RWA週報｜總市值六週內首次小幅度回檔；美CFTC或將允許在衍生性商品市場中使用穩定幣作為代幣化抵押品（11.5-11.11）
原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）
作者| Ethan（ @ethanzhang_web3 ）
RWA 板塊市場表現
截至2025 年11 月11 日，RWA 鏈上總價值為356.9 億美元，較11 月5 日的357.8 億美元略微下滑0.9 億美元，跌幅為0.25%，為連續六週上漲後的首次小幅度迴調，市場在高位區間進入短期震盪整理期。資產持有者總數從530,943 人成長至534,725 人，單週新增3,782 人，成長0.71%，用戶成長略為放緩。資產發行人數從242 個增加至249 個，新增7 個。穩定幣市場方面，總市值從2,946.2 億美元上漲至2,968.5 億美元，成長22.3 億美元，漲幅為0.76%；穩定幣持有者數量也由2.0069 億上升至2.0166 億人，增加約97 萬人，增幅0.48%。
資產結構上，私人信貸本週維持在186 億美元，與前一周持平，結束先前連續成長走勢。美國公債輕微回調，從88 億美元降至87 億美元，減少1 億美元，跌幅1.14%。本週商品類資產與機構另類基金在大數值範圍上無明顯變化（或存在細微變化，此文不做探討）維持在30 億美元，市場對這兩類資產的配置需求依舊穩固，在總體下降的趨勢下不增不減。公開股權與整體資產同步，出現小幅回檔，從6.708 億美元降至6.606 億美元，縮減1.53%，連續兩週處於震盪區間，可能仍處於結構調整與估值再平衡階段。非美政府債務部分仍維持在10 億美元，其餘小類資產（如私募股權等類）在本週相交其他資產變化不大。
趨勢分析（對比上週）
本週總市值小幅度回落，用戶成長加速度放緩。但資產結構趨於穩定，鏈上私人信貸、美債等核心配置資產維持主導地位，商品類資產與機構另類基金穩固維持，而部分成長類資產如公開股權、小類基金等則處於估值消化階段。穩定幣流動性微升但未顯著轉化為RWA 新增市值。在風險偏好未明顯抬升之前，RWA 市場整體仍以「結構消化」為主。
市場關鍵字：盤整、穩固、分化。
重點事件回顧
美CFTC 或將允許在衍生性商品市場中使用穩定幣作為代幣化抵押品
據知情人士透露，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在製定一項代幣化抵押品政策，預計將於明年初出台，該政策或將允許在衍生品市場中使用穩定幣作為可接受的代幣化抵押品，可能首先在美國清算所進行試點，並實施更嚴格的監管，要求詳細披露更多信息，例如持倉規模、大額交易者和交易。
據報香港政府擬發行美元、港幣、歐元及人民幣計價的數位綠色債券
根據彭博社引述消息報道，香港政府計劃發行以美元、港元、歐元和人民幣計價的數位綠色債券，最快將於今日定價。這將是香港政府自2023 年以來第三次發行數位債券。若本次發債得以成功推進，將是政府推動債券代幣化（Tokenization）常態化以及現實世界資產（RWA）代幣化的重要一步。中信證券分析師表示，預計未來2 至3 年內，香港的原生數位債券將從試點計畫轉變為優質企業融資的標準選項之一。
英國央行提議，支持穩定幣的資產中，60% 可持有短期英國政府債券，且至少 40% 需存放於英國央行。英國央行提議對個人穩定幣持有量設定 2 萬英鎊的上限，企業持有穩定幣的限額為 1,000 萬英鎊。
巴基斯坦銀行家協會（PBA）主席Zafar Masud 週五表示，巴基斯坦正在認真考慮推出盧比支持的穩定幣，並正在開發中央銀行數位貨幣（CBDC）原型，以提高金融普及率並降低匯款成本。 Masud 警告，若無法及時監管數位資產，巴基斯坦可能會損失高達200 億至250 億美元的加密相關經濟成長機會。巴基斯坦國家銀行（State Bank of Pakistan）副行長透露，CBDC 原型正在世界銀行和IMF 的協助下開發，計劃在全面推出前進行試點。巴基斯坦已於9 月開始邀請國際加密交易所和VASP 申請執照。
