Sau bộ nhớ, đồng và cáp quang có đối mặt với "cơn đói" AI không?

Sau lĩnh vực lưu trữ, đồng và cáp quang có thể là thị trường bùng nổ tiếp theo nhờ AI.

Charlie, một chiến lược gia kim loại đến từ Citigroup, đã hào hứng với một giao dịch trong vài tuần gần đây: mua một quyền chọn mua kỹ thuật số đối với đồng trên LME, với giá thực hiện 15.250 USD, đáo hạn vào tháng 8.

Ông cho rằng, kể từ năm 2022, hầu như toàn bộ sự tăng trưởng nhu cầu đồng đều đến từ quá trình chuyển đổi năng lượng và các nguồn liên quan đến AI.

Tính đến ngày 14 tháng 5 năm 2026, giá đồng giao sau 3 tháng trên LME đã tiến gần mức 14.000 USD/tấn, trong khi giá đồng COMEX mở cửa ở mức 6,63 USD/pound. Giá đồng đã tăng 41% trong 12 tháng qua và tăng 10% trong 4 tuần gần đây. Đây là mức giá gần với mức cao nhất mọi thời đại.

Trong hai năm qua, toàn bộ thị trường đã kể câu chuyện về AI như một câu chuyện về chip, với vốn hóa thị trường của Nvidia, công suất của TSMC, tỷ lệ thu hồi của HBM, và nút thắt cổ chai về đóng gói CoWoS. Hầu như mọi cuộc thảo luận về "cơ sở hạ tầng AI" đều tập trung vào vài cm vuông silicon đó.

Nhưng dưới một góc nhìn mà nhiều người không biết, nhu cầu về AI đang lan tỏa từ những tấm silicon ra bên ngoài, xuống các mỏ đồng, xuống các sợi thủy tinh.

Đồng là dầu mỏ của kỷ nguyên AI

Cung cầu quyết định giá cả. Quan điểm "nhu cầu đồng rất mạnh" có thể được nhìn thấy rõ ràng hơn trên thị trường.

Giá đồng giao sau 3 tháng trên LME đóng cửa ở mức 13.943 USD/tấn vào ngày 11 tháng 5 năm 2026, một mức đóng cửa kỷ lục mới của LME, tăng 2,7% trong một ngày. Giá đồng COMEX chạm mức cao nhất trong phiên là 6,58 USD/pound vào ngày 12 tháng 5. Giá đồng đã tăng 41% trong 12 tháng qua và tăng 10% trong 4 tuần qua.

Đầu năm 2025, đồng vẫn ở mức 9.000 USD, đến giữa năm đã vượt 12.000 USD, tăng 43% trong cả năm, đây là năm tốt nhất của đồng kể từ năm 2009. Vào tháng 1 năm 2026, đồng lần đầu tiên chạm mức 13.000 USD trong phiên. Và bốn tháng sau, mốc 14.000 USD cũng sắp tới. Hình dạng của đường cong này giống như một tài sản vừa được tái phát hiện, đang được định giá theo một logic mới.

Trafigura là nhà kinh doanh kim loại lớn thứ hai thế giới. Graeme Train, người đứng đầu bộ phận phân tích kim loại của công ty, đã đưa ra một phân tích nhu cầu rất súc tích: Trong 10 triệu tấn đồng tiêu thụ thêm trong thập kỷ tới, 1/3 đến từ xe điện, 1/3 từ phát điện và truyền tải điện, và 1/3 còn lại đến từ tự động hóa, chi tiêu vốn cho sản xuất và hệ thống làm mát của trung tâm dữ liệu.

Trong khi đó, Goldman Sachs, trong một báo cáo có tiêu đề "AI and Defense Place the Power Grid at the Center of Energy Security", đã đưa ra một nhận định sắc bén hơn: Đồng sẽ trở thành dầu mỏ của kỷ nguyên AI. Goldman Sachs ước tính rằng đến năm 2030, việc xây dựng lưới điện toàn cầu và cơ sở hạ tầng điện sẽ đóng góp hơn 60% mức tăng trưởng nhu cầu đồng.

Nghe có vẻ hơi phóng đại, nhưng suy nghĩ kỹ thì thấy hợp lý.

