Kalshi创始人专访：不要盲目寻求创业建议，我并不擅长管理

Bài viết gốc: Jordyn Holman, New York Times

Biên dịch: Luffy, Foresight News

Quy mô của Kalshi nhỏ hơn nhiều so với nhiều người vẫn tưởng. 200 nhân viên của công ty hầu hết làm việc trong một văn phòng kiểu mở tại khu Meatpacking của Manhattan, thậm chí không chiếm trọn một tầng văn phòng.

Nhưng giờ đây, Kalshi cùng với Polymarket và hàng loạt nền tảng thị trường dự đoán khác gần như xuất hiện ở khắp mọi nơi.

Chúng là nhà tài trợ chính cho các sự kiện thể thao lớn, và các cơ quan truyền thông thường xuyên trích dẫn dữ liệu của chúng trong các bài đưa tin liên quan đến chính trị và thị trường tài chính. Người dùng có thể đặt cược trên các trang web này về xác suất xảy ra của nhiều loại sự kiện: tỷ số chung cuộc của trận bóng đá, kết quả thử nghiệm lâm sàng của thuốc mới, những nội dung sẽ được đề cập trong bài phát biểu của Tổng thống Trump.

Kalshi được thành lập vào năm 2018 và chính thức mở cửa cho công chúng vào năm 2021. Nhà sáng lập là hai sinh viên mới tốt nghiệp Học viện Công nghệ Massachusetts: Giám đốc điều hành Tarek Mansour và Giám đốc vận hành Luana Lopes Lara. Tháng 5 năm nay, công ty hoàn tất vòng gọi vốn mới với định giá đạt 22 tỷ USD. Mansour lớn lên ở Lebanon, còn Lopes Lara đến từ Brazil. Theo tính toán của Forbes, cả hai mới chỉ 30 tuổi nhưng đều đã lọt vào hàng ngũ tỷ phú.

Tại Mỹ, thị trường dự đoán được quản lý bởi Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC). Sau khi được phê duyệt, chúng có thể hoạt động trên toàn quốc. Các công ty cá cược lại cần phải xin giấy phép theo từng tiểu bang, quy định quản lý của hai bên là khác nhau. Một cuộc điều tra của New York Times cho thấy, việc CFTC gần đây cắt giảm biên chế và nới lỏng thực thi pháp luật đã khách quan thúc đẩy sự phát triển của ngành thị trường dự đoán.

Sự mở rộng nhanh chóng của ngành đã thu hút nhiều nhà đầu tư và người mới tham gia, trong đó không ít người có liên quan đến gia đình Trump: Donald Trump Jr. là nhà đầu tư của Polymarket, đồng thời giữ vai trò cố vấn trả phí cho Kalshi. Mark Zuckerberg của Meta Platforms, gã khổng lồ metaverse, cũng có ý định tham gia vào lĩnh vực thị trường dự đoán.

Một số nghị sĩ và cơ quan quản lý cho rằng thị trường dự đoán chỉ là cờ bạc trá hình dưới một lớp vỏ bọc khác. Đồng thời, ngành này cũng đối mặt với rủi ro giao dịch nội gián: trong những tháng gần đây, một binh sĩ Mỹ tham gia bắt giữ Tổng thống Venezuela Maduro đã đặt cược các sự kiện liên quan trên Polymarket; một nhân viên vận hành teleprompter của Nhà Trắng đã đặt cược vào nội dung bài phát biểu của Trump trên Kalshi.

Letitia James, Tổng chưởng lý bang New York, gần đây đã kiện Kalshi, cáo buộc công ty này hoạt động phi pháp và né tránh các quy định cờ bạc của bang. Kalshi cho rằng vụ kiện này chỉ là "màn kịch chính trị" và khẳng định các bang không có quyền yêu cầu công ty ngừng hoạt động. Trong năm nay, đã có hơn một chục bang đưa ra các dự luật quản lý nhằm vào thị trường dự đoán.

Trong bản công bố vòng gọi vốn gần nhất, Kalshi cho biết khối lượng giao dịch quy đổi hàng năm của nền tảng đã tăng vọt lên 178 tỷ USD. Theo quan điểm của Mansour, thị trường cho phép mọi người dùng tiền để bảo chứng cho dự đoán của chính mình có giá trị quan trọng, giúp "hiệu chỉnh" (ông thường dùng từ này) một thế giới "quá tải thông tin nhưng khan hiếm sự thật".

