Arthur Hayes: Gần như không giao dịch trong Q1, Làn sóng thất nghiệp AI và Chiến tranh Iran khiến tôi không hành động

Tác giả gốc: Arthur Hayes

Biên dịch gốc: Shenchao TechFlow

Dẫn nhập: Người sáng lập BitMEX, Hayes, hiếm khi thừa nhận rằng ông hầu như không giao dịch trong quý đầu tiên. Ông cho rằng thị trường đang đứng trước hai vách đá: AI sẽ phá hủy công việc của giới công chức Mỹ, gây ra sự sụp đổ giảm phát, và chiến tranh Iran có thể viết lại hoàn toàn quyền bá chủ của đồng đô la. Bitcoin có thể giảm trước, nhưng cuối cùng sẽ vượt trội hơn tất cả các tài sản chủ đạo.

(Bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không nên được coi là cơ sở cho quyết định đầu tư, cũng không nên được xem là lời khuyên giao dịch đầu tư.)

Muốn biết thêm? Theo dõi tác giả trên Instagram, LinkedIn và X

Vì quỹ Maelstrom giao dịch rất ít trong quý đầu tiên, nhiều nhà môi giới thỉnh thoảng liên hệ với tôi, hỏi quan điểm của tôi về thị trường và họ có thể làm gì cho chúng tôi. Câu trả lời của tôi là: "Đây là một khu vực không thể giao dịch". Ngoài việc từ từ tăng vị thế mua của chúng tôi trên Hyperliquid, chúng tôi hầu như không thực hiện bất kỳ giao dịch nào trong quý đầu tiên. Hai yếu tố kết hợp tạo ra vùng chết giao dịch, ít nhất là đối với các vị thế chỉ mua thuần túy của chúng tôi.

Sự bùng nổ của các đại lý AI sẽ phá hủy triển vọng nghề nghiệp của những người lao động tri thức bình thường trong các nền kinh tế phát triển phương Tây (chủ yếu là Mỹ) có thị trường lao động linh hoạt, điều này sẽ kích hoạt sự sụp đổ tài chính giảm phát. Tôi đã viết về chủ đề này trong bài viết "This Is Fine". Kể từ khi bài viết đó được xuất bản, để biến Iran thành bãi rác mới nhất, Tổng thống Mỹ Trump, với sự ủng hộ của Thủ tướng Israel Netanyahu, đã phát động một cuộc chiến tranh chọn lọc chống lại Iran. Cuộc chiến đã diễn ra gần bảy tuần, và câu hỏi quan trọng duy nhất là dòng chảy hàng hóa và hàng hóa qua eo biển Hormuz sẽ được sắp xếp như thế nào.

Tôi luôn tuyên bố khi đưa ra quan điểm về chiến tranh hoặc địa chính trị rằng tôi chỉ là một người đam mê trượt tuyết đơn giản, một người chơi tiền điện tử nhảy nhạc house. Tôi không có thông tin nội bộ về chiến tranh hoặc những gì các nhà lãnh đạo toàn cầu sẽ làm. Nhưng tôi có thể đọc các tường thuật tuyên truyền chính thống và sử dụng các đại lý AI để thực hiện các tính toán đơn giản bằng thông tin công khai. Tôi cố gắng tách biệt khỏi tiếng ồn và tập trung vào những điều quan trọng đối với danh mục đầu tư của mình. May mắn thay, tôi không sống ở Levant hoặc Trung Đông, vì vậy mạng sống và tự do của tôi không gặp rủi ro.

Trong thế giới quan đơn giản hóa của tôi, có ba kịch bản cần xem xét; thực ra là bốn, nhưng kịch bản thứ tư là chiến tranh hạt nhân không thể đầu tư được, vì vậy không cần thiết phải viết. Tôi sẽ trình bày từng kịch bản, sau đó đi sâu vào cách chúng có thể ảnh hưởng đến giá Bitcoin. Tôi không biết xác suất của mỗi kịch bản là bao nhiêu. Nhưng điều tôi muốn tìm hiểu là liệu có một cấu hình danh mục đầu tư có thể vượt trội hơn giá hydrocacbon và các dẫn xuất của nó như thực phẩm và nhiên liệu trong trường hợp tốt nhất, và trong trường hợp xấu nhất, mặc dù thua kém giá hydrocacbon nhưng vẫn vượt trội hơn tất cả các loại tài sản chính.

