Blockchain's first stock plummets 96%, will Canaan Creative be delisted?
- Core Viewpoint: Canaan Creative has received a 180-day grace period from Nasdaq until January 2027 due to its stock price remaining below $1 for an extended period. However, the company is deeply embroiled in a delisting crisis caused by sharp revenue declines, widening losses, and strategic missteps, reflecting the survival struggles of the crypto mining industry during a market trough.
- Key Elements:
- Canaan Creative has been granted a 180-day grace period until January 11, 2027, after its ADS stock price traded below $1 for 30 consecutive trading days. Its market value has shrunk by over 90% from its peak, falling to approximately $217 million.
- Q1 2026 financial reports showed total revenue of $62.7 million, a year-over-year decline of 24.3%, and a net loss of $88.7 million, a significant quarter-over-quarter drop of 68%. The company also recorded an inventory impairment charge of approximately $25 million.
- The company has terminated its non-core AI chip business, returning its focus to Bitcoin mining machines and self-operated mining. However, this business segment incurred operating expenses of up to $21.42 million in the 2024 fiscal year while contributing only about $900,000 in revenue.
- The company's Bitcoin reserves reached a new high, holding 1,807.6 Bitcoins (valued at $142 million) at the end of Q1 2026. However, its performance is highly tied to Bitcoin's price, increasing its risk exposure.
- The company is transforming into a computing power infrastructure service provider. Its self-operated mining hashrate has reached approximately 11 EH/s, and it has secured strategic investments totaling $72 million from institutions like BH Digital.
Ngày 15 tháng 7, Canaan Inc. công bố thông báo cho biết đã nhận được văn bản từ Nasdaq về việc được gia hạn thêm 180 ngày, kéo dài thời hạn cuối cùng đến ngày 11 tháng 1 năm 2027. Trước đó, giá cổ phiếu ADS của công ty đã giao dịch dưới mức 1 đô la trong 30 ngày giao dịch liên tiếp, kích hoạt cảnh báo tuân thủ yêu cầu giá chào mua tối thiểu của Nasdaq.
Phản ứng của thị trường khá trầm lắng. Kết thúc phiên giao dịch, cổ phiếu Canaan Inc. ở mức 0,29 đô la, tổng vốn hóa thị trường khoảng 217 triệu đô la, giảm hơn 90% so với đỉnh cao vốn hóa khi lên sàn vào tháng 11 năm 2019. Công ty từng được mệnh danh là 'Cổ phiếu Blockchain hàng đầu toàn cầu' này hiện đang đứng trên bờ vực hủy niêm yết.
180 Ngày Đếm Ngược Rời Sàn
Cuộc giằng co giữa Canaan Inc. và bộ phận tuân thủ của Nasdaq bắt đầu từ tháng 5 năm 2025. Khi đó, công ty lần đầu tiên nhận được cảnh báo hủy niêm yết do giá cổ phiếu liên tục dưới 1 đô la, và tạm thời giải quyết được khủng hoảng nhờ đà tăng giá Bitcoin. Tuy nhiên, tình hình tốt đẹp không kéo dài. Ngày 14 tháng 1 năm 2026, Nasdaq lại ra thông báo: Giá đóng cửa của ADS Canaan Inc. đã dưới 1 đô la trong 30 ngày giao dịch liên tiếp, công ty phải khôi phục tuân thủ trước ngày 13 tháng 7, tức là giá đóng cửa phải đạt hoặc vượt 1 đô la trong 10 ngày giao dịch liên tiếp.
Ngày 13 tháng 7, thời gian gia hạn ban đầu kết thúc. Canaan Inc. đã không đạt được yêu cầu. Vào ngày 1 tháng 7, công ty đã khẩn trương chuyển đổi sàn niêm yết từ Nasdaq Global Market, vốn có yêu cầu cao hơn, sang Nasdaq Capital Market với ngưỡng yêu cầu thấp hơn, đồng thời nộp đơn xin gia hạn thêm 180 ngày.
Ngày 15 tháng 7, đơn xin được chấp thuận, thời hạn sống còn mới được ấn định vào ngày 11 tháng 1 năm 2027.
Theo quy định của Nasdaq, nếu đến lúc đó vẫn không thể khôi phục tuân thủ, Canaan Inc. có thể phải đối mặt với số phận cuối cùng là bị hủy niêm yết. Công ty cho biết sẽ xem xét thực hiện hợp nhất cổ phiếu ngược (reverse stock split) để nâng giá cổ phiếu nếu cần, nhưng động thái này thường bị thị trường coi là dấu hiệu yếu kém.
