Cuộc trò chuyện với Ansem: Đợt điều chỉnh này vẫn có thể mua thêm khi giá giảm, STRK, PUMP, HYPE và GRASS vẫn bị định giá thấp

整理 & 编译：深潮 TechFlow

Khách mời: Ansem (nhà giao dịch tiền mã hóa nổi tiếng, nhà sáng lập BullpenFi và Market Bubble)

Người dẫn chương trình: Market Bubble

Nguồn podcast: Market Bubble (https://x.com/blknoiz06/status/2110252627799966022)

Tiêu đề gốc: Market Bubble ep.23: my full conversation

Ngày phát sóng: 15 tháng 10 năm 2026

Tóm tắt những điểm chính

• Đợt điều chỉnh lớn đầu tiên mang tính thanh lọc lành mạnh: Đợt điều chỉnh mạnh đầu tiên kể từ đáy tháng Sáu chủ yếu thanh lọc các vị thế long có đòn bẩy cao, chứ không phá vỡ kênh tăng trưởng vĩ mô. Nhu cầu cơ bản của dòng vốn tổ chức đối với token hóa và stablecoin vẫn vững chắc.
• Quy tắc quản lý vị thế 70/30: Kiên trì phân bổ 70% vốn vào các vị thế spot cốt lõi như BTC, SOL, và 30% vốn linh hoạt để theo đuổi các điểm nóng có độ co giãn cao và MemeFi. Nghiêm cấm lạm dụng đòn bẩy cao trong giai đoạn biến động.
• Sức sống thực sự của MemeFi: Meme không phải là cơn sốt đầu cơ ngắn hạn, mà là phương tiện on-chain tự nhiên nhất để vốn bán lẻ và nền kinh tế chú ý tham gia. Đây là赛道 có lưu lượng nhà đầu tư bán lẻ thực sự lớn nhất trong chu kỳ này.
• Bánh đà Solana và Pump.fun: Pump.fun đã thể hiện khả năng tạo dòng tiền mặt đáng kinh ngạc. Solana, với tư cách là chiến trường chính cho giao dịch tần suất cao và nhà đầu tư bán lẻ gia nhập, có rào cản hệ sinh thái không thể thay thế. Mục tiêu dài hạn vẫn còn rất rộng lớn.
• Giao dịch theo đà và chốt lời theo từng giai đoạn: Trong khi chú ý đến các tài sản có đà cao như HYPE, nhà giao dịch phải loại bỏ lòng tham, thực hiện nghiêm ngặt kỷ luật chốt lời theo từng bước, đảm bảo lợi nhuận trên giấy chuyển thành tiền thật.

II. Những quan điểm tâm đắc

• "Nhiều người bị đợt điều chỉnh này dọa sợ, nhưng từ cuối tháng Sáu đến nay, đây là lần điều chỉnh thực sự đầu tiên chúng ta trải qua. Nó chỉ thanh lọc đòn bẩy hung hãn, còn nền tảng cơ bản của toàn bộ thị trường vẫn vững như bàn thạch."
• "Quy tắc sắt của danh mục đầu tư tôi luôn là 70/30: bảy phần đặt vào vị thế cốt lõi mà dù có chuyện gì xảy ra vẫn ngủ ngon, ba phần còn lại mới dùng để lướt sóng bắt Alpha. Nếu bạn dồn toàn bộ tài sản vào các赛道 rủi ro cao, một lần thanh lọc sẽ khiến bạn rời cuộc chơi hoàn toàn."
• "MemeFi sẽ không biến mất, nó đã trở thành cách trực tiếp nhất để vốn bán lẻ tham gia thị trường. Đừng cố áp đặt khung đầu tư mạo hiểm truyền thống, hiểu được dòng chảy của sự chú ý mới là chìa khóa giao dịch."
• "Pump.fun không chỉ là một công cụ phát hành token, nó là một cỗ máy dòng tiền cấp giao thức đáng sợ. Nó mang lại nguồn người dùng và hoạt động giao dịch không ngừng cho toàn bộ hệ sinh thái Solana."
• "Trong thị trường tiền mã hóa, điều khó nhất không phải là tìm ra token tăng 100 lần, mà là bình tĩnh chốt lời từng phần khi mọi người đang cuồng nhiệt. Đừng để sự giàu có trên giấy trở thành mây khói."

