把人人網做倒閉的陳一舟，轉身投出了美國第一家加密銀行

原文作者：Sleepy.txt

11 月，美國金融科技巨頭SoFi 宣布向所有零售客戶全面開放加密貨幣交易。這距離它拿到美國全國性銀行牌照不過三年時間，如今，它成了美國第一家真正意義上的「加密銀行」，甚至還在準備2026 年推出美元穩定幣。

消息公佈當天，SoFi 的股價直接衝上歷史新高，市值來到389 億美元，年初至今的漲幅已達116%。

校內網（後改名為人人網）CEO 陳一舟，就是SoFi 最早的投資者之一。 2011 年，他在史丹佛經人介紹認識了SoFi 的創辦人，聊了不到五分鐘，就拍板投了400 萬美元。

後來，他在一次演講中回憶這筆投資時說：「我當時也不知道有P2P 借貸這個事，當時我覺得，這個東西很好。」

一個最傳統的金融牌照，和一個最敏感的加密業務，被SoFi 拼成了同一個故事。在它之前，華爾街的傳統銀行不敢碰加密貨幣，而Coinbase 這樣的加密巨頭又拿不到銀行執照。 SoFi 成了那個唯一踩在交叉點上的異類。

但如果把時間線往回撥，你會發現它的起點並不酷，不是科技公司，也不是加密公司，而是和中國那一代P2P 平台一樣，起步於最傳統的「撮合借貸」。只是十幾年過去，它們走向了完全不同的命運。

大洋彼岸，中國的P2P 已成往事，從巔峰時期的五千多家到無一倖存，一個時代的泡沫最終破裂，留下數千億的壞帳和無數破碎的家庭。

同樣是P2P，為什麼一個走向了死亡，另一個卻走向了重生，甚至進化成了「加密銀行」這個新物種？

P2P 的兩種基因

因為它們的底層基因截然不同。

中國P2P 的模式，本質是「流量+ 高利貸」的生意，線下掃街、線上獲客，利率高、週期短，平台不看長期信用，也不需要經營客戶關係。

SoFi 則完全是另一個物種。 2011 年，當中國的P2P 平台如雨後春筍般湧現時，SoFi 也在史丹佛商學院的一間教室裡誕生。四個MBA 學生拉著校友湊了200 萬美元，做的第一筆業務，是藉給40 個同學每人5 萬美元的學費。

SoFi 一開始講的故事樸素得不能再樸素，就是在校園裡解決真實的借貸需求，他們服務的第一個客戶就是自己的同學。這也讓SoFi 從起點就繞開了最難的關，風控。

它瞄準的是全美國信用最優質的一群人，名校學生。這些人未來收入可期，違約率也極低。更重要的是，SoFi 的全名是「Social Finance（社會金融）」，它最早的借貸關係來自校友網絡。借同門的錢，本質是一種熟人信用，校友身分就是最天然的擔保書。

與中國P2P 動輒二十幾個點的年化利率不同，SoFi 從第一天起就把利率壓得比政府和私營機構還低。它不要高息差，它要的是把最好的年輕人吸引到自己體系裡，做一場可以陪伴十年、二十年的長線生意。學費貸款只是起點，後面是房貸、投資、保險，是完整的金融生命週期。

中國P2P 的本質是交易，一錘子買賣；SoFi 的本質是服務，細水長流。

也正是在那個階段，一群願意押注「非典型金融」的投資人開始出現。

做校內網的陳一舟，投了這家「校內貸」。

這一腳踩得準，幫他繞過了中國P2P 後來走向的高利率和資金池泥潭，反而押中了一家帶著精英俱樂部氣質的金融服務公司。

這筆投資也啟發了中國的另一位投資人。崑崙萬維創辦人周亞輝看到陳一舟投資SoFi 後，深受啟發，決定投資中國本土的趣分期，週亞輝後來稱陳一舟是自己的「恩師」。但趣分期走上的是另一條路，以高利率切入校園貸市場，最終陷入巨大的爭議和監管風暴。

就在陳一舟投資SoFi 的三年後，2014 年第四季度，人人網推出了自己的校園貸產品「人人分期」。這次陳一舟不再是那個「不懂P2P」的投資人，而是一個精明的操盤手。人人分期提供學生分期貸款，收取分期還款手續費和利息，同時推出「人人理財」作為P2P 理財平台。

從那之後，中國的P2P 產業一腳把油門踩到底。校園貸只是入口，很快就延伸到現金貸、消費貸、資產打包理財產品，高利率、資金池、剛兌承諾成了主流玩法。人人分期在2016 年5 月選擇退出學生消費貸，轉向二手車經銷商分期貸款，某種程度上，是在行業真正失控之前悄悄離場。

