Dòng chơi khống Burry: Lần đầu bán khống Caterpillar $CAT, tiếp tục bán khống AI và bán dẫn

Tác giả: Claude, TechFlow

TechFlow Dẫn nhập: Michael Burry, nguyên mẫu của bộ phim "The Big Short", đã tiết lộ danh mục bán khống mới nhất của mình, lần đầu tiên bán khống cổ phiếu Caterpillar $CAT - một trong những cổ phiếu tăng giá tốt nhất của S&P 500 trong năm nay (tăng 86% trong nửa đầu năm), với giá vào lệnh 1.060,98 USD. Cùng ngày, ông cũng mở các vị thế bán khống đối với Nvidia, Applied Materials, Tesla và Quỹ ETF Bán dẫn Philadelphia (SOXX). Hầu hết các mục tiêu này đều là những cổ phiếu hưởng lợi cốt lõi từ câu chuyện cơ sở hạ tầng AI, và nhận định của Burry là: Định giá đã ở mức cực đoan mà ông chưa từng thấy trong 30 năm, "chỉ còn là vấn đề thời gian".

Người quản lý quỹ phòng hộ Michael Burry, nổi tiếng với việc dự đoán chính xác cuộc khủng hoảng thế chấp dưới chuẩn năm 2008, đã đăng tải trên chuyên mục Substack trả phí "Cassandra Unchained" vào ngày 30 tháng 6, tiết lộ một loạt các vị thế bán khống mới nhắm vào lĩnh vực AI và bán dẫn. Tiêu đề bài viết là "Trading Post June 30, 2026", với logic cốt lõi chỉ vỏn vẹn một câu: Đợt sóng AI này đã tăng đến mức nguy hiểm.

Theo báo cáo của CNBC, Burry viết: "Đây là lần đầu tiên tôi bán khống Caterpillar. Trước đây khi mua cổ phiếu này, nó luôn mang lại lợi nhuận tốt cho tôi." Câu nói này chỉ ra giao dịch bất thường nhất trong danh mục lần này: Caterpillar không phải là một công ty AI, nó sản xuất máy móc xây dựng, thiết bị khai thác mỏ và năng lượng.

Lần đầu tiên bán khống Caterpillar với giá vào lệnh 1.060,98 USD, vì nó trở thành 'Đại diện cho hạ tầng AI'

Burry đã bán khống Caterpillar ở mức giá 1.060,98 USD. Điều khiến ông cảnh giác là định giá: Khi giá cổ phiếu đạt mức cao lịch sử mới, tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của Caterpillar đã tăng lên mức cao nhất trong ít nhất 30 năm qua. Theo dữ liệu từ GuruFocus, tỷ lệ P/E của nó vào khoảng 53 lần.

Bản thân Caterpillar không liên quan đến AI, nhưng thị trường đã coi nó như một "cổ phiếu hưởng lợi" từ đầu tư cơ sở hạ tầng AI toàn cầu. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu đòi hỏi phát điện, truyền tải điện, xây dựng dân dụng, và ngày càng nhiều vốn đổ vào nhà sản xuất thiết bị hạng nặng này. Kết quả là, Caterpillar đã tăng tổng cộng 86% trong nửa đầu năm 2026, trở thành một trong những cổ phiếu hoạt động tốt nhất của S&P 500 trong năm nay.

Burry đã đưa ra cách giải thích của mình về tác nhân trực tiếp kích hoạt đợt tăng giá trong ngày hôm đó. Theo báo cáo của TipRanks, ông viết: "Tác nhân trực tiếp của đợt tăng giá hôm nay là kế hoạch chi tiêu quy mô lớn được Hàn Quốc công bố. Theo tôi, đây chính xác là sự khởi đầu cho sự kết thúc của đợt sóng này. Bây giờ chỉ còn là vấn đề thời gian."

Trong một ngày, thêm lệnh bán khống Nvidia, Applied Materials, SOXX, tất cả đều ghi rõ giá vào lệnh

Caterpillar không phải là trường hợp cá biệt. Theo báo cáo của Electrek và Investing.com, giá bán khống mà Burry tiết lộ trong cùng ngày (30 tháng 6) lần lượt là: Nvidia 198,09 USD, Quỹ ETF Bán dẫn Philadelphia (SOXX) 642,80 USD, Applied Materials 729,40 USD.

Phần chiếm phần lớn nội dung của chuyên mục này không phải là Caterpillar, mà là bán dẫn. Lập luận của Burry là định giá cực đoan: Chỉ số Bán dẫn Philadelphia (SOX) hiện đang cao hơn đường trung bình động 200 ngày hơn 65%. Mức độ kéo giãn này trong lịch sử chỉ xảy ra một lần, đó là khi bong bóng Internet năm 2000 đạt đỉnh. Ông cũng chỉ ra rằng tỷ lệ giá trên doanh thu (P/S) của chỉ số này đã vượt quá 16 lần, và ngay cả khi loại trừ Nvidia, nó "hầu như không bị ảnh hưởng".