Dưới đây là nội dung cuộc phỏng vấn này, văn bản đã được biên tập, lược giản để dễ đọc.

Tarek Mansour

Hỏi: Anh từng đề cập một trong những tầm nhìn của Kalshi là "tài chính hóa vạn vật", khá nhiều người cho rằng ý tưởng này mang màu sắc phản địa đàng. Vì sao anh cho rằng đây là một điều tốt?

Tôi nghĩ mọi người đã trích dẫn câu nói này sai ngữ cảnh. Sức hấp dẫn của thị trường dự đoán nằm ở chỗ nó chuyển những cuộc tranh luận chủ quan, cảm tính, đầy phe phái thành một hệ thống toán học, khách quan, với các cơ chế khuyến khích minh bạch rõ ràng. Nếu bạn chịu khó nghiên cứu, phân tích lý trí và nỗ lực tìm kiếm sự thật, khả năng cao bạn sẽ có lãi; nếu quan điểm của bạn đầy định kiến, xa rời thực tế và cực đoan, cuối cùng rất có thể bạn sẽ thua lỗ.

Loại thị trường này có một trật tự độc đáo: bạn có thể nhìn rõ động cơ đằng sau quan điểm của người khác. Mọi người tham gia trò chơi này, bản chất là theo đuổi sự thật, mục đích là kiếm lời.

Hỏi: Hiện tại có rất nhiều người dùng tham gia giao dịch các sự kiện thể thao. Trong các hợp đồng sự kiện trên nền tảng, tỷ trọng khối lượng giao dịch giữa thể thao và các danh mục khác là bao nhiêu?

Đúng vậy, mọi người rất thích giao dịch các sự kiện thể thao. Người dùng của chúng tôi hầu hết yêu thích toán học, kinh tế học và giao dịch, thích suy nghĩ về xác suất và các biến số ảnh hưởng đến diễn biến sự kiện. Thể thao là một trường luyện tập tuyệt vời cho tư duy xác suất.

Hỏi: Còn số liệu cụ thể thì sao?

Năm ngoái, giao dịch liên quan đến thể thao chiếm khoảng 95%, giờ đã gần hai phần ba. Mỗi tuần có vô số sự kiện thể thao, nhưng các sự kiện chính trị không xuất hiện liên tục. Giao dịch thể thao mang lại thanh khoản dồi dào cho các danh mục khác như tiền điện tử, chính trị, kinh tế vĩ mô, thúc đẩy tốc độ tăng trưởng của các mảng này tăng vọt.

Hỏi: Danh mục chính trị hiện phát triển thế nào?

Quy mô thị trường của các sự kiện chính trị lớn có thể đạt từ 50 triệu đến 100 triệu USD. Khi số lượng người tham gia tăng lên, độ chính xác trong định giá của thị trường được cải thiện rõ rệt, kỳ vọng sát với thực tế hơn.

Hỏi: Quay lại chủ đề "tài chính hóa vạn vật", kế hoạch tiếp theo của Kalshi là gì?

Chuyện gì cũng cần có chừng mực. Kalshi ủng hộ quy định hợp lý. Chúng tôi luôn kiên trì con đường tuân thủ. Thời kỳ đầu khởi nghiệp, chúng tôi dành vài năm để lên kế hoạch cho các danh mục ra mắt và xin giấy phép cấp liên bang, quá trình rất gian nan. Lúc đó chúng tôi mới 22 tuổi, bốn năm đầu sự nghiệp đều làm việc với các luật sư để thúc đẩy ngành thiết lập khuôn khổ quản lý.

Hỏi: Anh có hài lòng với môi trường quản lý hiện tại không? Liệu hệ thống quản lý có lỗ hổng nào không?

Chỉ cần có sự đổi mới và những điều mới mẻ, thì ở bất kỳ thời kỳ nào, quản lý cũng sẽ có khoảng trống. Nếu quản lý hoàn hảo tuyệt đối, thì đất nước này cũng sẽ chẳng có những thứ mới mẻ ra đời.