III. Nội dung chính

1. Đợt điều chỉnh sâu toàn thị trường đầu tiên và chiến lược vị thế 70/30

Người dẫn chương trình: Gần đây toàn thị trường trải qua một đợt biến động dữ dội, nhiều nhà đầu tư và cộng đồng cảm thấy cực kỳ lo lắng. Với tư cách là người quan sát luôn đứng trên tuyến đầu giao dịch, bạn nhìn nhận đợt điều chỉnh hiện tại như thế nào?

Ansem: Tôi biết hiện tại nhiều người có tâm trạng khá chán nản, nhưng nhìn khách quan, đây là đợt điều chỉnh thực sự đầu tiên kể từ khi thị trường chạm đáy cuối tháng Sáu. Trong bất kỳ chu kỳ tăng trưởng lành mạnh nào, điều chỉnh đều là quá trình khử đòn bẩy không thể thiếu. Trong đợt giảm này, các vị thế long đòn bẩy cao thực sự bị thanh lý tập trung, nhưng điều này lại dọn sạch gánh nặng cho xu hướng tiếp theo. Tôi hiện đang tham gia sự kiện tại Singapore, có thể cảm nhận rất rõ bầu không khí tại đây, sự tham gia của nhà đầu tư tổ chức cực kỳ nhiệt tình, và nhiều người hành nghề hàng đầu cùng dòng tiền thông minh đã trụ lại qua mùa đông trước đều đang hoạt động ở đây. Mọi người đều đang thực sự thúc đẩy xây dựng hạ tầng như token hóa và stablecoin, nền tảng cơ bản tổng thể hoàn toàn không bị lung lay.

Người dẫn chương trình: Trong môi trường thị trường biến động cao như vậy, cá nhân bạn quản lý vị thế và phòng ngừa drawdown như thế nào?

Ansem: Tôi luôn thực hành và khuyến nghị quy tắc danh mục 70/30. Nghĩa là, tôi khóa chặt 70% vốn vào tài sản spot cốt lõi dài hạn, ví dụ Bitcoin và Solana, phần vị thế này dù gặp bao nhiêu lần điều chỉnh 20% tôi cũng không dễ dàng lung lay. 30% còn lại là vốn linh hoạt của tôi, chuyên dùng để săn cơ hội ngắn hạn có độ co giãn cao, tham gia MemeFi hoặc khám phá Alpha hệ sinh thái mới nổi. Cấu trúc này đảm bảo bạn vẫn có quyền chủ động tâm lý tuyệt đối khi thị trường thanh lọc dữ dội, không bị cháy tài khoản về không vì full vị thế vào coin nhỏ rủi ro cao, cũng không bỏ lỡ lợi nhuận điểm nóng vì nằm im hoàn toàn.

2. Sự phát triển cục diện phái sinh và kinh nghiệm quản lý rủi ro giao dịch

Người dẫn chương trình: Chúng tôi nhận thấy gần đây cạnh tranh giữa thị trường phái sinh offshore và sàn giao dịch tuân thủ ngày càng gay gắt. Từ việc Coinbase ra mắt hợp đồng vĩnh viễn đến sự trỗi dậy của các giao thức phái sinh on-chain, điều này có ý nghĩa gì với nhà giao dịch thông thường?

Ansem: Sự phát triển cục diện giao dịch phái sinh đang định hình lại độ sâu thanh khoản của tài sản. Trước đây mọi người quen với thói quen giao dịch trên nền tảng offshore, nhưng khi các kênh tuân thủ và giao thức hợp đồng vĩnh viễn tần suất cao on-chain trỗi dậy, phân bố thanh khoản trở nên phân mảnh và phức tạp hơn. Bài học quan trọng nhất trong giao dịch là đừng bao giờ đánh giá thấp tác động của thanh lý dây chuyền. Trong giai đoạn biến động dữ dội, cuộc chiến long-short thường dẫn đến những cây nến ghim tức thời tách rời khỏi nền tảng cơ bản spot. Nhà giao dịch phải học cách kiểm soát rủi ro từng lệnh dựa trên độ sâu, thay vì chỉ đặt cược vào hướng đi.

3. Tính xác định vĩ mô của Bitcoin và giả thuyết đầu tư MemeFi

Người dẫn chương trình: Bạn đã đề cập trong bài viết dài về Bitcoin, Zcash và sự tiến hóa của MemeFi. Nhiều tổ chức truyền thống có thể khó hiểu tại sao nhà đầu tư bán lẻ lại cuồng nhiệt với Meme đến vậy. Bạn nhìn nhận mối quan hệ cùng tồn tại giữa hai điều này như thế nào?

