各州围剿、CFTC反诉，预测市场正被监管撕扯
原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
Tác giả | Asher（@Asher_ 0210）
Sự mở rộng của thị trường dự đoán tại Mỹ đang va chạm với các rào cản quản lý ngày càng dày đặc.
Trước đây, các nền tảng như Polymarket, Kalshi đã nhanh chóng nổi tiếng nhờ thể thao, bầu cử, kinh tế vĩ mô, tài sản tiền mã hóa và các sự kiện xã hội, "đóng gói" việc giao dịch kết quả tương lai thành một hình thái thị trường thông tin và tài chính mới. Tuy nhiên, khi quy mô người dùng và chủng loại giao dịch mở rộng, nhiều bang của Mỹ bắt đầu đưa ra những định nghĩa hoàn toàn khác biệt: Đây không phải là sản phẩm tài chính đổi mới, mà là cờ bạc trực tuyến trái phép.
Từ Arizona, Connecticut, Illinois đến New York, Massachusetts, Michigan, Washington, Nevada..., thị trường dự đoán đang phải đối mặt với các vụ kiện, lệnh cấm, thư yêu cầu dừng hoạt động và điều tra quản lý. Quan trọng hơn, CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ) đã trực tiếp tham gia, kiện nhiều bang, nhằm khẳng định quyền giám sát độc quyền của mình đối với thị trường hợp đồng sự kiện. Nói cách khác, tranh cãi về thị trường dự đoán không chỉ đơn thuần là một nền tảng cụ thể có tuân thủ quy định hay không, mà là cuộc đối đầu trực diện giữa cơ quan quản lý liên bang Mỹ và cơ quan quản lý cờ bạc cấp bang.
Nhiều bang khởi kiện, thị trường dự đoán bị giám sát chặt chẽ
Bề ngoài, các hành động quản lý của các bang Mỹ nhắm vào các nền tảng khác nhau. Một số bang nhắm vào Kalshi, một số bang nhắm vào Polymarket, một số bang khác lại đưa Crypto.com, Robinhood, Coinbase, Gemini... vào tầm ngắm. Nhưng nếu nhìn tổng thể các vụ việc này, có thể thấy mối quan tâm cốt lõi của các cơ quan quản lý là rất nhất quán: Thị trường dự đoán đang sử dụng vỏ bọc "hợp đồng sự kiện" để lách qua các hệ thống quản lý mà các bang đã thiết lập cho cờ bạc, cá cược thể thao và bảo vệ người tiêu dùng.
Arizona, Connecticut và Illinois là ba bang đầu tiên gây ra các vụ kiện ngược liên bang. Ba bang này trước đó đã có hành động quản lý đối với các nền tảng như Kalshi, Polymarket, Crypto.com, Robinhood, cho rằng các hợp đồng sự kiện mà họ cung cấp có thể vi phạm luật cờ bạc của bang. Arizona thậm chí còn đưa ra cáo buộc hình sự đối với Kalshi, cáo buộc nền tảng này tiếp tay cho cờ bạc bất hợp pháp và vi phạm các hạn chế về cá cược bầu cử của bang. Ngay sau đó, CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ) đã kiện ba bang này, cho rằng chính quyền bang không thể sử dụng luật cờ bạc địa phương để can thiệp vào thị trường phái sinh quốc gia do liên bang quản lý.
New York càng làm cho cuộc xung đột quản lý này lan rộng hơn. Tổng chưởng lý New York Letitia James đã kiện Coinbase Financial Markets và Gemini Titan, gọi hoạt động kinh doanh thị trường dự đoán của họ là cờ bạc trái phép. Phía New York nhấn mạnh rằng các nền tảng này không có giấy phép từ Ủy ban Cờ bạc Bang New York, nhưng lại cho phép người dùng giao dịch dựa trên kết quả của các sự kiện thể thao, bầu cử...; đồng thời, nền tảng cho phép người dùng từ 18 đến 20 tuổi tham gia, trong khi độ tuổi tối thiểu cho cá cược thể thao di động ở New York là 21 tuổi.
