Meta trở thành "giọt nước tràn ly", Nasdaq "cuối cùng" cũng sụp đổ, trái phiếu Mỹ lập tức tăng mạnh

Tác giả gốc: Li Dan, Bao Yilong

Nguồn gốc: Wallstreetcn

Meta tuyên bố mở rộng hơn nữa chi tiêu vốn cho AI, trở thành giọt nước tràn ly đè bẹp nhóm cổ phiếu công nghệ Mỹ.

Thứ Năm ngày 22 tháng 10, chỉ số tổng hợp Nasdaq giảm mạnh 2,6%, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 6; chỉ số bán dẫn Philadelphia lao dốc 6,7%, toàn bộ chuỗi ngành AI chịu áp lực.

Doanh thu và lợi nhuận quý 3 của Meta đều vượt kỳ vọng thị trường, nhưng công ty lại nâng hướng dẫn chi tiêu vốn cho năm 2026, đồng thời tiết lộ cam kết chi tiêu trong tương lai đã tăng lên khoảng 825 tỷ USD, và công bố phát hành một loại cổ phiếu mới không có quyền biểu quyết để huy động vốn cần thiết cho việc mở rộng AI.

Thông tin nhanh chóng châm ngòi lo ngại của thị trường về áp lực tài trợ và lợi tức đầu tư của các gã khổng lồ công nghệ; cổ phiếu Meta đóng cửa giảm khoảng 7%, vốn hóa bốc hơi khoảng 124 tỷ USD trong một ngày.

Đồng thời, tình hình Trung Đông leo thang đẩy giá dầu tăng mạnh, dòng vốn trú ẩn đổ mạnh vào trái phiếu chính phủ Mỹ; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm hơn 19 điểm cơ bản trong một ngày, lần đầu tiên xuống dưới ngưỡng 5% trong gần một tháng, mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ tháng 3 năm 2023.

Chỉ số bán dẫn Philadelphia và ETF ngành bán dẫn SOXX, sau khi phục hồi khoảng 2% vào thứ Tư, đã đóng cửa giảm gần 7% vào thứ Năm.Các nhóm chip nhớ, truyền thông quang học và điện toán đám mây AI đồng loạt lao dốc.

Trước đợt giảm mạnh thứ Năm, nhà đầu tư cá nhân vừa mới gia tăng quy mô lớn cổ phiếu bán dẫn và các cổ phiếu liên quan AI trong một tuần; vị thế tập trung mua vào trước đó khiến các nhóm ngành hot chịu áp lực sâu hơn khi khẩu vị rủi ro đảo chiều.

Joseph Saluzzi, đối tác kiêm đồng trưởng bộ phận giao dịch cổ phiếu tại Themis Trading, cho biết: "Cảm giác đây là một ngày giao dịch trú ẩn, và cổ phiếu công nghệ luôn là nhóm bị đánh đầu tiên." Ông cũng chỉ ra rằng trái phiếu tăng giá cũng xác nhận thị trường đang áp dụng chiến lược trú ẩn. Nhà đầu tư lo ngại rằng "sau bầu cử giữa nhiệm kỳ, xung đột Iran có thể leo thang và kéo dài hơn dự kiến."

Rủi ro Trung Đông đẩy giá dầu tăng, giao dịch trú ẩn tác động các gã khổng lồ công nghệ

Ả Rập Xê Út bị tấn công làm gia tăng lo ngại về xung đột Trung Đông mở rộng; dầu Brent trong phiên vượt 110 USD/thùng. Giá dầu tăng lại thổi bùng lo ngại lạm phát, trong khi bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ chỉ còn chưa đầy hai tuần; giá năng lượng đi lên có thể làm gia tăng thêm lo ngại của thị trường về lạm phát và triển vọng chính sách.

