昨天的穩定幣眾籌簡直難如登天。

我一上線就注意到了，但等我打開網頁準備充值的時候，頁面已經卡住了，根本加載不出來。試了好幾次都沒成功，最後只好放棄了。再說，專案團隊也沒明確承諾過會空投，而且考慮到目前的市場行情，有時候按兵不動也未必是壞事。

之後，我快速研究了一下Stable。

這是一個專為穩定幣設計的L1 區塊鏈，主要解決穩定幣交易費用高且速度慢的問題。

簡單來說，它讓USDT 轉帳更快更便宜。這個項目之所以如此受歡迎，很可能是因為其強大的支持者陣容。 Bitfinex 在種子輪投資了2,800 萬美元，同時也是該專案的顧問，Hack VC 領投了本輪融資。 Tether_to 也參與了支持，考慮到該項目最大的特點是直接使用USDT 作為gas（交易費），使得協議層的交易不僅速度快，而且完全免費，Tether_to 的支持也就不足為奇了。

昨天的融資實際上是第二輪，總金額為5 億美元，每個錢包的限額為10 萬美元。據我所知，所有資金在不到半小時內就被認購一空。第一輪融資總額為8.25 億美元，據報道在10 分鐘內就全部售罄。許多參與者都是知名的DeFi 項目，包括ConcreteXYZ、@fraxfinance 等。

內幕遊戲

想必是因為第一輪認購異常火爆，有些大戶甚至在公告發布前就已搶購了份額，所以第二輪認購依然引發了人們強烈的錯失恐懼症（FOMO）。即便這次的認購限額為10 萬美元，多數人仍無法參與，最終入場的也主要是機構投資人。根據第一輪的數據，在總計8.25 億美元的認購額中，約有6 億美元（約佔73%）是在公開公告發布前由「內部人士」存入的。

好的項目就是這樣。在一般人還沒聽說之前，大蛋糕就已經被瓜分殆盡了。但說實話，別害怕錯過機會。你的錢投進去之後，誰也不知道會被鎖多久。專案團隊沒有明確承諾空投，而且目前還不清楚是否可以提前退出。代幣經濟模型甚至還沒出現在白皮書裡。

邁向更好的機遇

如果這個專案失敗了，我們就直接轉向下一個。沒必要追逐每一個看似誘人的機會。

加密貨幣領域充滿機遇，有時候最好的交易就是不要做。既然有這麼多其他項目透明度更高、分配機制更公平，為什麼還要把資金鎖在一個條款不明的項目上呢？

整個事件凸顯了加密貨幣領域目前一個更廣泛的問題。擁有強大機構支持的計畫往往會人為製造稀缺性，從而引發散戶（害怕錯過）的情緒。但深入了解後你會發現，大部分分配早已在幕後決定。公開募股本質上只是做做樣子，營造出社區參與的假象，而真正的作業早在幾個月前就已經完成。

別誤會我的意思，Stable 專案或許會成為一個很棒的專案。它的技術看起來很可靠，支持者也值得信賴，而且解決穩定幣交易成本問題的確是一個值得深入研究的現實難題。然而，這並不意味著你必須不惜一切代價強行參與每一輪融資。你還有其他參與的機會，例如透過二級市場、未來的融資輪次，或是在產品正式上線後直接使用。

這裡最重要的教訓是保持自律。別人蜂擁而至並不代表你也必須跟風。

做好調查，理解相關術語，評估風險回報比，並基於邏輯而非情緒做出決策。在全天候運作、新品層出不窮的市場中，耐心其實是你最大的優勢。

理解真實動態

Stable 事件最讓我震驚的是它完美地展現了當前加密貨幣融資的現狀。

我們已經遠離了散戶投資者真正有機會參與早期專案的時代。如今，一切都取決於人脈、時機，坦白說，還得看是否身處正確的圈子。 10 萬美元的錢包限額聽起來很慷慨，但當機構投資者可以部署多個錢包並協調出資時，這個限額幾乎形同虛設。

此外，代幣分配和解鎖時間表缺乏透明度令人擔憂。在不了解完整的代幣經濟模型的情況下投入資金，實際上就是盲目投資。誠然，該計畫背後有知名人士參與，但這並不能保證後期參與者能獲得有利的條款。事實上，情況往往恰恰相反。早期支持者和內部人士通常能爭取到更優的條件，導致後期投資者的處境更加不利。

USDT 作為gas 費的功能確實具有創新性，並解決了生態系統中的一個實際痛點。目前，轉移穩定幣需要用你所使用鏈的原生代幣支付gas 費，這增加了摩擦和成本。如果Stable 能夠簡化此流程並在協議層實現免費，那將是一項重大改進。然而，僅僅依靠創新本身並不能成為盲目投資的理由，尤其是在准入條件不明確、鎖定期未定義的情況下。

大局觀

從更廣闊的視角來看，我們發現這種模式在多個備受矚目的專案發布中反覆出現。專案方宣布進行公開融資，散戶蜂擁而至，但隨後我們發現，絕大部分份額都落入了事先安排好的內部人士手中。這未必是出於惡意，但確實引發了人們對「公開」一詞在這些脈絡下真正意義的質疑。如果73%的份額在宣布之前就已經被預訂一空，我們還能稱之為公開融資嗎？

這種動態給普通投資者帶來了挑戰。一方面，你希望儘早參與有前景的專案；另一方面，你往往要與那些擁有更完善的資訊、更快的基礎設施和更雄厚資本的成熟投資者競爭。勝算本來就渺茫，認識到這一點對於做出明智的決策至關重要。

話雖如此，我並不是建議我們完全放棄早期投資機會。相反，我們需要更加挑剔和策略性。等待那些真正透明、分配機制公平、代幣經濟模型清晰的項目。不要貿然進入那些條款模糊、分配過程不透明的項目。你的資金很寶貴，明智地運用資金有時意味著要對當下最熱門的趨勢說「不」。

保持快樂，保持自律，記住：總會有另一個專案、另一個機會、另一個機會。不要讓「害怕錯過」（FOMO）左右你的投資決策。加密貨幣領域更青睞耐心和謹慎的分析，而不是衝動追逐。要做一隻快樂的狗，而不是一隻焦慮不安、追逐著院子裡每一塊零食的墮落者。