是否陷入了熊市，我們該怎麼判斷？

政策因素引起市場恐慌

5月18日，中國三大行業協會集體發聲，“幣圈”迎來監管重拳整治，引起了注意，隔天5月19日美國財政部表示，將要求單筆等值1萬美元以上的加密貨幣交易必須上報至美國國稅局，這被視為拜登政府加強稅收合規性提案中的重要一環，是否能通過這個提案，還需要等待後續的結果。該項提案導致當天比特觸底至29000美元，之後回撤到42000美元。

5月21日，國務院金融穩定發展委員會（以下簡稱金融委）召開第五十一次會議，研究部署下一階段金融領域重點工作。會議由中共中央政治局委員、國務院副總理、金融委主任劉鶴主持。要求強化平台企業金融活動監管，打擊比特幣挖礦和交易行為，這裡說的是打擊，並非說完全“禁止”。

美聯儲哈克在上週的5月22日星期六聲稱，加密貨幣在金融體系中的佔比，不足以造成金融穩定風險。國內的媒體則是報導美聯儲主席羅姆鮑威爾說：“比特幣存在金融系統性風險，需要嚴厲管控打擊。”

其實羅姆鮑威爾的原話是：“虛擬貨幣用於投機的資產，波動大，風險高，比特幣是黃金的替代品，而不是美元的替代品美聯儲主席鮑威爾強調比特幣的高波動性是其無法替代美元的主要缺陷，同時指出比特幣實際上是黃金的替代品。 美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）取消了比特幣挑戰美元作為交換媒介的機會後，表示該加密貨幣可以替代黃金。”

比特幣響應了前面的利空消息，一周以來暴跌，國內新聞媒體鋪天蓋地報導比特幣暴跌利空，APP不斷向推送負面情緒，資金大面積出逃，做空的人順勢而為在市場獲利，造成極大的恐慌，迫使用戶拋售手中的資產。

是否陷入了熊市，我們應該怎樣去判斷？

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（圖片來源WIND）

在紅色區間，兩者是同時上漲，在綠色區間，兩者同時下跌，這是因為十年期美債，代表兩方面的趨勢。第一，它是代表了市場的活躍程度，市場投資越活躍，美債的價格就越低，收益率就變高。第二代表了無風利率指數，隨著經濟走高，無風險利率也會隨著走高，最終過高的利率會影響市場投資的情緒，從而拉低股票和經濟走勢，牛熊的金融週期就是這樣形成的。

但是由於近些年美股泡沫持續膨脹，金融和實體日益脫節，2019年即使美債收益率下跌，美股依然是上漲的趨勢。

再看歷史上比較大股市下跌，或是股市崩盤，它除了和美債收益率利率金融指標有關之外，更是和經濟增速有直接關係，美債收益率由高轉低的拐點，利率的拐點，它必須伴隨著經濟同步下滑，這才是一個比較明顯的市場大跌崩盤信號，如果實體經濟增長沒有明顯的停滯，即使金融數據出現見頂的信號，也只是預示著中小型的回撤。

實際上我們可以通過歷史數據看到，美國的經濟長期以來，有一個逢九必亂的規律，1929年-1933年之間全球性的經濟大衰退，持續到1940年末，第二次世界大戰前最為嚴重的世界性經濟衰退，1929年10月24日的股市下跌開始，到10月29日成為1929年華爾街股災，並席捲了全世界，國際貿易銳減50%，美國失業率飆升到25% ，農產品價格下降約60%，重擊農業。

1969～1970年美國發生了滯漲問題，經濟增速下滑，道瓊斯工業指數從950點，下降到790點。 1979爆發了第二次石油危機，全年股市大幅度震盪，經濟增速從3.1下跌到負0.25。

1989年～90年爆發了垃圾債務和第三次石油危機，美國經濟增速從3.6下跌到1.8，股市雖然在89年沒有下跌，但是90年出現大跌。之後的1999年，發生了互聯網股票泡。

2008年～2009年的經濟危機、世界金融危機、次貸危機、信用危機，投資者對證券失去信心，這次的金融危機大家都已經非常熟悉了。

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（圖片來源於英為才情）

然後進入了上行週期，現在的美債收益率超過1.6，由此可以判斷加息週期大約從21年下半年至22年初，而更需要注意到的是未來出現收益大反轉，一般美債收益率反轉的一個季度之內，金融市場會引來階段性頂部，隨後是資產價格回調，利率也會跟著回落，然後迎來下一個週期。

現在拜登的政策還在發生作用，金融市場目前還是吃著拜登政策加疫情補助的紅利政策。利率正常化，經濟增速會正常化會回到正軌，到那個時候，觸髮美國投資市場大震蕩的因素，更有可能是拜登團隊劫富濟貧的大政府經濟學，以及地緣政治的衝突綜合影響，所謂成也拜登，敗也拜登。

希望你能聽懂我在說什麼。