美元与美债罕见背离，黄金暴跌抹去数月涨幅，究竟发生了什么？

Nguồn bài viết: Dữ liệu Jin10

Thị trường vàng xuất hiện diễn biến bất thường vào thứ Năm. Nhà phân tích kim loại quý độc lập, người sáng lập BubbleBubble Report, Jesse Colombo, cho biết diễn biến giữa giá vàng với chỉ số USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có sự phân kỳ rõ rệt, khiến ông khó xác định nguyên nhân thực sự của đợt bán tháo này.

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News vào thứ Năm, Colombo cho biết ông đang cố gắng làm rõ điều gì thực sự đang xảy ra trên thị trường vàng.

"Diễn biến rất bất thường," ông nói. "Chỉ số USD đang giảm. Thông thường, vào một ngày như thế này, bạn sẽ kỳ vọng chỉ số USD tăng 1%, nhưng hiện tại nó lại giảm 15 điểm cơ bản."

Colombo cũng nhận thấy đồng yên Nhật đã tăng mạnh. Ông cho rằng, điều này có thể hàm ý thị trường đang diễn ra các hoạt động can thiệp nhằm đẩy giá trị đồng yên lên cao, và điều này thường gây bất lợi cho đồng USD.

Ông nói: "Thông thường, điều này sẽ thúc đẩy kim loại quý tăng giá. Nhưng hôm nay, kim loại quý lại giảm cùng với đồng USD — tất nhiên, mức giảm của USD không quá lớn. Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu đang đi xuống, nhưng cũng không mang lại động lực tăng cho kim loại quý. Biểu hiện này rất bất thường."

Giá dầu thô tăng nhẹ, nhưng Colombo cho rằng mức tăng không đủ để giải thích mức giảm của vàng lần này.

Tính đến thời điểm cập nhật bài viết này, trong phiên thứ Sáu, vàng giao ngay đã giảm xuống dưới ngưỡng 4.000 USD/ounce, lần đầu tiên kể từ tháng 7, giảm 0,6% trong ngày. Dầu Brent vượt 110 USD/thùng, lần đầu tiên kể từ ngày 5 tháng 5, tăng 0,84% trong ngày; dầu WTI vượt 100 USD/thùng, tăng 1,35% trong ngày.

Hai khả năng: Bán tháo cổ phiếu công nghệ gây thanh lý, hay can thiệp đồng yên gây áp lực lên USD?

Colombo cho rằng, đà giảm của vàng có thể liên quan đến phản ứng dây chuyền từ đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ. Khi cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) bị bán tháo, thị trường chứng khoán Bắc Mỹ và toàn cầu chịu áp lực, nhà đầu tư có thể bị buộc phải thanh lý vị thế, từ đó lan sang thị trường kim loại quý.

"Tôi nghi ngờ rằng một phần là do yếu tố kỹ thuật, và cũng có một số hoạt động thanh lý liên quan đến cổ phiếu AI và cổ phiếu công nghệ, có thể là một trong những nguyên nhân. Một phần mức giảm cũng có thể đến từ tâm lý né tránh rủi ro trước cuộc họp của Fed vào tuần tới, đặc biệt là khi thị trường lo ngại Warsh một lần nữa phát đi tín hiệu diều hâu."

Tuy nhiên, diễn biến của USD và lợi suất trái phiếu Mỹ khiến Colombo đặt dấu hỏi về cách giải thích đơn thuần là thanh lý vị thế. Thông thường, nếu thị trường chuyển sang né tránh rủi ro do bán tháo tài sản rủi ro, USD thường được hỗ trợ, nhưng vào thứ Năm, USD không mạnh lên như kỳ vọng.

Colombo cho biết, người hưởng lợi lớn nhất vào thứ Năm dường như là trái phiếu chính phủ Mỹ. Nhưng ông chỉ ra: "Thông thường trong trường hợp này, USD cũng sẽ mạnh lên, nhưng lần này không xảy ra như vậy."

Ông nghi ngờ rằng, can thiệp đồng yên có thể giải thích sự phân kỳ này.

"Có lẽ can thiệp đồng yên đã bù đắp mức hỗ trợ mà USD lẽ ra được hưởng. Tôi chưa thấy tin tức liên quan... Đôi khi, thị trường chỉ đưa tin về những hành động này sau khi sự việc đã xảy ra, nhưng tôi nghi ngờ rằng can thiệp đồng yên thực sự đã diễn ra."

Colombo chia sẻ một biểu đồ cho thấy các hoạt động can thiệp đồng yên đã được xác nhận kể từ tháng 2. Ông cho rằng diễn biến thị trường thứ Năm có những điểm tương đồng với một số biểu hiện khi các hoạt động can thiệp đó diễn ra, và có thể là khởi đầu của một đợt can thiệp mới.