2018 年，是這個產業的生死分水嶺。

中國P2P 在監管缺位和畸高利率中一路狂飆，到這一年集體爆雷，平台關停、資產蒸發，很快就走向全面清退。到2020 年11 月，中國P2P 平台完成清退，產業主體全部清盤。

產業被清盤的同時，最早押中SoFi 的那個人，也在為這筆投資畫句號。陳一舟透過一系列內部交易，將人人網持有的SoFi 股權剝離到自己控制的公司，再低價轉手給包括軟銀在內的買方。中小股東震怒，紐約法院介入，訴訟持續數年。

在很多人眼裡，這意味著SoFi 不過是一枚可以被順手處理掉的籌碼，一個P2P 時代的尾聲註腳。但同一時間，SoFi 管理階層在解的是另一道難題，它要從「被監管的對象」，變成「監管體系的一部分」。

那時所有人都認為FinTech 的命運是顛覆銀行，而身為FinTech 公司的SoFi，卻反其道而行，它選擇去成為一家銀行。

生死抉擇，從P2P 到銀行

2020 年7 月，當整個FinTech 圈子都在談論去中心化、加密貨幣和顛覆銀行時，SoFi 做出了一個令所有人都意外的決定，它向美國貨幣監理署（OCC）正式提交申請，爭取一張全國性的銀行牌照。

這在當時是在開歷史的倒車。一個以科技創新為標籤的明星公司，轉身擁抱一個最傳統、最受監管、最不酷的身份。

但商業史上總有這樣的瞬間，當所有人都朝著一個方向狂奔時，那個掉頭往回的人，要么看走了眼，要么看得更遠。

SoFi 為什麼要這麼做？其實從第一筆貸款開始，這家公司就更像銀行，而不是撮合平台。它看重的是長期關係、風險控制和客戶整個生命週期的價值，而不是一次性的利差收入。

更關鍵的是，銀行牌照對一家金融公司的意義，遠遠超過「合規」這兩個字。表面上，它意味著可以吸收公眾存款、發放更多類型的貸款，並享受聯邦存款保險（FDIC）的保護；而牌照真正的威力，在於它能把整個資金成本打下來。

資金成本是FinTech 公司永遠的痛。

在獲得銀行執照之前，SoFi 必須依靠外部融資和發債，成本高昂且不穩定。而擁有執照之後，它就可以像所有傳統銀行一樣，吸收大規模的儲蓄存款。這些錢的成本通常只有1%～3%，而資本市場的融資成本往往在5%～8% 甚至更高。

在金融的規模效應下，這個看似微小的成本差異會被無限放大，直接決定一家公司的獲利能力和擴張速度。

SoFi 的決定本質上是一次策略交換，它們選擇用擁抱監管的姿態，換一口真正屬於銀行業的活水，一個成本無限降低的資金池。

金融的本質就是錢的遊戲，誰能用更低的成本拿到更多的錢，誰就擁有了最終的定價權。

經過一年半的漫長等待和審查，2022 年1 月18 日，OCC 和聯準會終於點頭。 SoFi 成了美國史上第一家拿到完整銀行執照的大型金融科技公司。

SoFi 之所以能拿到這張珍貴的牌照，正是因為它用十年的時間，向監管證明了自己不是一個「野蠻人」。它的業務模式穩健，風控記錄良好，在監管的視角裡，它是一個「可信任的創新者」。而它的競爭對手，無論是業務積極的Crypto 公司，還是行動遲緩的傳統銀行，都走不出SoFi 這條路徑。

但這場勝利並非沒有代價。

同年9 月的一份監管文件寫得很清楚，拿到牌照之後，未經另行批准，SoFi 不得進行任何加密貨幣相關服務。換句話說，SoFi 必須放棄當時正值風口的加密業務。在監理眼裡，真正的銀行必須以穩健為第一原則，不能既要牌照又要風口。

SoFi 遵命停擺的那一刻，實際上是向監管傳達了一個信號，它願意按銀行的標準來約束自己。

要知道，在此之前，SoFi 已經在2020 年初推出了加密交易，用戶可以在其平台上買賣比特幣、以太坊等主流加密貨幣。這項業務雖然規模不大，但代表了SoFi 對新興金融領域的試水。

而2021 年又恰逢加密貨幣的盛世，比特幣從2.9 萬美元衝上當年新高6.9 萬美元。那一年，Coinbase、Robinhood 等競爭對手都靠著加密交易賺得盆滿缽滿。而SoFi 卻在黎明前主動繳槍。