Trong bối cảnh đó, dòng vốn bắt đầu cắt giảm mức độ tiếp xúc với tài sản rủi ro, có xu hướng chuyển sang trái phiếu chính phủ tương đối an toàn; cổ phiếu công nghệ chịu áp lực trước tiên do định giá cao và phụ thuộc mạnh hơn vào kỳ vọng tăng trưởng tương lai. Giá trái phiếu Mỹ tăng và cổ phiếu Mỹ giảm xuất hiện đồng thời vào thứ Năm, càng làm nổi bật đặc điểm trú ẩn trong phiên giao dịch ngày hôm đó. Do đó, việc chỉ số bán dẫn giảm mạnh tuy xảy ra trong nội bộ chuỗi ngành AI, nhưng không thể đơn giản quy kết là thị trường hoàn toàn bi quan về AI.

Giá dầu tăng không chỉ làm tăng áp lực chi phí lên nền kinh tế toàn cầu, mà còn có thể đẩy cao kỳ vọng lạm phát, khiến thị trường lo ngại dư địa cắt giảm lãi suất của Fed và các ngân hàng trung ương bị hạn chế. Đồng thời, việc xây dựng hạ tầng AI bản thân cần lượng lớn vốn, điện năng và thiết bị; giá năng lượng tăng và áp lực chi phí tài trợ có thể ảnh hưởng thêm đến việc tính toán lợi tức đầu tư.

Đối với cổ phiếu khái niệm AI, điều này tạo áp lực kép: một mặt, thị trường yêu cầu doanh nghiệp chứng minh khoản đầu tư khổng lồ có thể mang lại lợi tức; mặt khác, giá dầu tăng và áp lực lãi suất tiềm tàng lại có thể đẩy cao chi phí đầu tư tương lai, thu hẹp dư địa định giá.

Việc cổ phiếu chip giảm đồng loạt vào thứ Năm cho thấy giao dịch AI đã bước vào giai đoạn coi trọng hơn việc hiện thực hóa lợi nhuận, hiệu quả vốn và tính bền vững của tài trợ. Nhu cầu mạnh vẫn là trụ cột quan trọng của ngành, nhưng chỉ dựa vào tăng trưởng nhu cầu đã không đủ để tất cả các công ty trong chuỗi ngành tiếp tục được hưởng mức định giá cao. Trong những tuần tới, báo cáo tài chính của các công ty công nghệ lớn, kế hoạch chi tiêu vốn cũng như triển vọng về chuỗi cung ứng và đơn hàng của các doanh nghiệp thiết bị chip sẽ là chìa khóa để đánh giá liệu giao dịch AI có thể ổn định trở lại.

Các ông lớn chip đồng loạt giảm, cổ phiếu thiết bị dẫn đầu đà giảm của chuỗi ngành

Nhóm bán dẫn giảm mạnh vào thứ Năm, cổ phiếu thiết kế chip, sản xuất, thiết bị và lưu trữ gần như đều chịu áp lực trên toàn tuyến. Khi đóng cửa, Broadcom (AVGO) giảm 4,3%, Marvell Technology (MRVL) giảm 8,7%, Intel (INTC) giảm 8%, TSMC niêm yết tại Mỹ (TSM) giảm 4,5%.

Cổ phiếu thiết bị bán dẫn giảm sâu hơn. Lam Research và KLA đóng cửa giảm ít nhất gần 10%, Applied Materials (AMAT) giảm 8,2%. Trong nhóm cổ phiếu chip nhớ, SanDisk (SNDK) giảm 8,5%, SK Hynix niêm yết tại Mỹ (SKHY) giảm 8,1%, Seagate Technology (STX) giảm 7,9%, Western Digital (WDC) giảm 6,4%, Micron Technology (MU) giảm 6,3%.

Cổ phiếu liên quan truyền thông quang học và hạ tầng AI cũng bị bán tháo. Khi đóng cửa, Coherent (COHR) giảm 12,5%, Lumentum (LITE) giảm 11,5%, Credo (CRDO) giảm 10,7%, Corning (GLW) giảm 8,1%. Nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây AI CoreWeave (CRWV) đóng cửa giảm khoảng 10%, Nebius (NBIS) giảm 7,2%. Khi đóng cửa, Dell (DELL) giảm khoảng 6,8%, Super Micro Computer (SMCI) giảm 5,2%, Oracle (ORCL) giảm khoảng 2,8%.

