Xin hiệu chính sách mới từ phiên điều trần đầu tiên của ông Walsh: Nhấn mạnh không khoan nhượng với lạm phát cao nhưng không hé lộ lộ trình lãi suất

Tác giả: Li Dan

Nguồn: Wall Street Journal

Phiên điều trần chính sách tiền tệ đầu tiên của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) tại Quốc hội của ông Walsh đã hé lộ "Tuyên ngôn Chính sách Fed Mới" của ông, không đưa ra tín hiệu cắt giảm hoặc tăng lãi suất mà thị trường quan tâm nhất, thay vào đó nhấn mạnh nhiều lần về việc khôi phục ổn định giá cả, duy trì tính độc lập của Fed, và cam kết sẽ thông báo đầy đủ trước về bất kỳ điều chỉnh bảng cân đối kế toán nào trong tương lai.

Phóng viên Nick Timiraos, người được mệnh danh là "Cơ quan Thông tấn Fed Mới", cho rằng Walsh đã cố tình tránh đưa ra bất kỳ gợi ý nào về lộ trình lãi suất trong tương lai trong ngày hôm đó, thay vào đó tập trung phiên điều trần vào việc tái khẳng định mục tiêu dài hạn kiểm soát lạm phát của Fed.

Ngay trước khi phiên điều trần bắt đầu, chỉ số CPI tháng 6 của Hoa Kỳ công bố thấp hơn kỳ vọng của thị trường, đã từng thúc đẩy thị trường đặt cược nhiều hơn vào việc Fed sẽ nới lỏng chính sách nhanh hơn. Tuy nhiên, Walsh đã hạ thấp tầm quan trọng của dữ liệu này, nói rằng ông không cho rằng nhiệm vụ chống lạm phát đã hoàn thành.

Timiraos chỉ ra rằng Walsh đã không tận dụng dữ liệu lạm phát này để đưa ra bất kỳ khuynh hướng chính sách nào trong tương lai, cũng không tiết lộ lộ trình lãi suất cho cuộc họp FOMC tháng 7 hoặc sau đó, thay vào đó nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ chính sách là lãi suất và bảng cân đối kế toán, và trong tương lai sẽ quyết định cách sử dụng các công cụ này dựa trên dữ liệu kinh tế để đạt được mục tiêu ổn định giá cả.

Bloomberg cho rằng phiên điều trần kéo dài nhiều giờ này thực chất đã phác thảo khuôn khổ chính sách của "Fed Mới": kiên trì tính độc lập trong chính sách tiền tệ, kiên trì mục tiêu lạm phát 2%, không chấp nhận quan điểm cho rằng chỉ có thể chọn một trong hai giữa việc làm và lạm phát, đồng thời để ngỏ khả năng cải cách bảng cân đối kế toán và cải cách quản trị ngân hàng trung ương trong tương lai.

Chịu ảnh hưởng từ phát biểu hơi diều hâu của Walsh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã thu hẹp một phần mức giảm sau khi CPI công bố trong phiên điều trần của Walsh, và chỉ số đồng USD đã thu hẹp khoảng một nửa mức giảm sau khi CPI được công bố.

Năm tín hiệu: Phiên điều trần đầu tiên tại Quốc hội của Walsh phác thảo khuôn khổ chính sách của "Fed Mới"

Tái khẳng định "không khoan nhượng" với lạm phát cao kéo dài, khẳng định một lần CPI giảm là chưa đủ để tuyên bố chiến thắng lạm phát

Trong phiên điều trần, Walsh nhấn mạnh rằng Fed có thái độ "không khoan nhượng" với lạm phát cao kéo dài. Ông nói Fed đã nhiều năm liên tiếp không đạt được mục tiêu lạm phát 2%, do đó khôi phục ổn định giá cả vẫn là nhiệm vụ chính sách quan trọng nhất hiện nay.

Đối mặt với dữ liệu CPI tháng 6 thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường được công bố cùng ngày, Walsh nói: "Có người có thể nói rằng, nhiệm vụ đã hoàn thành (Mission accomplished), tôi không nghĩ vậy."

Timiraos cho rằng việc Walsh nhiều lần tái khẳng định mục tiêu lạm phát dài hạn trong ngày hôm đó, mà không điều chỉnh lập trường chính sách do cải thiện dữ liệu hàng tháng, làm nổi bật mong muốn của ông tránh để thị trường diễn giải một dữ liệu lạm phát như một tín hiệu cho thấy chính sách tiền tệ sắp chuyển hướng.

Không tiết lộ bất kỳ lộ trình lãi suất nào, nhấn mạnh các hành động trong tương lai vẫn sẽ dựa trên dữ liệu

Đối với hành động lãi suất tiếp theo mà thị trường quan tâm nhất, Walsh luôn giữ thái độ dè dặt.

Timiraos chỉ ra rằng Walsh không gợi ý về hướng chính sách của các cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong tương lai gần, cũng không trả lời các câu hỏi của thị trường về thời điểm có thể điều chỉnh lãi suất, thay vào đó nhấn mạnh rằng Fed có hai công cụ là chính sách lãi suất và chính sách bảng cân đối kế toán và sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế trong tương lai để xác định liệu và cách sử dụng các công cụ này.

Tuy nhiên, Walsh đồng thời tiết lộ rằng trong thời gian tới, ông sẽ thảo luận với các đồng nghiệp tại FOMC về "liệu và khi nào cần sử dụng các công cụ chính sách", và mô tả đó có thể sẽ là một "cuộc tranh luận nội bộ gay gắt (family fight)".

