Năm chỉ báo lịch sử quan trọng cùng lúc bật đèn xanh, đáy thị trường gấu Bitcoin đã đến

Bài viết gốc từ Blockworks Research

Biên dịch / Odaily Golem (@web 3_golem)

Tóm tắt chính:

• Giá Bitcoin hiện thấp hơn 50% so với mức đỉnh lịch sử, thị trường giá xuống đã kéo dài hơn 40 tuần và một loạt các chỉ số chu kỳ dài hạn cho thấy thị trường có thể đang ở gần hoặc chạm đáy về giá và thời gian.
• Trong tháng này, Bitcoin ghi nhận mức bán quá mức lịch sử cao nhất so với chỉ số Nasdaq, và vào tháng 2 năm nay cũng ghi nhận mức bán quá mức lịch sử so với vàng. Các dữ liệu gần với ngưỡng cực đoan này trước đây thường báo hiệu sự xuất hiện của đáy chu kỳ dài hạn và dự báo hiệu suất vượt trội cùng lợi nhuận dương của Bitcoin trong 1-3 năm tới.
• Giá thực tế của Bitcoin (tức tổng chi phí trên chuỗi của nguồn cung Bitcoin đang lưu hành) hiện là 53.000 đô la, thấp hơn 18% so với giá giao ngay. Trong lịch sử, mỗi lần đáy thị trường giá xuống đều thấp hơn giá thực tế và Bitcoin chỉ có 12% thời gian nằm dưới giá thực tế. Kể từ thời điểm này, Bitcoin đã đạt được lợi nhuận đáng kể trong khung thời gian 1-3 năm.
• Các chu kỳ thị trường giá xuống trong lịch sử thường chạm đáy vào khoảng tuần thứ 60 sau đỉnh lịch sử, điều này có nghĩa là đáy của chu kỳ giá xuống hiện tại có thể xuất hiện vào cuối tháng 11 năm 2026.
• Tổng hợp lại, sự hội tụ của nhiều yếu tố hiện tại cho thấy giai đoạn từ nay đến tháng 12 năm 2026 có thể là một cơ hội tái tích lũy Bitcoin dài hạn cực kỳ hấp dẫn.

Lợi nhuận giảm dần và sự cần thiết của đầu tư có điều kiện

Kể từ tháng 3 năm 2021, giá Bitcoin vẫn tương đối ổn định; kể từ tháng 11 năm 2017, tỷ lệ Bitcoin so với chỉ số Nasdaq cũng đi ngang, kéo dài gần chín năm. Xét trên khung thời gian hiện tại, hiệu suất của Bitcoin so với chỉ số chứng khoán khá ổn định, trong khi biến động của nó lại cao hơn đáng kể so với chỉ số chứng khoán. Sau khi điều chỉnh theo rủi ro, Bitcoin hoạt động kém hơn chỉ số chứng khoán.

Bối cảnh này rất quan trọng đối với cách nắm giữ Bitcoin. Khi giá Bitcoin tăng hoặc giảm, lợi nhuận cận biên của nó sẽ giảm dần. Chiến lược thụ động, luôn mua và nắm giữ vốn mang lại lợi nhuận cho người nắm giữ trong các chu kỳ trước đây dường như đang mất dần hiệu quả. Do đó, để đạt được lợi nhuận vượt trội, ngày càng cần phải nắm bắt cơ hội để tăng hoặc giảm tỷ trọng Bitcoin một cách kịp thời.

Để tìm ra các cửa sổ cơ hội này, các chỉ số được trình bày trong bài viết này là các tín hiệu dựa trên điều kiện, vốn "im lặng" trong phần lớn thời gian lịch sử và tín hiệu mạnh nhất của chúng xuất hiện ở phần đuôi, chỉ vài lần mỗi thập kỷ.

Các tín hiệu này hiện đã đồng thời xuất hiện và đều chỉ ra cùng một kết luận: Bitcoin có thể đang ở gần hoặc chạm đáy giá trong chu kỳ dài hạn.

