「每週編輯精選」是Odaily 星球日報的一檔「功能性」專欄。星球日報在每週涵蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。
因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。
下面，來和我們一起閱讀：
投資與創業
兩種投資方式本身並無對錯。對投資人而言，關鍵在於你能否用它們系統性地做出有信心的預測。更有信心的預測能降低波動性和下行風險；比市場共識更有信心的預測能幫助你獲得超額收益。
兩種方式並非互斥。你可以同時基於基本面和資金流投資。事實上，最佳風險調整報酬的投資往往正是兩者結合的產物。
從歷史上看，作為加密投資者，主要以資金流動為導向是值得的。
過去幾個月，BTC 財庫公司被視為加密市場的重要推手以及支撐比特幣價格的強大基石。然而，事實可能遠不如想像中那麼牢固。當價格波動與股東壓力疊加時，即便是財庫公司，也可能從「守護者」瞬間轉變為「拋售者」。
一旦部分公司選擇賣出BTC 回購股票，將觸發一輪反身性循環：價格下跌→ mNAV 受壓→ 更多公司被迫賣出→ 拋售加劇→ 價格進一步下跌。
Next Technology 控股集團、燦谷、博雅互動、Nano Labs、DDC。
2025 年的灰階視野是：深耕AI、Sui 生態與Meme 文化。其信託產品不再單純只追求市場內最熱的項目的「風向標」而是也開始轉變為一個發掘潛力「蓄水池」。
「灰階效應」雖然已經不再，但入選灰階加密信託的標的作為「灰階優選」似乎還能發揮作用。
鏈上借貸破紀錄，全景解讀2025 年Q 2 加密市場槓桿現狀
CeFi 未償還借款為177.8 億美元，季增14.66%（22.7 億美元）。
DeFi 應用中以美元計價的未償還貸款從第一季強勁反彈，成長78.4 億美元（+42.11%），達到264.7 億美元，創下歷史新高。
數位資產儲備公司（DATCOs）仍是第二季的核心主題。 3 月至6 月期間，以太坊儲備公司的崛起成為DATCOs 領域的顯著趨勢，而這類實體在年初幾個月並不常見。由於比特幣DATCOs 未發行新債務，可追蹤數據的儲備公司的未償還債務餘額未發生變化。儘管如此，2028 年6 月仍是需要關注的月份，屆時將有36.5 億美元的未償還債務到期。
期貨（包括永續期貨）的未平倉合約在第二季大幅成長。截至6 月30 日主要平台的期貨未平倉合約總額為1,326 億美元。
《從成長幻像到現金流現實：當回購成為山寨幣的集體敘事》續篇。
儘管市場情緒似乎已從低迷轉向亢奮，但山寨幣的敘事困境依舊，如何透過回購在熱潮中突圍，考驗著專案方的戰略眼光。
文章以LINK、ENA、BB、IP、PUMP、LISTA、BONK 為典範回顧了不同的回購策略下的短期收效。
回購的市場效果都建立在執行力、透明度與資金永續性之上。對投資人而言，關鍵不是看到「回購」兩個字，而是要問三個問題：錢從哪裡來？會持續多久？是否真正減少了流通供應？這三個問題的答案，決定了回購計畫是成為價格支撐的基礎，還是被利用的短期敘事。只有當資金來源穩固、執行連結透明且供應確實收縮時，回購才會成為穿越情緒週期的長期利器。
新手必看：10 大Launchpad 全解析，散戶怎麼玩不被埋？
另推薦：《 Arthur Hayes 最新萬字訪談：秋季回調，ETH 長線看到1-2 萬美元》《富途，打響了香港券商「加密化轉型」的第一槍》《首日漲200%，一周跌50%：Bullish IPO 的冰與火》。
政策與穩定幣
FinCEN MSB 只是入場券，合規美股代幣交易平台需要哪些牌照？
根據美SEC 2025 年7 月9 日發布的關於證券代幣化的聲明，代幣化證券仍然是證券，市場參與者在進行這些交易時必須考慮並遵守聯邦證券法。這意味著雖然目前美國針對美股代幣交易平台的監管仍有模糊不清的地方。