Về mặt thao tác cụ thể, ông đã chuyển quyền chọn bán (put) của SOXX từ tháng 1 năm 2027 sang tháng 3 năm 2027, với giá thực hiện tăng lên mức hơn 400 USD, đồng thời tiếp tục nắm giữ quyền chọn bán tháng 1 của Quỹ ETF Nasdaq (QQQ). Về sự sụt giảm của ngành bán dẫn, ông viết: "Bây giờ chỉ còn là vấn đề thời gian."

Bán khống Tesla ở mức 416,22 USD, nhưng vị thế này không tiết lộ quy mô

Cách Burry xử lý Tesla khác với những giao dịch trước. Theo báo cáo của Yahoo Finance, ông viết: "Cuối cùng, tôi đã bán khống Tesla ở mức 416,22 USD. Thật vui khi nó lại tăng trở lại mức này." Tesla đóng cửa ở mức 379,71 USD trong phiên giao dịch trước đó, và tăng khoảng 10% trong ngày thứ Ba, có nghĩa là Burry đã bán khống trong khi giá đang tăng, chứ không phải đuổi theo đà giảm.

Đáng chú ý là ông không tiết lộ bất kỳ thông tin quy mô nào của vị thế bán khống Tesla - không số lượng cổ phiếu, không giá trị, và cũng không cho biết có sử dụng quyền chọn hay không. Điểm này cần được giải thích một cách thận trọng. Các vị thế bán khống Tesla trước đây của Burry thường bị truyền thông phóng đại: Hồ sơ 13F của Scion trong quý 1 năm 2021 cho thấy họ nắm giữ quyền chọn bán tương ứng với 800.100 cổ phiếu Tesla, được nhiều phương tiện truyền thông đưa tin là "bán khống 534 triệu USD", nhưng đó chỉ là giá trị danh nghĩa của quyền chọn (giá trị thị trường của số cổ phiếu tính theo giá đóng cửa), chứ không phải số vốn thực tế ông đã đầu tư (tức là phí quyền chọn, quy mô nhỏ hơn nhiều). Ông đã đóng vị thế đó vào tháng 11 năm 2021.

Tesla vẫn phù hợp với logic bán khống tổng thể của Burry. Vào tháng 12 năm ngoái, ông đã chỉ trích việc pha loãng cổ phiếu "vô lý" và định giá "quá cao một cách vô lý" của Tesla, đồng thời liên kết nó với gói thù lao nghìn tỷ đô la của Elon Musk đã được cổ đông thông qua. Vào tháng 4 năm nay, sau khi phân tích báo cáo kiểm toán trong gần một thập kỷ của nhiều công ty công nghệ, ông gọi Tesla là "Vua của các tầng bi kịch" - ám chỉ một loại công ty mà việc thưởng cổ phiếu vượt quá đồng thời cả chi phí thưởng theo chuẩn GAAP và lợi nhuận ròng lũy kế.

Đây là một đợt 'bán khống thanh lý' cuối quý, nhưng không có sự xác nhận từ 13F

Theo báo cáo của Investing.com, danh mục các vị thế này đọc giống như một đợt bắn tập trung vào cuối quý nhắm vào các mục tiêu đã "tăng quá mức", chứ không phải là đánh giá riêng lẻ về một cổ phiếu cụ thể nào. Burry trước đó đã hoàn toàn chuyển sang quan điểm bi quan: Trong quý 3 năm 2025, Scion nắm giữ quyền chọn bán tương ứng 5 triệu cổ phiếu Palantir (giá trị danh nghĩa khoảng 912 triệu USD) và quyền chọn bán tương ứng 1 triệu cổ phiếu Nvidia (khoảng 187 triệu USD), chỉ riêng hai khoản rủi ro này đã lên tới khoảng 1,1 tỷ USD. Ông đã nhiều lần chỉ trích việc mở rộng trung tâm dữ liệu mạnh mẽ của Oracle, Google và Microsoft, cảnh báo thị trường đang bỏ qua rủi ro tài chính từ việc tiêu tốn nhiều vốn dưới sự lạc quan về AI, và liên tục so sánh đợt sóng hiện tại với bong bóng Internet 1999-2000.

Cần nhắc nhở độc giả rằng: Tại thời điểm viết bài, vị thế bán khống Caterpillar vẫn chưa có hồ sơ 13F được xác nhận. Tất cả thông tin hiện tại đều đến từ chuyên mục và mạng xã hội của chính Burry, chứ không phải từ các hồ sơ quản lý. Quy mô và cấu trúc chính xác của vị thế sẽ cần phải chờ đến bản 13F tiếp theo của Scion để có dữ liệu cứng.