Độ dẫn điện của đồng là 100% IACS, chỉ đứng sau bạc trong tất cả các kim loại. Nhưng bạc quá đắt, và trong hầu hết các tình huống dẫn điện quy mô lớn trong công nghiệp, đồng là giải pháp duy nhất. Sự thay thế gần nhất là nhôm, nhưng độ dẫn điện của nhôm chỉ bằng 61% của đồng, có nghĩa là để truyền tải cùng một megawatt điện, dây nhôm cần tiết diện lớn hơn, nặng hơn, chiếm nhiều không gian hơn và tổn thất nhiệt lớn hơn. Trong không gian chật hẹp tính bằng cm của tủ máy chủ trung tâm dữ liệu, sự khác biệt này gần như không thể chấp nhận được.

Khả năng dẫn nhiệt cũng vậy. Độ dẫn nhiệt của đồng là 401 W/(m·K), gấp 5 lần sắt và 8 lần thép không gỉ. Mức tiêu thụ điện năng của một card NVIDIA GB200 duy nhất là 1.200W, một tủ tiêu chuẩn có 72 card, tổng công suất tủ vượt quá 130kW. Với mật độ nhiệt như vậy, làm mát bằng không khí không còn đủ, cần phải sử dụng làm mát bằng chất lỏng. Và hầu như mọi bộ phận tiếp xúc với "nhiệt" trong hệ thống làm mát bằng chất lỏng đều là các tấm làm mát, ống và đầu làm mát bằng đồng.

Nói cách khác, đồng không phải là "vật liệu ưa thích" cho các trung tâm dữ liệu AI, mà là "lựa chọn duy nhất về mặt vật lý".

Mức tiêu thụ điện năng của AI mang tính đột phá, và việc truyền tải điện đến các trung tâm dữ liệu là rất tốn đồng.

Một trung tâm dữ liệu AI công suất 1GW cần khoảng 27.000 tấn đồng chỉ để phân phối điện và đi dây. Trung tâm dữ liệu Hyperion mà Meta xây dựng ở Louisiana có quy mô 5GW. Tính ra, chỉ riêng nhu cầu đồng cho dự án này đã gần 135.000 tấn, chưa kể đến đường dây tải điện cao thế, trạm biến áp và nâng cấp lưới điện cần thiết để đưa điện đến cửa trung tâm dữ liệu.

Trong nhận thức trước đây của chúng ta, đồng là một kim loại dễ kiếm, nhưng từ những dữ liệu gần đây, nhận thức này có thể cần phải thay đổi đôi chút.

Bắt đầu từ tháng 3 năm 2026, xung đột Mỹ-Iran đã cắt đứt nguồn xuất khẩu lưu huỳnh và axit sulfuric từ Trung Đông. Axit sulfuric là nguyên liệu đầu vào quan trọng cho quá trình tinh luyện đồng bằng phương pháp đống, và các nhà máy luyện kim của Chile buộc phải cắt giảm sản lượng. Đây cũng là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến đợt tăng giá này trong năm 2026.

Một vấn đề mang tính cấu trúc và vĩ mô hơn là: Trong thập kỷ qua, thế giới đã không phát hiện ra một mỏ đồng siêu lớn nào. John Meyer, nhà phân tích của công ty môi giới Anh SP Angel, cho rằng: Giá hòa vốn để phát triển một mỏ đồng thế hệ tiếp theo là 13.000 USD/tấn, đã vượt quá giá đồng hiện tại. Tính toán của nhóm Wang Jiechao từ China Securities Co., Ltd. cho thấy, thâm hụt đồng tinh luyện toàn cầu vào năm 2026 sẽ vượt quá 100.000 tấn; dự báo của Citi còn mạnh mẽ hơn, lên tới 308.000 tấn.

"Nạn đói" cáp quang năm 2026

Câu chuyện về đồng đến đây là một câu chuyện tăng giá rõ ràng. Nhưng nếu bạn thu hẹp góc nhìn vào bên trong các trung tâm dữ liệu AI, bạn sẽ thấy một điều rất tinh tế: Một phần nhu cầu về đồng đang bị thay thế.

"Cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo thế hệ tiếp theo sẽ cần một lượng lớn kết nối quang học, bởi vì nhu cầu tính toán đang tăng nhanh đến mức dây đồng không thể đáp ứng được." Đây là quan điểm của Jensen Huang trong một cuộc phỏng vấn gần đây.

Như Jensen Huang đã nói, nhu cầu truyền dữ liệu của các cụm AI đang vượt qua giới hạn vật lý của cáp đồng.

