BTC lần đầu tiên sau 100 ngày trở lại mốc 80.000 USD, "bull run" hay "điệu nhảy cuối cùng"?

Bài viết gốc: Odaily 星球日报（@OdailyChina）

Tác giả: jk

Theo dữ liệu từ sàn OKX, sau đúng 100 ngày, BTC một lần nữa vượt mốc 80.000 USD, hiện đang giao dịch quanh mức 80.700 USD.

Trong tuần qua, phe mua đã phát động cuộc phản công mạnh mẽ: BTC tăng vọt từ mức 64.000 USD, với mức tăng cao nhất trong tuần lên tới 25%, tạo nên một đợt tăng giá ấn tượng; ETH cũng nối gót, liên tiếp phá vỡ nhiều ngưỡng kháng cự quan trọng, hiện đang vững vàng ở mốc 2.500 USD, tỷ giá ETH/BTC thậm chí đã chạm mức 0,0334, mức cao nhất kể từ tháng 2 năm nay; phe altcoin cũng bùng nổ không kém, với mức tăng phổ biến trong tuần vượt 30%, SOL trở lại mốc 100 USD, và HYPE thậm chí đã phá vỡ mốc 83 USD, thiết lập kỷ lục lịch sử mới.

Mọi tín hiệu đều đang hướng về một câu chuyện duy nhất: Mùa hè tiền mã hóa đang gõ cửa.

Tuy nhiên, bên dưới sự hưng phấn, sự chia rẽ cũng vô cùng gay gắt. Một bên tung hô "điểm khởi đầu của chu kỳ tăng giá mới đã đến", trong khi phe còn lại lo ngại rằng đây chỉ là một đợt phục hồi kỹ thuật do lực mua bù khống (short covering) thúc đẩy, có thể dừng lại bất cứ lúc nào. Odaily 星球日报 sẽ phân tích logic cơ bản của cả hai phe và dùng dữ liệu để nhìn thấu sự thật của cuộc giằng co này.

Dữ liệu khách quan: Tâm lý, dòng vốn và các chỉ số chính

Tuần trước, chỉ số Fear & Greed đã tiến sát trạng thái "Cực kỳ tham lam". Theo dữ liệu từ Coinglass, Chỉ số Fear & Greed hiện đang ở mức 74, tiến sát ngưỡng tới hạn của vùng "Cực kỳ tham lam", mức cao nhất kể từ tháng 12 năm 2024. Chỉ một tuần trước, chỉ số này vẫn còn dao động quanh vùng "Sợ hãi". Sự đảo chiều tâm lý mạnh mẽ như vậy tự nó là một tín hiệu đáng để cảnh giác. Về mặt lịch sử, giai đoạn tâm lý FOMO của nhà đầu tư bán lẻ bùng phát tập trung thường cũng là giai đoạn biến động ngắn hạn gia tăng.

Chỉ số Fear & Greed tiền mã hóa, Nguồn: Coinglass

Đồng thời, dòng vốn ETF bắt đầu quay trở lại mạnh mẽ: Theo dữ liệu từ SoSoValue, tính đến tuần kết thúc ngày 21/8, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng đổ vào là 1,92 tỷ USD, mức dòng vốn tuần lớn nhất kể từ đỉnh cao của chu kỳ tăng giá trước đó vào tháng 10/2025. Cộng với ETF Ethereum giao ngay, tổng cộng hai loại quỹ này đã thu hút 2,6 tỷ USD trong một tuần, khối lượng giao dịch tăng gấp ba lần so với vài tuần trước đó, tạo nên kỷ lục dòng vốn đổ vào mạnh nhất trong khoảng 10 tháng. IBIT của BlackRock vẫn là động lực chính cho dòng vốn đổ vào, với tổng dòng vốn ròng lũy kế đã vượt mốc 62 tỷ USD.

Dòng vốn ròng ETF Bitcoin giao ngay, Nguồn: SoSoValue

Động lực cốt lõi thúc đẩy đợt tăng giá lần này chủ yếu đến từ sự cộng hưởng của ba lợi ích tích cực ở cấp độ chính sách tại Mỹ.

