成交额1月翻10倍，谁在助推UNI暴涨？

Nguyên tác giả: Ma Hách, Foresight News

Ngày 31 tháng 8, UNI đã có lúc vượt mốc 5,4 USD, thiết lập mức giá cao mới kể từ tháng 1 năm 2026. Vào tháng 6 năm nay, giá UNI từng giảm xuống 2,31 USD trước khi bật tăng liên tục, hiện tại mức tăng trong 3 tháng đã vượt 100%. Trong làn sóng DeFi giai đoạn 2020-2021, Uniswap là giao thức DEX hàng đầu, tuy nhiên trong chu kỳ này, nó đã rơi khỏi vị trí dẫn đầu, ít được bàn luận, và giá token cũng dao động đi ngang trong thời gian dài.

Rốt cuộc lý do gì đã khiến UNI một lần nữa được thị trường săn đón?

Thu nhập phí 24 giờ qua đạt 4,29 triệu USD, doanh số giao dịch hàng ngày của cổ phiếu token tăng gấp 10 lần trong 1 tháng

Vào tháng 7 năm nay, mạng chính Robinhood Chain đã ra mắt. Tính đến ngày 31 tháng 8, dữ liệu từ DefiLlama cho thấy tổng TVL của mạng này đã vượt 700 triệu USD.

Uniswap chính thức tuyên bố rằng các phiên bản v2, v3, v4 và UniswapX là AMM chính công khai của Robinhood Chain ngay từ ngày đầu tiên, đồng thời có sẵn trên web, ví và API.

Dữ liệu mới nhất cho thấy, trong 24 giờ qua, doanh thu của Uniswap đạt 4,29 triệu USD, chiếm gần một nửa thu nhập phí của Robinhood Chain trong 24 giờ qua, chỉ đứng sau nền tảng phát hành token Pons, vượt xa các đối thủ cạnh tranh khác.

Token Terminal đưa ra dữ liệu hiếm gặp hơn: doanh số giao dịch cổ phiếu token hàng ngày của Uniswap trên Robinhood Chain đạt mức cao kỷ lục khoảng 130 triệu USD, tăng khoảng 10 lần trong tháng qua, với doanh số của v3 và v4 gần như ngang bằng.

Hơn 400.000 USD UNI bị đốt mỗi ngày

Token UNI đã được mở khóa hoàn toàn từ năm 2024, nhưng giá token lại luôn thể hiện khá bình thường.

Quỹ thanh khoản của Uniswap luôn có phí giao dịch. Từ năm 2020 đến cuối năm 2025, gần như toàn bộ số tiền này được trao cho nhà cung cấp thanh khoản (LP). UNI chỉ được dùng để bỏ phiếu. Giao thức có thể tạo ra từ vài trăm triệu đến hơn một tỷ USD phí mỗi năm, nhưng bản thân token lại không có dòng tiền. Đây chính là "công tắc phí" gây tranh cãi suốt năm năm qua.

Vào tháng 12 năm 2025, mô hình kinh tế token UNI vốn bị chỉ trích nhiều đã có cuộc bỏ phiếu cuối cùng và được thông qua. Nội dung cốt lõi bao gồm: đốt 100 triệu UNI sau thời gian bỏ phiếu khoảng hai ngày và kích hoạt công tắc phí của giao thức.

Dữ liệu mới nhất từ Dune cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 8, tổng lượng UNI bị đốt đạt khoảng 110 triệu token, với tổng giá trị đốt là 630 triệu USD.

Kể từ tháng 8 năm nay, nhiều lần lượng UNI bị đốt trong một ngày vượt 100.000 token, với giá trị đốt trung bình hàng ngày vượt 400.000 USD, trong đó Robinhood Chain đóng góp gần một nửa.

Việc đốt UNI không đơn giản là dùng USDT/USDC để trực tiếp mua lại token UNI.

Phí trong quỹ thanh khoản của Uniswap, phần lớn vẫn thuộc về LP. Uniswap chỉ cắt một phần nhỏ. Trên Robinhood, khoảng 6% được trích ra. Phần bị cắt đó không đi vào tài khoản ngân hàng của Labs, mà đi vào một hợp đồng gọi là TokenJar. Trong "chiếc lọ" này là ETH, stablecoin, altcoin, cổ phiếu token — loại quỹ nào thu phí loại đó. Bất kỳ ai muốn lấy thứ gì trong lọ ra, người đó phải đốt một lượng UNI tương đương.

Bước này được gọi là Firepit.

Robot chênh lệch giá giám sát giá trị tài sản ròng bên trong hợp đồng TokenJar theo thời gian thực, đốt lượng UNI tương đương để rút tài sản phí, sau đó bán trên thị trường thứ cấp để hoàn tất giao dịch chênh lệch giá không rủi ro.

Hoạt động giao dịch trên chuỗi có tương quan tích cực với giá trị mà giao thức nắm giữ, từ đó thúc đẩy nhiều nhà chênh lệch giá hơn đốt UNI để trích xuất lợi nhuận, hình thành vòng xoáy giảm phát cho token UNI.

Nói cách khác, đội ngũ chính thức đã biến "mua lại cổ phiếu của công ty" thành "đấu giá thu nhập giao thức trên chuỗi".

Dữ liệu từ Dune cho thấy số liệu đốt vẫn đang tăng trưởng đều đặn.

Robinhood, để tiết kiệm chi phí cho nhà tạo lập thị trường của mình, và hơn nữa là để né tránh sự giám sát nghiêm ngặt của SEC đối với các sàn môi giới truyền thống khi niêm yết chứng khoán token hóa, đã đưa các nhà bán lẻ ngoài Hoa Kỳ và cổ phiếu token lên AMM công khai thay vì chỉ đặt trong hệ thống RFQ của riêng mình. Uniswap giữ vị trí quan trọng trên Robinhood Chain. Doanh số giao dịch của Robinhood Chain ổn định chuyển thành sự sụt giảm ròng của UNI, từ đó thúc đẩy giá token tăng.

Uniswap đã chịu cảnh token UNI bị chỉ trích là không có dòng tiền trong thời gian dài, nó cần nguồn thu nhập bên ngoài thực sự để hỗ trợ mô hình giảm phát của mình, trong khi Robinhood lại cần một lớp thanh toán có độ sâu lớn và đủ phi tập trung để xử lý cổ phiếu token của mình.

TradeFi và DeFi đang hòa quyện sâu sắc.