Hỏi: Tôi muốn hỏi về tin đồn căng thẳng giữa anh và người sáng lập Polymarket, Shayne Coplan. Chúng ta có thể nói về tình hình thực tế.

Mọi người luôn thích xem các đối thủ trong ngành đối đầu nhau. Nhưng đây không hẳn là cạnh tranh trực tiếp. Đối thủ tôi thực sự coi trọng là những người khác: Robinhood, Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, các ngân hàng lớn, và cả Zuckerberg đang để mắt đến lĩnh vực thị trường dự đoán. Được cạnh tranh với những người chơi này khiến tôi thấy hào hứng.

Sự khác biệt giữa chúng tôi và Polymarket, về bản chất, là do khác biệt về triết lý.

Hỏi: Cụ thể khác biệt đó là gì?

Cốt lõi của sự khác biệt nằm ở lộ trình phát triển. Lựa chọn vận hành tuân thủ quy định hay phát triển tự do, không bị kiểm soát. Tôi cho rằng Polymarket chưa xây dựng được các nguyên tắc cơ bản và ranh giới rủi ro thị trường lành mạnh. Về lâu dài, điều này không tốt cho chính họ, thậm chí là cho cả ngành.

Hỏi: Làm thế nào để giới bên ngoài tin rằng các quy tắc quản lý mà Kalshi thúc đẩy thiết lập thực sự đứng về phía lợi ích người dùng?

Sự tăng trưởng liên tục của quy mô ngành tự nó là một minh chứng cho niềm tin. Người dùng sẵn sàng giao tiền của họ cho chúng tôi. Nếu mọi người bị thiệt hại và không còn tin tưởng nền tảng, họ tự nhiên sẽ ngừng sử dụng và nhắc nhở những người xung quanh.

Hỏi: Khối lượng giao dịch trên nền tảng có đang tập trung cao độ vào một số ít nhà giao dịch không?

Tôi không có số liệu tỷ trọng chính xác, nhưng phân bố khối lượng giao dịch quả thực không đồng đều. Một phần người dùng giao dịch lác đác mỗi tháng, có người coi giao dịch như sở thích hoặc nghề tay trái, cũng có người tham gia toàn thời gian, tức là những nhà siêu dự đoán. Các nhà siêu dự đoán sẽ lọc qua lượng lớn thông tin. Nhóm người này có thể chiếm chưa tới 2%, nhưng lại đóng góp 70% đến 80% khối lượng giao dịch.

Nhà dự đoán lạm phát chính xác nhất của chúng tôi chỉ là một người bình thường ở Kansas; top 10 nhà dự đoán chính trị cũng đến từ mọi tầng lớp, không có nền tảng tinh hoa phố Wall, nhiều người là lao động phổ thông, điều này rất thú vị.

Hỏi: Kalshi áp dụng những biện pháp nào để phòng chống giao dịch nội gián?

Thứ nhất, tất cả người dùng đều phải hoàn tất xác minh danh tính, nền tảng nắm rõ danh tính thực của nhà giao dịch, một khi xuất hiện giao dịch bất thường có thể truy nguồn nhanh chóng. Thứ hai, chúng tôi xây dựng hệ thống tham chiếu theo chuẩn Sở Giao dịch Chứng khoán New York, tự động đánh dấu các mô hình giao dịch đáng ngờ. Thứ ba, chúng tôi thực thi cơ chế minh bạch toàn diện, tất cả dữ liệu giao dịch đều được công khai.

Việc này có mặt lợi và mặt hại. Mặt hại là ai cũng có thể nhìn thấy lịch sử giao dịch, một khi có biến động bất thường, sẽ lập tức có người đặt câu hỏi về giao dịch nội gián; mặt lợi cũng nằm ở đó: hành vi bất thường sẽ bị tất cả mọi người giám sát. Nếu ai đó muốn thực hiện giao dịch nội gián, khác nào phạm tội giữa ban ngày trước đông đủ mọi người.

Giao dịch nội gián rất tế nhị. Theo một nghĩa nào đó, thông tin nội gián khiến giá thị trường hiệu quả hơn. Nhưng chúng tôi kiên quyết cấm giao dịch nội gián, vì nó phá hủy tính công bằng và cuối cùng sẽ khiến các nhà giao dịch thông thường rời bỏ.

Có