CoinW研究院週報(2025.11.17-2025.11.23期)

特邀专栏作者

2025-11-25 02:04

本文約7151字，閱讀全文需要約11分鐘

全球加密貨幣總市值為3.03兆美元，較上週3.40兆美元，本週內加密貨幣總市值下降約10.88%。

關鍵要點

全球加密貨幣總市值為3.03兆美元，較上週3.40兆美元，本週內加密貨幣總市值下降約10.88%。截止至發稿，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入約576.4億美元，本週淨流出12.2億美元；美國以太坊現貨ETF累計總淨流入約126.3億美元，本週淨流出5億美元。

穩定幣總市值為3,090億美元，其中USDT市值為1,844億美元，佔穩定幣總市值的59.7%；其次是USDC市值為740.9億美元，佔穩定幣總市值的24%；DAI市值為53.6億美元，佔穩定幣總市值的1.7%。

根據DeFiLlama的數據，本週DeFi總TVL為1,144億美元，較上週1,224億美元，下降約6.54%。以公鏈劃分，其中TVL最高的三條公鏈分別是Ethereum鏈，佔67.32%；Solana鏈，佔8.76%；BNB Chain，佔6.99%。

本週各公鏈呈現活躍度承壓以及資金偏弱的態勢。日成交量方面，本週增幅最大的是Solana 鏈，上升約5.2%；Aptos 上升4.1%。其餘公鏈則普遍回落，其中Sui 下降30.7%，BNB Chain下降30.4%，Ton 鏈下降26.5%，Ethereum 下降8.8%。交易費用方面，Sui 跌幅最為明顯，下降約71.4%；Aptos 下降約33.3%，而Ethereum、Solana、BNB Chain 與Ton 鏈則基本上與上週持平。日活躍地址方面，Ton 鍊錶現最為突出，上升約41.4%；BNB Chain上升3.5%，其餘鏈則出現不同程度下降，其中Sui 跌幅最大，下降約45.9%；Solana下降9.1%，Aptos下降7.7%，Ethereum下降2.7%。 TVL方面，本週各鏈整體下滑，其中Sui 降幅最大，下降約17.8%；Ton 鏈下降9.1%，Solana 下降8.3%，Aptos下降7.5%，Ethereum下降7.2%，BNB Chain下降5.6%。

新專案關注：Nuvolari是建構於Sonic 生態上的AI協同助手，致力於透過智慧化方式重塑使用者與DeFi 的互動體驗；HelloTrade是建構在MegaETH 生態上的Web3 交易平台，致力於為全球使用者提供24/7不間斷的股票、大宗商品及RWA交易服務，主打行動端優先體驗，並支援高槓桿永續合約交易；Nado是訂單簿式去中心化交易所，專注於為專業交易者提供高效能的現貨與永續合約交易體驗。

一.市場概覽

1.加密貨幣總市值/比特幣市值佔比

全球加密貨幣總市值為3.03兆美元，較上週3.40兆美元，本週內加密貨幣總市值下降約10.88%。

資料來源：Cryptorank, https://cryptorank.io/charts/btc-dominance

數據截止至2025年11月23日

截止至發稿，比特幣的市值為1.73兆美元，佔加密貨幣總市值的57.15%。同時，穩定幣的市值為3,090億美元，佔加密貨幣總市值的10.23%。

資料來源：Coingeck, https://www.coingecko.com/en/charts

數據截止至2025年11月23日

2.恐慌指數

加密貨幣恐慌指數為20，顯示為極度恐慌。

資料來源：Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/i/FearGreedIndex

數據截止至2025年11月23日

3.ETF流入流出數據

截止至發稿，美國比特幣現貨ETF累計總淨流入約576.4億美元，本週淨流出12.2億美元；美國以太坊現貨ETF累計總淨流入約126.3億美元，本週淨流出5億美元。

資料來源：Sosovalue, https://sosovalue.com/zh/assets/etf

數據截止至2025年11月23日

4.ETH/BTC和ETH/USD兌換比例

ETHUSD ：現價2,783美元，史上最高價4,946.05美元，距最高價跌幅約43.58%

ETHBTC ：目前為0.032140，歷史最高為0.1238

資料來源：Ratiogang, https://ratiogang.com/

數據截止至2025年11月23日

5.Decentralized Finance (DeFi)