Báo cáo tài chính Q1/2026: Tổng doanh thu giảm 24,3%, lỗ ròng 88,7 triệu đô la
Sự trì trệ của giá cổ phiếu Canaan Inc. không phải là vô cớ. Báo cáo tài chính mới nhất cho thấy công ty đang trong tình trạng thâm hụt tài chính nghiêm trọng.
Ngày 19 tháng 5 năm 2026, Canaan Inc. công bố báo cáo tài chính quý I chưa kiểm toán: Tổng doanh thu đạt 62,7 triệu đô la, giảm 24,3% so với cùng kỳ năm ngoái và giảm mạnh 68% so với quý trước; Lỗ ròng 88,7 triệu đô la, cao hơn so với mức lỗ 86,4 triệu đô la của cùng kỳ năm ngoái. Công ty ghi nhận lỗ gộp 22,9 triệu đô la, bao gồm khoản giảm giá hàng tồn kho phi tiền mặt khoảng 25 triệu đô la - điều này có nghĩa là Canaan Inc. buộc phải giảm giá trị tồn kho máy đào một cách đáng kể, phản ánh sự sụt giảm mạnh của nhu cầu thị trường.
Nghiêm trọng hơn, hướng dẫn doanh thu của công ty cho quý II chỉ từ 35 triệu đến 45 triệu đô la, dự báo hiệu quả kinh doanh trong ngắn hạn vẫn sẽ chịu áp lực. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2026, số dư tiền mặt của công ty là 43,5 triệu đô la, giảm mạnh so với mức 80,8 triệu đô la vào cuối năm 2025; Tuy nhiên, công ty đã thu hồi được khoảng 42 triệu đô la các khoản phải thu từ khách hàng trong tháng 4, giúp thanh khoản được cải thiện phần nào.
Đáng chú ý, mặc dù hoạt động kinh doanh chính thua lỗ, lượng dự trữ tiền điện tử của Canaan Inc. lại đạt mức cao kỷ lục: Cuối quý I, công ty nắm giữ 1.807,60 Bitcoin (trị giá 142 triệu đô la). Các tài sản kỹ thuật số này cung cấp một biện pháp phòng ngừa rủi ro nhất định trên bảng cân đối kế toán, nhưng cũng khiến kết quả kinh doanh của công ty phụ thuộc nhiều vào biến động giá tiền điện tử.
Theo dữ liệu mới nhất, lượng Bitcoin nắm giữ của Canaan Inc. đã tăng lên 1.915 đồng, nhưng tổng giá trị của chúng đã giảm xuống còn 120 triệu đô la.
Giấc Mơ Chip AI Tan Vỡ và Thế Khó 'Bán Xẻng'
Khó khăn của Canaan Inc. một phần xuất phát từ một sai lầm chiến lược tốn kém.
Ngày 24 tháng 6 năm 2025, công ty tuyên bố chấm dứt mảng kinh doanh chip AI không cốt lõi, hoàn toàn quay trở lại với máy đào Bitcoin và hoạt động khai thác tự doanh. Nỗ lực tìm kiếm 'đường cong tăng trưởng thứ hai' kéo dài nhiều năm của họ đã kết thúc trong thất bại. Theo thông tin công khai, doanh thu từ sản phẩm điện toán biên của Canaan Inc. trong năm tài chính 2024 chỉ đạt khoảng 0,9 triệu đô la, nhưng chi phí vận hành liên quan lên tới khoảng 21,42 triệu đô la, chiếm 15% tổng chi phí vận hành cả năm. Dưới áp lực lỗ ròng 249,8 triệu đô la trong năm tài chính 2024, mảng kinh doanh 'chỉ đốt tiền không sinh lời' này đã bị cắt bỏ một cách dứt khoát.
Tuy nhiên, việc quay lại mảng kinh doanh chính cũng không giúp Canaan Inc. dễ thở hơn bao nhiêu. Ngành công nghiệp máy đào đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh chưa từng có. So với các đối thủ như Bitmain, thị phần của Canaan Inc. liên tục bị thu hẹp. Trong quý II năm 2025, tổng sản lượng tính toán bán ra của công ty là 6,4 triệu TH/s, chỉ tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái; Đến quý I năm 2026, doanh thu từ sản phẩm đã giảm xuống còn 42,9 triệu đô la, giảm mạnh so với mức 164,9 triệu đô la của quý IV năm 2024.
