Investor titan Bill Ackman: Bán Alphabet, tăng vị thế Microsoft, đặt cược vào cơ sở hạ tầng AI

Biên tập & Biên dịch: TechFlow (Shenchao)

Khách mời: Bill Ackman, CEO & Nhà sáng lập Pershing Square Capital Management

Dẫn chương trình: Nicole Lapin, Money Rehab

Nguồn Podcast: Money News Network

Tiêu đề gốc: Which Companies Bill Ackman Is Bullish and Bearish on Right Now

Ngày phát sóng: 20 tháng 7, 2026

Tuyên bố lợi ích: Pershing Square quản lý khoảng 14 tỷ USD tài sản, tập trung nắm giữ 11 cổ phiếu Mỹ, thu nhập đến từ phí quản lý và phí hiệu suất. Buổi nói chuyện này bàn về nhận định thị trường chung và cổ phiếu riêng lẻ, bản thân Ackman không nắm giữ Bitcoin hay vàng. Cuộc phỏng vấn có chứa nội dung quảng bá cho PSUS (quỹ giao dịch công khai thuộc Pershing Square).

Tóm tắt điểm chính

Bill Ackman quản lý một trong những danh mục đầu tư tập trung nhất ở Phố Wall: 14 tỷ USD chỉ đặt cược vào 11 cổ phiếu, 5 vị thế lớn nhất chiếm 78%. Trong cuộc phỏng vấn này, ông đã tiết lộ một vài quân bài cụ thể: vừa bán Alphabet, tăng thêm 2 tỷ USD vào Microsoft, đặt cược vào làn sóng cơ sở hạ tầng AI của các hyperscaler. Ông không nói những điều quá huyền bí, logic cốt lõi chỉ vỏn vẹn vài chữ: mua các công ty có khả năng dự đoán cao, kiếm lãi kép. Mối lo lớn nhất của ông về thị trường không phải là định giá, mà là những người chơi đòn bẩy cao buộc phải tháo chạy tập thể tại một thời điểm nào đó. Về Bitcoin và vàng, câu nói nguyên văn của ông là "Tôi không biết nó đáng giá 50.000, 70.000, hay 5.000 USD hoặc 1.000 tỷ USD, nhưng tôi không cần phải biết, đầu tư chỉ cần biết bạn biết gì và không biết gì."

Trích dẫn quan điểm nổi bật

AI mới là chủ đạo, mọi thứ khác chỉ là nhiễu

• "Đây là một thời điểm rất đặc biệt trong lịch sử. AI đang thúc đẩy vô số hoạt động khởi nghiệp, mang lại khả năng tiếp cận trí tuệ với chi phí cực thấp cho một lượng người rất rộng."
• "Những công ty lớn nhất đang cạnh tranh để xây dựng các mô hình hướng tới siêu trí tuệ, họ đang giành đất, xây trung tâm dữ liệu, lấp đầy GPU. Đây là một 'cuộc chiến giành đất'."
• "Tôi không mấy sẵn lòng đặt cược vào các công ty mô hình tiên phong. Các mô hình nguồn mở ngày càng tốt hơn, mọi người sẽ sớm có thể có được các mô hình đủ tốt để giải quyết hầu hết các vấn đề với chi phí thấp hoặc miễn phí."