根據DeFiLlama的數據，本週DeFi總TVL為1,144億美元，較上週1,224億美元，下降約6.54%。

資料來源：Defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年11月23日

以公鏈劃分，其中TVL最高的三條公鏈分別是Ethereum鏈，佔67.32%；Solana鏈，佔8.76%；BNB Chain，佔6.99%。

資料來源：CoinW研究院，defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年11月23日

6.鏈上數據

Layer 1相關數據

主要從每日交易量、每日活躍地址、交易費用分析目前主要Layer1含ETH、SOL、BNB、TON、SUI、APT的相關數據。

資料來源：CoinW研究院,Defillama, https://defillama.com

數據截止至2025年11月23日

日成交量與交易費用：每日成交量和交易費用是衡量公鏈活躍度和用戶體驗的核心指標。日成交量方面，本週增幅最大的是Solana 鏈，上升約5.2%；Aptos 上升4.1%。其餘公鏈則普遍回落，其中Sui 下降30.7%，BNB Chain 下降30.4%，Ton 鏈下降26.5%，Ethereum 下降8.8%。交易費用方面，Sui 跌幅最為明顯，下降約71.4%；Aptos 下降約33.3%，而Ethereum、Solana、BNB Chain 與Ton 鏈則基本上與上週持平。

日活躍地址與TVL ：每日活躍地址反應了公鏈的生態參與度和用戶黏性，TVL反應了用戶對平台的信任程度。日活躍地址方面，Ton 鍊錶現最為突出，上升約41.4%；BNB Chain 上升3.5%，其餘鏈則出現不同程度下降，其中Sui 跌幅最大，下降約45.9%；Solana 下降9.1%，Aptos 下降7.7%，Ethereum 下降2.7%。 TVL 方面，本週各鏈整體下滑，其中Sui 降幅最大，下降約17.8%；Ton 鏈下降9.1%，Solana 下降8.3%，Aptos 下降7.5%，Ethereum 下降7.2%，BNB Chain下降5.6%，反映出資金面短期偏謹慎。

Layer 2相關數據

根據L2Beat數據顯示，以太坊Layer 2總TVL為348.6億美元，本週較上週369億美元，整體跌幅為6.01%。

資料來源：L2Beat, https://l2beat.com/scaling/tvs

數據截止至2025年11月23日

Base和Arbitrum分別以38.26% 和35% 的市佔率佔據前排，本週Base在以太坊Layer2的TVL中位居第一。

資料來源：Footprint, https://www.footprint.network/public/research/chain/chain-ecosystem/layer-2-overview

數據截止至2025年11月23日

7.穩定幣市值與增發狀況

根據Coinglass數據，穩定幣總市值為3,090億美元，其中USDT市值為1,844億美元，佔穩定幣總市值的59.7%；其次是USDC市值為740.9億美元，佔穩定幣總市值的24%；DAI市值為53.6億美元，佔穩定幣總市值的1.7%。

資料來源：CoinW研究院，Coinglass, https://www.coinglass.com/pro/stablecoin

數據截止至2025年11月23日

根據Whale Alert數據顯示，本週USDC Treasury總計增發37.1億枚USDC ，Tether Treasury本週無增發USDT。本週穩定幣增發總量為37.1億枚，較上週穩定幣增發總量36.98億枚，小幅上升約0.3%。

資料來源：Whale Alert, https://x.com/whale_alert

數據截止至2025年11月23日

二.本週熱錢動向

1.本週漲幅前五名的VC幣和Meme幣

過去一周漲幅前五名的VC幣

資料來源：CoinW研究院，Coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

數據截止至2025年11月23日

過去一周漲幅前五的Meme幣

資料來源：CoinW研究院，Coinmarketcap, https://coinmarketcap.com/

數據截止至2025年11月23日

2.新專案洞察

Nuvolari成立於2025 年，它是構建於Sonic 生態上的AI協同助手，致力於透過智慧化方式重塑用戶與DeFi 的互動體驗。 Nuvolari 以AI 為核心，將複雜的鏈上操作簡化為直覺、安全且具熟悉感的使用流程，在不犧牲安全性的前提下提升資產管理與策略執行效率，面向希望降低DeFi 使用門檻但仍追求高效操作體驗的用戶群。

HelloTrade是建構在MegaETH 生態上的Web3 交易平台，致力於為全球用戶提供24/7 不間斷的股票、大宗商品及RWA交易服務，主打行動端優先體驗，並支援高槓桿永續合約交易。 HelloTrade融合DeFi 與衍生性商品優勢，強調全球化接取與高效執行能力，目標是降低傳統金融與加密市場之間的門檻。

Nado是訂單簿式去中心化交易所，專注於為專業交易者提供高效能的現貨與永續合約交易體驗。其核心特色在於統一保證金機制，使抵押資產可在不同倉位間動態流動，並實現即時風險對沖，進而提升資本效率與倉位管理彈性。

