原文| Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者| Ethan（ @ethanzhang_web 3 ）

繼比特幣成為上市公司儲備資產標竿後，其他主流加密貨幣也吸引機構目光。全球最大交易所Binance 旗下生態代幣BNB，近日迎來了其戰略儲備機制的另一個重大突破。

7 月28 日晚間， 美股上市公司CEA Industries Inc.（NASDAQ：VAPE）與10 X Capital 聯合宣布，完成一筆高達5 億美元的PIPE（私募投資公開股權）融資，專款用於建立一套以BNB 為核心的加密資產儲備財庫。該交易結構還包含最多7.5 億美元的認股權證，使得潛在融資總規模最高可達12.5 億美元。

此次合作並非無跡可尋。早在7 月10 日， YZi Labs 首次對外揭露將支持10 X Capital 發起設立一家名為「The BNB Treasury Company」 的公司，旨在二級市場持倉BNB 並尋求在美主要交易所上市。儘管當時市場反應平淡，但業內人士已將其視為精心設計的「預演」。

根據最新計劃，CEA 將正式啟動其BNB 財庫策略：利用本輪融資資金（結合現金與加密資產）在二級市場建倉BNB 。其核心在於借助美股上市公司的合規架構，為機構及散戶提供受監管的BNB 曝險。這項設計邏輯上對標Strategy（原MicroStrategy）的比特幣儲備策略－雖然在具體形式上有差異，但終極目標一致：實現核心加密資產的「金融化」與合規化持有。

這也引出了市場的一個新問題： BNB，是否正在迎來屬於它自己的Strategy 時刻？

三方主角登場：幕後推手與執行者

要理解這場BNB 財庫計畫是如何在三週內完成從構思到落地的，就必須認識三個關鍵角色： YZi Labs、CEA Industries 與10 X Capital 。

它們來自不同領域，組合看似“異質”，但正是這種跨角色拼接，使專案得以在傳統金融、加密生態與美股公司之間順利落地。

最早釋放訊號的是YZi Labs。這家機構前身為Binance Labs，2025 年初完成品牌獨立，更名為YZi Labs，由CZ 與何一共同支持，聚焦Web 3、AI 與Biotech 等方向的跨週期投資。這家機構今年以來頻繁出現在TON、Zora、ZKX 等基礎設施項目背後，擅長在監管與資本之間設計可穿透的結構方案。與傳統創投不同，YZi Labs 更像一個「結構型橋樑」：它不直接營運資產，而是深度參與專案的底層設計、融資結構與治理機制，幫助新興資產以傳統金融聽得懂的語言進入市場。

在本次BNB 財庫計畫中，YZi Labs 是最早推動結構搭建的一方。 7 月10 日，其首次官方宣布與10 X Capital 合作組成The BNB Treasury Company，BNB 財庫「官方」敘事啟動。

值得一提的是，YZi Labs 的董事長Ella Zhang 自Binance Labs 時期即擔任領導職務，曾主導Binance 初代孵化器計劃，並深度參與多個頭部項目的投資。機構雖已獨立運作，但其歷史背景與資源體系仍與Binance 保持高度共識。

正因如此，在Binance 本體因合規考量難以直接在美股推動BNB 金融化的背景下，YZi Labs 成為最合適的「代言人」與「結構代理人」——它不是Binance，但它了解Binance，也能為BNB 打開一道傳統市場聽得懂的通路。

真正承擔財庫實施任務的是CEA Industries。這家納斯達克上市公司（NASDAQ：VAPE）原主營室內農業設備，業務並不出圈。但翻閱其公告歷史可見，CEA 近年來已多次透過PIPE、資產置換與高階主管更替等方式探索「資本轉型」。本輪BNB 財庫策略，則是其以「上市平台持倉鏈上資產」完成策略切換的最新嘗試。換句話說，它成為了承載BNB 的「金融容器」。

而促成這容器成型的，是結構設計方10 X Capital。這家投資由金融老兵Hans Thomas 創立，專注於PIPE、SPAC 與De-SPAC 交易，近年來頻繁參與Web 3 資產的合規結構設計。本次專案中，10 X 不僅操盤PIPE 架構與權證機制，也深度參與了團隊搭建： Galaxy Digital 共同創辦人David Namdar 出任CEO、CalPERS 前CIO Russell Read 擔任CIO、Kraken 前高階主管Saad Naja 亦出任董事。