Ông nói: "Điều này khớp với những cột dọc màu xanh lá cây khổng lồ trên biểu đồ trong vài tháng qua. Đó đều là những hoạt động can thiệp đồng yên đã được xác nhận. Và hôm nay, chúng ta lại thấy khởi đầu của một diễn biến tương tự. Đôi khi can thiệp diễn ra liên tiếp, vì vậy khả năng can thiệp đồng yên lại xuất hiện tối nay hoặc trong vài ngày tới cũng không thể loại trừ."

Tuy nhiên, hiện chưa có xác nhận nào về việc hoạt động can thiệp mà ông đề cập đã thực sự diễn ra. Phán đoán của Colombo vẫn là suy đoán dựa trên diễn biến thị trường.

Giá vàng tiến gần vùng hỗ trợ 3.900 - 4.000 USD, mấu chốt là có giữ được hay không

Về mặt kỹ thuật, Colombo chỉ ra rằng vàng đang một lần nữa tiến gần vùng hỗ trợ quan trọng 3.900 - 4.000 USD/ounce. Vào mùa hè năm nay, giá vàng từng được hỗ trợ tại vùng này và sau đó bật tăng trở lại.

Ông nói: "Chừng nào giá vàng chưa phá vỡ vùng này, tôi sẽ không lo lắng. Trước đó, đây vẫn có thể chỉ là hình thành đáy đôi, hoặc xuất hiện phục hồi. Chúng ta chưa thể xác định. Điều duy nhất chúng ta biết lúc này là giá vàng đang kiểm tra ngưỡng hỗ trợ này."

Ông nhấn mạnh, tạm thời chưa nên vội kết luận xu hướng vàng đã suy yếu. Nếu giá vàng cuối cùng phá vỡ vùng hỗ trợ, mới cần kết hợp với diễn biến tiếp theo để đánh giá thêm.

Ông nói: "Nếu giá vàng phá vỡ hỗ trợ, chúng ta sẽ đưa ra phán đoán dựa trên diễn biến sau đó. Tôi không muốn kết luận quá sớm. Nhưng đúng vậy, diễn biến này thực sự rất bất thường, và cảm giác như đã giảm hơi quá mức."

Mức điều chỉnh lần này đã khá đáng kể. Colombo cho biết: "Đáng tiếc là giá vàng đã xóa bỏ toàn bộ mức tăng kể từ tháng 8, gần như toàn bộ đợt tăng giá đã bị xóa sạch."

Dù vậy, ông cho rằng diễn biến của thị trường trái phiếu có thể đã phần nào hạn chế mức giảm của vàng. Vào thứ Năm, giá trái phiếu chính phủ Mỹ mạnh lên, lợi suất đi xuống, theo logic thị trường thông thường, điều này lẽ ra phải mang lại một số hỗ trợ cho vàng.

Colombo giải thích rằng, nếu đà giảm của vàng lần này chủ yếu do tâm lý né tránh rủi ro từ bán tháo cổ phiếu công nghệ, thì nếu không có đà tăng của trái phiếu hỗ trợ, giá vàng lẽ ra có thể đã giảm sâu hơn. Ông nói:

"Lợi suất giảm có lẽ thực sự đã mang lại một số vùng đệm cho kim loại quý. Nói cách khác, nếu hôm nay lợi suất trái phiếu lại tăng, giá vàng có thể đã sớm phá vỡ 4.000 USD. Từ góc độ này, lợi suất giảm có thể đang làm dịu bớt cú sốc mà vàng phải chịu."

Tài sản rủi ro toàn cầu đồng loạt chịu áp lực, hiệu ứng thanh lý có thể vẫn đang lan rộng

Ngoài thị trường Bắc Mỹ, diễn biến của chứng khoán châu Á cũng mang lại một khả năng khác cho cách giải thích về cú sốc xuyên thị trường do bán tháo cổ phiếu công nghệ.

Colombo cho biết: "Thị trường châu Á cũng có thể bị ảnh hưởng, có thể cũng liên quan đến thanh lý vị thế. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm mạnh, chỉ số Nikkei cũng giảm mạnh... Vì vậy, cách giải thích này cũng có khả năng đứng vững."

Điều này có nghĩa là, việc vàng bị bán tháo không nhất thiết đại diện cho việc nhu cầu né tránh rủi ro đã hoàn toàn biến mất. Nếu nhà đầu tư buộc phải bán vàng để đáp ứng nhu cầu thanh khoản do các tài sản khác giảm giá, vàng cũng có thể giảm đồng thời trong thời kỳ thị trường biến động.

Hiện tại, Colombo vẫn chưa thể xác định yếu tố nào chi phối diễn biến thứ Năm: thanh lý vị thế do bán tháo cổ phiếu liên quan đến AI, hay khả năng can thiệp đồng yên. Trọng tâm quan sát trực tiếp hơn lúc này là liệu vàng có giữ được vùng hỗ trợ 3.900 - 4.000 USD/ounce hay không, và liệu USD cùng lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tái lập mối quan hệ tương tác thông thường hay không.