Dormant Bitcoin whales awakening en masse: Are on-chain movements a sign of selling pressure or a false alarm?

特邀专栏作者

2026-07-28 14:00

Bài viết này có khoảng 5771 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 9 phút

In July, multiple Bitcoin whale wallets that had been dormant for years saw concentrated transfers, drawing market attention. Some addresses have realized substantial profits, raising concerns that they could trigger selling pressure. However, these movements could simply be portfolio rebalancing or security adjustments. Whether these on-chain anomalies will impact the market outlook remains to be seen.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Core Thesis: In July 2026, multiple early Bitcoin wallets (the largest transfer being 5,908 BTC) that had been idle for years awoke and moved assets. However, none of the funds flowed into exchanges, making the behavior more consistent with portfolio rebalancing or wallet upgrades. Against the backdrop of the "Great Distribution" process winding down and long-term holder positions hitting an all-time high, market fears of selling pressure may be a misinterpretation.
Key Factors:
1. Three significant transfers: Transfer of 2,931 BTC on July 13 (cost basis ~$6,500, unrealized gain ~10x); transfer of 5,908 BTC (~$383 million) on July 16; transfer of 700 BTC on July 20. None of these funds were deposited into known exchanges.
2. Market Context: Bitcoin traded around $64,000, representing a ~50% decline from its October 2025 high of $126,000. Market sentiment is fragile, making any movement of old coins susceptible to exaggerated interpretation.
3. Core Logic: The key to judging selling pressure is whether funds flow into exchanges. Transfers to new addresses merely change the custody location and are not an immediate sell signal; net inflows to exchanges are a prerequisite for selling.
4. The "Great Distribution" Process: Galaxy Research indicates that in 2026, the activation volume of old coins is expected to be less than half of 2025's, suggesting that the largest redistribution of ancient coins in history is largely complete.
5. Supply Structure: K33 data shows that long-term holder positions account for ~79% of the circulating supply, an all-time high. The reactivation volume of Bitcoin held for over two years is only 218,421 BTC, the lowest since 2012.
6. Signals to Track: In the coming weeks, attention should be paid to whether the transfer addresses send funds to exchanges, whether net inflows of old coins on exchanges increase, whether Bitcoin can hold above $69,000, and the direction of spot ETF fund flows.

Tổng quan

Vào giữa đến cuối tháng 7, một số ví Bitcoin cũ im lìm nhiều năm bỗng nhiên hoạt động trở lại trên chuỗi, kéo sự chú ý của thị trường trở lại một vấn đề cũ: Liệu những đồng coin cũ với chi phí rất thấp và lợi nhuận sổ sách cao gấp nhiều lần có trở thành áp lực bán thực tế vào lúc này hay không. Theo dữ liệu theo dõi từ Arkham và được KuCoin tổng hợp, vào ngày 13 tháng 7, một ví chưa từng di chuyển kể từ tháng 10 năm 2018 (có nhãn "356my") đã chuyển 2.931 Bitcoin đến một địa chỉ mới, trị giá khoảng 188 triệu USD theo giá khoảng 64.000 USD vào thời điểm đó, gấp gần 10 lần so với chi phí mua vào khoảng 6.500 USD. Vài ngày sau, vào ngày 16 tháng 7, theo dữ liệu từ Lookonchain và Arkham, một địa chỉ im lìm hơn 8 năm khác đã chuyển 5.908 Bitcoin, trị giá khoảng 383 triệu USD. Vào ngày 20 tháng 7, theo dữ liệu trên chuỗi được COINOTAG trích dẫn, một địa chỉ im lìm 5 năm đã chuyển 700 Bitcoin, với chi phí mua vào khoảng 22,34 triệu USD, giá trị hiện tại khoảng 45,3 triệu USD. Những giao dịch chuyển này diễn ra vào thời điểm nhạy cảm khi Bitcoin dao động quanh mức 64.000 USD và đã giảm gần một nửa so với mức đỉnh khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025. Câu hỏi của thị trường rất trực tiếp: Đây là khúc dạo đầu cho việc chốt lời, hay chỉ đơn thuần là chuyển đổi vị thế?

Những điểm chính

Vào ngày 13 tháng 7, một ví im lìm từ tháng 10 năm 2018 đã chuyển 2.931 Bitcoin, trị giá khoảng 188 triệu USD, với giá vốn khoảng 6.500 USD, lợi nhuận sổ sách gần 10 lần. Theo Arkham, số tiền được chuyển đến một địa chỉ mới chứ không phải sàn giao dịch.