Truyền tín hiệu tốc độ cao bằng cáp đồng có hai hạn chế cơ bản: Thứ nhất, suy hao tín hiệu tăng mạnh theo tần số; thứ hai, kích thước và trọng lượng của cáp đồng ở tần số cao trở nên khó chấp nhận. Băng thông kết nối giữa các cụm GPU đang tăng từ 200G, 400G lên 800G, 1.6T, và khoảng cách mà cáp đồng có thể chịu được thu hẹp từ vài mét xuống còn vài chục cm. Các cụm AI có quy mô hàng chục nghìn thẻ, kết nối liên tủ, đôi khi liên trung tâm dữ liệu, và đồng không thể đáp ứng về mặt vật lý.

Nhưng cáp quang thì có thể.

Đây là lý do tại sao đợt tăng giá cáp quang lần này còn mạnh hơn, thuần túy hơn và khó đảo ngược hơn so với đồng. Mức tăng của cáp quang trong đợt này đáng kinh ngạc đến mức nào?

Theo dữ liệu của CRU: Giá sợi quang G.652D trần của Trung Quốc đã tăng hơn 80% chỉ trong ba tháng, từ tháng 11 năm 2025 đến tháng 1 năm 2026. Giá trung bình tháng 1 là 31,5 NDT/chiều dài lõi, với một số giao dịch thực tế ở mức 40 đến 50 NDT, tổng mức tăng từ 94% đến 144%.

Một mặt hàng công nghiệp có giá cả bình thường trong vài năm qua, cáp quang đã tăng hơn gấp đôi trong ba tháng.

Đến tháng 2 năm 2026, giá các loại cáp quang cao cấp tăng thậm chí còn mạnh hơn. Ví dụ, sợi quang không nhạy cảm với uốn cong G.657.A đã tăng từ hơn 30 NDT/chiều dài lõi lên hơn 50 NDT chỉ trong một tháng. Sun Telecom đã trực tiếp hô hào khẩu hiệu "Nạn đói cáp quang năm 2026". Một km G.652D của họ có giá 2,20 USD vào năm 2024, tăng lên 3 USD vào tháng 12 năm 2025, và một tháng sau lại tăng lên 4,10 USD. Giá cáp quang châu Á nói chung đã tăng 75%, mức cao nhất trong 7 năm.

Nhu cầu về cáp quang từ các trung tâm dữ liệu AI là một sự thay đổi mang tính đột biến về số lượng.

Rahul Puri, CEO mảng mạng quang của STL, đã đưa ra một con số khiến ngay cả các biên tập viên của BlockBeats cũng phải sững sờ: Lượng cáp quang cần thiết cho một trung tâm dữ liệu AI gấp 36 lần so với giá đỡ CPU truyền thống. Đây là một bước nhảy vọt.

Cách thức hoạt động của các cụm GPU hoàn toàn khác với CPU. Một cụm huấn luyện với quy mô hàng chục nghìn thẻ cần thiết lập kết nối tốc độ cao không tắc nghẽn giữa tất cả các GPU. Cấu trúc mạng này được gọi là kiến trúc Scale-out, và yêu cầu về băng thông là không thể tưởng tượng được trong kỷ nguyên CPU. Ngoài ra, còn cần các liên kết DCI giữa các trung tâm dữ liệu để kết nối các cụm tính toán phân tán về mặt địa lý thành một siêu máy tính duy nhất. Chỉ riêng dự án trung tâm dữ liệu Hyperion của Meta đã cần tới 8 triệu dặm cáp quang.

Chúng ta lại quay về lý thuyết kinh tế rằng giá cả do cung cầu quyết định. Với nhu cầu như vậy, thì cung ứng ra sao?

Light Reading đưa tin rằng ít nhất một nhà sản xuất cáp quang hàng đầu đã bán hết toàn bộ hàng tồn kho cho cả năm 2026. Data Center Dynamics đưa tin rằng thời gian giao hàng cho các khách hàng lớn đã kéo dài tới 20 tuần, và các khách hàng nhỏ thì gần như phải chờ cả năm.

Tại sao không thể mở rộng công suất? Bởi vì chu kỳ mở rộng sản xuất của các thanh tiền chất quang (preform) – nguyên liệu cốt lõi của cáp quang – là từ 18 đến 24 tháng, và quy trình sản xuất cực kỳ phức tạp. Ngay cả khi tất cả các nhà sản xuất quyết định mở rộng sản xuất ngay lập tức, thì phải đến nử