就在SoFi 為了銀行牌照而壯士斷腕的關鍵時期，陳一舟在做什麼？

2021 年10 月，因為涉嫌「掏空資產」的指控，紐約法院查封了他私人公司OPI 名下5.6 億美元的資產。在巨大壓力下，他最終選擇與中小股東和解，並付出至少3 億美元賠償。

一邊是一家公司在押注未來，用最穩也最不性感的方式換取長期空間；另一邊是最早押注它的人在清算舊帳、被迫抽身。

加密銀行的誕生

SoFi 選擇的是一條不討巧、更難卻更穩的路，先成為監管認可的銀行，再去做想做的創新。這種策略耐心是它與大多數FinTech 公司最大的分野。

那麼，它真正想去的方向，又在哪裡呢？

獲得銀行牌照後，SoFi 的商業模式發生了根本性的蛻變。最直接的變化就是存款規模的爆炸性成長。

憑藉遠高於市場平均的儲蓄利率，SoFi 吸引了大量用戶。這些源源不絕、成本極低的存款，為它的貸款業務提供了充足的彈藥。

財報數據清晰地展示了這一變化，從2022 年第一季的12 億美元存款，到2024 年底飆升至216 億美元，兩年時間增長了18 倍。從一家大規模理財平台，長成了一家中型全國性銀行。到了2025 年第三季度，公司的淨收入達到9.62 億美元，比去年同期成長接近38%。

最低的成本，就是最高的障礙。當其他FinTech 公司還在為昂貴的融資成本煩惱時，SoFi 已經擁有了和傳統銀行同級別的「印鈔機」。它花短短兩年的時間，就完成了從平台到銀行的躍遷，徹底甩開了所有競爭對手。

真正改變產業格局的，是牌照帶來的權限。沒有牌照，加密業務只是FinTech 的增量業務；有了執照，同樣的業務就被納入了銀行體系，成了合規框架裡的正式服務。這是兩種完全不同的話語權。

2025 年11 月11 日，SoFi 向市場投下了一顆重磅炸彈，在暫停近三年後，該公司宣布將重新向其零售客戶開放加密貨幣交易服務。

這意味著，SoFi 成為了美國歷史上第一家，也是唯一一家，既擁有全國性銀行執照，又能提供主流加密貨幣交易的金融機構。

SoFi 其實是創造一種全新的金融物種。它既有傳統銀行的穩定性和低成本資金，也保留了FinTech 的靈活性和加密業務帶來的想像。對用戶來說，它更像一間「一站式金融超市」，儲蓄、貸款、買股票、投資加密貨幣，全都能在一個App 裡完成。

它的創新不在於發明了什麼新事物，而是在於把銀行與加密這兩種看似對立的體系，拼成了一個自洽的整體。華爾街的分析師們毫不吝嗇他們的讚美之詞，認為SoFi 現在展現出的，就是FinTech 最接近終極形態的組合。

從這個角度回看，2022 年那次主動放棄加密業務，其實是一場深謀遠慮的退為進。那時它放下的是短期的成長，換來的卻是整個產業最稀缺的底牌。而當2025 年它重新回到牌桌時，已經沒有人是它的對手。

反共識

華爾街的傳統銀行股價普遍低迷，本益比常年在10～15 倍之間徘徊。而SoFi 的本益比卻高達56.69 倍，市場給它的不是銀行估值，而是科技公司的定價。

這就是SoFi 最大的成就，它既是銀行，又不以銀行的方式活。

過去十五年，整個FinTech 產業的宏大敘事是用科技顛覆傳統銀行。 Coinbase 講的是讓人都能交易加密貨幣；Robinhood 講的是零佣金的交易革命；Stripe 講的是把支付做到極致流暢。

但SoFi 講的故事完全不同，它說，我們要先成為銀行，然後再用銀行的身份，去做別人做不了的事。

2022 年的「妥協」「投降」，在三年後回頭看，恰恰是最激進的創新。

如今，SoFi 的故事講到了高潮，但遠未到終章。當SoFi 已經是唯一的「加密銀行」後，它的下一個戰場在哪裡？是繼續擴大貸款規模，還是深耕加密業務，抑或是利用這種獨特的身份，打開一些我們現在還無法預設的可能？

這家公司從P2P 起家，在監管的夾縫中一路往前擠，如今站在了一個全行業都沒想像過的位置。

在最開始，沒有人會把SoFi 和「加密銀行」四個字連結在一起；在2025 年，也沒有人能預測它的下一個十五年。