JPMD 與MONY 推動銀行資金上鏈

2025 年12 月，銀行存款進入公共區塊鏈

在不久之前，真實世界資產（RWA）在公共區塊鏈上的應用仍主要集中於代幣化國債、貨幣市場基金以及結構化投資產品，而商業銀行存款——這一金融體系中最具系統重要性、同時監管最嚴格的資金形態——始終被限制在封閉的銀行系統之內；這一邊界在2025 年12 月被打破， Coin（JPMD） 已在Coinbase 推出的以太坊二層網路Base 上進入實際運作階段。

與先前僅在內部帳本或許可網路中進行的測試不同，JPMD 在Base 上已支援真實的機構級結算活動，允許白名單客戶在鏈上完成支付、保證金結算與抵押品轉移，這也意味著大型全球性銀行的資產負債表存款首次在公共區塊鏈環境中運行，而非停留在封閉系統之內。

為什麼存款代幣比穩定幣更重要

多年來，穩定幣一直是鏈上現金的主要形式，但對於受監管的金融機構而言，穩定幣始終遊離於銀行體系之外，其發行主體信用、儲備透明度以及監管適用性長期存在結構性差異；而存款代幣的根本不同在於，它代表的是對商業銀行存款的直接索取權，嵌入現有的監管、會計與天然審計框架之中。

在摩根大通的案例中，這一差異並非理論層面的討論，因為根據2025 年11 月12 日披露的信息，JPMD 已在Base 上進入生產可用狀態，並由Mastercard、Coinbase 與B2C2 參與完成首批試運行交易，同時支持7×24 小時的鏈上結算機制，這表明以銀行存款為基礎的資金已經承擔。

規模決定意義

如果從資產負債表的角度來看，存款代幣化的系統性意義會更加清晰。

根據摩根大通2024 年Form 10-K 年報披露的數據，截至2024 年12 月31 日，該行的總存款規模為2,406,032 百萬美元，即2.406032 萬億美元，這意味著即便只有極小比例的存款結算活動遷移至區塊鏈基礎設施，其大多數產品上將超鏈基礎設施。

作為對比，儘管代幣化國債與貨幣市場基金在近幾年增長迅速，其鏈上總規模仍然處於數百億美元區間，而商業銀行存款則運行在萬億美元級別的金融體系之中。

MONY 將收益引入鏈上

如果存款代幣解決的是結算問題，那麼收益資產的缺位長期以來仍是鏈上資金結構中的另一塊短板；這一問題在2025 年12 月15 日得到補充，當摩根大通資產管理公司宣布推出其首隻代幣化貨幣市場基金My OnChain Net Yield Fund（MONY），並明確宣布該基金在公共以太坊網路上發行。

根據官方公告，MONY 屬於506(c) 私募基金，僅對合格投資者開放，其資產僅配置於美國國債及以國債為抵押的回購協議，並由摩根大通提供1 億美元自有資金作為初始投資，使投資者能夠在完全合規的框架下，直接在鏈上持有具備美元收益屬性的資產。

數據顯示：RWA 正從試點走向運行

量化數據進一步印證了RWA 已經越過概念驗證階段。

根據RWA.xyz 數據，截至2025 年12 月25 日，鏈上RWA 的已分佈資產價值為191 億美元，代表資產價值為4,146.6 億美元，資產持有人數量為592,638 人，為當時鏈上RWA 市場提供了一個可公開核查的整體快照。

在政府債務資產這一最接近「鏈上現金管理」的細分領域，同一數據源顯示，截至2025 年12 月25 日，代幣化國債的鏈上總價值為90 億美元，涵蓋62 項資產、59,214 名持有人，並給出了7 日年化收益率3.82% 的當款

機構採用背後的宏觀背景

更廣泛的銀行體系環境，有助於理解為何這種變化在2025 年集中發生。

根據美聯儲H.8 統計數據，截至2025 年12 月10 日，美國商業銀行體系的總存款規模為18,518.5793 十億美元，即18.5185793 萬億美元，在這一體量下，任何能夠提升自然結算效率、支持自然再運行並提高提高機構全天候的技術路徑範圍，都會提升自然複用率。

在這一背景下，存款代幣與鏈上貨幣市場基金的出現，與其說是技術實驗，不如說是傳統金融體系在效率與結構層面所做的現實選擇。

從代幣化走向金融基礎設施

將JPMD 與MONY 放在同一框架下觀察，可以發現它們並非孤立的產品發布，而是構成了一條清晰的機構級鏈上金融路徑：存款代幣將銀行負債轉化為7×24 小時可結算的鏈上現金層，而代幣化貨幣市場基金則在同一環境中提供合規、低風險的美元收益資產，並由不斷資產擴大權的代幣化物作為流動性。

在2025 年11 月至12 月期間，這一系列進展共同釋放出一個明確信號：真實世界資產正在從“可以被代幣化的對象”，轉變為“能夠在公共區塊鏈環境中持續運行的金融系統組成部分”，並逐步融入機構級的清算、現金管理與資產配置邏輯之中。