USDC cuộc chiến kênh phân phối leo thang: Binance đầu tư 100 triệu USD, Circle gia hạn hợp đồng năm năm

Tác giả gốc: ChandlerZ, Foresight News

Ngày 22 tháng 9, Circle – đơn vị phát hành stablecoin USDC – đã công bố rằng Binance đã đầu tư 100 triệu USD vào công ty, đồng thời hai bên đạt được thỏa thuận thương mại mới kéo dài 5 năm, nhằm mở rộng việc quảng bá và sử dụng USDC trên nền tảng Binance, tập trung phát triển các thị trường mới nổi.

Trước đó, Circle đã thanh toán cho Binance chi phí quảng bá USDC theo thỏa thuận. Lần này, Binance mua cổ phần mới của Circle, trở thành cổ đông, và Circle vẫn sẽ trả phí khuyến khích hàng tháng cho Binance theo thỏa thuận mới.

Theo hồ sơ Circle nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, thỏa thuận thương mại và thỏa thuận mua cổ phần đều được ký ngày 17 tháng 9, giao dịch cổ phần hoàn tất ngay sau khi ký kết. Binance mua 1.237.011 cổ phiếu phổ thông loại A với giá 80,84 USD/cổ phiếu, Circle thu về khoảng 100 triệu USD. Công ty bổ sung trong thông báo ngày 22 tháng 9 rằng giá mua thấp hơn giá thị trường trước khi giao dịch 5%.

Binance giữ quyền biểu quyết đối với số cổ phần đã mua, đồng thời chấp nhận hạn chế chuyển nhượng tối đa hai năm, các hành vi bị hạn chế bao gồm bán, cầm cố và chuyển rủi ro kinh tế của cổ phần thông qua công cụ phái sinh. Nếu Binance chấm dứt hợp tác thương mại sớm trong các trường hợp được chỉ định, thời hạn hạn chế cổ phần cũng có thể kết thúc sớm; các trường hợp chuyển nhượng giữa các bên liên quan có ngoại lệ riêng.

Thỏa thuận thương mại 5 năm thay thế hai thỏa thuận cũ vào tháng 11 năm 2024 và tháng 8 năm 2025, cả hai bên đều có quyền chấm dứt sớm khi xảy ra các sự kiện đã thống nhất. Theo thỏa thuận mới, phí khuyến khích hàng tháng Circle trả cho Binance được tính theo một tỷ lệ nhất định trên số lượng USDC nắm giữ thông qua dịch vụ hạ tầng ví hợp đồng thông minh mô-đun của mình, tỷ lệ cụ thể chưa được tiết lộ. Binance cam kết triển khai các hoạt động quảng bá USDC trên nền tảng.

Dịch vụ ví mô-đun của Circle cho phép nhà phát triển lựa chọn các thành phần công nghệ theo nhu cầu, tích hợp ví hợp đồng thông minh vào ứng dụng của riêng họ. Người dùng có thể nắm giữ và sử dụng USDC thông qua các ví này, nền tảng hợp tác cũng có thể thiết kế các tính năng ví phù hợp với hoạt động kinh doanh của mình. Thỏa thuận lần này gắn chi phí quảng bá với số dư USDC trong ví liên quan, nhờ đó Binance có động lực thu hút người dùng nắm giữ USDC lâu dài.

Jeremy Allaire, đồng sáng lập kiêm Giám đốc điều hành Circle, cho biết trong thông báo rằng hai bên mong muốn mở rộng khả năng tiếp cận đồng USD cho cá nhân và doanh nghiệp ở các thị trường mới nổi, đồng thời hỗ trợ tiết kiệm và đầu tư thông qua các sản phẩm tài sản số. Binance cung cấp người dùng hiện có và lối vào sản phẩm, Circle cung cấp USDC cùng hạ tầng cần thiết để nắm giữ và sử dụng.

Circle từng trả trước 60,3 triệu USD phí quảng bá

Ngày 11 tháng 12 năm 2024, hai bên công bố hợp tác chiến lược tại Tuần lễ Tài chính Abu Dhabi, Binance dự định mở rộng sử dụng USDC trong các sản phẩm giao dịch, tiết kiệm và thanh toán, đồng thời đưa USDC vào kho bạc công ty. Circle chịu trách nhiệm cung cấp công nghệ, thanh khoản và các hỗ trợ khác.

Theo báo cáo thường niên năm 2025 của Circle, sau khi ký kết vào tháng 11 năm 2024, Circle đã trả cho Binance khoản phí trả trước một lần 60,3 triệu USD, ngoài ra còn trả phí khuyến khích hàng tháng theo số dư USDC trên nền tảng Binance và trong kho bạc, với yêu cầu số dư tối thiểu.