Vào ngày 16 tháng 7, một địa chỉ im lìm hơn 8 năm, được mở từ năm 2017, đã chuyển 5.908 Bitcoin, trị giá khoảng 383 triệu USD, cũng được chuyển đến một địa chỉ mới chưa được gắn nhãn, với lợi nhuận sổ sách khoảng 283 triệu USD.

Vào ngày 20 tháng 7, một địa chỉ im lìm 5 năm đã chuyển 700 Bitcoin, chi phí khoảng 22,34 triệu USD, giá trị hiện tại khoảng 45,3 triệu USD.

Điểm chung của ba giao dịch chuyển này là số tiền đều không trực tiếp vào các sàn giao dịch đã biết, điều này có nghĩa là chưa có bằng chứng về ý định bán ngay lập tức.

Theo Galaxy Research, quy mô "đánh thức" của các đồng coin cũ trong năm 2026 đã giảm hơn một nửa so với năm 2025, quá trình "phân phối lớn" gần như đã kết thúc.

Theo K33, lượng nắm giữ của những người nắm giữ dài hạn chiếm khoảng 79% nguồn cung lưu thông, mức cao nhất trong lịch sử, và lượng coin cũ được kích hoạt lại ở mức thấp nhất kể từ năm 2012.

Bức tranh thực tế từ ba giao dịch chuyển

Lợi nhuận gần gấp mười lần từ ví im lìm bảy năm

Điểm khởi đầu của dòng thời gian là ngày 13 tháng 7 (một số nguồn dữ liệu ghi là ngày 12 tháng 7). Theo The Block và phân tích chuỗi liên quan, một địa chỉ không hoạt động kể từ ngày 23 tháng 10 năm 2018 đã di chuyển 2.931 Bitcoin đến một ví mới vào chiều giờ Miền Đông. Theo dữ liệu từ Arkham được Crypto Economy trích dẫn, số tiền được chuyển từ địa chỉ cũ bắt đầu bằng "356my" đến địa chỉ bech32 mới bắt đầu bằng "bc1qn". Lần cuối cùng ví này hoạt động, giá Bitcoin khoảng 6.500 USD, so với giá hiện tại, lợi nhuận sổ sách gần gấp mười lần.

Chi tiết quan trọng nằm ở điểm đến. Theo xác minh của CryptoNexa, tại thời điểm báo cáo, không có bằng chứng nào cho thấy 2.931 Bitcoin này đã đến bất kỳ sàn giao dịch tập trung nào. Dòng tiền hướng đến ba khả năng: gom vào ví lạnh, phân tán đến nhiều địa chỉ, hoặc sau đó gửi vào sàn giao dịch. Trước khi coin vào sàn giao dịch, bất kỳ phán đoán nào về việc bán tháo chỉ là suy đoán.

Giao dịch chuyển đổi vị thế ba trăm triệu đô la của cá voi tám năm

Một giao dịch lớn hơn xảy ra vào ngày 16 tháng 7. Theo Live Bitcoin News trích dẫn dữ liệu từ Lookonchain và Arkham, một địa chỉ im lìm từ tháng 12 năm 2017 (có nhãn "138EM…ReyiT") đã chuyển 5.908 Bitcoin, trị giá khoảng 383 triệu USD. Khi địa chỉ này mua vào, giá Bitcoin khoảng 16.800 USD, trị giá lúc đó gần 100 triệu USD, với lợi nhuận sổ sách khoảng 283 triệu USD.

Theo phân tích được Yahoo Finance tổng hợp, dữ liệu Arkham cho thấy số tiền này được chuyển vào một địa chỉ mới được tạo và chưa được gắn nhãn, chứ không phải sàn giao dịch đã biết. Có quan điểm trên thị trường cho rằng chủ sở hữu có nhiều khả năng đang nâng cấp ví hơn là chuẩn bị bán. Đáng chú ý, giao dịch chuyển này đã đưa coin từ địa chỉ định dạng cũ bắt đầu bằng "1" sang địa chỉ định dạng mới bắt đầu bằng "bc1q", loại địa chỉ sau hỗ trợ phí thấp hơn và tiêu chuẩn ví hiện đại, chi tiết này ủng hộ cách giải thích "chuyển đổi vị thế chứ không phải bán tháo".

