Ba innovation exemption TSV xuất hiện, OKXICE đầu tiên nhận 22 phiếu "phản đối"

Nguyên bản ｜Odaily@OdailyChina）

Tác giả｜Golem（@web3_golem）

Ngày 17 tháng 9, SEC Hoa Kỳ đã ban hành lệnh miễn trừ đổi mới (Release No. 34-106402), có hiệu lực trong năm năm đến ngày 17 tháng 9 năm 2031. Văn bản này chính thức thiết lập một kênh hợp pháp cho giao dịch cổ phiếu Mỹ được mã hóa thành token.

Lệnh này đưa ra hai miễn trừ: các sàn giao dịch chứng khoán được mã hóa thành token đủ điều kiện (TSV) được miễn không bị coi là "sàn giao dịch", và các tổ chức cung cấp thanh khoản cho TSV (Covered Firm) được miễn không bị coi là "nhà kinh doanh chứng khoán". TSV có thể vận hành các bể thanh khoản AMM dành cho người tham gia được cấp phép trên blockchain công khai, giao dịch cổ phiếu NMS được mã hóa thành token; nếu việc mã hóa được khởi xướng bởi bên thứ ba không liên kết, công ty niêm yết có thời hạn phản đối 30 ngày dương lịch sau khi nhận được thông báo.

Theo công bố trên trang web chính thức của SEC, tính đến nay đã có ba công ty thông báo với SEC về ý định vận hành TSV theo lệnh miễn trừ đổi mới: TSV LLC (nộp ngày 23 tháng 9), OKXICE (nộp ngày 4 tháng 10), Kephas Corp. (nộp ngày 14 tháng 10, hoạt động dưới tên Perpetuals.com). SEC đồng thời cho biết, việc có tên trong danh sách không có nghĩa là ba công ty này đã đáp ứng điều kiện miễn trừ.

Odaily sẽ giới thiệu về ba TSV nêu trên trong bài viết này, bao gồm cơ cấu sở hữu, phí giao dịch và ngưỡng tham gia, danh sách cổ phiếu và tiến độ hiện tại, v.v.

OKXICE: Dự kiến niêm yết 63 cổ phiếu, đã có 22 công ty phản đối

OKXICE là liên doanh do OKX và Intercontinental Exchange (ICE, công ty mẹ của NYSE) mỗi bên nắm giữ 50% cổ phần, được đăng ký tại bang Texas, với đồng chủ tịch bao gồm cựu Thống đốc bang New York Andrew Cuomo, người cũng là thành viên hội đồng quản trị toàn cầu của OKX. OKXICE dự kiến vận hành trên mạng L2 Ethereum X Layer do OKX tự phát triển, cổ phiếu được mã hóa thành token sẽ được ghép cặp với USDC, USDG, USDT.

Phí của OKXICE được chia thành hai tầng: thứ nhất là phí dịch vụ thu trên mỗi giao dịch, thanh toán bằng stablecoin, khấu trừ trước khi giao dịch, mức phí chưa được công bố; thứ hai là phí bể thanh khoản của mỗi cặp giao dịch, được phân phối cho LP theo tỷ lệ góp vốn. Nhà giao dịch còn phải trả phí Gas mạng của X Layer.

OKXICE có yêu cầu KYC. Người tham gia cá nhân cần cung cấp họ tên, ngày sinh, địa chỉ cư trú, quốc tịch và số an sinh xã hội; người tham gia tổ chức cần cung cấp tên pháp lý của tổ chức, địa chỉ, cơ cấu tổ chức, số đăng ký, tài liệu công ty, cũng như thông tin nhận dạng của nhân sự chính và chủ sở hữu.

OKXICE đã công bố thông báo công khai lần đầu vào ngày 4 tháng 10, dự kiến niêm yết 63 mã cổ phiếu, tương ứng với 62 công ty niêm yết tại Hoa Kỳ. Thời hạn phản đối được tính 30 ngày dương lịch kể từ khi từng tổ chức phát hành nhận được thông báo, do đó sớm nhất cũng phải đến đầu tháng 11 mới có thể mở cổng giao dịch, trang web chính thức hiện đang ghi "coming". Tính đến ngày 24 tháng 10, trong số 62 công ty đã có 22 công ty đưa ra phản đối, bên phản đối bao gồm CoreWeave, Broadcom, Cerebras, Microsoft, Alphabet, Goldman Sachs, Wells Fargo, Arm và Intuit, v.v.