Ansem: Đây thực ra là hai mặt của cùng một đồng xu. Bitcoin là vàng kỹ thuật số vĩ mô và neo lưu trữ giá trị phi tập trung không thể tranh cãi, nó giải quyết vấn đề phòng ngừa rủi ro tín dụng chủ quyền và hấp thụ thanh khoản toàn cầu, đây là nền tảng của mọi tài sản. Còn MemeFi là biểu hiện tột cùng của nền kinh tế chú ý. Nhà đầu tư bán lẻ đổ xô vào Meme vì token đầu tư mạo hiểm truyền thống tồn tại khuyết điểm cấu trúc như mở khóa khổng lồ, định giá cao và lưu hành thấp, người bình thường hoàn toàn không thể hưởng lợi. Meme cung cấp một sân chơi công khai minh bạch, phát hành công bằng, nó đã tiến hóa thành một hình thái tài chính văn hóa độc đáo. Chỉ cần bản tính đầu cơ của con người không đổi, MemeFi sẽ phát triển thịnh vượng dưới các hình thức khác nhau trong mỗi chu kỳ.

4. StarkWare, Pump.fun và mục tiêu hệ sinh thái Solana

Người dẫn chương trình: Nói về hệ sinh thái on-chain, doanh thu và hoạt động gần đây của Pump.fun đã gây chấn động toàn ngành. Kết hợp với hiệu suất tổng thể của Solana, bạn có đánh giá mới nhất nào về cục diện cạnh tranh của赛道 public chain?

Ansem: Pump.fun là một trong những ứng dụng killer khó tin nhất của chu kỳ này. Về bản chất, nó là một cỗ máy dòng tiền cấp giao thức với doanh thu hàng trăm triệu USD mỗi năm, cực kỳ tinh gọn và hiệu quả. Mặc dù có người chỉ trích nó làm gia tăng PVP (người chơi đối kháng người chơi), nhưng không thể phủ nhận rằng nó đã hạ thấp rào cản phát hành token đến mức tối đa, và trong thời gian ngắn đã khóa được lượng lớn giao dịch hoạt động on-chain. Chính nhờ có bánh đà như Pump.fun, hiệu ứng mạng lưới của Solana với tư cách là nơi承载 người dùng bán lẻ số một đã được củng cố hoàn toàn. Trong cạnh tranh public chain, người dùng ở đâu, thanh khoản ở đâu, giá trị ở đó. Dựa trên mức độ thịnh vượng hệ sinh thái hiện tại, tôi có kỳ vọng rất lạc quan về giới hạn định giá dài hạn của Solana.

5. Giao dịch theo đà của Hyperliquid (HYPE) và quy tắc chốt lời từng phần

Người dẫn chương trình: Về các dự án tăng trưởng cao, Hyperliquid và token HYPE sắp ra mắt nhận được sự chú ý rất lớn. Với những tài sản mới có động lượng mạnh như vậy, bạn có lời khuyên giao dịch nào cho nhà giao dịch?

Ansem: Hyperliquid là một trong những ví dụ điển hình nhất về trải nghiệm sản phẩm on-chain gần nhất với sàn giao dịch tập trung trong những năm gần đây, độ gắn kết cộng đồng và khối lượng giao dịch của nó rất vững chắc. Việc ra mắt HYPE chắc chắn là chất xúc tác cốt lõi được thị trường chú ý. Tuy nhiên, càng là tài sản có đà được toàn thị trường đồng thuận như vậy, nhà giao dịch càng cần giữ đầu óc tuyệt đối tỉnh táo. Lời khuyên của tôi là: khi xu hướng tăng được xác lập thì mạnh dạn theo đuổi, nhưng phải đặt trước các điểm chốt lời theo từng bước. Khi tài sản tăng gấp đôi hoặc đạt mức kháng cự quan trọng, nhất định phải rút ít nhất vốn gốc, để lợi nhuận chạy theo thị trường. Trong thế giới tiền mã hóa, điều quyết định mức độ tài sản của bạn cuối cùng không bao giờ là bạn có bao nhiêu con số trên giấy ở đỉnh cao, mà là bạn thực sự bỏ túi được bao nhiêu tiền.