Mỗi cổ phiếu trong danh mục đều được chọn lọc kỹ càng

• "Một số công ty chúng tôi luôn muốn mua nhưng trước đây quá đắt, Amazon, Meta, Uber, Microsoft đều nằm trong danh sách này. Một lượng lớn vốn đang chạy theo 'những thứ mới mẻ', bán dẫn, bộ nhớ, chỗ nào kiếm được tiền là chạy đến. Chúng tôi tập trung vào những nơi có thể mang lại lợi nhuận kép cao trong 3 đến 5 năm tới."
• "Uber hiện đang rất rẻ, vì thị trường cho rằng xe tự lái của Tesla sẽ làm đảo lộn nó. Tôi nghĩ người tiêu dùng vẫn sẽ mở ứng dụng Uber để gọi xe, họ muốn chiếc xe rẻ nhất, nhanh nhất đưa họ từ A đến B."
• "Muốn biết gã khổng lồ nào sẽ thắng? SpaceX là nơi duy nhất bạn có thể thuê 100.000 GPU, và lợi nhuận cực kỳ cao. Mối lo ngại duy nhất là giá cả, ở mức vốn hóa thị trường 6-7 nghìn tỷ USD thì không gian tưởng tượng sẽ nhỏ lại."

Không đụng đến Bitcoin và vàng, vì chúng là đầu cơ

• "Satoshi Nakamoto là một thiên tài. Nếu tôi đọc white paper khi Bitcoin ở mức 20 xu, có lẽ tôi đã mua một ít. Nhưng tôi không mua, vì nó không tạo ra lợi nhuận. Doanh nghiệp có giá trị vì nó có thể tạo ra dòng tiền trong tương lai, vàng và Bitcoin chỉ có giá trị khi người khác sẵn sàng trả bao nhiêu. Đây không gọi là đầu tư, mà là đầu cơ."
• "Tôi đã gián tiếp đầu tư vào các công ty blockchain thông qua một số quỹ VC, về mặt kỹ thuật tôi rất quan tâm. Nhưng chơi đủ loại coin không phải việc của tôi."

Thị trường sợ nhất không phải định giá cao

• "Thị trường ở một số chỗ quả thực không rẻ, nhưng nhìn chung vào PE tổng thể nói đắt hay rẻ chẳng có ý nghĩa gì. Các công ty hàng đầu hiện tại, Nvidia, Microsoft, Google, có chất lượng cao hơn nhiều so với các công ty hàng đầu cách đây 20 năm, và đáng được hưởng bội số định giá cao hơn."
• "Mối lo ngại lớn nhất của tôi là có quá nhiều người chơi đòn bẩy trên thị trường. Nếu có một cú sốc bên ngoài nào đó xảy ra, mọi người hoảng loạn bán tháo, những người dùng đòn bẩy sẽ bị thanh lý bắt buộc, gây ra phản ứng dây chuyền. Nếu bạn không dùng đòn bẩy, nắm giữ các công ty tốt, bạn không cần tiền vào ngày mai để tiêu, thì việc giảm mạnh lại là cơ hội để bạn mua thêm."
• "Đừng vay tiền để chơi chứng khoán, đó là cách bạn mất trắng. Carl Icahn dùng đòn bẩy với cổ phiếu của chính mình, từ tài sản 20 tỷ USD xuống còn 3-4 tỷ USD, người giàu cũng có thể mất rất nhiều tiền."

Đừng chơi quyền chọn trong ngày

• "Tôi không thích trào lưu quyền chọn trong ngày này, đó chính là cờ bạc. Không ai có thể dự đoán một cổ phiếu trong một ngày sẽ tăng hay giảm, trừ khi bạn có thông tin nội bộ. Nó chỉ là một trò chơi điên rồ."

"Chúng tôi không tiên đoán tương lai, chỉ nhận ra những điều người khác không để ý"

Nicole Lapin: Cách ông hành động năm 2008 khiến người ta cảm giác ông có thể nhìn thấy tương lai. Ông đã thấy gì?

Bill Ackman: Cái gọi là thấy trước tương lai, phần lớn thời gian chỉ là nghiên cứu kỹ lưỡng hiện tại, rồi tìm các trường hợp tương tự trong lịch sử. Vài năm trước 2008, chúng tôi đã thấy một loạt công ty làm những điều điên rồ: các công ty bảo hiểm trái phiếu, có xếp hạng AAA, tốt như tín dụng chính phủ, lại đi bảo lãnh cho các khoản thế chấp rủi ro cao, thu một ít phí bảo hiểm, báo cáo tài chính toàn lợi nhuận. Điều này không bền vững. Không phải tiên đoán tương lai, mà là thấy vấn đề ở hiện tại, biết sớm muộn gì cũng nổ tung.

