龙电华鑫 FOIL 美股 IPO：上市时间、发行价与17亿美元估值解析

Tổng quan

Một nhà sản xuất lá đồng tại Thâm Quyến đang trở thành mẫu thử nghiệm cho khả năng chấp nhận của thị trường chứng khoán Mỹ đối với cổ phiếu Trung Quốc. Theo báo cáo của Reuters, Londian Wason New Energy Tech đã công bố các điều khoản chào bán lần đầu ra công chúng vào ngày 3 tháng 8, với mục tiêu định giá tối đa khoảng 1,7 tỷ USD, có khả năng trở thành thương vụ niêm yết lớn nhất tại New York của một công ty Trung Quốc trong hơn một năm qua.

Trọng tâm chú ý của thị trường không chỉ là bản thân công ty này. Trong năm qua, hoạt động niêm yết của cổ phiếu Trung Quốc tại Mỹ gần như bị đình trệ, trong khi giới quản lý Trung Quốc đồng thời khuyến khích doanh nghiệp trong nước niêm yết tại thị trường gần hơn và tăng cường rà soát các đợt phát hành ra nước ngoài. Trong bối cảnh đó, một thương vụ có quy mô không lớn lại được khoác lên ý nghĩa tín hiệu vượt xa quy mô của nó. Reuters dẫn quan điểm từ IPOX Research cho biết, so với các giao dịch Trung Quốc lớn hơn trong những năm trước, đợt phát hành này có quy mô tương đối nhỏ, do đó màn ra mắt thành công trong ngày đầu tiên là một tín hiệu tích cực, nhưng chưa đủ để xác nhận thị trường đã mở cửa trở lại.

Đối với các nhà đầu tư muốn tham gia, cần phải làm rõ một số vấn đề cụ thể: mã chứng khoán là gì, niêm yết tại sàn nào, định giá khi nào, có thể mua khi nào, và mức định giá này có ý nghĩa gì dưới góc độ dữ liệu tài chính hiện tại.

Những điểm chính

Mã chứng khoán là FOIL, niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York, hiện chưa bắt đầu giao dịch.

Phát hành 3.571.429 Chứng chỉ lưu ký Mỹ (ADS), mỗi ADS đại diện cho 5 cổ phiếu phổ thông, tương ứng tổng cộng 17.857.145 cổ phiếu phổ thông, với mệnh giá 0,00001 USD mỗi cổ phiếu.

Khung giá từ 20,00 đến 22,00 USD mỗi ADS. Theo mức trung vị 21,00 USD, số tiền huy động khoảng 75 triệu USD; theo mức trần của khung giá, khoảng 78,6 triệu USD; nếu thực hiện quyền mua thêm, tối đa có thể đạt khoảng 90,4 triệu USD.

Các nhà bảo lãnh có thể mua thêm tối đa 535.714 ADS trong vòng 30 ngày để trang trải phần phát hành vượt mức.

Theo mức giá trung vị 21,00 USD, giá trị vốn hóa thị trường của công ty khoảng 1,63 tỷ USD; theo mức trần của khung giá, định giá tối đa khoảng 1,7 tỷ USD.

Theo thông tin từ Renaissance Capital, giao dịch dự kiến được định giá trong tuần ngày 10 tháng 8 năm 2026, ngày cụ thể vẫn chưa được công ty công bố chính thức.

Harvest Global Capital Investments, Hithium Global và các nhà đầu tư khác lần lượt bày tỏ ý định đăng ký mua tối đa 50 triệu USD, 7 triệu USD và 30 triệu USD.

Londian Wason là công ty như thế nào

Lĩnh vực kinh doanh chính và vị thế thị trường

Londian Wason là một công ty mẹ đăng ký tại Quần đảo Cayman, hoạt động kinh doanh chủ yếu thông qua các công ty con tại Trung Quốc. Theo hồ sơ đăng ký Form F-1 do công ty nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ, công ty nghiên cứu phát triển và sản xuất lá đồng điện phân, bao gồm lá đồng cho pin lithium dùng trong xe điện và hệ thống lưu trữ năng lượng, cũng như lá đồng cấp PCB cho các sản phẩm điện tử hiệu suất cao. Hồ sơ trích dẫn nghiên cứu ngành của Frost & Sullivan cho biết, công ty là nhà cung cấp lá đồng pin lithium lớn nhất thế giới tính theo sản lượng bán ra trong năm 2025, với thị phần 7,6%.

