Matrixport市場觀察：在壓力中尋找支撐，加密市場進入關鍵觀察期

過去兩週，加密市場出現明顯回調，本輪調整由宏觀、政策、監管與產業結構性去槓桿多重因素共同推動。美國經濟數據維持韌性，通膨回落不及預期，年內降息空間持續收窄，12 月降息機率已由月初的80% 以上回落至約50%，高利率對風險資產估值形成壓制。同時，多位聯準會官員釋放鷹派訊號，進一步強化「高利率維持更久」的市場預期。疊加加密ETF 審批進展緩慢、地緣政治緊張等不確定性，市場避險情緒明顯升溫。

BTC 與ETH 深度回調，產業去槓桿加速

產業內部方面，去槓桿進程明顯提速，「巨鯨拋售」傳聞與高槓桿多頭集中清算相互疊加，放大了短期跌幅。宏觀趨緊與產業結構性出清形成共振，成為本輪市場快速降溫的重要推手。截至11 月24 日，比特幣報約87,000 美元，以太幣約2,800 美元。過去一個月，比特幣自10 月下旬100,000 美元上方高點持續走低，月內累計回調約20%，一度下探至約81,600 美元；以太坊從接近3,500 美元高位回落，跌破3,000 美元關口，月內跌幅約15%–20%。 技術面顯示，BTC 與ETH 日線RSI 一度進入超賣區間，情緒指標跌至「極度恐懼」水平，短期拋壓已較為集中釋放。

穩定幣資金流向：流出放緩，接近階段性穩定

鏈上資金方面，穩定幣總市值在11 月中旬兩週內淨流出約30 億美元，其中USDC 等贖回壓力較為明顯，USDT 規模相對穩定。穩定幣流出反映出資金階段性觀望情緒，但11 月下旬以來，淨流出規模已明顯放緩，出現初步穩定跡象。歷史上，多輪週期性底部往往伴隨穩定幣供給止跌，這訊號值得持續關注。

衍生性商品市場風險抬升：關鍵價位波動或被放大

衍生性商品市場同步反映出不確定性上升。短期限選擇權隱含波動率自10 月低點快速上行至年內高位區間。從持倉分佈來看，11 月底仍存有大量80,000 美元看跌期權，而12 月底則累積了大量125,000 美元看漲期權，使相關價位附近的Gamma 曝險明顯放大，價格一旦逼近關鍵行權位，短線波動或被進一步放大。

結構性板塊仍具韌性：中長期價值猶存

結構性板塊中，RWA、Solana 生態與以太坊Layer2 皆隨大盤回調，但基本面並未出現實質惡化。 RWA 板塊年內鏈上規模與機構參與度仍在提升；Solana 鏈上活躍度保持成長；以太坊L2 鎖倉規模全年仍處擴張趨勢，結構性機會依然存在。

配置建議：在不確定中平衡進攻與防守

對於認為市場已進入價值區間、希望逐步買入以攤低成本的投資者，適宜購買Accumulator（折價累積買入） 產品。 對於擔心市場進一步下行、希望保住本金並獲取穩健收益的投資者，可考慮每日雙幣（反向型） 產品，實現高收益持穩幣。當前市場進入關鍵轉折期，建議投資人根據自身風險偏好調整策略配置：激進型可利用累積型產品在低位佈局核心資產，取得價格反彈紅利；穩健型則應注重保本增益，透過雙幣及票息類產品獲取確定收益，必要時逐步降低部位。 Matrixport的系列結構化產品讓投資人在熊市中靈活運用選擇權策略，實現進可攻、退可守的配置效果。

以上內容皆來自Daniel Yu，Head of Asset Management，本文僅代表作者個人觀點

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