Về tương lai, thị trường luôn biến động. Tôi không biết điểm kích hoạt cụ thể là gì, nhưng có vô khối đầu cơ trên thị trường, cả nhà đầu tư chuyên nghiệp lẫn nhà đầu tư nhỏ lẻ đều dùng rất nhiều đòn bẩy. Nếu tôi chỉ có thể cho bạn một lời khuyên: Đừng vay tiền để chơi chứng khoán. Và, đừng lấy tiền sinh hoạt hàng ngày của bạn để đặt cược.

11 cổ phiếu này được chọn ra như thế nào

Nicole Lapin: Pershing Square chỉ nắm giữ 11 đến 12 cổ phiếu, tại sao lại tập trung như vậy?

Bill Ackman: Chúng tôi tìm kiếm những công việc kinh doanh tốt nhất trên thế giới, có thể vượt qua thử thách của thời gian, ít nhất là không bị AI làm đảo lộn, và lý tưởng nhất là người được hưởng lợi từ AI.

Trong danh mục của chúng tôi có một số công ty, chúng tôi luôn muốn mua nhưng trước đây quá đắt, cho đến gần đây mới trở nên hợp lý. Amazon, Meta, Uber, Microsoft đều nằm trong danh sách này. Một lượng lớn vốn đang chạy theo những lĩnh vực kiếm được tiền gần đây trên thị trường, bán dẫn, bộ nhớ, còn chúng tôi tập trung vào những tài sản có thể mang lại lợi nhuận kép cao trong 3 đến 5 năm tới.

Brookfield cũng hoàn toàn phù hợp với mô hình này. Nó làm quản lý tài sản, cổ phần tư nhân, bất động sản, cơ sở hạ tầng, đặc biệt là các mảng liên quan đến điện năng và năng lượng. Làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ cần rất nhiều cơ sở hạ tầng, Brookfield đang ở đúng vị trí đó. Nó quản lý tiền cho người khác, thu phí vốn chủ sở hữu và phí dịch vụ, đó là một công việc kinh doanh tốt.

Nicole Lapin: Ông vừa mua thêm 2 tỷ USD Microsoft, đồng thời bán đi một phần Alphabet. Có phải ông không còn lạc quan về Alphabet nữa không?

Bill Ackman: Hai điều rất quan trọng với chúng tôi: chất lượng doanh nghiệp và giá cả. Chúng tôi muốn mua ở một mức giá có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn. Đôi khi một cổ phiếu chúng tôi nắm giữ tăng lên một mức, lợi nhuận tương lai thấp hơn ngưỡng yêu cầu của chúng tôi, chúng tôi sẽ bán. Bán Google không phải vì không lạc quan về nó, Google vẫn là một công ty tuyệt vời. Chỉ là giá của nó đã đến mức, lợi nhuận tiếp theo không bằng việc dùng số tiền đó mua Microsoft.

Hiện tại Microsoft ở mức khoảng 387 USD một cổ phiếu. Nếu bạn muốn mua Microsoft ở mức 310 USD, bạn không cần đợi nó giảm xuống mức đó, chỉ cần mua PSUS là được. PSUS là quỹ giao dịch công khai do chúng tôi quản lý, hiện đang được chiết khấu 22% so với giá trị tài sản ròng, và trong rổ này có chứa Microsoft.

Điều Ackman lạc quan nhất và bi quan nhất

Nicole Lapin: Chúng ta chơi một trò chơi, tên là 'Lạc quan hay Bi quan'. Vàng?

Bill Ackman: Không có quan điểm. Tôi không mua vàng, mặc dù tôi có mua đồ trang sức cho vợ tôi. Bố tôi đã mua vàng từ nhiều năm trước, khoảng những năm 70, và giữ nó. Nó không phải là một khoản đầu tư tố