原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Azuma（ @azuma_eth ）

11 月11 日，Uniswap 創辦人Hayden Adams 在X 以及治理論壇發文，與團隊成員Devin Walsh、Kenneth Ng 共同向Uniswap 治理機構提交了其個人的首份提案，提議正式開啟協議費用開關，並將費用用於UNI 銷毀，以實現協議與代幣持有者激勵的統一。

提案具體內容包括

• 1：啟用協議手續費並將收入用於UNI 銷毀；
• 2：將Unichain 序列器手續費納入UNI 銷毀機制；
• 3：一次性銷毀財庫中1 億枚UNI ，以代表自代幣發行以來未啟動協議費期間的應銷部分；
• 4：推出「協議費折扣拍賣」機制以優化LP 收益並將MEV 內部化；
• 5：引入聚合器Hook，使Uniswap v4 可在鏈上聚合外部流動性並收取協議費；
• 6：透過合約限制Labs 僅專注於符合社區治理利益的成長計劃，並停止在介面、錢包和API 中收取費用；
• 7：將基金會員工轉至Labs 並設立成長基金，加速協議擴張；
• 8：將治理持有的Unisocks 流動性遷移至Unichain 上的v4，並銷毀該LP 部位。

UNI 持幣者對於Uniswap 的「費用開關」的啟動期待已久，長期以來，UNI 始終被詬病除了治理效用之外幾乎毫無價值捕獲能力，這也被視作限制UNI 增值的最關鍵因素。

Hayden Adams 在提案中將該舉措遲遲未能推進的緣由歸因為此前Uniswap Labs 所面臨的嚴苛監管環境，並著重提到了 Gary Gensler 執掌美國SEC 時曾對Uniswap Labs 的施壓，而如今之所以得以推進，是因為美國的監管環境已有所以為，Uniswap 社區準備改變了下一步的發展。

受此利好推動，UNI 今晨短線暴漲。 OKX 行情顯示，UNI 最高一度觸及10.3 USDT，截至10:50 暫報9.73 USDT，24 小時漲幅46.68%。

這一上漲幅度並不令人意外，姑且不論直接銷毀1 億枚代幣的通縮意義，僅以後市的回購預期來看，以當前的交易量數據為基礎Uniswap 每年可投入約4.6 億美元的手續費用於回購及銷毀，這將成為UNI 強勁且可持續的後市買盤支撐。

然而，在社區一片歡呼之際，Uniswap 的競爭對手卻也在瘋狂慶祝—— Base 生態龍頭DEX Aerodrome 背後開發團隊Dromos Labs 的首席執行官Alexander 於X 發文表示：「我從未想過，在我人生中最重要的日子之一（註：Aerodrome 疑似明日將進行重大產品宣發），也是 Dromos Labs全體成員重要日子的前夕，我們竟能如此幸運，收到我們最大競爭對手送來的如此重大的失誤。

之後， Alexander 再次在回應社區討論時表示：“這是Uniswap 在最不恰當的時機犯下的巨大戰略錯誤。”

針對 Aerodrome 方面的這一意外反應，Berachain DeFi 主觀Cap'n Jack Bearow 評論猜測到，Aerodrome 或於週三宣布跨鏈擴張，而Uniswap 則會因開啟費用開關而降低流動性提供者（LP）盈利的能力，考慮到Aerodrome 的 ve3,3 模型能夠提供更高的LP 收益，這將有助於競爭。

Alexander 本人對此雖未直接承認，但卻回復了一個“Interesting”，疑似認可了該說法。

根據 Hayden Adams 所提交的治理提案， Uniswap 的費用開關將首先從 v2 池和部分v3 池開始，這也是Uniswap 的主陣地—— 相關池子貢獻了以太坊上主網流動性提供者（LP）手續費的80-95%。

對於Uniswap v2，在協議費用開關啟動之前，LP 可獲取的費用為0.3%，開關打開後，LP 的費用為0.25%，協議費用為0.05%；而對於Uniswap v3，0.01% 和0.05% 交易池的協議費用比例將初始費用為LP 費用的1/40.3% 和16% 交易池的協議費用比例為成本的成本的1/16%。

簡而言之，透過費用開關所啟動的協議收入並不會憑空而言，而是將從原本歸屬於LP 的費用收入中抽走一部分，這在客觀上必然會削減LP 的費用收入。

針對此狀況，Arca 分析師 Topher 也給出了類似的觀點：「人們沒有看到的是，這其實會利好Aerodrome，同時利空Uniswap……Aerodrome 在Base 上打敗Uniswap（大約是2:1 的交易量主導地位），原因是LP 只關心每美元流動性帶來的回報。Aero 在這方面佔據優勢開啟。將賺得更少，或者交易費用會被大幅提高。

而對於UNI 後市的回購力度，Alexander 也給出了質疑的態度，原因在於數億美元級別的年回購規模係基於歷史數據而倒推出來的，但隨著LP 收益下降，Uniswap 流動池的資金可能會出現流失，因此不能直接應用歷史數據回測。

總而言之，在Uniswap 終於祭了費用開關這項醞釀了多年的大招之後，市場的反應存在著明顯的分歧，且存在著競爭關係的協議之間也擦出了一絲火藥味。

身為DeFi 愛好者，我個人其實非常喜歡這種感覺，尤其是在近期市場因安全問題相對低沉的時刻，這種正向的觀念碰撞對於DeFi 的持續演化是有著正面意義的。

至於明日 Aerodrome 究竟會宣布些什麼？在更長期的未來其與Uniswap 的競爭將如何演變？暫時都無法給出明確答案，但我們很期待見證後面的故事。