Chỉ số 1: Tín hiệu sức mạnh tương đối Nasdaq/Bitcoin

Tín hiệu đầu tiên được xây dựng dựa trên tỷ lệ giữa chỉ số Nasdaq 100 và Bitcoin, được tính toán dựa trên giá đóng cửa hàng tuần của 875 chu kỳ trước đó. Chúng tôi tính chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) 14 chu kỳ của tỷ lệ này và làm mịn nó bằng đường trung bình động đơn giản 14 chu kỳ.

RSI tăng cho thấy chỉ số Nasdaq đang ở trạng thái mua quá mức so với Bitcoin; RSI giảm cho thấy điều ngược lại. Chỉ số này không phải là một chỉ báo giao dịch trong ngày, nó là đường trung bình động 14 tuần của chỉ báo dao động 14 tuần, và sự chuyển đổi giữa trạng thái mua quá mức và bán quá mức diễn ra theo chu kỳ thị trường nhiều năm, chứ không phải vài ngày hay vài tuần.

Nasdaq/BTC RSI

Nasdaq tương đối mua quá mức là một sự kiện hiếm gặp. Đường trung bình động RSI chỉ có 5,78% thời gian trong lịch sử ở trên 65 và chỉ 0,35% ở trên 70. Các ngưỡng này chỉ bị phá vỡ trong bốn giai đoạn: tháng 2 năm 2015, tháng 2 năm 2019, tháng 8 năm 2022 và giai đoạn bắt đầu từ cuối tháng 1 năm 2026 và kéo dài đến nay.

Giá trị hiện tại cần được phân tích từ ba khía cạnh:

• Thứ nhất, mức 72,6 hiện tại là mức cao nhất lịch sử, cao hơn 4,1 điểm so với mức cao trước đó là 68,5 được thiết lập vào tháng 9 năm 2022. Tất cả các quan sát trên 70 đều xuất hiện trong tháng qua;
• Thứ hai, chu kỳ hiện tại đã kéo dài 24 tuần, thiết lập kỷ lục dài nhất trong lịch sử, vượt xa 11 tuần của năm 2015, 4 tuần của năm 2019 và 10 tuần của năm 2022;
• Thứ ba, chỉ xuất hiện bốn lần trong 16 năm qua, tình trạng hiện tại là một trong những hiện tượng hiếm gặp nhất của chỉ số này. Theo thước đo này, đây là mức mua quá mức nghiêm trọng nhất của chỉ số Nasdaq so với Bitcoin trong lịch sử. Nói cách khác, vì cặp tiền tệ này và RSI của nó có thể được xem xét ngược lại, đây là mức bán quá mức nghiêm trọng nhất của Bitcoin so với chỉ số Nasdaq trong lịch sử khi xét trên khung thời gian dài hơn.

Chỉ số 2: Lợi nhuận kỳ vọng dài hạn

Đánh dấu mỗi lần chỉ số RSI Nasdaq/Bitcoin ở trên 66, trong ba chu kỳ đã xảy ra, đường cong lợi nhuận kỳ vọng của BTC/USD và BTC/NAS100 đều cho thấy sự bất đối xứng đi lên, nhưng chỉ trong khung thời gian dài hơn.

So sánh đường cong lợi nhuận kỳ vọng của BTC/USD và BTC/NAS100

Lợi nhuận kỳ vọng từ RSI Nasdaq/BTC

Bảng này có hai đặc điểm quan trọng:

• Đầu tiên là khung thời gian. Lợi nhuận kỳ vọng ngắn hạn hầu như không có giá trị tham khảo vì lợi nhuận trong 30-120 ngày có biên độ nhỏ và hướng không nhất quán. Ví dụ, Bitcoin nắm giữ vào năm 2022 đã giảm 29,1% trong 120 ngày, nhưng đã phục hồi 397% sau ba năm. Tín hiệu sức mạnh tương đối ít có ý nghĩa đối với xu hướng trong một đến ba năm tới.
• Thứ hai là sự suy giảm biên độ lợi nhuận. Lợi nhuận Bitcoin ba năm của mỗi chu kỳ khoảng một phần tư đến một phần ba so với chu kỳ trước, phù hợp với quy luật lợi nhuận cận biên giảm dần đã thảo luận ở trên. Trong tất cả các quan sát, Bitcoin đều vượt trội hơn đáng kể so với chỉ số Nasdaq trong ba năm tiếp theo.