Kịch bản 1: Trở lại bình thường

Trong kịch bản này, chiến tranh kết thúc ngay lập tức, trạng thái trước chiến tranh được khôi phục. Tuy nhiên, xu hướng dài hạn thay thế những người lao động tri thức thao túng ký hiệu số đắt đỏ bằng các đại lý AI rẻ hơn, hiệu quả hơn vẫn tiếp tục. Nền kinh tế Mỹ dễ bị ảnh hưởng nhất vì khoảng 70% GDP của nó được thúc đẩy bởi chi tiêu tiêu dùng. Người tiêu dùng tài trợ cho tiêu dùng vật chất bằng tín dụng ngân hàng, những khoản vay này trở thành tài sản trên bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Nếu khả năng trả nợ của người lao động tri thức bình thường biến mất, các ngân hàng này sẽ thực tế mất khả năng thanh toán và cần ngân hàng trung ương in tiền với số lượng lớn.

Kịch bản 2: Trạm thu phí Tehran

Trong kịch bản này, quân đội Mỹ không sẵn sàng hoặc không thể ngăn chặn Iran hạn chế tàu thuyền qua eo biển Hormuz. Iran thực hiện lời hứa, cho phép tàu thuyền "thân thiện" trả 2 triệu đô la Mỹ, tiền điện tử, đô la bị trừng phạt hoặc các sắp xếp ngoại giao khác để đi qua eo biển. Tình huống xấu nhất đối với quyền bá chủ tài chính Mỹ là các quốc gia bây giờ phải tìm cách kiếm được nhân dân tệ. Vì hầu hết các quốc gia có thâm hụt thương mại với Trung Quốc, cách duy nhất để huy động nhân dân tệ quy mô lớn là bán tài sản đô la (như trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc cổ phiếu công nghệ Mỹ), mua vàng vật chất, sau đó bán vàng lấy nhân dân tệ thông qua thị trường vàng Thượng Hải hoặc Hồng Kông. Trong số 10 nền kinh tế hàng đầu theo GDP, chỉ có Brazil và Nga có thặng dư thương mại với Trung Quốc, họ là nền kinh tế lớn thứ 9 và thứ 10. Ngược lại, thâm hụt thương mại của Mỹ là lớn nhất trong tất cả các nền kinh tế, được tài trợ bởi thặng dư tài khoản vốn cũng lớn không kém. Tuy nhiên, khi các quốc gia bán tài sản đô la để huy động nhân dân tệ hoặc bù đắp sự thiếu hụt hàng hóa trên thị trường giao ngay với giá cực cao, thặng dư vốn của đế quốc về mặt toán học chắc chắn sẽ giảm. Nền kinh tế Mỹ được tài chính hóa cần vốn nước ngoài để tài trợ cho chi tiêu chính phủ; không có nó, các con số sẽ không khớp. Cuối cùng, giá trái phiếu giảm hoặc lợi suất tăng, giá cổ phiếu giảm sẽ cần in tiền để tài trợ cho chính phủ.

Kịch bản 2.5: Phong tỏa Stars and Stripes

Thú vị là, sau khi các nhà đàm phán Mỹ và Iran không đạt được thỏa thuận ngừng bắn vĩnh viễn, vào Chủ nhật ngày 12 tháng 4, Trump tuyên bố Hải quân Mỹ sẽ phong tỏa tất cả tàu thuyền ra vào eo biển. Có lẽ cuộc phong tỏa này sẽ biến thành một trạm thu phí của nam tước cướp, tàu thuyền phải trả phí qua đường kép cho cả hai tên cướp Iran và Mỹ, sau đó hô to Allahu Akbar và Hallelujah. Hoặc có lẽ có quá nhiều miễn trừ được đưa ra sau đó cho quốc gia này hoặc quốc gia khác, và cuộc phong tỏa chỉ là một miếng phô mai Thụy Sĩ mốc. Quan điểm trên vẫn đúng, nếu nắm giữ đô la không đảm bảo rằng cướp biển sẽ không đánh chìm tàu của bạn, thì tại sao phải nắm giữ đô la?