Bloomberg cho rằng tuyên bố này có nghĩa là, mặc dù Walsh không đưa ra hướng dẫn chính sách rõ ràng, nhưng giọng điệu tổng thể của ông vẫn nghiêng về diều hâu, cho thấy ông không sẵn sàng đưa ra tín hiệu nới lỏng một cách dễ dàng trước khi xác nhận lạm phát tiếp tục quay trở lại mục tiêu.

Việc làm và lạm phát không phải là "sự lựa chọn tàn khốc" kiểu một mất một còn

Trả lời câu hỏi của các nghị sĩ về nhiệm vụ kép của Fed, Walsh phủ nhận sự tồn tại của cái gọi là "sự lựa chọn tàn khốc (cruel choice)".

Ông nói, một khi sự ổn định giá cả được khôi phục, nền kinh tế Mỹ có thể tăng trưởng bền vững và các doanh nghiệp có thể tiếp tục mở rộng tuyển dụng, do đó kiểm soát lạm phát và đạt được việc làm đầy đủ không mâu thuẫn với nhau mà bổ trợ cho nhau.

Tuyên bố này càng củng cố thêm triết lý chính sách của ông, đó là ổn định giá cả tự nó là nền tảng để đạt được tăng trưởng việc làm lâu dài và thịnh vượng kinh tế.

Cải cách bảng cân đối kế toán sẽ được thông báo trước, sẽ không gây sốc cho thị trường đột ngột

Cải cách bảng cân đối kế toán luôn là một chủ đề cải cách quan trọng sau khi Walsh nhậm chức.

Tuy nhiên, trong phiên điều trần này, ông cho biết không muốn phán đoán trước kết luận của nhóm công tác cải cách bảng cân đối kế toán đang tiến hành.

Đồng thời, ông cam kết rằng trong tương lai, nếu điều chỉnh chính sách bảng cân đối kế toán, Fed sẽ thông báo đầy đủ cho thị trường trước, đảm bảo các nhà đầu tư có được kỳ vọng đầy đủ và sẽ không hành động đột ngột.

Walsh một lần nữa nhấn mạnh rằng bảng cân đối kế toán của Fed nên phục vụ cho chính sách tiền tệ, chứ không phải đảm nhận chức năng chính sách tài khóa.

Reuters cho rằng tuyên bố này giúp xoa dịu những lo ngại của thị trường về việc cải cách thu hẹp bảng cân đối kế toán mới có thể diễn ra quá nhanh, và cũng có nghĩa là trong tương lai Fed sẽ coi trọng hơn việc truyền thông chính sách và quản lý kỳ vọng thị trường.

Kiên định với tính độc lập trong chính sách tiền tệ, nhận được phản hồi tích cực từ một số nghị sĩ của cả hai đảng

Đối mặt với câu hỏi của các nghị sĩ, Walsh một lần nữa nhấn mạnh rằng Fed sẽ duy trì tính độc lập trong quá trình xây dựng chính sách tiền tệ, cam kết việc thiết lập lãi suất sẽ không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố chính trị.

Bloomberg đưa tin, mặc dù Walsh hầu như không nhận được sự ủng hộ từ đảng Dân chủ trong quá trình xác nhận tại Thượng viện, nhưng tại phiên điều trần này, nhiều nghị sĩ đảng Dân chủ vẫn đánh giá tích cực về lập trường nhấn mạnh tính độc lập của ngân hàng trung ương của ông.

Phóng viên Quốc hội kỳ cựu Steve Dennis cho rằng, trong bối cảnh Trump liên tục gây áp lực công khai lên Fed để cắt giảm lãi suất, một số nghị sĩ đảng Dân chủ đã chọn công khai ủng hộ lập trường bảo vệ tính độc lập của ngân hàng trung ương của Walsh, điều này cũng phản ánh những thay đổi tinh tế của hai đảng về vấn đề này.

Phiên điều trần của Walsh củng cố khuôn khổ truyền thông chính sách dựa trên dữ liệu quyết định

Thị trường nhìn nhận phiên điều trần của Walsh như thế nào? Nhìn chung, phát biểu của Walsh không làm thay đổi triển vọng lãi suất ngắn hạn, nhưng đã củng cố khuôn khổ truyền thông mới "dữ liệu quyết định chính sách".

Timiraos cho rằng, đặc điểm lớn nhất của phiên điều trần lần này của Walsh không phải là đưa ra tín hiệu chính sách mới, mà là cố tình không đưa ra bất kỳ tín hiệu nào về lộ trình lãi suất.

Đối mặt với một báo cáo CPI thấp hơn kỳ vọng, Walsh đã không nhân cơ hội thảo luận về việc có cắt giảm lãi suất trong bước tiếp theo hay không, cũng không cung cấp bất kỳ hướng dẫn nào về tương lai, thay vào đó luôn xoay quanh việc khôi phục ổn định giá cả, tính độc lập của Fed và các công cụ chính sách để trình bày, tiếp tục phương thức truyền thông tránh cam kết đối với dữ liệu đơn lẻ hoặc cuộc họp đơn lẻ kể từ khi ông nhậm chức.

Bloomberg cho rằng, phiên điều trần đã phác thảo thêm giọng điệu chính sách của Fed dưới sự lãnh đạo của Walsh: tiếp tục ưu tiên ổn định giá cả, đồng thời thúc đẩy cải cách bảng cân đối kế toán và quản trị ngân hàng trung ương, và quản lý kỳ vọng thị trường thông qua truyền thông minh bạch hơn.

Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là chính sách Fed trong tương lai sẽ vẫn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế, chứ không phải là lộ trình lãi suất định trước, và thị trường cũng sẽ chú ý hơn đến cách Walsh biến triết lý này thành các quyết định thực tế của FOMC trong những tháng tới.