Chỉ số 3: Tín hiệu sức mạnh tương đối Vàng/Bitcoin

Nếu chỉ số Nasdaq đại diện cho vị thế của Bitcoin như một tài sản rủi ro, thì vàng đại diện cho vị thế của nó như một kho lưu trữ giá trị tiền tệ.

Xây dựng một chỉ số tương tự trên tỷ lệ Vàng/Bitcoin, chúng tôi quan sát thấy dữ liệu tương tự: dữ liệu trên 66 rất hiếm, có tính chất quay về giá trị trung bình và tập trung quanh các giá trị cực đoan. Theo chỉ số này, tháng 2 năm 2026 là giai đoạn mua quá mức cao nhất trong lịch sử của tỷ lệ Vàng/Bitcoin.

RSI Vàng/Bitcoin

Chỉ số RSI của cặp tiền tệ này tăng cao xuất hiện đồng thời với các đáy giá chu kỳ dài hạn của Bitcoin, chứng tỏ có các đặc điểm điển hình. Đường cong lợi nhuận kỳ vọng của chỉ báo này tương tự như kết quả nghiên cứu Nasdaq ở trên. Trong khung thời gian 1-3 năm, từ trạng thái RSI cực đoan như vậy, hiệu suất lịch sử của Bitcoin vượt trội hơn vàng và đô la Mỹ.

So sánh đường cong lợi nhuận kỳ vọng của BTC/USD và XAU/BTC

Chỉ số 4: Giá thực tế Bitcoin (Cơ sở chi phí trên chuỗi)

Giá thực tế Bitcoin ước tính tổng cơ sở chi phí trên chuỗi của tất cả Bitcoin đang lưu hành. Không giống như giá giao ngay phản ánh giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin, giá thực tế đo lường giá trung bình mà nguồn cung hiện có được chuyển lần cuối trên chuỗi, từ đó ước tính chi phí trên chuỗi. Theo dữ liệu lịch sử, giá thực tế đại diện cho giá trị sâu xa của Bitcoin.

Giá thực tế trên chuỗi của Bitcoin

Giá thực tế là một tiêu chuẩn tham chiếu, không phải là mức sàn. Hiện tại, giá thực tế Bitcoin là 53.000 đô la, thấp hơn 18% so với giá giao ngay. Trong lịch sử giá giao ngay của Bitcoin, chỉ có 12% thời gian nằm dưới giá thực tế.

Tương tự như chỉ số RSI được đề cập ở trên, tình trạng này là tín hiệu ở phần đuôi chu kỳ. Mỗi lần đáy thị trường giá xuống trong lịch sử Bitcoin đều thấp hơn giá thực tế và trong lịch sử, khi bước vào khu vực này, giá thường giảm sâu hơn trước khi chạm đáy. Do đó, việc giảm xuống hoặc thấp hơn 53.000 đô la là phù hợp với quy luật lịch sử, chứ không phải đi ngược lại quy luật.

Kể từ khi bước vào khu vực này, trong dài hạn, lợi nhuận kỳ vọng của nó luôn khá ấn tượng.

Diễn biến giá sau khi giá giao ngay Bitcoin thấp hơn giá thực tế

Tính từ giá đóng cửa tuần đầu tiên thấp hơn giá thực tế trong mỗi chu kỳ, dữ liệu lịch sử cho thấy, trong 150 tuần tiếp theo, giá đều ghi nhận lợi nhuận dương đáng kể. Biên độ của các con số này giảm dần theo từng chu kỳ, phù hợp với xu hướng suy giảm của chỉ số RSI, nhưng hướng đi là nhất quán.

<