Gate Research: Market Cap of Big Three Storage Giants Surpasses $1 Trillion Collectively

特邀专栏作者

2026-07-07 11:36

Bài viết này có khoảng 6432 từ, đọc toàn bộ bài viết mất khoảng 10 phút

The rapid growth in demand for AI large model training and inference is driving the global storage industry into a new cycle of value reassessment. As demand for high-end storage products such as High Bandwidth Memory (HBM), DDR5, and enterprise-grade SSDs continues to rise, storage leaders including Samsung Electronics, SK Hynix, and Micron Technology are benefiting from the expansion of AI data centers, tight industry supply, and the proliferation of Long-Term Agreements (LTAs). Consequently, their profitability and valuation frameworks are experiencing significant improvement.

Tóm tắt AI

Mở rộng

Core Viewpoint: Demand for AI large models is transforming storage chips from periodic supporting hardware into strategic assets for computing infrastructure. Marked by Micron Technology's market cap surpassing one trillion USD, the market is reassessing the structural value of elements like HBM and Long-Term Agreements (LTAs), rather than relying on traditional DRAM cyclical rebounds.
Key Factors:
1. Micron Technology's market cap exceeded $1.17 trillion USD, with its stock price rising over 800% from its low point a year ago, driven primarily by AI-driven data center storage demand.
2. Micron's FY2026 Q2 results were record-breaking, with revenue of $23.86 billion and a Non-GAAP gross margin of 74.9%, mainly attributed to the product mix upgrade towards high-margin HBM and premium DRAM products.
3. Long-Term Agreements (LTAs) are transitioning from "locking volume without locking price" to partially locking in prices, enhancing the revenue visibility and cross-cycle profitability for manufacturers like Micron.
4. Industry supply is constrained, with DRAM supply shortages expected to persist at least until Q2 2028, limiting rapid capacity expansion and strengthening price elasticity.
5. Gate's platform has launched stock trading services, allowing users to directly trade US stocks like Micron and ETFs using USDT, complemented by perpetual contracts and leveraged ETF products.
6. The market's valuation logic for AI storage has changed; focus should be on tracking cloud capital expenditures, HBM penetration rates, supply discipline among leading manufacturers, and LTA implementation.

Tóm tắt

• Tổng vốn hóa thị trường của ngành lưu trữ toàn cầu đã tăng trưởng bùng nổ. Vốn hóa thị trường của ba gã khổng lồ Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology đều đã vượt qua một nghìn tỷ đô la.

• Với nhu cầu đào tạo và suy luận mô hình AI lớn tiếp tục tăng, điều này đang thúc đẩy đáng kể nhu cầu và giá trị của các trung tâm dữ liệu đối với các sản phẩm lưu trữ như bộ nhớ băng thông cao HBM, DDR5, SSD cấp doanh nghiệp.

• Micron Technology gần đây chính thức gia nhập câu lạc bộ vốn hóa một nghìn tỷ đô la, trở thành một trong những mã được chú ý nhất trong chuỗi ngành AI lưu trữ. Theo dữ liệu từ StockAnalysis, tính đến ngày 3 tháng 6 năm 2026, vốn hóa thị trường của Micron là khoảng 1,17 nghìn tỷ đô la Mỹ.

• Sự gia tăng của ngành lưu trữ trong vòng này không phải là sự phục hồi theo chu kỳ DRAM truyền thống, mà là do thị trường bắt đầu định giá lại các máy chủ AI, bộ nhớ băng thông cao HBM, Thỏa thuận cung cấp dài hạn LTA, cũng như giá trị cấu trúc trong tình trạng cung cầu thắt chặt của ngành lưu trữ.

• Gate chính thức ra mắt giao dịch chứng khoán, cho phép người dùng giao dịch trực tiếp cổ phiếu và ETF từ các thị trường chứng khoán chính thống bằng USDT trên nền tảng. Hợp đồng vĩnh viễn đã được niêm yết trong khu vực hợp đồng chứng khoán, hỗ trợ thanh toán USDT và giao dịch hai chiều với đòn bẩy 1-20 lần. Gate cũng đã ra mắt token ETF đòn bẩy, cung cấp cho nhà đầu tư khả năng tiếp xúc với vị thế mua cổ phiếu.

• Vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la của Micron không phải là kết quả của một chu kỳ lợi nhuận duy nhất, mà là sự thể hiện chung của việc định giá lại giá trị lưu trữ AI, nâng cấp sản phẩm HBM, cơ chế thỏa thuận dài hạn và sự cải thiện cung cầu ngành.

1. Ngành lưu trữ dưới tác động của AI

Trước đây, ngành lưu trữ thường được coi là một mảng mang tính chu kỳ điển hình, lợi nhuận của doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào biến động cung cầu và độ co giãn về giá. Nhưng trong kỷ nguyên AI, lưu trữ đang dần chuyển đổi từ một bộ phận phụ trợ trong phần cứng đa năng thành một nguồn tài nguyên quan trọng trong cơ sở hạ tầng tính toán.