但從業務相似性角度，參考傳統券商的合規要求對美股代幣交易平台有著極大的指導意義。
在實際的業務場景中，是否對美國用戶提供服務、是否會撮合/做市交易、是否提供法幣入出金、是否親自持有/託管實股等對美股代幣交易平台要求對牌照都有區別。
其中，FinCEN MSB（Money Services Business）註冊（必拿）；ATS（Alternative Trading System）牌照（存在模糊）；成為FINRA/SIPC 會員（推薦拿）；過戶代理人註冊（不必須）；CFTC（商品期貨交易委員會）相關註冊（衍生品業務必拿）。此外，如果不對美國用戶提供服務，合規難度減半。
同一個香港，同一個加密貨幣生態，有人感受到的是產業經濟上行帶來的興奮與機會；也有人感受到的是體制與文化摩擦帶來的倦怠與失落。
幾乎所有主流香港券商都已經涉足加密貨幣業務；另一方面，部分加入到合規公司的Crypto Native （加密貨幣原住民們）正在經歷一場深刻的幻滅。
cap、USD.AI、Level、OpenEden、Falcon Finance、Perena、Noble、Resolv、
空投機會和互動指南
AI 自動調倉吃50%年化福利，DeFAI 專案Almanak 最新積分玩法解析
本週精選互動項目：Mavryk Network 上線Kaito；Sentient 新Galxe 任務；Zama 公會任務
比特幣生態
比特幣缺乏可組合性、收益能力和多鏈流動性。大部分BTC 持有者要么長期持有資產不動，要么依賴中心化平台獲取有限利息，錯過了鏈上金融活力區。
越來越多專案在不同方向嘗試創新：多鏈擴展與互通性，低風險收益產品成長，機構與合規參與增加，創新策略試驗場。
以太坊與擴容
以太坊新莊家代表－BitMine 的Tom Lee 上位故事。
儘管市場尚未因價格脫錨出現系統性清算，但潛在壓力進一步推動投資者提前離場。 ETH 大規模的質押退出也與資金轉向新質押協議有關。隨著以太坊的投資主力從散戶轉向機構，其質押市場格局正在發生顯著變化。機構對合規性與穩定性有多重需求驅動，例如機構需要明確的法律實體和合規流程，而去中心化協議難以滿足監管要求。
ETH 質押解除規模攀升背後，物價上漲帶來的獲利了結需求也是驅動因素之一。
不過無需過度擔心，以太坊整體信心並未動搖，特別是機構資金的持續性進一步增強了市場韌性。
ETH 即將新高，有哪些「以太系」Alpha 計畫值得關注？
BMNR、Ethena、Pendle、Uniswap、Fluid、Lido、Aave、Curve、SKY、Spark、Chainlink、Pengu。
另推薦：《 ETHGlobal NYC 黑客松落幕：十大獲獎項目總結》。
多元生態與跨鏈
誰將扛起Solana 大旗？ Solana 版「Tom Lee」候選人盤點
華爾街最堅定的Solana Maxi 之一Anthony Scaramucci（最佳人選）、從華爾街道加密投資代表Michael Edward Novogratz、Multicoin Capital 的Kyle Samani、矽谷風投Chamath Palihapitiya、加拿大商人Kevin O'Leary、加密對沖基金Asymmetric 的創始人Joe McCymann。
OKB 創歷史新高後，如何參與這波X Layer Meme 行情？
X Layer Meme 工具篇。
DeFi&CeFi
數據不會說謊：為什麼Pendle 才是DeFi 的隱藏窪地？
Pendle 正悄無聲息以15.3 億美元的完全稀釋估值（FDV），創造出了4368 萬美元的年收入。
而諷刺的是，那些估值比Pendle 高出三到五倍的公鏈，真實業務量卻遠不及它。
交易、對沖、套利，Boros 應用場景全解析。
