达利欧最新访谈：AI泡沫被刺破的3大征兆，如何应对？

Nguồn: PodcastThe Diary Of A CEO

Biên dịch / Odaily Golem（@web 3_golem）

Lời ban biên tập: Nhà sáng lập Bridgewater Associates, Ray Dalio, mới đây đã có buổi phỏng vấn chuyên sâu với chương trình podcast kinh doanh nổi tiếng The Diary Of A CEO, chia sẻ quan điểm của ông về bong bóng AI, chu kỳ lớn 80 năm và Bitcoin. Trong cuộc phỏng vấn, Dalio đã hé lộ lý do vì sao chúng ta đang nằm trong bong bóng AI, đồng thời trình bày 3 dấu hiệu cho thấy bong bóng sắp bị chọc thủng. Ông cũng cho rằng mặc dù các nhà tư bản sẽ là những người hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI, nhưng những người sở hữu trí tuệ vượt trội và biết hợp tác với người khác vẫn sẽ thể hiện xuất sắc trong tương lai. Odaily xin lược dịch những nội dung cốt lõi trong cuộc phỏng vấn của Dalio như sau, chúc bạn đọc vui vẻ～

Nhìn từ lịch sử, bong bóng AI đã hình thành như thế nào?

Bong bóng mà người ta thường nhắc đến, là khi giá cả tăng vọt, doanh nghiệp làm ăn phát đạt, sau đó bong bóng vỡ, ảnh hưởng đến nền kinh tế và thị trường, kéo theo đó là cuộc Đại suy thoái, ví dụ như bong bóng năm 1929 hay bong bóng dotcom năm 2000.

Bởi vì khi một công nghệ cách mạng mới xuất hiện, điều này sẽ xảy ra. Trong thời kỳ bong bóng dotcom, chúng ta cũng có những công nghệ mới đáng kinh ngạc, ai cũng đặt cược rằng nó chắc chắn sẽ thành công, thế là tranh nhau đầu tư, thậm chí vay tiền để đầu tư, nhưng họ bỏ qua tầm quan trọng của giá cả, cuối cùng giá cả cứ thế leo thang, tạo ra bong bóng.

Hiện tại chúng ta cũng rất phấn khích về AI, và chúng ta cũng nên phấn khích, bởi vì nó sẽ tạo ra những thay đổi mang tính cách mạng, và nó也确实 đã làm được điều đó. Vì vậy, ai cũng muốn đầu tư một chút, nhưng họ vẫn bỏ qua giá cả. Đó là một cơ chế tương tự ẩn chứa trong các chu kỳ khác nhau.

Trong bong bóng kinh tế, người ta sẽ vay nợ rất nhiều để đầu tư, bạn sẽ thấy nhiều người trở nên giàu có, nhưng khối tài sản đó không tương đương với tiền thật, bởi vì họ không thể tiêu số tài sản đó. Và khi họ phải bán tài sản để có tiền, nó sẽ mất giá. Vì vậy, khi họ cần tiền vì một lý do nào đó, như thay đổi thuế, lãi suất tăng hoặc trả nợ, v.v., bong bóng sẽ bắt đầu vỡ, thị trường sẽ đi xuống.

Khi bong bóng vỡ, quá trình tích lũy tài sản sẽ đảo ngược, bởi vì khi họ kiếm được nhiều tiền, họ có nhiều tài sản có giá trị cao để thế chấp vay vốn, hiệu ứng lãi kép này sẽ tiếp tục, nhưng khi bong bóng vỡ, quá trình này cũng sẽ đảo ngược.

Suy thoái kinh tế thường cũng xảy ra sau khi bong bóng vỡ, bởi vì khi người ta bắt đầu trả nợ và bán tài sản, nhu cầu tiêu dùng sẽ giảm, chi tiêu tất nhiên cũng sẽ giảm.

