Zcash vượt mốc 1000 USD, «giờ mua như mua Bitcoin năm 2013»?
- Quan điểm chính: Bitcoin đã quay trở lại mức 80.000 USD nhờ các câu chuyện vĩ mô, nhưng đồng tiền thực sự bùng nổ là privacy coin Zcash, với giá tăng gấp đôi chỉ trong vài tuần và lần đầu tiên vượt mốc 1.000 USD kể từ năm 2016. Thị trường định vị Zcash là «bảo hiểm chống lại Bitcoin», cho rằng khi Bitcoin ngày càng được thể chế hóa, nhu cầu về quyền riêng tư và các tài sản nằm ngoài hệ thống tổ chức sẽ thúc đẩy việc định giá lại Zcash.
- Các yếu tố chính:
- Giá Zcash đã tăng khoảng 7.300% từ mức đáy năm 2024, tăng hơn gấp đôi trong tháng qua, và tăng gần 2.500% so với cùng kỳ năm ngoái, gần đây đã vượt mốc 1.000 USD/đồng.
- Zcash sử dụng mật mã zero-knowledge để che giấu nguồn gốc, đích đến và số tiền của giao dịch, hoàn toàn trái ngược với sổ cái minh bạch công khai của Bitcoin, trở thành đại diện cho tài sản «phi tổ chức hóa».
- Grayscale đã ra mắt quỹ ETF giao ngay Zcash trên NYSE Arca vào tháng trước, lần đầu tiên đưa privacy coin vào kênh môi giới chính thống của thị trường chứng khoán Mỹ, tạo ra lối vào cho các tổ chức đối với giá.
- Nhà đầu tư công nghệ, người ủng hộ sớm Zcash, Naval Ravikant đã định nghĩa Bitcoin là «bảo hiểm chống lại tiền pháp định», còn Zcash là «bảo hiểm chống lại Bitcoin», quan điểm này đã thắp lên câu chuyện định giá lại trong giai đoạn này.
- Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, chỉ ra rằng Bitcoin càng phát triển về phía thị trường tổ chức, thì càng có một phần thị trường tách ra tìm kiếm các tài sản nằm ngoài hệ thống tổ chức, và Zcash đang lấp đầy vị trí này.
- Những người nắm giữ chủ chốt chủ yếu là các vị thế bảo hiểm dài hạn thay vì token ngắn hạn, hiệu ứng khóa nguồn cung lưu hành làm gia tăng độ co giãn giá, vốn hóa thị trường hiện khoảng 17 tỷ USD, một số nhà giao dịch ngoại suy mục tiêu lên 100 tỷ USD.
原文作者：Billy Bambrough，Forbes
原文编译：AididiaoJP，Foresight News
比特币近一个月终于从今年那波阴跌里爬出来了。
价格重新站上每枚 8 万美元，自 8 月中旬以来涨了约 20%。市场一边在交易「美国可能重新大印钞」这条线，一边在消化更刺耳的警告：有人把美国财政路径形容成一场规模约 40 万亿美元的「死亡螺旋」。宏观叙事重新点燃，资金开始往硬资产和加密资产里挤。
就在这个节骨眼上，美国总统特朗普再度对美联储开火。比特币在动，但真正跑出极端涨幅的，是一条更老、也更边缘的线：主打隐私的比特币竞品 Zcash。
几周内，Zcash 价格翻倍有余。从 2024 年低点算起，涨幅大约 7300%。本周，它自 2016 年刚上线后不久以来，首次重新站上每枚 1000 美元。过去一个月涨超一倍，较去年同期涨幅接近 2500%。
加密圈里最容易传播的那句话，也跟着出来了。
Meme 币交易员、NFT 开发者 Nick O『Neill 在 X 上写道：「我确信，现在买 Zcash，就像 2013 年买比特币。」
这句话狠，也正好踩中市场情绪。2013 年的比特币，还远不是后来的机构资产，更像一场尚未被定价的实验。眼下 Zcash 被拿来对标的，不是今天的比特币，而是那个还没被华尔街完全收编的比特币。
它不是新币，只是被市场冷落了很多年
Zcash 是所谓隐私币。技术上从比特币分支出去，但加了一层关键能力：让交易来源、去向和金额更难被追踪。