另推薦：《 Chainlink 深度研究報告：從預言機到上鍊金融基礎設施，LINK 的飛輪機制與未來路徑》。
一週熱點惡補
過去的一周內，ETH 一度跌破4100 美元（後市預判）；OKB 屢破歷史新高， X Layer 上線測試網，OKB 將作為原生Gas 代幣；BNB 觸及歷史新高； Kanye West 發布Meme 幣YZY ；
此外，政策與宏觀市場方面，川普考慮藉故 解僱聯準會理事庫克；美聯儲正研究 代幣化及人工智慧在支付領域的應用； 懷俄明州推出Frontier 穩定幣FRNT ，成為美國首個發行穩定幣的州級地區；日本將批准 首個以日元計價的穩定幣JPYC ，將登陸以太坊、Avalancheche 1兆日圓，擬用於法人支付及DeFi 資管； 上證指數創近10 年新高；財新： 香港金管局鼓勵新能源與航貿類RWA 案例，不支持房地產項目；泰國將推 加密貨幣兌換計劃，便利外國遊客支付；
觀點與發聲方面，WhaleWire 創辦人：加密市場槓桿過高或引發 重大崩盤；Andrew Kang：ETH 或將迎來50 億美元級別清算， 下探至3200-3600 美元區間；Tom Lee： 歷史性機遇正在以太坊生態上演，未來將見證 CEO的創新浪潮；Canary Capital：比特幣或今年漲至15萬美元， 以太幣漲勢難持續；Santiment：散戶情緒轉向極度看空，或為市場反轉訊號；Toly：加密市場不應陷入 「特殊資產+收益」即更優的邏輯陷阱；瑞銀： 穩定幣「萬億美元」市場需求恐非真實；高盛：相較於Circle 更 看好Robinhood 計畫已穩定代幣，總裁： 財庫公司股票應被視為BTC 和ETH 的衍生品；The Rollup 創辦人：聽聞 九月將有多家大型SOL 財庫公司推出，預計1-2 週內完成募款；
機構、大公司與頭部專案方面， Bullish以穩定幣形式接收IPO 所得11.5 億美元資金；灰度提交DOGE ETF的S-1 文件； Strategy 股價跌至近四個月新低，Saylor 稱將放寬增發限制；美股BNB 違規銀行公司WINT 因公司核算核算核算核算核算核對商品核算核算）；提供梯度補貼，最高補貼年化可達12%（「交易和生息壁打通」產業趨勢解讀）； 法拉第未來啟動美股首個C 10 Treasury 計畫並發布C 10 指數； MetaMask 推出mUSD 穩定幣，由現金和短期美債支持； LayerZero 基金會關於收購率第79%擬高價收購Stargate，要求暫停「LayerZero 收購STG」投票（解讀）；黃金代幣XAUm 登陸Sui ，Sui 基金會將XAUm 納入策略儲備；Somnia 已開放 空投資格查詢（社區評價不佳）； Mitosis 公佈代幣經濟模型， 查詢世空投幣比例為10% 7% ；上線空投領取； Hemi 發布代幣經濟學：總量100 億枚，社區及生態佔32%；
數據上，比特幣與以太坊現貨ETF 創下 單週成交量紀錄； 代幣化資產管理規模創歷史新高，達2,700 億美元；Hyperliquid 成為 全球人均創收最高的公司；
安全方面，馬斯克旗下Grok 超37 萬筆聊天記錄外洩；OneKey 創辦人： 蘋果裝置出現0 day 漏洞，建議用戶盡快將裝置系統升級至最新版；ODIN•FUN 創辦人： 已凍結駭客部分資金，正推進稽核修復…嗯，又是起伏的一周。
附《每週編輯精選》系列傳送門。
下期再會~
- 核心观点：加密投资需结合基本面与资金流分析。
- 关键要素：
- 灰度信托转向发掘潜力项目。
- 链上借贷创264亿美元新高。
- 山寨币回购需关注资金可持续性。
- 市场影响：推动机构合规与创新策略发展。
- 时效性标注：中期影响。
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