Ví dụ như thời kỳ Đại suy thoái ở Mỹ, cuối những năm 1920 được coi là thời kỳ thịnh vượng, khi đó từng nhà đều được sử dụng điện lần đầu tiên, tủ lạnh và hệ thống chiếu sáng cũng lần đầu tiên đi vào từng gia đình, ô tô, máy bay, radio cũng lần đầu tiên được phổ cập, ai cũng tin rằng những sản phẩm công nghệ này sẽ có triển vọng lớn trong tương lai. Nhưng đồng thời, khi người ta liên tục mua tài sản, giá cổ phiếu tăng liên tục, mọi người còn vay nợ, dùng đòn bẩy để mua cổ phiếu, cuối cùng lợi nhuận của doanh nghiệp根本 không thể chống đỡ nổi mức giá cổ phiếu tương ứng, từ đó gây ra một chuỗi phản ứng dây chuyền khác, và cuối cùng dẫn đến Đại suy thoái.

Ý tôi là, trong những xu hướng thay đổi lớn lao này, con người biết rất ít, bất kỳ ai làm trong lĩnh vực AI cũng không thể lập kế hoạch chính xác. Họ根本 không biết tương lai có thể có bao nhiêu doanh thu, cuối cùng chỉ có hai trường hợp xảy ra, hoặc là đầu tư không đủ, bị đối thủ cạnh tranh bỏ xa; hoặc là đầu tư lớn, nhưng vẫn không thể kiểm soát chính xác, khi điều này xảy ra, sẽ xuất hiện vấn đề.

3 dấu hiệu cho thấy bong bóng sắp vỡ

Trong giai đoạn đầu, yếu tố chọc thủng bong bóng thường là tình huống buộc mọi người phải bán bớt tài sản để lấy tiền mặt, và điều này thường là lãi suất tăng. Cũng có thể là các chính sách như thuế tài sản, nhưng nhìn chung là thắt chặt nguồn vốn. Bởi vì ở giai đoạn này thường có áp lực lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ quyết định thắt chặt chính sách tiền tệ. Khi lãi suất tăng, lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận được khi nắm giữ trái phiếu sẽ vượt qua lợi nhuận từ đầu tư cổ phiếu.

Ngoài ra, còn có sự gia tăng mạnh về lượng cổ phiếu phát hành. Chúng ta luôn nói về việc cầu đẩy giá cổ phiếu lên cao và của cải được tạo ra như thế nào, nhưng thị trường cũng có phía cung, doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu, gần như không có gì dễ tạo ra của cải hơn việc phát hành cổ phiếu. Ngày nay người ta thậm chí có thể trực tiếp tuyên bố sẽ thành lập một công ty và đưa nó lên sàn chứng khoán, sau đó có thể đối mặt với đối tượng khán giả nói rằng tôi muốn phát hành cổ phiếu. Chính sự cung cấp cổ phiếu dồi dào này, cùng với việc nhu cầu huy động vốn của các doanh nghiệp khác tăng lên, cuối cùng sẽ dẫn đến bong bóng vỡ.

Còn có một cách rất điển hình để đánh giá mức độ bong bóng, đó là xem ai đang nắm giữ cổ phần của những công ty này, xem cổ phiếu đang nằm trong tay các nhà đầu tư kiên định hay trong tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ không kiên định. Nhưng tôi cũng muốn nhấn mạnh rằng, bong bóng không phải là thứ chỉ có đen và trắng, mà là một vấn đề về mức độ.

Đặc điểm điển hình của cổ phiếu không kiên định là sự ồ ạt tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ thiếu kiến thức chuyên môn, đặc biệt là thông qua đòn bẩy, họ hoặc là vay nợ để chơi cổ phiếu, hoặc là mua các sản phẩm tài chính dạng đòn bẩy. Ví dụ như hiện nay trên thị trường có các quỹ ETF đòn bẩy bám theo chỉ số chứng khoán, nhà đầu tư tham gia vào các sản phẩm này, về bản chất chẳng khác gì đánh bạc tung xúc xắc.

Trên đây là những dấu hiệu chính cho thấy bong bóng sắp vỡ. Khi bong bóng vỡ, thị trường sẽ xuất hiện sự hoảng loạn, từ đó sẽ xuất hiện tình trạng ồ ạt bán tài sản để lấy tiền mặt. Đồng thời, nhìn từ góc độ ngược lại, lúc này tất cả tài sản đều trở nên rẻ, ai cũng có thể mua được.