Công ty được thành lập năm 2001, sở hữu sáu cơ sở sản xuất tại Trung Quốc, với công suất thiết kế khoảng 180.500 tấn mỗi năm, và nắm giữ 634 bằng sáng chế tại Trung Quốc tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025. Dòng sản phẩm bao phủ từ lá đồng siêu mỏng cường độ cao với độ mỏng tối đa tới 4 micromet, đến các sản phẩm HVLP và RTF dành cho truyền thông thế hệ tiếp theo và các ứng dụng trí tuệ nhân tạo. Bản tin giao dịch của Renaissance Capital bổ sung rằng công ty cũng đang xây dựng một cơ sở sản xuất tại Malaysia.

Cơ cấu khách hàng là điểm bán hàng trực quan nhất của thương vụ này. Các khách hàng được liệt kê trong hồ sơ đăng ký bao gồm LG Energy Solution, Panasonic, SK On, Samsung SDI, ATL, CATL và BYD, gần như bao phủ tất cả các nhà sản xuất pin lớn trên toàn cầu.

Bối cảnh cổ đông và ban lãnh đạo

Báo cáo của Reuters chỉ ra rằng các nhà hỗ trợ chính của công ty bao gồm SK Group của Hàn Quốc và Mirae Asset, với ông Wang Guanran và ông Zhou Guangling đồng giữ chức CEO. Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã phê duyệt kế hoạch niêm yết tại New York của công ty vào tháng 12 năm ngoái, là một trong số ít đơn xin niêm yết tại Mỹ được chấp thuận trong năm qua.

Điều này có ý nghĩa thực chất trong bối cảnh hiện tại. Việc chấp thuận hồ sơ đồng nghĩa với việc những bất định chính trên con đường quản lý đã được dỡ bỏ, biến số còn lại tập trung ở phía cầu của thị trường.

Phân tích các điều khoản phát hành

Mã chứng khoán, sàn giao dịch và cấu trúc chứng chỉ lưu ký

Theo báo cáo của Investing.com về hồ sơ đăng ký, công ty dự kiến niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã FOIL, phát hành 3.571.429 ADS, mỗi ADS đại diện cho 5 cổ phiếu phổ thông. Tỷ lệ quy đổi này là bắt buộc khi tính toán vị thế nắm giữ và định giá: giá của một ADS tương ứng với quyền lợi của 5 cổ phiếu phổ thông, không thể so sánh trực tiếp với giá cổ phiếu phổ thông.

Cần lưu ý rằng, nhà đầu tư mua chứng khoán vốn của một công ty mẹ tại Quần đảo Cayman, chứ không trực tiếp nắm giữ cổ phần của các công ty con có hoạt động kinh doanh thực chất tại Trung Quốc. Cấu trúc này được nêu rõ trong hồ sơ đăng ký, đồng thời là đặc điểm rủi ro chung của tất cả các cổ phiếu Trung Quốc có cấu trúc tương tự.

Giá, số tiền huy động và định giá

Khung giá từ 20 đến 22 USD mỗi ADS. Bản tin giao dịch của IPOScoop chỉ ra rằng nếu định giá theo mức trung vị 21 USD, số tiền huy động khoảng 75 triệu USD, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 1,63 tỷ USD. Reuters tính theo mức trần của khung giá, đưa ra quy mô huy động tối đa khoảng 78,6 triệu USD và mức định giá tối đa khoảng 1,7 tỷ USD; nếu thực hiện quyền mua thêm, tổng số tiền huy động tối đa có thể đạt khoảng 90,4 triệu USD.

