8万 ngưỡng cửa ngầm chảy xiết: Hai chất xúc tác lớn đang đến gần, Bitcoin đếm ngược thời điểm biến động

Tác giả gốc: Frederik Theissen, Glassnode

Biên dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Bitcoin một lần nữa tìm được hỗ trợ quanh mức 80K, nhưng đường này vẫn chưa thể gọi là đệm an toàn. Báo cáo mới nhất của Glassnode cho thấy, ngày 15 tháng 10, giá đóng cửa nến giờ của Bitcoin có lúc giảm xuống 80,1K, vừa quét qua đường chi phí trung bình nắm giữ của ETF giao ngay Hoa Kỳ và các công ty quỹ dự trữ Bitcoin, lực mua đã bù đắp trở lại trong vài ngày. Phía trên giá, từ 85K đến 87,5K chất đống ba tầng kháng cự: đường chi phí của người mua từ 6 đến 12 tháng, bức tường lệnh bán giao ngay trên Binance, và cụm thanh lý hợp đồng tương lai lớn nhất, thị trường vẫn bị kẹp trong biên độ.

80K không chỉ là mốc số tròn

Lần giảm xuống này quan trọng vì nó đồng thời kiểm tra hai nhóm nắm giữ lớn. Đường chi phí của ETF giao ngay Hoa Kỳ nằm trên 80K một chút, chi phí trung bình của các công ty quỹ dự trữ Bitcoin mà Glassnode theo dõi khoảng 80,2K, cả hai đều nằm trong khoảng 80K đến 81,5K. Ngày 15 tháng 10, nến giờ đóng cửa giảm xuống 80,1K, giờ tiếp theo đã thu hồi lại trên đường này.

Quỹ dự trữ doanh nghiệp phần lớn thời gian trong năm nay ở trạng thái lỗ tạm thời, cuối tháng 6 có lúc thấp hơn đường chi phí hơn một phần tư, nhưng kể từ ngày 18 tháng 9, mỗi ngày đóng cửa đều trên đường chi phí. Vấn đề là, giá đã trở lại, nhưng việc mua không trở lại. Kể từ tháng 6, lượng tăng nắm giữ hàng tháng của các công ty quỹ dự trữ này đều chưa đến một phần mười đỉnh của tháng 11 năm 2024. Nếu có ngày nào đó nến ngày đóng cửa giảm dưới 80K, người nắm giữ ETF và quỹ dự trữ sẽ trung bình quay lại trạng thái lỗ.

Hỗ trợ thấp hơn nữa là "giá trị trung bình thị trường thực", tức chi phí trung bình của nhà đầu tư đang hoạt động, khoảng 77,6K. Lần giảm xuống ngày 15 tháng 10 vẫn còn cách đường này một khoảng.

Ba tầng kháng cự phía trên: 85K đến 87,5K

Quanh 80K có lực mua, nhưng đi lên không hề dễ dàng. Khối lệnh mua lớn nhất trên sổ lệnh giao ngay của Binance vốn nằm ở 80K, ngày 15 tháng 10 bị quét thủng và ăn mất phần lớn, đến ngày 20 tháng 10 lại được bù trở lại. Quy mô nhỏ hơn đỉnh, nhưng cho thấy người mua vẫn sẵn lòng nhận hàng ở mức giá này.

Tầng kháng cự nặng đầu tiên phía trên là 86,5K đến 87,5K, đây là khu vực tập trung lệnh bán giao ngay nhiều nhất. Bản đồ nhiệt thanh lý cho thấy, sau khi quét qua dải sáng quanh 80K ngày 15 tháng 10, hai cụm thanh lý lớn nhất đã chuyển lên phía trên giá, lần lượt quanh 85K và 87K. Nếu giá đi về phía 87K, việc vị thế bán bị buộc đóng có thể mang lại gia tốc, nhưng cùng vị trí đó cũng sẽ đụng phải lệnh bán giao ngay. Phía dưới quanh 79,6K vẫn còn một đường sáng thanh lý, vừa đúng dưới đáy ngày 15 tháng 10.