Thứ nhất, chính quyền Trump đã tổ chức một cuộc họp về tiền mã hóa tại Nhà Trắng, phát đi tín hiệu ủng hộ mạnh mẽ. Vào ngày 19/8, Trump đã tự mình chủ trì cuộc họp, mời các giám đốc điều hành của Coinbase, Ripple, Kraken, Robinhood cùng với người đứng đầu SEC và CFTC tham dự. Tại cuộc họp, Trump tuyên bố rõ ràng rằng chính phủ đã "hoàn toàn chấm dứt cuộc chiến chống lại tiền mã hóa", kêu gọi Quốc hội sớm thông qua một phiên bản công bằng của "Đạo luật CLARITY" để làm rõ khuôn khổ quản lý tài sản kỹ thuật số, đảm bảo Mỹ giữ vững vị thế dẫn đầu toàn cầu trong lĩnh vực Bitcoin và tiền mã hóa. Ông cũng tiết lộ rằng phía Mỹ đã thảo luận về kế hoạch tích lũy một lượng lớn Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác như một phần dự trữ quốc gia. Tuyên bố cấp cao này đã trực tiếp củng cố kỳ vọng của thị trường về một môi trường chính sách thân thiện, tăng cường niềm tin mua vào của cả tổ chức lẫn nhà đầu tư bán lẻ.

Thứ hai, SEC đồng thời nới lỏng các hạn chế đối với tiền mã hóa, tạo ra không gian tuân thủ thực chất cho ngành. Vào ngày 18/8, SEC đã đề xuất "Quy định quản lý tài sản tiền mã hóa", đây là lần đầu tiên cơ quan này xây dựng các quy tắc vĩnh viễn dành riêng cho hoạt động huy động vốn bằng tài sản tiền mã hóa. Đề xuất này đưa ra hai con đường miễn trừ: các công ty khởi nghiệp có thể huy động tối đa 5 triệu USD trong vòng bốn năm, trong khi kênh huy động vốn thông thường cho phép tối đa 75 triệu USD mỗi năm, kèm theo cơ chế tiết lộ thông tin theo nguyên tắc và cơ chế an toàn, giúp một số token có thể thoát khỏi việc bị coi là chứng khoán sau khi hoàn thành các cam kết quản trị. Động thái này đã hạ thấp đáng kể rào cản huy động vốn tuân thủ, thu hút vốn quay trở lại Mỹ, giảm bớt sự kìm hãm đối với sự đổi mới do sự không chắc chắn về quy định trước đây, mang lại kỳ vọng quy định rõ ràng cho thị trường.

Cuối cùng, Bộ Tài chính Mỹ tuyên bố mở rộng quy mô chương trình mua lại trái phiếu chính phủ, cải thiện môi trường tài sản rủi ro từ góc độ vĩ mô. Bộ Tài chính đã quyết định tăng ít nhất gấp đôi quy mô mua lại hỗ trợ thanh khoản cho trái phiếu chính phủ kỳ hạn từ 10 đến 30 năm, nâng từ 2 tỷ USD mỗi lần lên ít nhất 4 tỷ USD, có hiệu lực từ ngày 9/9. Động thái này nhằm đối phó với tình trạng lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn tăng vọt và áp lực thanh khoản, trực tiếp thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm và đồng USD suy yếu. Trong bối cảnh môi trường lãi suất dịu đi và đồng USD mất giá, vốn có xu hướng chảy vào các tài sản rủi ro như Bitcoin, tạo ra hiệu ứng cộng hưởng giữa "phi đô la hóa" và "giao dịch mất giá", từ đó khuếch đại thêm động lực tăng giá của thị trường tiền mã hóa.

Ba yếu tố lớn này chồng chất lên nhau: chính sách thân thiện cung cấp nền tảng cho câu chuyện, quản lý nới lỏng mở ra không gian tăng trưởng, còn thanh khoản vĩ mô được cải thiện cung cấp lực đẩy cho dòng vốn. Nhiều lợi ích tích cực chồng chất với một lượng lớn vị thế bán khống tích lũy trước đó trên thị trường, cuối cùng đã châm ngòi cho một làn sóng thanh lý hiếm có trong lịch sử tiền mã hóa. The Kobeissi Letter thống kê rằng, trong 24 giờ qua, khoảng 3,5 tỷ USD vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý cưỡng bức, trong đó hơn 90% đến từ phe bán khống. Nhiều nhà phân tích đều chỉ ra rằng đợt phục hồi này phần lớn được thúc đẩy bởi "lực mua bù khống", chứ không phải là dòng vốn mới với quan điểm tăng giá thực sự ồ ạt đổ vào.