Nhóm bảo lãnh do Cantor và Huatai Securities dẫn đầu, với các thành viên bao gồm CMB International, Tiger Brokers (Mỹ), Fortune (HK) Securities liên quan đến Futu, và VC Brokerage.

Một chi tiết đáng chú ý là sự thay đổi về quy mô phát hành. Trong báo cáo hồ sơ ngày 2 tháng 7, Renaissance Capital từng ước tính quy mô huy động là 350 triệu USD, khác biệt khá lớn so với con số 75 triệu USD cuối cùng được công bố. Cần làm rõ rằng 350 triệu USD là con số ước tính của bên thứ ba khi các điều khoản chưa được xác định, không phải mục tiêu do công ty công bố, do đó không nên diễn giải trực tiếp là việc chủ động thu hẹp quy mô, nhưng khoảng cách giữa hai con số này tự nó phản ánh thực tế của môi trường định giá.

Tiến độ thời gian

Bản tin của Renaissance Capital cho thấy giao dịch dự kiến được định giá trong tuần ngày 10 tháng 8 năm 2026. Theo thông lệ IPO tại Mỹ, việc định giá thường diễn ra sau khi thị trường đóng cửa vào ngày giao dịch, và cổ phiếu bắt đầu giao dịch khi phiên mở cửa vào ngày hôm sau. Tuy nhiên, công ty chưa có thông báo chính thức về ngày định giá cụ thể và ngày niêm yết. Trước khi có thông báo chính thức, bất kỳ phát ngôn nào chính xác đến từng ngày cụ thể đều nên được coi là kỳ vọng chứ không phải xác nhận.

Xem diễn biến thị trường trước khi niêm yết, giao dịch hợp đồng cổ phiếu FOIL trên MEXC

Cần lưu ý rằng, một số nền tảng cung cấp các hợp đồng phái sinh dựa trên cổ phiếu trước khi cổ phiếu chính thức bắt đầu giao dịch, ví dụ như các sản phẩm hợp đồng liên quan trên MEXC. Các công cụ này phản ánh kỳ vọng của thị trường về kết quả định giá, việc nắm giữ hợp đồng không tương đương với việc nắm giữ cổ phần công ty, cũng không có quyền lợi cổ đông, đồng thời có các rủi ro bổ sung như đòn bẩy và phí tài trợ, với cấu trúc rủi ro hoàn toàn khác so với việc trực tiếp đăng ký mua hoặc mua cổ phiếu chính thức.

Dữ liệu tài chính nói lên điều gì

Quy mô doanh thu lớn, biên lợi nhuận rất mỏng

Đây là nhóm số liệu quan trọng nhất để hiểu định giá của thương vụ này. IPOScoop trích dẫn bản cáo bạch tiết lộ rằng, trong mười hai tháng kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2025, doanh thu của công ty là 1,6 tỷ USD, lợi nhuận ròng là 2,9 triệu USD. Biên lợi nhuận ròng khoảng 0,2%.

Quý đầu năm 2026 đã có sự cải thiện rõ rệt. Theo báo cáo của Reuters, trong ba tháng kết thúc ngày 31 tháng 3, công ty đạt lợi nhuận ròng 134,5 triệu Nhân dân tệ, tương đương khoảng 19,2 triệu USD, với doanh thu 4,07 tỷ Nhân dân tệ; cùng kỳ năm trước là khoản lỗ ròng 68,4 triệu Nhân dân tệ, với doanh thu 1,91 tỷ Nhân dân tệ. Doanh thu tăng trưởng hơn gấp đôi so với cùng kỳ, trạng thái lợi nhuận chuyển từ lỗ sang lãi.

Nên hiểu định giá như thế nào

Nếu đối chiếu lợi nhuận ròng 2,9 triệu USD cả năm 2025 với giá trị vốn hóa thị trường 1,63 tỷ USD, bội số định giá sẽ cao đến mức mất ý nghĩa tham chiếu. Nếu đơn giản tính niên hóa lợi nhuận ròng 19,2 triệu USD của quý đầu tiên thành khoảng 77 triệu USD, tỷ l