Circle 宣布已就美國財政部關於《GENIUS 法案》的實施提交意見函，強調了對穩定幣的全面監管框架的建議，以確保消費者保護、市場公平競爭和全球互通性。 Circle 提出了一系列政策原則，包括保護客戶資金、透過互認實現互通性、確保同一活動遵循同一規則、維持國內外的競爭平衡、設定明確的後果和「應急」計畫等，同時也指出規則制定應該強化國會的意圖，為所有接觸美國市場的發行商提供明確、強有力的規則，同時給予美國人民透明、易於理解的金融產品和透明服務。
日本金融廳擬要求加密託管及交易管理服務商強制註冊，以強化產業安全監管
日本金融廳（FSA）正考慮建立新制度，要求為加密貨幣交易所提供資產託管或交易管理服務的第三方機構，須在提供服務前向監管部門報備並註冊。該提案已於11 月7 日在首相顧問機構－金融制度審議會工作小組會議上討論。
現行法規僅要求加密貨幣交易所對用戶資產進行嚴格管理，如採用冷錢包存儲，但並未對相關外包服務商提出相應要求。 FSA 計劃透過註冊制度規範此類機構，並要求交易所僅可使用經註冊的託管或管理系統，以避免因安全漏洞而導致的資金被盜或系統故障。
通報指出，2024 年DMM Bitcoin 被竊事件（損失約482 億日元，折合3.12 億美元）的入侵點即來自外包交易系統供應商Ginco。工作小組多數成員支持此新規，認為有助於提升加密資產監管透明度。
金融廳預計將盡快完成政策報告，並計劃在2026 年常規國會會議上提交《金融商品交易法》修正案。此外，該機構正積極推動本地穩定幣項目，近期批准了首個日圓錨定穩定幣JPYC，並支持包括瑞穗銀行、三菱日聯銀行及三井住友銀行在內的穩定幣試點計畫。
日本金融廳今日宣布，將支持三菱UFJ 銀行、三井住友銀行和瑞穗銀行等三大銀行參與的穩定幣共同發行實證實驗。根據金融廳公告，這項實證實驗將作為新設立的「支付創新項目（PIP：Payment Innovation Project）」的首個支持案例，旨在促進支付領域的創新。申請參與此專案的機構除了三大銀行外，還包括：三菱商事（作為業務參與公司）、Progmat（提供發行基礎設施）、三菱UFJ 信託銀行（預計負責信託功能）。
巴西央行官員Vivan 表示，加密公司在允許客戶進行複雜的加密貨幣相關操作前應評估其適當性，已禁止基於演算法的穩定幣，正在禁止這些資產的買賣，迄今為止所達成的協議仍然有效，但穩定幣活動必須停止。目前，加密貨幣的稅務問題仍維持現狀。對等同於外匯交易的加密貨幣交易徵稅的定義和時間框架將由稅務局決定。
Coinbase 呼籲財政部確保GENIUS 法案監管規則不偏離國會初衷
Coinbase 向美國財政部提交回饋意見，呼籲其在製定GENIUS 法案實施細則時嚴格遵循國會原意，避免監管過度，尤其應排除非金融軟體、區塊鏈驗證者和開源協議。 Coinbase 首席政策官指出，監管不應將第三方獎勵計劃視為“利息”，以免違反法案精神。 Coinbase 也建議將支付型穩定幣視為現金等價物處理相關稅務和會計問題。 GENIUS 法案於2025 年7 月簽署，確立了美國聯邦穩定幣監管框架。
渣打銀行攜手DCS 推出穩定幣信用卡DeCard，率先在新加坡落地
渣打銀行宣布與新加坡發卡機構DCS Card Centre 達成合作，成為其穩定幣信用卡產品DeCard 的主要銀行合作夥伴。該卡允許用戶在日常消費中直接使用穩定幣支付，由渣打負責交易結算與對帳。
據悉，DeCard 將率先在新加坡推出，未來計劃擴展至其他主要市場。渣打銀行將為該產品提供虛擬帳戶及API 介面服務，實現交易的即時識別與清算，以推動穩定幣資產與傳統支付體系的整合。