Trần lớn hơn đến từ người mua trong hai năm qua. Bitcoin mua từ 6 đến 12 tháng trước, đường chi phí hiện khoảng 86,7K, đã dịch xuống so với 88K được đề cập trong báo cáo tuần trước; mua từ 1 đến 2 năm trước, đường chi phí gần 100K. Tin tốt là, việc bán của nhóm này đang chậm lại. Việc bán của người nắm giữ từ 1 đến 2 năm đạt đỉnh vào đầu tháng 10 sau đỉnh tháng 9, hiện lượng coin bán ra mỗi ngày chưa đến một phần ba so với trước. Nếu nến ngày đóng cửa vượt lên trên 86,7K, người mua từ 6 đến 12 tháng sẽ trung bình hòa vốn, cũng có thể dọn sạch lớp nguồn cung gần nhất.

Dòng tiền ETF đã trở lại, khối lượng giao dịch thì chưa

Mặt dòng tiền xuất hiện một tín hiệu tích cực. Sau một tuần dòng tiền ròng chảy ra, ETF giao ngay Hoa Kỳ ngày thứ Hai 19 tháng 10 ghi nhận dòng tiền vào khoảng 653 triệu USD, là mức cao nhất trong một ngày kể từ ngày 22 tháng 9, và khiến dòng tiền theo tuần chuyển lại dương.

Nhưng khối lượng giao dịch không theo kịp. Khối lượng giao dịch ETF ngày hôm đó thấp hơn ngày giao dịch điển hình của năm qua, khối lượng trung bình 30 ngày chưa đến một phần tư mức của một năm trước. Nói cách khác, dòng tiền vào đã có, nhưng nhu cầu có lan rộng hay không vẫn chưa thể thấy. Chỉ khi dòng tiền vào xuất hiện liên tục và khối lượng giao dịch đồng thời tăng lên, mới có thể cho thấy lực mua không chỉ là hiện tượng một ngày.

Việc chốt lời trên chuỗi cũng đang hạ nhiệt. Trong tuần qua, tốc độ tăng lợi nhuận đã thực hiện trên chuỗi giảm xuống còn khoảng một nửa so với tuần đỉnh tháng 9; lỗ đã thực hiện giữ ổn định, khoản lớn nhất xảy ra trong vòng 24 giờ tính đến sáng ngày 15 tháng 10, khi giá đang trượt về 80K. Nếu khi giá đến gần 87K việc chốt lời lại nóng lên, đó sẽ là tín hiệu đầu tiên cho thấy bên bán quay lại đỉnh biên độ.

Hai ngày: 28 tháng 10 và 11 tháng 11

Tiếp theo có hai việc có thể phá vỡ biên độ.

Đầu tiên là quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngày 28 tháng 10. Từ đầu năm nay, dầu thô WTI tăng khoảng 73%, kỳ vọng lạm phát của hộ gia đình tăng 0,5 điểm phần trăm. Lạm phát cơ bản gần như đi ngang so với đầu năm, nhưng CPI tháng 9 cả so với cùng kỳ và lõi so với cùng kỳ đều cao hơn dự báo. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm tăng hơn 1 điểm phần trăm trong năm lên 4,8%, rõ ràng cao hơn giới hạn trên mục tiêu 4% của Fed, dù ngày 16 tháng 9 đã tăng lãi suất một lần. Bitcoin đã tăng khoảng 10% sau lần tăng lãi suất đó. Nếu giá dầu tiếp tục đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, lần tăng lãi suất thứ hai sẽ rất khó bị loại trừ.