比特币把账本完全摊开。谁转给谁、转了多少，链上一目了然。分析公司、交易所、监管机构，都可以顺着地址往下挖。Zcash 走的是另一条路，用零知识密码学把交易藏起来——链上能证明一笔交易有效，但不一定能看清这笔钱从哪来、到哪去。
2022 年《福布斯》披露，著名揭密者爱德华·斯诺登参与了 Zcash 的共同创建。早期比特币开发者和加密先驱也在其中，带头的是密码学家 Zooko Wilcox。
这条线一直存在，只是很长一段时间没人愿意给它定价。隐私币常年活在监管阴影里，交易深度薄，叙事也容易被主流资金当成「不好碰的东西」。2024 年低点附近，Zcash 一度被打到十几美元。两年后重新站上 1000 美元，市场记住的不是技术白皮书，而是这个反差本身。
比特币越像机构资产，Zcash 越像它的反面
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 本周对 CoinDesk 说：「Zcash 讲的是一个很独特的隐私故事。」
他后面那句更关键：「我觉得比特币越往机构市场里走，就会分出一部分市场，想要机构体系之外的东西。Zcash 正在填这个位置。」
这是这轮行情里最清楚的一条逻辑。
比特币过去几年完成了一次身份切换：现货 ETF、华尔街研究覆盖、养老资金和资管产品入场。它越来越像一种可被合规持有的宏观资产。可一旦资产被机构化，账本透明就不再只是「去中心化的美德」，也会变成一部分人不想要的特征——每笔流动都可能被看见、被分析、被归类。
于是市场开始给「公开账本之外的硬通货」单独开一个估值盒子。
这个盒子不是今年才出现的。去年，科技投资人、AngelList 联合创始人 Naval Ravikant 在 X 上把话说明白了：比特币是「对抗法币的保险」，Zcash 是「对抗比特币的保险」。Ravikant 曾是 Uber、Twitter 等公司的早期支持者，这句话随后点燃了一轮关于 Zcash 的重新定价。
过去一年，Zcash 的涨幅把比特币远远甩在后面。不是因为它比比特币更主流，恰恰是因为它被重新理解成：当比特币走进机构客厅后，仍愿意留在暗处的那部分需求。
灰度把隐私叙事送进了美股账户
叙事能点火，通道才能把火烧大。
上个月，Digital Currency Group 旗下的灰度（Grayscale）在 NYSE Arca 推出 Zcash 现货 ETF。对普通交易者和投资人来说，这意味着一件很具体的事：不必上加密交易所，也不必自己保管私钥，直接在美股账户里就能拿到 Zcash 价格敞口。
这是隐私币第一次以现货 ETF 的形态进入美国主流券商通道。
Ravikant 本人的角色也让这条线更耐看。他曾在 Zcash 基金会董事会任职，也是 Zcash 开发公司 Electric Coin Company 的早期投资人。据 Protos 报道，该公司种子轮和风险投资轮大约募了 300 万美元。早期比特币和加密圈人士也参与其中，包括 Digital Currency Group 的 Barry Silbert，以及比特币现金创始人 Roger Ver。
灰度属于 Digital Currency Group 旗下。Barry Silbert 这条线，把早期投资、信托产品和后来的 ETF 串到了一起。市场看到的不只是一个老项目突然暴涨，而是一条沉寂多年的资产，第一次拥有了接近比特币的机构入口。
有人已经开始倒推 1000 亿美元市值
价格到了 1000 美元，预测就会变得更大胆。
加密交易员、Meme 币开发者 Zion Thomas（X 上名为 Ansem）写道：「我第一次买加密货币时，比特币大概 3000 美元，几个月后就到了 2 万美元。未来 12 到 18 个月，Zcash 走出类似行情，完全有可能。」
按他的算法，如果出现大约 500% 的涨幅，Zcash 价格将冲到约 6000 美元，市值约 1000 亿美元。
这当然是交易员式的外推，不是已经发生的事实。但在这轮行情里，这句话能传播，是因为它把两件事叠在一起了：一是 2013 年那种「还没被充分定价」的记忆；二是 Zcash 现在同时具备隐私叙事、核心持仓盘和 ETF 通道。
Ansem 还补了一句更硬的：「硬通货叠加隐私保值这个逻辑，现在比以往任何时候都更强。过去十年已经形成了一群非常核心的持有者，他们短期根本没有卖出目标。」
这句话点出了 Zcash 和普通山寨币的差别。它不是一周叙事、两周出货的标的。低点附近活下来的持有者，很多把这东西当成长期保险，而不是短线筹码。流通盘一旦被这类人锁住，外部增量资金进来时，价格弹性就会显得格外夸张。
现在市场在赌的，其实是下一层定价权
把这篇文章里的线索摊开，Zcash 本轮暴涨并不只靠一句「隐私」。
一边是宏观：美元信用、财政扩张、特朗普和美联储的冲突，让「硬资产」重新变得好卖。
一边是结构：比特币被机构收编后，透明账本不再满足所有人。
一边是产品：灰度把 Zcash 从加密交易所里的小币，变成美股账户里能直接点买的敞口。
一边是持仓：十年沉淀下来的核心持有者，短期并不急着卖。
Nick O』Neill 说「像 2013 年买比特币」，Ansem 说未来 12 到 18 个月可能再来一波类似 2013 年的加速。两句话都够刺激，也都把风险说漏了——2013 年之后的比特币，中间照样经历过腰斩、腰斩再腰斩。
眼下 Zcash 已经重新站上 1000 美元。市场真正要回答的，不是它能不能再讲一次隐私故事，而是这个故事被 ETF 和机构资金接住之后，还能不能继续按「非机构比特币」来定价。
如果能，6000 美元、1000 亿美元市值就会反复被拿出来算。
如果不能，这轮从 2024 年低点算起约 7300% 的涨幅，最终也会先被当成一次极端反弹，而不是新周期的起点。
