英伟达Q1业绩稳健，Vera CPU驱动未来增量
- 核心观点：英伟达2027财年Q1业绩及Q2指引符合乐观预期，数据中心业务是核心增长动力，Vera CPU开启新市场，但回购略低导致盘后微跌，中长期增长逻辑依然清晰。
- 关键要素：
- Q1营收816.2亿美元，同比增长85%，略超买方预期810-820亿美元区间，净利润达455.5亿美元，同比增长139%。
- 数据中心营收752亿美元，同比增长92%，其中超大型客户（Hyperscale）收入同比增长115%，占数据中心收入50.4%，为最核心增长驱动。
- Vera CPU为Agentic AI设计，既是Rubin GPU配套设备也可独立销售，预计今年CPU总收入接近200亿美元，Q3量产发货，开启新市场。
- 管理层维持2025-2027年Blackwell+Rubin收入目标1万亿美元指引未上调，Rubin平台下半年量产，明年Q1出货显著增加。
- Q2收入指引910亿美元，毛利率75%基本符合预期；但新增800亿美元回购略低于部分投资者预期，导致盘后股价下跌1.3%。
Tác giả gốc: SoSoValue Research
Nvidia công bố kết quả kinh doanh quý 1 năm tài chính 2027. Kết quả quý 1 và dự báo quý 2 về cơ bản phù hợp với kỳ vọng lạc quan của bên mua, nhưng chương trình mua lại cổ phiếu hơi thấp hơn kỳ vọng của nhà đầu tư. Giá cổ phiếu giảm nhẹ 1,3% trong giao dịch sau giờ, thị trường thiếu điểm kích thích ngắn hạn, nhưng logic tăng trưởng dài hạn vẫn rõ ràng.
Điểm sáng kết quả quý 1: Ổn định và phù hợp với kỳ vọng lạc quan
Doanh thu quý 1 của Nvidia đạt 81,62 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 20% so với quý trước, về cơ bản nằm trong khoảng kỳ vọng lạc quan 81-82 tỷ USD của bên mua, cao hơn kỳ vọng đồng thuận Bloomberg là 78,91 tỷ USD. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 75%, tăng 14,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi kỳ vọng Bloomberg là 75,1%, phù hợp dự báo. Lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 45,55 tỷ USD, tăng 139% so với cùng kỳ, EPS điều chỉnh đạt 1,87 USD, cao hơn kỳ vọng Bloomberg là 1,77 USD.
Trong quý này, Nvidia đã phân loại lại cấu trúc doanh thu, chia thành trung tâm dữ liệu và điện toán biên (Edge Computing), để thể hiện rõ hơn cấu trúc kinh doanh do AI thúc đẩy. Trong mảng trung tâm dữ liệu, đơn hàng từ các khách hàng siêu lớn là động lực tăng trưởng cốt lõi nhất:
- Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD, tăng +92% so với cùng kỳ, tăng +21% so với quý trước, cao hơn kỳ vọng Bloomberg là 73,33 tỷ USD
- Hyperscale (khách hàng quy mô siêu lớn, bao gồm điện toán đám mây công cộng, các công ty Internet lớn): doanh thu 37,9 tỷ USD, tăng 115% so với cùng kỳ, chiếm 50,4% doanh thu trung tâm dữ liệu, tốc độ tăng trưởng nhanh nhất và là động lực quan trọng nhất cho doanh thu của Nvidia
- ACIE (AI Cloud, ứng dụng doanh nghiệp và ngành): doanh thu 37,4 tỷ USD, tăng 74% so với cùng kỳ, chiếm 49,6%
- Điện toán biên (Agent & Physical AI, bao gồm PC, máy chơi game, máy trạm, trạm gốc AI-RAN, robot và ô tô): doanh thu 6,4 tỷ USD, tăng +29% so với cùng kỳ, tăng +10% so với quý trước
Cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh: Vera CPU là thông tin gia tăng cốt lõi nhất
Cuộc gọi hội nghị tiết lộ, Vera CPU mở ra một thị trường trị giá 200 tỷ USD mới cho Nvidia. Vera CPU được thiết kế cho Agentic AI, có thể được bán như một thiết bị ngoại vi cho Rubin GPU, hoặc độc lập như một CPU, nút lưu trữ và nút bảo mật. Dự kiến tổng doanh thu CPU trong năm nay sẽ đạt gần 20 tỷ USD, dự kiến bắt đầu sản xuất hàng loạt và xuất xưởng trong quý 3; trở thành một mức tăng trưởng mới trong mảng kinh doanh của Nvidia.
Ban lãnh đạo duy trì mục tiêu doanh thu 1 nghìn tỷ USD cho giai đoạn 2025-2027 của Blackwell + Rubin, tạm thời chưa điều chỉnh tăng; Nền tảng Rubin sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt trong nửa cuối năm, khởi động trong quý 3, tăng tốc trong quý 4 và sản lượng xuất xưởng sẽ tăng đáng kể vào quý 1 năm sau.
Ngoài ra, doanh thu từ Trung Quốc tiếp tục không được tính vào dự báo. Chính phủ Mỹ đã phê duyệt việc xuất khẩu H200 cho khách hàng Trung Quốc, nhưng không chắc chắn liệu Trung Quốc có cho phép nhập khẩu hay không.
Dự báo kết quả kinh doanh quý 2 cơ bản phù hợp kỳ vọng
- Dự báo doanh thu quý 2 là 91 tỷ USD (±2%, chưa tính đến đóng góp doanh thu từ Trung Quốc), kỳ vọng lạc quan của bên mua là 91 tỷ USD, về cơ bản phù hợp với kỳ vọng
- Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh 75% (±0,5%), về cơ bản phù hợp kỳ vọng;
Nhưng việc mua lại cổ phiếu hơi thấp hơn kỳ vọng: Công ty phê duyệt thêm 80 tỷ USD ủy quyền mua lại cổ phiếu, cổ tức hàng quý tăng lên 0,25 USD mỗi cổ phiếu (trước đó là 0,01 USD), hơi thấp hơn kỳ vọng của một số nhà đầu tư về việc mua lại cổ phiếu mới hơn 100 tỷ USD.