Việc giảm đồng loạt trên khắp chuỗi ngành cho thấy lo ngại của thị trường đã lan từ định giá của một vài công ty chip sang toàn bộ chuỗi đầu tư hạ tầng AI. Kỳ vọng tăng trưởng của nhà thiết kế chip, nhà cung cấp thiết bị, nhà sản xuất bộ nhớ, doanh nghiệp truyền thông quang học và nhà cung cấp dịch vụ đám mây đều gắn chặt với khả năng các công ty công nghệ lớn tiếp tục đầu tư vào hạ tầng AI. Một khi nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ tốc độ lợi tức của chi tiêu, các tài sản liên quan có thể đồng thời chịu tác động.

Meta nâng chi tiêu vốn, cam kết chi tiêu tương lai 825 tỷ USD gây lo ngại tài trợ

Meta trở thành một tiêu điểm khác khiến giao dịch AI chịu áp lực vào thứ Năm. Doanh thu quý 3 của công ty tăng 26% so với cùng kỳ lên 64,6 tỷ USD, vượt kỳ vọng thị trường; thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) đạt 3,83 USD, cũng cao hơn mức 3,57 USD mà các nhà phân tích dự báo. Nhưng kết quả kinh doanh hiện tại mạnh mẽ không thể xóa tan lo ngại của thị trường về chi phí đầu tư tương lai; cổ phiếu Meta có lúc giảm hơn 8% trong phiên trưa, đóng cửa giảm khoảng 7%.

Meta công bố hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 ở mức 135-145 tỷ USD, nâng mức sàn 130 tỷ USD của khoảng hướng dẫn trước đó thêm 5 tỷ USD. Công ty tiết lộ cam kết chi tiêu trong tương lai, bao gồm thuê ngoài, giao dịch năng lực tính toán và thỏa thuận năng lượng, đã tăng lên 825 tỷ USD.

Trọng tâm thị trường đang chuyển từ việc liệu mảng kinh doanh AI có thể tăng trưởng sang việc tăng trưởng cần bao nhiêu vốn và khi nào mới có thể tạo ra lợi tức đủ. CEO Meta Zuckerberg cho biết khoản đầu tư của công ty đang mang lại kết quả, mảng kinh doanh cốt lõi vẫn mạnh mẽ, và các sản phẩm như trợ lý AI Muse cũng cho thấy tiềm năng tăng trưởng. Nhưng công ty cũng thừa nhận rằng chu kỳ thu hồi vốn của một số khoản đầu tư AI mới sẽ dài hơn mảng kinh doanh cốt lõi.

Các chỉ số rủi ro tín dụng của Meta cũng xấu đi theo. Dữ liệu Bloomberg cho thấy giá CDS kỳ hạn 5 năm của Meta trong phiên có lúc tăng khoảng 8,9 điểm cơ bản lên gần 119,3 điểm cơ bản, mức cao nhất lịch sử. Giá CDS tăng đồng nghĩa chi phí phòng hộ rủi ro vỡ nợ của khoản nợ liên quan tăng lên, phản ánh thị trường thận trọng hơn với khoản đầu tư AI không ngừng mở rộng và nhu cầu tài trợ tiềm tàng của công ty.

Meta cũng tuyên bố phân phối cho cổ đông hiện hữu một loại cổ phiếu mới không có quyền biểu quyết, trong tương lai có thể dùng để huy động vốn, trả thù lao nhân viên và mua bán sáp nhập tiềm năng. Thỏa thuận này càng làm dấy lên quan ngại của thị trường về cách công ty huy động vốn cho việc mở rộng AI.

Tiếp theo, Alphabet - công ty mẹ của Google, Microsoft và Amazon sẽ lần lượt công bố kết quả kinh doanh quý. Báo cáo tài chính của các công ty công nghệ lớn này không chỉ kiểm chứng liệu nhu cầu AI có tiếp tục hay không, mà còn tiết lộ liệu chi tiêu vốn có tiếp tục tăng tốc, cũng như liệu doanh nghiệp có thể