Việc đào tạo và suy luận các mô hình lớn không chỉ đòi hỏi GPU mạnh hơn và khả năng kết nối tốt hơn, mà còn cần hệ thống lưu trữ có băng thông cao hơn, dung lượng lớn hơn và độ trễ thấp hơn để phối hợp. Dù là HBM ở phía GPU, hay DDR5, SSD doanh nghiệp ở phía máy chủ, tầm quan trọng của chúng đều đang gia tăng rõ rệt. Đối với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây và khách hàng trung tâm dữ liệu, lưu trữ không còn chỉ là một khoản chi phí, mà là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến hiệu quả đào tạo mô hình, thông lượng suy luận và tổng chi phí triển khai.

Sự thay đổi do mở rộng ứng dụng AI mang lại không chỉ là sự gia tăng số lượng chip lưu trữ xuất xưởng, mà quan trọng hơn là tỷ trọng sản phẩm cao cấp tăng lên. HBM có băng thông cao hơn, tích hợp cao hơn và giá trị gia tăng cao hơn so với DRAM thông thường; SSD doanh nghiệp cũng được hưởng lợi từ tải trọng trung tâm dữ liệu tăng cường. Khi danh mục sản phẩm dịch chuyển theo hướng hiệu suất cao, cơ cấu doanh thu, cơ cấu biên lợi nhuận và khuôn khổ định giá của các công ty hàng đầu đều có thể thay đổi.

Khác với logic truyền thống trong lịch sử là "tăng giá rồi mở rộng sản xuất", các sản phẩm lưu trữ cao cấp như HBM bị hạn chế bởi quy trình sản xuất, tỷ lệ đạt chuẩn (yield), đóng gói tiên tiến và nhịp độ chứng nhận của khách hàng, tốc độ giải phóng nguồn cung tương đối hạn chế. Đồng thời, các khách hàng cốt lõi có xu hướng khóa công suất và một phần giá cả thông qua các thỏa thuận cung cấp dài hạn, điều này giúp các công ty hàng đầu có khả năng hiển thị doanh thu và sức mạnh thương lượng tốt hơn so với trước đây, đồng thời cũng mang lại cho chu kỳ hiện tại một đặc điểm cấu trúc rõ rệt hơn.

Micron Technology, Inc. (NASDAQ: MU) được thành lập vào năm 1978, có trụ sở chính tại Boise, Idaho, Hoa Kỳ, là nhà cung cấp hàng đầu thế giới về bộ nhớ bán dẫn và các giải pháp lưu trữ. Công ty chủ yếu thiết kế, sản xuất và bán DRAM, NAND Flash, NOR Flash, bộ nhớ băng thông cao HBM, SSD cũng như các sản phẩm lưu trữ cho trung tâm dữ liệu, thiết bị di động, ô tô, công nghiệp và điện tử tiêu dùng. Việc lấy Micron làm nghiên cứu điển hình không phải để tập trung bài viết vào một cổ phiếu đơn lẻ, mà bởi vì Micron, về phổ sản phẩm, cơ cấu khách hàng, độ co giãn lợi nhuận và định giá thị trường, phản ánh khá điển hình hướng phát triển của ngành lưu trữ AI.

2. Micron Technology

Trong ngành công nghiệp chip lưu trữ toàn cầu, Micron cùng với Samsung Electronics và SK Hynix là những nhà cung cấp DRAM chính, đồng thời cũng là một bên tham gia quan trọng trên thị trường NAND toàn cầu. Với nhu cầu đào tạo và suy luận mô hình lớn tiếp tục tăng, nhu cầu của máy chủ AI đối với các sản phẩm lưu trữ như bộ nhớ băng thông cao HBM, DDR5 dung lượng cao, SSD doanh nghiệp đang tăng lên nhanh chóng. Chip lưu trữ không còn chỉ là linh kiện phụ trợ trong các thiết bị tính toán đa năng, mà dần trở thành một trong những nút thắt quan trọng trong cơ sở hạ tầng tính toán AI. Đặc biệt là trong các cụm GPU, băng thông, dung lượng và mức tiêu thụ điện năng của HBM ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu năng của chip AI, do đó Micron được đưa trở lại phạm vi nhà cung cấp cốt lõi của chuỗi công nghiệp bán dẫn AI. Báo cáo này coi Micron Technology là một doanh nghiệp đại diện quan trọng trong chuỗi ngành lưu trữ AI, và phân tích xoay quanh việc vốn hóa thị trường vượt một nghìn tỷ đô la, các thỏa thuận dài hạn, tăng trưởng HBM, tái cấu trúc định giá cũng như hỗ trợ giao dịch cổ phiếu liên quan trên Gate.