三.產業新動態

1.本週行業大事件

由Andreessen Horowitz （a16z）支持的聖地牙哥無人機防禦公司SkySafe 新推出的FliteGrid 專案正在推出一個由加密貨幣驅動的感測器網絡，旨在透過向用戶支付加密貨幣，讓用戶在家中託管其感測器。 SkySafe 已向執法部門和關鍵基礎設施營運商出售無人機追蹤情報。這個網路建立在Solana 區塊鏈上，其靈感來自各種去中心化實體基礎設施網路（DePIN）的興起。這款感測器售價949 美元，將於明年春季開始出貨。產品上市後，用戶將獲得積分，這些積分將於2027 年兌換成FLITE 代幣。 FliteGrid 目前僅在美國推出，將於2027 年在日本和歐盟推出。

Orderly Network 推出為期四週的UCC 交易冠軍賽，總獎金池20 萬美元，參賽者將以PnL排名獲得獎勵。此活動支援WOOFi、Aegis DEX、WHAT Exchange、SalsaDEX、ZoomerOracle 與Taiki DEX 等平台參與。其中，使用Aegis 穩定幣YUSD 交易的用戶，可額外獲得相當於Aegis 代幣總量0.3% 的獎勵資格。

Falcon Finance 宣布推出了新的質押金庫，用戶可以存入現有的代幣，保留全部上漲空間，並直接賺取USDf。首個金庫支援FF，提供最高12% 的年化收益率，鎖定期為180 天，冷卻期為3 天，更多金庫將陸續推出。

Perp DEX聚合器Liquid 宣布開啟積分計畫Season 1，將自11 月18 日起每週發放10 萬積分。用戶可透過交易、存入資金、邀請好友及使用新功能累積積分，Liquid 也表示，其應用程式已在美區App Store 上線。先前Liquid 的Season 0（5 月1 日至11 月3 日）共發放60 萬積分，Season 0.5（11 月3 日至11 月17 日）發放20 萬積分。

2.下週即將發生的大事件

Makinafi 代幣MAK 將於11 月25 日在Legion 進行ICO。 Makina是多鏈DeFi 執行引擎項目，目標是為資產管理者、AI 代理、收益基金、協議金庫及加密原生用戶提供非託管、高頻自動化的鏈上策略執行能力，包括多鏈套利、對沖頭寸、原子撤出機制及風險控制模組。

Bitdealernet將於2025 年11 月27 日進行TGE，Bitdealer 是基於Solana 的Meme Launchpad平台，旨在透過將迷因代幣與真實的遊戲資產配對，重塑模因代幣的創建、發行和擴展方式。

Pendle發布sdeUSD 資金池補償計劃，將與Elixir 合作，根據其補償框架，向持有PT、YT、LP 和SY 的用戶分發USDC。 USDC 將於2025 年11 月28 日透過Pendle Dashboard進行申領，申領功能準備就緒後，將通知使用者。

Reya 代幣銷售將於11 月26 日在CoinList 啟動。 Reya 是每日交易量達10–15 億美元的前六大永續合約DEX，已獲Framework Ventures、Coinbase Ventures 和Selini Capital 支援。銷售估值1.5 億美元，TGE 解鎖50%，採用由下而上分配機制，優先小額投資者，美國、加拿大等部分地區不可參與。

3.上週重要投融資

Kraken完成兩筆約8億美元的融資，其一融資6 億美元，投資方包括HSG、Tribe Capital、DRW Venture Capital等；其二融資2 億美元，由Citadel Securities 領投。 Kraken是成立於2011 年的全球老牌加密貨幣交易所，總部位於美國，是第一個獲得美國懷俄明州加密銀行執照的交易平台。（2025年11月18日）

Doppel完成其最新一輪Series C 融資，融資金額為7,000 萬美元，本輪由Bessemer Ventures 與Andreessen Horowitz（a16z）領投，參投方還包括South Park Commons、Script Capital等多家機構。 Doppel 是一個成立於2022 年的即時跨鏈監控平台，專注於NFT 詐騙偵測與風險防控，透過持續追蹤鏈上行為與異常交易模式，協助專案方、平台及使用者識別潛在詐欺活動，提升NFT 生態安全性。（2025年11月19日）

Numerai完成新一輪Series C 融資，融資金額為3,000 萬美元，對應估值約5 億美元，本輪投資方包括USV、Shine Capital、Paul Tudor Jones 以及多家頂尖大學捐贈基金。 Numerai 是成立於2015 年的去中心化量化對沖基金平台，致力於透過全球資料科學家社群建構機器學習模型。（2025年11月20日）