Điểm chung của các vụ kiện này là, chính quyền bang không phản đối bản thân "dự đoán", mà cho rằng các nền tảng đang ngụy trang hành vi đặt cược thành giao dịch tài chính, qua đó lách các yêu cầu về giấy phép cờ bạc, giới hạn độ tuổi, quy tắc thuế và bảo vệ người tiêu dùng. Theo quan điểm của chính quyền bang, ranh giới giữa nhiều hợp đồng sự kiện và cờ bạc truyền thống là không rõ ràng. Người dùng đặt cược một đội có thắng hay không, đặt cược chênh lệch điểm số của một trận đấu, đặt cược một ứng cử viên có đắc cử hay không, hoặc đặt cược một sự kiện chính trị, giải trí nào đó có xảy ra hay không, về bản chất đều là đặt cược vào một kết quả bên ngoài mà người dùng không thể kiểm soát. Mặc dù các nền tảng sử dụng các thuật ngữ như "hợp đồng", "thị trường", "giao dịch", nhưng chính quyền bang nhìn thấy là người dùng bỏ tiền ra, đặt cược vào một kết quả, nếu đúng thì được lợi nhuận, nếu sai thì mất vốn.
Các sự kiện thể thao là lĩnh vực tập trung nhiều xung đột quản lý nhất. Massachusetts trước đó đã kiện Kalshi, cho rằng nền tảng này cung cấp dịch vụ cá cược thể thao trái phép. Gần đây, 38 tổng chưởng lý bang đã tham gia vào bản tóm tắt amicus curiae (bạn của tòa), ủng hộ vụ kiện của Massachusetts, phản đối lập luận của Kalshi rằng dự đoán thể thao là một công cụ tài chính. Logic của Michigan, Washington, Wisconsin... cũng tương tự. Họ không quan tâm liệu thị trường dự đoán có thể nâng cao hiệu quả thông tin hay không, mà là liệu nền tảng có cung cấp dịch vụ cá cược thể thao hoặc các sự kiện khác cho cư dân của bang mình mà không có giấy phép cờ bạc hay không.
Điều này có nghĩa là, áp lực đối với thị trường dự đoán không chỉ còn đổ lên các nền tảng gốc như Polymarket và Kalshi. Khi các nền tảng giao dịch chính thống như Coinbase, Gemini, Robinhood, Crypto.com cũng bị cuốn vào, vấn đề trở thành vấn đề tuân thủ của toàn bộ ngành. Thị trường dự đoán không còn chỉ là một lĩnh vực dọc, mà trở thành một biến số quản lý mới mà các sàn giao dịch, công ty môi giới và nền tảng tiền mã hóa cùng phải đối mặt.
Phản công của nền tảng: Chúng tôi không phải sòng bạc, mà là thị trường tài chính do liên bang quản lý
Đối mặt với các vụ kiện từ các bang, logic phản công cốt lõi của các nền tảng như Kalshi, Polymarket rất rõ ràng: họ cho rằng mình không phải là sòng bạc, mà đang cung cấp một thị trường hợp đồng sự kiện chịu sự quản lý của CFTC.
Chìa khóa của logic này nằm ở "sự phụ thuộc vào cơ quan quản lý". Nếu hợp đồng sự kiện được coi là phái sinh tài chính, thì chúng phải được quản lý thống nhất bởi cơ quan quản lý liên bang, và các bang không thể dùng luật cờ bạc địa phương để hạn chế từng cái một; nếu hợp đồng sự kiện được coi là sản phẩm cờ bạc, thì nền tảng phải đối mặt với các quy tắc về giấy phép cờ bạc, ngưỡng tuổi, hệ thống thuế và điều kiện thâm nhập thị trường phân mảnh của từng bang.
Đây cũng là lằn ranh đỏ mà các nền tảng như Kalshi, Polymarket phải giữ vững. Đối với họ, giá trị thương mại lớn nhất của thị trường dự đoán chính là có thể mở rộng trên toàn quốc theo cách của thị trường tài chính. Nếu mỗi khi vào một bang mới đều phải xin giấy phép cờ bạc, tuân thủ các quy tắc cá cược thể thao địa phương, chịu sự kiểm tra của cơ quan quản lý cờ bạc địa phương, thì hiệu quả mở rộng của thị trường dự đoán sẽ giảm mạnh, và nhiều sản phẩm có thể không thể tiếp tục ra mắt.