3. Phân tích cơ bản và logic đầu tư

Theo dữ liệu thị trường Gate, tính đến ngày 3 tháng 6 năm 2026, cổ phiếu Micron Technology được giao dịch ở mức 1.056 đô la. Dựa trên tổng số cổ phiếu pha loãng khoảng 1,1 tỷ, tổng vốn hóa thị trường của công ty là khoảng 1,17 nghìn tỷ đô la. Trong năm qua, cổ phiếu Micron Technology (MU) nhìn chung cho thấy xu hướng tăng dao động rõ rệt và cuối cùng là bứt tốc. Giá cổ phiếu bắt đầu từ khoảng 110 đô la, ban đầu tăng dần lên trên 400 đô la nhờ kỳ vọng về nhu cầu lưu trữ AI mạnh lên; sau đó trải qua một giai đoạn điều chỉnh, nó lại bước vào sóng tăng chính nhờ sự bùng nổ nhu cầu của HBM và trung tâm dữ liệu AI, liên tục tăng mạnh từ tháng 5 đến tháng 6, chạm mức cao nhất 1.076 đô la, tăng tích lũy khoảng hơn 8 lần so với mức thấp trong năm. Trong năm qua, giá cổ phiếu Micron đã tăng từ khoảng 110 đô la lên gần 1.056 đô la, với mức tăng tích lũy vượt quá 800%, và vốn hóa thị trường của công ty đồng thời vượt qua 1 nghìn tỷ đô la, phản ánh sự định giá lại liên tục của thị trường đối với nhu cầu lưu trữ AI và triển vọng kinh doanh HBM.

Từ góc độ cơ cấu kinh doanh, Micron hiện đang tập trung vào bốn lĩnh vực ứng dụng chính: Một là trung tâm dữ liệu và điện toán đám mây, bao gồm máy chủ AI, máy chủ doanh nghiệp và thiết bị mạng; Hai là thiết bị di động, bao gồm điện thoại thông minh và máy tính bảng; Ba là mảng lưu trữ, bao gồm SSD cấp doanh nghiệp và khách hàng; Bốn là mảng nhúng, bao gồm các ứng dụng ô tô, công nghiệp và điện tử tiêu dùng. Khi chi tiêu vốn cho trung tâm dữ liệu AI tiếp tục mở rộng, nhu cầu lưu trữ liên quan đến trung tâm dữ liệu đang trở thành hướng kinh doanh tăng trưởng nhanh nhất và có độ co giãn lợi nhuận cao nhất cho Micron.

Việc Micron vượt mốc vốn hóa thị trường nghìn tỷ đô la trong vòng này không chỉ đơn thuần đến từ sự phục hồi chu kỳ của bộ nhớ truyền thống, mà bắt nguồn từ việc thị trường định giá lại giá trị chiến lược của nó trong chuỗi công nghiệp cơ sở hạ tầng AI. Kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026 cho thấy doanh thu, tỷ suất lợi nhuận gộp, EPS và dòng tiền tự do của công ty đều đạt kỷ lục, xác nhận bước ngoặt lợi nhuận được thúc đẩy bởi nhu cầu AI, nguồn cung ngành thắt chặt và nâng cấp sản phẩm lưu trữ cao cấp.

3.1 Kỷ nguyên AI, lưu trữ nâng cấp từ linh kiện phụ trợ thành tài sản chiến lược

Trong kiến trúc máy tính truyền thống, chip lưu trữ thường được coi là linh kiện phụ trợ bên cạnh CPU, GPU, và việc định giá ngành chủ yếu bị ảnh hưởng bởi cung cầu theo chu kỳ. Nhưng trong kỷ nguyên AI, đặc biệt là sau khi quy mô đào tạo và suy luận mô hình lớn liên tục mở rộng, băng thông bộ nhớ, dung lượng và hiệu quả năng lượng đã trở thành nút thắt quan trọng cho việc giải phóng hiệu năng của hệ thống AI.

Trong thông cáo kết quả kinh doanh quý II năm tài chính 2026, Micron đã chỉ rõ rằng thành tích kỷ lục của quý II phản ánh "giá trị chiến lược của lưu trữ trong kỷ nguyên AI". CEO Sanjay Mehrotra của công ty cho biết, trong kỷ nguyên AI, lưu trữ đã trở thành tài sản chiến lược của khách hàng. Điều này cho thấy ban lãnh đạo Micron đã định vị lại công ty từ một nhà cung cấp lưu trữ truyền thống thành một bên tham gia cốt lõi trong cơ sở hạ tầng tính toán AI.

Nhu cầu về HBM, DRAM dung lượng cao, DDR5 và SSD doanh nghiệp từ máy chủ AI tăng nhanh đã làm tăng đáng kể giá trị của sản phẩm lưu trữ trong BOM máy chủ. Khi quy mô cụm GPU mở rộng, khách hàng không chỉ quan tâm đến khả năng tính toán của chip, mà càng ngày càng chú trọng đến việc nguồn cung lưu trữ có ổn định không, hiệu suất có phù hợp không, chi phí triển khai có thể kiểm soát được không. Sự thay đổi này mang lại cho Micron sức mạnh thương lượng lớn hơn và độ co giãn lợi nhuận cao hơn.