Danh sách các công ty niêm yết từ chối OKXICE phát hành cổ phiếu được mã hóa thành token

Hầu hết các công ty không giải thích lý do phản đối, cũng không công bố liệu có phối hợp lập trường với các tổ chức phát hành khác hay không. Applied Optoelectronics (AAOI) là một trong số ít công ty công khai giải thích, cho biết khuôn khổ quản lý này vẫn còn hoàn toàn mới, không thể dự đoán tác động đến giá cổ phiếu, thanh khoản và biến động, ở giai đoạn hiện tại chưa thấy lợi ích rõ ràng, "không thấy lợi ích rõ ràng đối với Applied Optoelectronics hoặc cổ đông", và lo ngại nhà đầu tư có thể hiểu nhầm rằng sản phẩm được mã hóa thành token đã nhận được sự bảo chứng của công ty.

Dan Gibbons, đối tác của công ty luật Latham & Watkins chuyên tư vấn cho các công ty niêm yết về các yêu cầu mã hóa cổ phiếu thành token, cũng cho biết: "Các tổ chức phát hành không muốn thử những điều mới mẻ và đáng lo ngại mà không có biện pháp khuyến khích, những gì chúng ta thấy là rất nhiều sự do dự."

Theo quy định của lệnh SEC, nếu một công ty đưa ra phản đối hợp lệ, TSV đó không được niêm yết cổ phiếu được mã hóa thành token của công ty đó, và phải công bố phản đối này trong tài liệu công khai. Trong số 62 công ty có 22 công ty phản đối, nghĩa là lô tài sản có thể giao dịch đầu tiên của OKXICE đã giảm hơn một phần ba, xu hướng này cũng có thể gây trở ngại cho hoạt động của OKXICE và tầm nhìn của SEC về việc thúc đẩy giao dịch cổ phiếu Mỹ được mã hóa thành token.

TSV LLC: Tôn trọng việc phát hành tự nguyện của công ty niêm yết

TSV LLC do hai nhà đồng sáng lập của Obsidian Systems là Ali Abrar và Ryan Trinkle cùng sở hữu (mỗi người 50%), được đăng ký tại Puerto Rico, Hoa Kỳ. Nền tảng này dự kiến vận hành trên Canton Network, Ryan Trinkle đồng thời là thành viên hội đồng quản trị của Canton Foundation. (Ghi chú của Odaily: Canton là một dự án crypto-native cuối cùng được a16z crypto công khai tiết lộ đầu tư trước khi đổi tên chưa công bố)

TSV LLC sử dụng phần mềm tạo lập thị trường tự động Tradecraft của Obsidian, thiết kế gần với Uniswap v3, tài sản ghép cặp ban đầu là USDC và SBC do Brale phát hành, cả hai đều được phát hành trên Canton Network. Tradecraft đồng thời cung cấp cho TSV LLC dịch vụ phát triển phần mềm, bảo trì, hỗ trợ kỹ thuật, giám sát cũng như một phần hệ thống giám sát vận hành và giao dịch. Cần lưu ý thêm rằng, bản thân Tradecraft cũng đang xây dựng một nền tảng giao dịch chứng khoán được mã hóa thành token Tradecraft ATS — nhà cung cấp phần mềm và bên vận hành nền tảng có mối quan hệ cạnh tranh tiềm ẩn.

Về phí, đối với các bể thanh khoản tiêu chuẩn, TSV LLC đặt phí Swap cơ bản là 0,30%, trong đó 0,20% được phân phối cho nhà cung cấp thanh khoản, 0,10% được phân phối cho TSV LLC. TSV LLC cũng có yêu cầu KYC đối với nhà giao dịch.

TSV LLC đã công bố thông báo lần đầu vào ngày 23 tháng 9, theo công bố chính thức thì sớm nhất cũng phải đến ngày dương lịch thứ 31 kể từ ngày công bố thông báo đó (ngày 24 tháng 10) mới bắt đầu vận hành, dự kiến thời điểm ra mắt cuối cùng sẽ vào đầu tháng 11.