香港中華煤氣獲1 億港元授信額度作為底層資產完成RWA 通證化項目
港股上市公司香港中華煤氣宣布已獲得創興銀行的1 億港元授信額度作為底層資產完成RWA 通證化項目，據悉該項目由螞蟻數科Jovay Layer2 區塊鏈提供支持，後續關鍵財務與營運數據將即時上鍊。
熱點專案動態
Ondo Finance (ONDO)
一句話介紹：
Ondo Finance是一個去中心化金融協議，專注於結構化金融產品和現實世界資產的代幣化。它的目標是透過區塊鏈技術為用戶提供固定收益類產品，如代幣化的美國國債或其他金融工具。 Ondo Finance 讓用戶投資低風險、高流動性的資產，同時保持去中心化的透明性和安全性。其代幣ONDO 用於協議治理和激勵機制，平台還支援跨鏈操作，以擴大其在DeFi 生態中的應用範圍。
最新動態：
11 月8 日，Ondo Finance 在X 平台發文表示，對近期以太坊Gas 費飆升表示歉意。在過去24 小時內，Ondo 代幣化股票的交易需求佔以太坊Gas 用量的10%以上。
先前，Ondo Global Markets 宣布將股票代幣化平台擴展至BNB Chain。 Ondo Global Markets 先前於9 月推出，據悉此次擴展建立在Ondo 的跨鏈戰略之上，目前已在以太坊上線支持，併計劃在其他區塊鏈上進行部署。數據顯示Ondo Global Markets 自9 月推出以來數週內TVL 突破3.5 億美元，鏈上總交易量達6.69 億美元。
MyStonks（STONKS）
一句話介紹：
MyStonks是社群驅動的DeFi 平台，專注於將美國股票等RWA 代幣化並上鍊交易。平台透過與Fidelity 合作，實現1:1 實體託管與代幣發行。用戶可使用USDC、USDT、USD1 等穩定幣鑄造AAPL.M、MSFT.M 等股票代幣，並在Base 區塊鏈上全天候交易。所有交易、鑄幣與贖回流程均由智慧合約執行，確保透明、安全、可審計。 MyStonks 致力於打通TradFi 與DeFi 邊界，為用戶提供高流動性、低門檻的美股鏈上投資入口，構建"加密世界的納斯達克"。
最新動態：
11 月5 日，麥通MSX 平台正式發表S1 積分賽季與M 豆激勵機制。平台將對美股現貨、幣幣合約及美股合約的真實交易及持倉行為進行積分統計，每日10:00（UTC+8）自動結算前一日積分。 M 豆作為衡量用戶交易活躍度及貢獻度的核心指標，未來也將用於平台token $MSX 分配與激勵。 M 豆運算不僅綜合交易量，也檢視部位長度、損益表現與團隊Boost 等級，確保公平激勵。團隊Boost 採用T+2 更新機制，自動同步加成，歷史交易積分回溯納入社群激勵。
先前， MyStonks 平台宣布品牌升級，網域正式更換為msx.com，邁向全球化金融科技新時代。此次升級不僅簡化了訪問入口，更體現了從Meme 文化向專業國際金融品牌的轉變，展現其在數位金融創新和全球拓展上的決心。 msx.com 團隊表示，將持續以使用者為核心，推動科技創新，提升數位金融服務的安全性和效率。
相關連結
《 RWA 週報系列》
整理RWA 板塊最新洞察及市場數據。
《MSX 積分賽季S1 全攻略：如何透過RWA 美股交易獲得「雙重Alpha」》
最近有吃到美股行情的紅利麼？ RWA 交易也迎來首個鏈上積分體系，交易量、倉位價值、持倉時間、每日實現盈虧越高，M 豆的分配優先順序越高。
《AI 炒幣輸了，中國大模型贏了：當演算法開始投資，RWA 世界正被改寫》
中國AI 逆襲全球，從投資風格到RWA 邏輯，演算法的理性正在重塑資產定價。
- 核心观点：RWA市场进入高位盘整期。
- 关键要素：
- 链上总价值小幅回调0.25%。
- 资产结构稳定，私人信贷占主导。
- 用户增长放缓至单周0.71%。
- 市场影响：短期震荡整理，结构分化明显。
- 时效性标注：短期影响
IOS
Android