Chuyển đổi vị thế từ địa chỉ im lìm năm năm

Giao dịch thứ ba có quy mô nhỏ hơn nhưng cũng điển hình không kém. Theo dữ liệu trên chuỗi được COINOTAG trích dẫn, vào ngày 20 tháng 7, một địa chỉ im lìm 5 năm đã chuyển 700 Bitcoin, với chi phí mua vào khoảng 22,34 triệu USD, giá trị hiện tại khoảng 45,3 triệu USD, lợi nhuận sổ sách khoảng gấp đôi. Số tiền được chia thành hai địa chỉ mới, trong đó khoảng 697,68 coin tập trung tại một địa chỉ bc1q. Mô hình "gom lại rồi chia nhỏ đến địa chỉ mới" này phù hợp với đặc điểm chuyển đổi vị thế của hai giao dịch trước.

Tại sao thị trường lại đặc biệt nhạy cảm vào lúc này

Giá cả và tâm lý đang ở vị trí dễ tổn thương

Cùng một hành vi trên chuỗi, nhưng cách giải thích trong thị trường tăng giá và thị trường giảm giá hoàn toàn khác nhau. Theo báo cáo của Bitcoin Foundation, Bitcoin giao dịch quanh mức 64.000 USD vào giữa tháng 7, giảm gần một nửa so với mức đỉnh khoảng 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025. Khi tâm lý thị trường yếu và thanh khoản giảm, bất kỳ sự di chuyển nào của các đồng coin cũ đều dễ bị thổi phồng như một dấu hiệu báo trước áp lực bán.

Theo dữ liệu từ Santiment được Brave New Coin trích dẫn, nhà phân tích chuỗi Ali Martinez đã đưa ra cảnh báo biến động cao vào giữa tháng 7, chỉ ra rằng hoạt động "tiêu thụ tuổi coin" (age-consumed) của Bitcoin đã tăng lên, tức là các đồng coin cũ bắt đầu di chuyển. Việc chỉ số này tăng lên không đồng nghĩa với việc bán tháo, nhưng nó sẽ làm tăng kỳ vọng của thị trường về sự biến động.

Sàn giao dịch mới là ngưỡng cửa thực sự để đánh giá áp lực bán

Để hiểu các sự kiện như thế này, chìa khóa nằm ở việc phân biệt "chuyển" và "bán". Tài sản mã hóa phải được chuyển vào sàn giao dịch trước khi có thể bán trên thị trường mở. Theo báo cáo của Yahoo Finance, miễn là dòng tiền hướng đến các địa chỉ mới được tạo và chưa được gắn nhãn chứ không phải sàn giao dịch, điều đó cho thấy không có kế hoạch bán ngay lập tức.

Đây cũng là ranh giới giữa ba giao dịch chuyển trong đợt này và các sự kiện gây áp lực bán thực sự. Theo tổng hợp của Coinidol, hai giao dịch chuyển trị giá 188 triệu USD và 383 triệu USD đều không tạo ra khoản tiền gửi trực tiếp vào sàn giao dịch, điều này giúp Bitcoin ổn định quanh mức 64.000 USD và thậm chí phục hồi lên 66.000 USD vào ngày 21 tháng 7. Nói cách khác, áp lực bán mà thị trường lo ngại vẫn chưa được thực hiện trên chuỗi.

Nhìn trong bức tranh cung ứng lớn hơn

Quá trình "Phân phối lớn" đang hạ nhiệt

Nhìn một cách riêng lẻ, vài giao dịch chuyển trị giá hàng trăm triệu đô la có vẻ đáng kinh ngạc, nhưng trong cấu trúc cung ứng của năm 2026, chúng giống như những gợn sóng cuối cùng của một quá trình đang kết thúc. Theo Crypto Briefing trích dẫn nhận định của Alex Thorn, Giám đốc Nghiên cứu của Galaxy Digital, quá trình tái phân phối coin cũ quy mô lớn nhất kể từ chu kỳ 2017 về cơ bản đã hoàn tất, và lượng coin cũ được kích hoạt trong năm 2026 dự kiến chỉ bằng một nửa so với năm 2025.

Đỉnh cao của "Phân phối lớn" này thực ra đã qua. Theo cùng một báo cáo, vào tháng 7 năm 2025, Galaxy từng thực hiện một giao dịch chuyển khoảng 80.000 Bitcoin, trị giá khoảng 9 tỷ USD vào thời điểm đó, thay mặt cho các nhà đầu tư đầu tiên, đây là một trong những giao dịch Bitcoin đơn lẻ lớn nhất trong lịch sử. So với điều đó, quy mô của vài giao dịch chuyển trong đợt này nhỏ hơn nhiều.