Đến tháng 8 năm 2025, hợp tác đã mở rộng sang dịch vụ ví hợp đồng thông minh mô-đun, thời hạn 4 năm, áp dụng phương thức trả phí khuyến khích theo số dư USDC liên quan. Báo cáo thường niên của Circle cho thấy chi phí phân phối liên quan đến Binance năm 2025 tăng 152,1 triệu USD so với năm 2024. Thỏa thuận mới tiếp nối phương thức trả phí theo số dư, đặt lại thời hạn hợp tác thành 5 năm, Binance cũng đầu tư vốn để nắm giữ cổ phần Circle.

Sàn giao dịch có thể cung cấp cho người dùng thêm lý do nắm giữ USDC bằng cách tăng cặp giao dịch, triển khai ưu đãi phí và tích hợp sản phẩm thanh toán. Đối với Circle, Binance có thể đưa USDC vào quy trình giao dịch và quản lý vốn mà người dùng sử dụng hàng ngày, giảm bước chuyển đổi nền tảng hoặc sản phẩm để dùng stablecoin.

Coinbase đã có cổ phần Circle từ tháng 8 năm 2023, hai bên tiếp tục chia sẻ doanh thu từ dự trữ USDC theo thỏa thuận thương mại. Sau giao dịch lần này, Binance cũng đồng thời là đối tác quảng bá và cổ đông, số dư USDC đủ điều kiện theo thỏa thuận mang lại phí khuyến khích, còn kết quả kinh doanh của Circle sẽ ảnh hưởng đến giá trị cổ phần mà Binance nắm giữ.

Lượng lưu hành tăng 25%, doanh thu dự trữ chỉ tăng 5%

USDC do Circle phát hành được hỗ trợ bởi dự trữ tài sản bằng USD. Trong thời gian người dùng nắm giữ USDC, tiền mặt và các khoản đầu tư quỹ tương ứng trong dự trữ tạo ra lãi và cổ tức, đây là nguồn thu chính của Circle. Khi lợi suất dự trữ không đổi, lượng USDC lưu hành càng nhiều thì tài sản dự trữ có thể tạo ra lợi nhuận càng lớn.

Quý II năm 2026, tổng doanh thu và doanh thu dự trữ của Circle đạt khoảng 701 triệu USD, trong đó doanh thu dự trữ khoảng 668 triệu USD, chiếm 95,2%. Chi phí phân phối và giao dịch cùng kỳ khoảng 410 triệu USD, tương đương gần 60% tổng doanh thu nói trên. Chi phí phân phối trả cho sàn giao dịch và các đối tác khác đã là một khoản chi lớn trong mô hình kinh doanh này.

Nhu cầu nắm giữ USDC mà Binance mang lại có cơ hội tăng doanh thu dự trữ của Circle, đồng thời cũng kéo theo phí khuyến khích tương ứng. Số tiền công ty cuối cùng giữ lại phụ thuộc vào lợi nhuận dự trữ tăng thêm và chi phí để có được số dư đó. Nếu hợp tác chủ yếu thu hút dòng vốn vốn dùng stablecoin khác chuyển sang USDC, Circle có thể mở rộng quy mô phát hành tổng thể; nếu chỉ là USDC hiện có di chuyển giữa các kênh, tăng trưởng chủ yếu thể hiện ở thay đổi địa điểm nắm giữ và phân phối doanh thu.

Lãi suất cũng ảnh hưởng đến bài toán này. Trong quý II, lượng USDC lưu hành bình quân tăng khoảng 25% so với cùng kỳ, nhưng lợi suất dự trữ giảm 66 điểm cơ bản, doanh thu dự trữ cuối cùng chỉ tăng khoảng 5%. Circle cần thêm nhiều trường hợp sử dụng và nhu cầu nắm giữ để giảm áp lực từ việc lợi suất trên mỗi đơn vị tài sản dự trữ giảm.

Về phía Binance, nền tảng đồng thời có được doanh thu quảng bá và mức độ tiếp xúc với cổ phần. Người dùng nắm giữ USDC đủ điều kiện theo thỏa thuận có thể mang lại phí khuyến khích cho nền tảng; hiệu quả kinh doanh và lợi nhuận tổng thể của Circle cũng sẽ ảnh hưởng đến giá trị cổ phần Binance nắm giữ. Đầu tư cổ phần khiến Binance gánh chịu rủi ro kinh doanh và rủi ro giá cổ phiếu của công ty phát hành, đồng thời tăng mối liên hệ kinh tế cho hợp tác dài hạn giữa hai bên.

Ngoài ra, hợp tác tích hợp sản phẩm giữa hai bên cũng đang được đẩy mạnh. Ngày 16 tháng 9, Arc – chuỗi công khai do Circle xây dựng cho ứng dụng tài chính – đã ra mắt mainnet công khai, Binance cùng ngày công bố hoàn tất tích hợp USDC trên mạng Arc và mở nạp tiền. Ngày hôm sau, thỏa thuận thương mại 5 năm và việc mua 100 triệu USD cổ phần được ký kết, công nghệ ví, phân phối USDC và đầu tư cổ phần tiếp tục mở rộng trong cùng một vòng hợp tác.