Thử thách thực sự của ngành công nghiệp tiền mã hóa: Cuộc bầu cử giữa kỳ 2026 sẽ quyết định số phận lập pháp như thế nào

Tiêu đề gốc: Mapping Out Crypto's Midterms Fate

Tác giả gốc: David Christopher, Bankless

Biên dịch gốc: Peggy, BlockBeats

Lời tựa của biên tập viên: Cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 tại Mỹ có thể trở thành biến số then chốt định hình tương lai của ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Xét về kỳ vọng kết quả, các thị trường dự đoán phổ biến cho rằng Đảng Dân chủ có xác suất cao giành lại Hạ viện, thậm chí không loại trừ khả năng kiểm soát đồng thời cả Thượng viện và Hạ viện. Một khi kịch bản này xảy ra, quyền kiểm soát các ủy ban then chốt trong Quốc hội sẽ chuyển giao, do Maxine Waters và Elizabeth Warren lần lượt chủ trì Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện.

Nhưng điều thực sự cần quan tâm không phải là "ai ủng hộ tiền mã hóa", mà là "ai nắm giữ chương trình nghị sự".

Dựa trên phân tích chéo giữa thị trường dự đoán, lập trường của ứng cử viên và cơ cấu Quốc hội, bài viết này chỉ ra một rủi ro bị đánh giá thấp: ngay cả khi sự ủng hộ xuyên đảng đang hình thành, nếu không thể đi vào quy trình ủy ban, sự ủng hộ này hầu như không có ý nghĩa thực tế. Việc kiểm soát các phiên điều trần, xem xét và lịch trình cho phép các ủy ban trực tiếp quyết định số phận của một dự luật mà không cần thông qua biểu quyết.

Về mặt cấu trúc, đây chính xác là mâu thuẫn cốt lõi hiện nay: mặc dù một tỷ lệ đáng kể nghị sĩ Đảng Dân chủ đã chuyển hướng ủng hộ tiền mã hóa trong các dự luật cụ thể, nhưng sự ủng hộ này chưa chuyển hóa thành quyền chủ đạo ở cấp độ ủy ban. Trong các khâu thực sự quyết định vận mệnh lập pháp, bức tranh tổng thể vẫn thể hiện khuynh hướng thận trọng hoặc thậm chí phản đối.

Với sự tái tổ chức quyền lực có thể xảy ra từ cuộc bầu cử giữa kỳ, ngành công nghiệp tiền mã hóa đang đối mặt không còn là những biến động chính sách ngắn hạn, mà là một sự bất ổn định thể chế sâu sắc hơn: con đường hướng tới sự rõ ràng trong quản lý có thể bị gián đoạn ngay cả trước khi nó thực sự triển khai.

Do đó, có thể hình thành một nhận định tình huống tương đối rõ ràng: trong kịch bản cơ sở, việc thúc đẩy quản lý sẽ bước vào thời kỳ trì trệ; và trong trường hợp bi quan hơn, các luật lập pháp cốt lõi như stablecoin và cấu trúc thị trường có thể bị tắc nghẽn hoàn toàn, với các lợi ích chính sách ngắn hạn gần như bằng không.

Dưới đây là bài viết gốc:

Cuộc bầu cử giữa kỳ này thực sự sẽ tồi tệ đến mức nào đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa? Khi khả năng Đảng Dân chủ quét sạch cả Hạ viện và Thượng viện trong cuộc bầu cử giữa kỳ ngày càng tăng, tôi muốn xem xét kỹ hơn những tín hiệu mà các cuộc thăm dò hiện tại đang truyền tải, và điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai của ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Để làm điều này, tôi đã tham khảo dữ liệu từ các thị trường dự đoán, cũng như các cơ sở dữ liệu ghi lại lập trường của ứng cử viên đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa như Stand with Crypto (SWC). Trong khi tích hợp thông tin này, tôi cũng đã xây dựng một bảng điều khiển trực quan: sau khi có dữ liệu, sử dụng Cursor để xây dựng front-end, sử dụng Claude Code để kết nối logic, và triển khai cuối cùng thông qua Vercel.