Theo dữ liệu từ CryptoQuant, trước khi phá vỡ mốc lần này, giá Bitcoin trong thời gian dài nằm dưới mức chi phí cơ sở của nhà đầu tư nắm giữ ngắn hạn (khoảng 68.700 USD). Đợt tăng giá lần này lần đầu tiên đẩy giá lên trên mức chi phí đó; các nhà đầu tư ngắn hạn ngay lập tức chuyển 43.300 Bitcoin có lợi nhuận lên sàn giao dịch, đánh dấu quy mô chốt lời lớn nhất trong năm 2026, và chỉ số SOPR của nhà đầu tư ngắn hạn cũng tăng lên 1,01, mức cao nhất kể từ tháng 4.

Luận điểm tăng giá: CEO của Strive gọi đây là chu kỳ "mạnh nhất lịch sử"

Giọng điệu của phe lạc quan chủ yếu cho rằng, về dài hạn, các yếu tố vĩ mô chắc chắn sẽ khiến Bitcoin tăng giá, và xu hướng của chu kỳ tiếp theo đã bắt đầu hé lộ.

Matt Cole, Chủ tịch kiêm CEO của công ty quản lý tài sản Strive, đăng trên mạng xã hội rằng sự mạnh mẽ tương đối của Bitcoin so với USD và vàng báo hiệu chu kỳ Bitcoin tiếp theo "sẽ là chu kỳ mạnh nhất trong lịch sử". Cốt lõi lập luận của Cole là "câu chuyện về sự khan hiếm": trong kỷ nguyên thịnh vượng do AI dẫn dắt, việc thị trường theo đuổi các tài sản khan hiếm đang trở thành một làn gió thuận lợi mang tính cấu trúc mạnh mẽ, điều này sẽ thúc đẩy nhiều vốn hơn chảy vào các loại tài sản tiền tệ khan hiếm như vàng, bạc và Bitcoin.

Ông đặc biệt chỉ ra rằng, tỷ giá Bitcoin so với vàng hiện ở mức 16,73 ounce vàng/BTC, mức cao nhất kể từ tháng 5, phản ánh việc Bitcoin trong tuần này đã đồng thời phá vỡ mốc quan trọng so với cả USD lẫn vàng, và sự phá vỡ này "cực kỳ bùng nổ". Ông tin rằng khi Bitcoin trở thành tài sản có hiệu suất mạnh nhất trong dòng chảy vốn, nó sẽ thu hút một lượng vốn tăng thêm không cân xứng. Cole cũng thẳng thắn thừa nhận, sự điều chỉnh ngắn hạn là khó tránh khỏi, nhưng ông nhận định lực mua sẽ tích cực tham gia để bắt đáy, và những lực lượng mang tính cấu trúc này khiến ông "lạc quan về Bitcoin hơn bao giờ hết".

Các nhà phân tích khác cũng có thái độ tương đối lạc quan. Dominick John, nhà phân tích tại Zeus Research, cho rằng trong ngắn hạn, đà phục hồi vẫn sẽ tiếp tục nhờ dòng vốn ETF quay trở lại và sự cải thiện của thanh khoản vĩ mô; mục tiêu ông đưa ra là trước tiên tái chiếm mốc 80.000 USD, nếu sự phá vỡ được xác nhận là hiệu quả, có thể hướng tới vùng 85.000 – 90.000 USD, và nếu dòng vốn ETF và thanh khoản vĩ mô tiếp tục hỗ trợ, mốc 100.000 USD cũng không phải là điều không thể.

Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, cũng đã nhắc lại quan điểm tích cực của mình về Bitcoin trong bài viết mới nhất đăng ngày 21/8. Dalio cho rằng hàng loạt hiện tượng xuất hiện gần đây trên thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ, bao gồm việc Nhật Bản cắt giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ, lợi suất trái phiếu dài hạn và đồng USD cùng suy yếu, và việc Bộ trưởng Tài chính Bessent tuyên bố mở rộng quy mô mua lại