資本有方向感，上市公司有執行架構，Web 3 陣營提供資產敘事——三者合力，使BNB 財庫計劃從理念躍升為「可審計、可交易、可傳導」的金融介面。

140 家投資者下注，BNB 的「機構錨定」邏輯正在成型

如果說財庫機制尚屬結構創新，那本輪PIPE 的資本參與陣容，則直接為其敘事注入了市場分量。

據揭露， 5 億美元融資吸引了逾140 家機構認購，涵蓋加密原生基金、家族辦公室、傳統金融玩家，甚至包括多位個人資本代表。這項認購廣度在近年Web 3 融資案例中極為罕見，更重要的是，它所錨定的並非BTC 或ETH，而是一直遊走於美國監管灰區的BNB。

認購名單頗具代表性： Pantera Capital、Arrington Capital、Arche、GSR、dao 5、Kenetic、Protocol Ventures、Hypersphere、Blockchain.com…幾乎涵蓋了加密一級市場的半壁江山； BitFury 創辦人、Polychain 創辦人Olaf Carlson-WRajee、前軟銀高管等個人資本玩家也赫然在列；傳統金融的出資方則多透過結構化基金或家族信託間接參與。

更值得關注的是，本輪PIPE 也配對了高達7.5 億美元的權證認購機制。投資人不僅配置了當下部位，也押注了未來12–24 個月的價值釋放空間。這類結構性設計，可能會在未來某個估值階段被陸續行使，為BNB 的「金融定價模型」添磚加瓦。

從資金結構來看，這是一個典型的「結構化長期做多」方案。 BNB 或許等不到ETF，但PIPE 財庫，正成為它觸達華爾街的新通道。

為什麼資本願意下注BNB 財庫？在BTC 和ETH 之後，資本市場亟需尋找“下一類錨定資產”，BNB 的用戶體量、鏈上應用、交易量、NFT 與鏈遊活躍度，在L1 網路中依然處於領先梯隊，

今年6 月，美股上市公司Nano Labs Ltd（NA）公司 宣布，已簽署一份可轉換債券認購協議（以下簡稱「協議」）。根據該協議，公司將發行總本金為5 億美元的可轉換本票債券（「債券」），由多位投資者認購。第一階段計畫透過可轉債及私募方式，購入價值10 億美元的BNB；長期目標為持有BNB 總流通量的5%至10%。 Nano Labs 創辦人孔劍平發文表示，目前已購入12 萬枚BNB，仍在持續購入中。

7 月，美股上市公司Windtree（WINT） 宣布已與Build and Build Corp簽署了一項價值6000 萬美元的證券購買協議，未來認購可能再獲得高達1.4 億美元的總收益，總認購金額高達2 億美元，本次募資所得款項將主要用於啟動BNB 財庫戰略和收購BNB ，FNB 公司預計銷售公司（NB 市場投資

結論：BNB 的金融敘事，正式進入第三階段

這不是BNB 第一次試圖走進美國資本市場。

2021 年Binance 全球擴張之際，BNB 曾經承載著「第三極資產」的市場期待。然而，監管環境的劇變迅速將其邊緣化於北美市場，甚至成為SEC 的直接質疑對象。缺乏「美系估價體系」的認可，使其價格邏輯長期遊離於主流金融框架之外。

轉機出現在今年，BNB 的美股敘事終於落地。這項突破揭示了一個關鍵趨勢：加密資產的金融敘事權，正從比特幣的壟斷走向多元化。隨之而來的問題是：更多L 1 項目（如Solana、TON、Sui）是否會跟進？它們又是否具備類似的「容器化」潛力？

答案雖未可知，但BNB 的金融化進程已明確邁入新階段：它不再僅是交易所的平台幣以及BNB Chain 生態代幣，更透過重塑估值模型、會計框架與合規披露，在全球金融體系中確立了全新的定位。這或許並非高潮，但無疑是個重要的序章。