TSV LLC chưa công bố danh sách cụ thể các cổ phiếu được mã hóa thành token dự kiến phát hành, cũng không có ghi nhận từ chối, nguyên nhân có lẽ giống với cơ chế phát hành của mình, TSV LLC quy định cổ phiếu được mã hóa thành token chỉ được mã hóa trên cơ sở tự nguyện của tổ chức phát hành, do đại lý chuyển nhượng của tổ chức phát hành thực hiện dưới sự ủy quyền của tổ chức phát hành. Do đó sẽ không kích hoạt quy trình "thông báo cho tổ chức phát hành + phản đối".

Kephas Corporation: Tự phát triển L2, sử dụng bể thanh khoản AMM theo cơ chế cấp phép

Kephas Corporation là công ty con gián tiếp thuộc sở hữu toàn phần tại Hoa Kỳ của công ty niêm yết trên Nasdaq Perpetuals.com (NASDAQ: PDC), được đăng ký tại bang Delaware.

Perpetuals.com có trụ sở tại Tokyo, được thành lập vào tháng 1 năm 2026 thông qua việc sáp nhập Perpetuals.com Group và EarlyWorks, nhà đồng sáng lập kiêm Co-CEO là Patrick Gruhn, trước đây là người phụ trách FTX Europe. Gruhn vào năm 2021 đã đồng sáng lập công ty Thụy Sĩ Digital Assets AG, từng hợp tác với CM-Equity để cung cấp token liên kết với cổ phiếu Tesla, Coinbase, v.v. cho các nền tảng như Binance, FTX, sau đó bị FTX Group mua lại. Do đó, Perpetuals.com là công ty đầu tiên bắt đầu kinh doanh liên quan đến mã hóa cổ phiếu thành token, có nền tảng vận hành nhất định (Ghi chú của Odaily: token cổ phiếu ban đầu chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc với giá, không bao gồm quyền biểu quyết).

Kephas sẽ vận hành trên mạng L2 Ethereum Kronos X Public do Perpetuals.com tự phát triển, cổ phiếu được mã hóa thành token ban đầu được ghép cặp với USDC. Về phí, mỗi giao dịch Swap thu 0,30%, trong đó 0,05% thuộc về nền tảng, 0,25% được giữ lại trong bể để phân phối cho LP. Nhà đầu tư cần hoàn thành KYC mới có thể tham gia giao dịch.

Mặc dù Kronos X Public với tư cách là L2 bản thân là không cần cấp phép, nhưng bể giao dịch AMM của TSV là theo cơ chế cấp phép, chỉ ví đã vượt qua KYC mới có thể tham gia giao dịch.

Perpetuals.com đã công bố thông báo lần đầu vào ngày 14 tháng 10, hiện chưa bắt đầu vận hành. Công ty cho biết giao dịch sớm nhất có thể khởi động vào giữa tháng 11, vẫn cần hoàn thành việc kết nối dữ liệu thị trường, chuẩn bị tuân thủ và kiểm tra an ninh hợp đồng thông minh. Tính đến nay, Perpetuals.com chưa công bố danh sách cổ phiếu được mã hóa thành token dự kiến niêm yết, cũng chưa nhận được phản đối nào từ tổ chức phát hành.

Kết luận

Hiện tại, cả ba TSV đều chưa có một giao dịch thực sự nào. Trang web chính thức của OKXICE vẫn ghi "coming", ngày mở cổng sớm nhất của TSV LLC là ngày 24 tháng 10 đã qua, Kephas đặt thời điểm vào giữa tháng 11, và phải hoàn thành trước việc kết nối dữ liệu thị trường, chuẩn bị tuân thủ và kiểm tra an ninh hợp đồng thông minh.

Và trở lực mà họ phải đối mặt không chỉ đến từ tổ chức phát hành, mà sự không chắc chắn lớn hơn đến từ phía thị trường truyền thống. Nasdaq đã riêng tuyên bố sẽ không để cổ phiếu của mình được mã hóa thành token theo khuôn