Kịch bản 3: Đế quốc phản công

Trong kịch bản này, Không quân và Hải quân Mỹ làm những gì họ phải làm, phá hủy khả năng của Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo gây rối cho vận chuyển qua eo biển Hormuz bằng các cuộc không kích trừng phạt từ xa. Eo biển mở cửa trở lại, bất kỳ tàu thuyền nào cũng có thể đi qua an toàn mà không cần trả thêm phí. Sự phục hồi quyền bá chủ mạnh mẽ của đế quốc loại bỏ nhu cầu của các quốc gia sử dụng bất kỳ loại tiền tệ nào khác ngoài đô la, cũng như không cần phải đấu giá mua hàng hóa đắt đỏ trên thị trường giao ngay, ít nhất là trong vài ngày. Vấn đề là, chấm dứt sự kiểm soát của Iran đối với eo biển rất có thể có nghĩa là sự hủy diệt hoàn toàn của quốc gia này. Hoặc, như Trump nói, "đưa họ trở về thời kỳ đồ đá". Nhiều người Mỹ, từ khi sinh ra đã được dạy rằng Iran là quốc gia xấu xa nhất trên trái đất, hoan nghênh thái độ cứng rắn này đối với kẻ thù số một. Tuy nhiên, phá hủy Iran theo cách này có nghĩa là trong hơi thở cuối cùng của Iran, họ sẽ thực hiện lời hứa đưa tất cả các sản xuất hàng hóa và năng lượng khác trong Vùng Vịnh vào mồ chôn cùng họ. Gia vị chắc chắn sẽ không lưu thông, và các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ không có lựa chọn nào khác ngoài in tiền để cứu hệ thống tài chính toàn cầu khi hàng hóa tăng giá phổ biến.

Nếu bạn sống ở một số quốc gia tồi tàn, tiền tệ địa phương sẽ siêu lạm phát so với đô la hoặc rúp. Mỹ và Nga sẽ là những nhà sản xuất lớn duy nhất còn lại có thể lấp đầy khoảng trống do một Trung Đông bị thiêu rụi để lại. Sẽ có nạn đói và bất ổn xã hội phổ biến. Vì vậy, mặc dù Bitcoin của bạn có thể có giá trị vô hạn đơn vị của một số loại tiền pháp định vô giá trị, nhưng phúc lợi của bạn sẽ gặp rủi ro nghiêm trọng nếu bạn không thể trốn thoát kịp thời.

Trước khi tôi tiếp tục thảo luận về hiệu suất của Bitcoin trong từng trường hợp, hãy nhanh chóng xem qua một số biểu đồ khiêu dâm để cung cấp bằng chứng hình ảnh cho lời nói của tôi.

Trở lại bình thường

Xét rằng tôi đã viết chi tiết về trường hợp này trong bài viết "This Is Fine", hãy để tôi đăng lại một số biểu đồ và bảng được cung cấp trong bài viết đó:

Tóm lại, mức độ nghiêm trọng của sự sụp đổ giảm phát do đại lý AI có thể so sánh với cuộc khủng hoảng cho vay dưới chuẩn của Mỹ năm 2008.

Tỷ lệ nợ quá hạn tín dụng tiêu dùng đã tăng, và bữa tiệc sa thải thậm chí còn chưa thực sự bắt đầu.

Trạm thu phí Tehran

Về bản chất, nếu điều này xảy ra, đây là sự kết thúc của petrodollar và sự trỗi dậy của đồng tiền dự trữ toàn cầu mới hoặc một rổ tiền tệ. Hiện tại, Lực lượng Vệ b