*本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。

市場總結：

儘管我們將 BTC 視為超主權的終極避險資產，但目前必須承認，它尚處於風險資產的階段，尤其是受美元宏觀政策的直接影響。上週，聯準會主席鮑威爾相對溫和的發言，讓 BTC 反彈至 6.3 萬美元。但沒過幾天，又因為聯準會另一位成員強調 2% 通膨率底線，跌至 6 萬美元大關。

上下 5% 的振幅，以及相較 3 月份的大幅下滑的成交量，都顯示出市場正處於一個無聊階段。

自去年 10 月底以來，我們首次監控到美元穩定幣出現淨流出。而美國 ETF 也暫時呈現出大幅萎縮狀態，無論是淨流出或淨流入都與三、四月縮水嚴重。

如我們先前的所言，一旦觸及 6 萬美元，就到達了 5.5-6 萬的強支撐區，這裡是礦工挖礦成本價、ETF 平均成本價及短手盈虧平衡點。因為突破無力，宏觀方面又遲遲沒有好消息，這一支撐區反轉成為踩踏區，進而引發市場穿透至 5.5 萬美元的機率越來越大。

對於3 月份感嘆BTC 上漲過快，無法上車的投資者而言，這是一個很微妙的考驗：如果在目前價格基礎上再下調10% ，市場就給出一個不錯的進入窗口期，那麼你會藉此進入嗎？

市場情緒往往總是追漲殺跌，而在長期弱盤整中則不斷累積恐懼心理。如果你能看到未來 2 年以下事情具備高確定性，那麼這或許是一個值得考慮的機會。其一，降息延遲但滯漲也開始出現，衰退似乎已經到來，這是降息的最強動力；其二，美國大選往往是市場提振的一個催化劑；其三，BTC 的前三次減半效應（減半後18 個月內迎來大牛市），即目前還沒有獲得體現。

供需結構：

平均而言，BTC 的投資者的鏈上利潤率約為1.1 倍；這個數字在3 月份曾到達1.7 倍；短期投資者的投資則從盈利40% ，衰減為1% ，虧損只是一個5 分鐘K線之隔。

我們必須強調，在過去 2 年，短期投資者虧損是階段性底部的標誌。短手盈虧指標只有在極端熊市時（22 年底）會出現-10% 的現象。

美國 ETF 的資金上週扭轉了上上週大幅流出，淨流入了 1.17 億美元，比上上週淨流出 4.34 億上升。但我們預料本週或重回微弱淨流出的的軌道。

上週，穩定幣流出 4.6 億美元，是從去年 10 月底以來第一次出現明顯的流出。當然，這只是自 4 月 20 以來穩定幣淨流入停滯後的首次淨流出，是否持續還有待觀察。與 3 月和 4 月累計淨流入了 150 億美元相比，這只是一個微弱的訊號。

截止 4 月 28 日，中心化交易所持幣量為 233.3 萬枚，比上週減少 3000 枚，整體上最近 1 個月以來，交易所的存量 BTC 變化處於低位。交易所買進也由上上週的 50 億美元，小幅成長至 71 億美元。

整體上，市場觀望情緒濃厚，新進入資金步伐明顯放緩，市場處於脆弱的平衡。

EMC BTC Cycle 指標：

由於 BTC 新增位址、活力指標、交易所流動性等指標跌出，EMC BTC Cycle 引擎顯示，我們的多頭加速期暫時出現了空檔，整體指標由 0.75 下降至 0.37 。

EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。專注區塊鏈產業研究及Crypto 二級市場投資，以產業前瞻性、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究及投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。

更多資訊請見：https://www.emc.fund