Nhưng trong đầu tư, người ta luôn thích chiếm lĩnh thời cơ, bắt đáy quá sớm, và hành vi này thường lại càng thúc đẩy bong bóng. Vì vậy tôi cũng muốn bổ sung rằng, tương lai đầy bất định, nhà đầu tư không nên "canh thời điểm", ngay cả những nhà đầu tư dày dạn kinh nghiệm cũng không dễ dàng nắm bắt chính xác thời điểm bong bóng vỡ, do đó cách đầu tư tốt nhất để đối phó với bong bóng là đa dạng hóa đầu tư.

Đối phó với bong bóng vỡ bằng cách đa dạng hóa đầu tư

Người bình thường thường nghĩ tiền gửi ngân hàng là tài sản an toàn nhất, nhưng về lâu dài, đây lại là khoản đầu tư tồi tệ nhất, bởi vì lạm phát sẽ làm nó mất giá.

Ngoài thị trường chứng khoán, nhà đầu tư thực sự có thể chọn rất nhiều loại tài sản khác, ví dụ như vàng, trái phiếu, bất động sản và Bitcoin, v.v. Giá trị của chúng sẽ biến động vì một số lý do, thông thường, khi vàng tăng giá, trái phiếu có xu hướng giảm, nhà cửa cũng mất giá, những thay đổi này tuân theo những quy luật nhất định.

Vì vậy, cách tốt nhất là xây dựng một danh mục đầu tư đa dạng hóa, làm như vậy không những không làm giảm lợi nhuận, mà ngược lại còn giảm rủi ro. Đa dạng hóa có nghĩa là nắm giữ một tỷ lệ nhất định mỗi loại tài sản, vì mức độ biến động khác nhau, nhà đầu tư phải biết cách cân bằng chúng, và lời khuyên của tôi là trước tiên hãy bắt đầu đầu tư vào tài sản thực sự, đó là vàng.

Vàng rất thú vị, bởi vì khi tất cả các tài sản khác hoạt động kém hiệu quả, vàng thường lại hoạt động tốt, nó là một công cụ đa dạng hóa đầu tư rất hiệu quả. Vàng không thể bị phá giải bằng công nghệ, bạn có thể nắm giữ nó, sở hữu nó, nó là tài sản tài chính duy nhất không phải là khoản nợ của người khác.

Vì vậy, đối với hầu hết mọi người, nếu muốn đảm bảo mình có một số "tài sản cứng", thì vàng nên chiếm từ 5% đến 15% danh mục đầu tư của họ.

Quan điểm về Bitcoin

Một số nhà đầu tư coi Bitcoin như "vàng kỹ thuật số", nhưng tôi nghiêng về việc đầu tư vào vàng thỏi thực sự hơn là Bitcoin.

Bitcoin chỉ là một loại tài sản tương tự như vàng, nó cũng thuộc loại tiền tệ không thể bị in thêm, nhưng một số công nghệ có thể gây hại cho nó, ví dụ như nếu điện toán lượng tử xuất hiện và chính phủ có thể giám sát nó, thì nó có thể bị đánh thuế, bất kỳ loại tiền kỹ thuật số nào ở một mức độ nào đó cũng tương tự như vậy.

Và, khi chính phủ nói "tôi không cần Bitcoin", họ có quyền xử lý nó một cách tùy ý. Hơn nữa, các ngân hàng trung ương cũng sẽ không nắm giữ nhiều loại tài sản này, bởi vì ngân hàng trung ương cần đảm bảo tính bảo mật cho các giao dịch của chính mình, đồng thời phải kiểm soát chặt chẽ các giao dịch đó. Hãy nhìn vào tình cảnh của Nga mà xem, các loại tài sản khác của họ đều bị tịch thu/phong tỏa, nhưng số vàng đó, người khác根本 không thể động vào.

Ai được hưởng lợi lớn nhất từ cuộc cách mạng AI?

Trong cuộc cách mạng AI này, chỉ có một số rất ít người (chiếm chưa đến 1% dân số) nắm giữ công nghệ tiên tiến và có thể ứng dụng và thúc đẩy nó phát triển. Còn những người khác, nếu bạn làm công việc đòi hỏi trí óc, bạn có nguy cơ bị thay thế.

Chúng ta đang bước vào một thế giới nơi vạn vật đều có thể tự động hóa. Quá trình tiến hóa của loài người bắt đầu từ