Ngoài ra, phía nền tảng cũng nhấn mạnh rằng, thị trường dự đoán không chỉ là cá cược giải trí, mà còn có thể cung cấp chức năng khám phá giá cho thế giới thực. Bầu cử, lãi suất, lạm phát, thể thao, chính sách, xung đột địa chính trị và các sự kiện tiền mã hóa, về bản chất đều là sự không chắc chắn, thị trường dự đoán sử dụng tiền thật để khuyến khích người tham gia đưa ra phán đoán, từ đó hình thành một mức giá xác suất có thể giao dịch và quan sát được.
CFTC trực tiếp ra tay kiện, xung đột leo thang
Cuộc xung đột này thực sự leo thang bắt đầu từ khi CFTC trực tiếp kiện chính quyền bang.
CFTC đã kiện Arizona, Connecticut và Illinois, ngăn cản các bang này sử dụng luật cờ bạc để quản lý thị trường dự đoán. Quan điểm cốt lõi của họ là, hợp đồng sự kiện thuộc về thị trường do liên bang quản lý, chính quyền bang không thể dùng các hành động thực thi pháp luật địa phương để phá vỡ khuôn khổ quản lý phái sinh quốc gia. Gần đây, cơ quan này lại kiện bang New York, cho rằng các hành động thực thi pháp luật của New York nhắm vào thị trường dự đoán đã xâm phạm quyền giám sát độc quyền của họ.
Điều này khiến tranh cãi về quản lý thị trường dự đoán trở nên phức tạp hơn. Trước đây, công chúng thấy xung đột giữa chính quyền bang và nền tảng; giờ đây, hai bên thực sự đối đầu là chính quyền bang và cơ quan quản lý liên bang. Một bên cho rằng mình có quyền bảo vệ cư dân bang khỏi nạn cờ bạc bất hợp pháp, bên kia cho rằng chính quyền bang đang can thiệp vào thị trường tài chính liên bang. Thị trường dự đoán chỉ là ngòi nổ, đằng sau là cuộc tranh giành ranh giới quyền lực trong hệ thống quản lý của Mỹ.
Vụ án New York đặc biệt tiêu biểu. Sau khi Tổng chưởng lý New York kiện Coinbase và Gemini, CFTC nhanh chóng có hành động pháp lý chống lại bang New York. Phía New York cho rằng luật cờ bạc của bang phải được áp dụng cho các nền tảng này, vì "cờ bạc đổi tên vẫn là cờ bạc"; trong khi cơ quan quản lý liên bang cho rằng chính quyền bang không thể định nghĩa lại thị trường hợp đồng sự kiện do liên bang quản lý thành hoạt động cờ bạc địa phương.
Nền tảng không phải không có chiến thắng, nhưng rủi ro vẫn đang gia tăng
Mặc dù các hành động quản lý của các bang diễn ra dày đặc, nhưng phía nền tảng không chỉ chịu áp lực một chiều, vụ án New Jersey là một nút thắt quan trọng. Tòa phúc thẩm vòng 3 gần đây đã ủng hộ Kalshi, cho rằng New Jersey không thể quản lý hoạt động kinh doanh thị trường dự đoán của Kalshi, được xem là một chiến thắng quan trọng cho phía nền tảng trong vấn đề "quyền ưu tiên liên bang".
Phán quyết này gửi đi một tín hiệu cho ngành công nghiệp thị trường dự đoán rằng ít nhất trong quan điểm của một số tòa án, chính quyền bang không thể dễ dàng đưa thị trường dự đoán do liên bang quản lý vào hệ thống quản lý cờ bạc của bang mình. Đối với các nền tảng như Kalshi, đây không chỉ là chiến thắng trong một vụ kiện đơn lẻ, mà còn là sự hỗ trợ quan trọng cho câu chuyện mở rộng toàn quốc của họ.
Nhưng điều