Tiếp theo là MSCI công bố danh sách loại khỏi chỉ số ngày 11 tháng 11. Sau giờ đóng cửa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ ngày 15 tháng 10, MSCI đã thông qua quy định mới nhắm vào "công ty không hoạt động". Bài kiểm tra dùng dữ liệu tháng 5 trong tham vấn tháng 8 đã đánh dấu Strategy và Metaplanet. Các công ty đã nằm trong chỉ số MSCI chỉ bị loại khi không vượt qua bài kiểm tra trong cả hai kỳ khai báo thường niên gần nhất. Danh sách cuối cùng công bố ngày 11 tháng 11, có hiệu lực từ đóng cửa ngày 30 tháng 11.

Cổ phiếu Strategy ngày 16 tháng 10 giảm gần 10%, là ngày tệ nhất kể từ tháng 2, trong khi Bitcoin gần như không động đậy ngày hôm đó. Nếu Strategy xuất hiện trong danh sách, các quỹ theo dõi chỉ số MSCI sẽ buộc phải bán cổ phiếu của nó. Lúc này các công ty quỹ dự trữ doanh nghiệp vốn đã đang giảm mạnh việc mua Bitcoin, cổ phiếu sẽ chịu áp lực trước, câu hỏi tiếp theo là liệu nó có tiếp tục mua Bitcoin hay không.

Đòn bẩy altcoin hạ nhiệt, vị thế không giảm mấy

Giao dịch đông đúc của altcoin cũng đang rút lui. Sau khi Bitcoin trượt về lực mua 80K ngày 15 tháng 10, cuối tuần sau đó altcoin giảm trung vị khoảng 4%, là mức giảm cuối tuần lớn nhất kể từ tháng 5. Chỉ báo "bong bóng đơn coin" đo mức độ đông đúc đòn bẩy của từng altcoin đạt đỉnh ngày 7 tháng 10, sau đó rơi khỏi vùng cao; chỉ báo "bong bóng toàn cục" cho toàn thị trường altcoin thì chưa từng vào vùng cao, sau đó tiếp tục giảm thêm.

Phí tài trợ cũng hạ nhiệt tương tự. Cuối tháng 9, gần một phần tư altcoin trả phí tài trợ cao hơn mức trung tính; hiện chưa đến 5%, gần đáy biên độ hai năm. Nhưng cần lưu ý, sau khi loại trừ biến động giá, hợp đồng mở chỉ thấp hơn đỉnh ngày 15 tháng 10 ngày khoảng 5%. Phần lớn đòn bẩy vẫn còn mở, nếu phí tài trợ tăng lại, đó sẽ là tín hiệu đầu tiên của một đợt đông đúc mới.

Luân chuyển, vàng token hóa và dự trữ sàn giao dịch

Quyền dẫn dắt thị trường năm nay chuyển từ kim loại sang cổ phiếu, rồi sang Bitcoin. Tính theo lợi nhuận hai tháng, vàng và bạc dẫn đầu trong quý một, chứng khoán Hoa Kỳ dẫn đầu từ mùa xuân đến tháng 7, Bitcoin thì dẫn đầu 10 tuần qua.

Giao dịch vàng token hóa trên các sàn tiền mã hóa cũng lên xuống theo diễn biến kim loại. Khối lượng giao dịch giao ngay vàng token hóa đạt đỉnh giữa tháng 2, khi kim loại quý dẫn đầu, đến cuối tháng 7 giảm xuống còn 15% đỉnh; giữa tháng 9 khi Bitcoin dẫn đầu lại tăng hơn gấp đôi, sau đó giảm về 20% đỉnh tháng 2. Binance vẫn chiếm thị phần lớn nhất, OKX và Gate tăng thị phần nhiều nhất năm nay, Gate từ 0,6% năm 2024 lên 12% tính đến nay năm 2026.

Sau khi khối lượng giao dịch hạ nhiệt, vị thế vàng không rút đi rõ rệt. Hợp đồng vĩnh viễn vàng token hóa hiện có hợp đồng mở tương đương 7,0 tấn vàng, còn nhiều hơn 62% so với đỉnh khối lượng giao dịch giao ngay tháng 2. Giữa tháng 9 khi giao dịch giao ngay chậm lại, con số này tiếp tục t