Nhà sáng lập Canaan Inc., Trương Nam Canh
Bản chất của các nhà sản xuất máy đào là 'bán xẻng' - số phận của họ gắn chặt với chu kỳ Bitcoin. Khi giá tiền điện tử cao, lợi nhuận khai thác dồi dào, các thợ đào sẵn sàng chi tiêu vốn; Khi giá tiền điện tử xuống thấp, cạnh tranh sức mạnh tính toán toàn mạng gia tăng, nhu cầu máy đào nhanh chóng nguội lạnh. Kể từ năm 2025, mặc dù giá Bitcoin tăng mạnh trong một số giai đoạn, nhưng ngành khai thác nói chung đã bước vào giai đoạn lợi nhuận biên thấp thời kỳ 'hậu halving', mô hình kinh doanh truyền thống của Canaan Inc. bị ảnh hưởng nặng nề.
Đối mặt với áp lực kép từ việc hủy niêm yết và thua lỗ, ban lãnh đạo Canaan Inc. đang cố gắng chuyển đổi từ một nhà cung cấp phần cứng thuần túy thành 'nhà cung cấp dịch vụ cơ sở hạ tầng tính toán', tìm kiếm cơ hội sống sót thông qua tích hợp dọc và mở rộng năng lượng.
Hoạt động khai thác tự doanh trở thành đòn bẩy then chốt. Tính đến cuối quý I năm 2026, tổng sức mạnh tính toán của Canaan Inc. trong 10 dự án khai thác chung trên toàn cầu đã đạt khoảng 11 EH/s, tăng 66% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 10,7% so với quý trước. Công ty đã mua lại 49% cổ phần của dự án ABC Projects tại Texas từ Cipher Mining. Ngoài ra, công ty đã khởi động một dự án khai thác thử nghiệm 3 megawatt tại Canada, khám phá việc sử dụng nhiệt thải từ máy đào cho nông nghiệp trong nhà kính; đồng thời ký hợp đồng 4,5 megawatt với một công ty kỹ thuật điện Nhật Bản để tham gia điều chỉnh tải lưới điện.
Về mặt vốn, tháng 11 năm 2025, Canaan Inc. nhận được khoản đầu tư chiến lược tổng cộng 72 triệu đô la từ BH Digital, Galaxy Digital và các tổ chức khác, nhằm củng cố bảng cân đối kế toán và mở rộng cơ sở hạ tầng. Cùng tháng đó, hội đồng quản trị công ty đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 30 triệu đô la, cố gắng truyền tải niềm tin ra thị trường.
Tuy nhiên, diễn biến giá cổ phiếu cho thấy thị trường không mấy mặn mà với điều này.
Kết Luận
Khó khăn của Canaan Inc. là hình ảnh thu nhỏ của toàn bộ mùa đông ngành khai thác tiền điện tử.
Kể từ năm 2025, thị trường vốn toàn cầu đã có sự chuyển dịch đáng kể trong câu chuyện về ngành tiền điện tử. Với sự bùng nổ nhu cầu về sức mạnh tính toán cho trí tuệ nhân tạo (AI), một lượng lớn vốn vốn dĩ đổ vào máy đào và khai thác đã chuyển hướng sang các trung tâm dữ liệu AI và điện toán hiệu năng cao. Các thợ đào bắt đầu chuyển đổi sức mạnh tính toán sang các dự án AI, trực tiếp thu hẹp không gian nhu cầu cho máy đào Bitcoin.
Thách thức sâu xa hơn nằm ở tính bền vững của mô hình kinh doanh. Là một công ty thiết kế chip ASIC, Canaan Inc. cần liên tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển để duy trì khả năng cạnh tranh của sản phẩm.
Từ góc nhìn vĩ mô hơn, Canaan Inc. đang trải qua một cuộc thanh lọc loại bỏ bong bóng khốc liệt. Khi lên sàn vào năm 2019, công ty được hưởng mức định giá cao nhờ khái niệm 'cổ phiếu blockchain đầu tiên'; ngày nay, thị trường không còn mua những khái niệm nữa, mà đòi hỏi dòng tiền và khả năng sinh lời thực tế.
Trước khi chu kỳ tăng giá tiếp theo của Bitcoin đến, lợi nhuận của các công ty khai thác sẽ tiếp tục chịu áp lực. Canaan Inc. phải chứng minh khả năng vượt qua chu kỳ trong vòng 6 tháng tới.