Mặc dù dữ liệu hiện vẫn đang được bổ sung, tôi đã thiết lập một cơ sở dữ liệu theo dõi các khu vực bầu cử mà ứng cử viên Đảng Dân chủ đang dẫn đầu, và ánh xạ chúng với lập trường của họ về các vấn đề tiền mã hóa cũng như các ủy ban Quốc hội mà họ có thể tham gia. Điều này cho phép tôi phác thảo sơ bộ bức tranh môi trường chính sách trong vài tháng tới: bề ngoài dường như vẫn có không gian để vận hành, nhưng nếu quan sát sâu hơn, bên trong thực sự tiềm ẩn một số vấn đề cấu trúc sâu sắc hơn.

Một điểm đáng ngạc nhiên

Trước hết, sự ủng hộ đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa trong nội bộ Đảng Dân chủ thực ra nhiều hơn những gì bên ngoài tưởng tượng - ít nhất là trong một số dự luật cụ thể.

Tại Hạ viện, có 101 nghị sĩ Đảng Dân chủ (chiếm khoảng 48% đảng đoàn) bỏ phiếu ủng hộ Dự luật GENIUS; tại Thượng viện, cũng có 18 nghị sĩ Đảng Dân chủ (khoảng 40%) bỏ phiếu thúc đẩy dự luật này vào quy trình thông qua. Điều này thực sự tạo thành một liên minh ủng hộ xuyên đảng. Nhưng sự ủng hộ này được phân chia theo dự luật, một khi bước vào giai đoạn ủy ban - nơi lập pháp thực sự bắt đầu vận hành - liên minh này sẽ nhanh chóng tan rã.

Và đây chính là vấn đề.

Quyền lực đến từ đâu

Lập pháp liên quan đến tiền mã hóa không bao giờ đi thẳng vào phiên bỏ phiếu toàn viện.

Cho dù là stablecoin, cấu trúc thị trường, hay quyền hạn quản lý của SEC, tất cả nội dung đều phải thông qua xem xét của ủy ban trước. Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện (HFSC) và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện là hai địa điểm then chốt sống còn đối với các dự luật tiền mã hóa (các dự luật liên quan đến cấu trúc thị trường còn cần sự tham gia của Ủy ban Nông nghiệp, để tương ứng với phần quản lý của CFTC). Chủ tịch ủy ban quyết định những vấn đề nào có thể tổ chức điều trần, những vấn đề nào có thể đi vào xem xét từng điều khoản (markup), và những vấn đề nào sẽ bị lặng lẽ kéo vào khu vực trì trệ mang tính thủ tục. Nếu chủ tịch phản đối một dự luật nào đó, thậm chí ông ta không cần khởi xướng bỏ phiếu, chỉ cần không sắp xếp chương trình nghị sự, là có thể trực tiếp xử lý lạnh nhạt nó.

Các chủ tịch đảng Cộng hòa gần đây đã cho thấy quyền lực này có thể được sử dụng như thế nào để thúc đẩy tiến trình lập pháp. Ví dụ, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott thúc đẩy Dự luật GENIUS thông qua ủy ban và hướng dẫn nó được thông qua tại Thượng viện; cựu Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện Patrick McHenry thì chủ trì Dự luật FIT21, đây là dự luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa quan trọng đầu tiên được thông qua tại Hạ viện. Chủ tịch đương nhiệm French Hill tiếp tục đà này, thúc đẩy các luật lập pháp liên quan bao gồm Dự luật CLARITY (mặc dù hiện vẫn bị cản trở tại Thượng viện), và liên tục tổ chức các phiên điều trần về tài sản kỹ thuật số và hiện đại hóa thị trường vốn.

Nếu Đảng Dân chủ giành chiến thắng toàn diện, điều gì sẽ xảy ra?

Tại Quốc hội Hoa Kỳ, đảng đa số kiểm soát tất cả các vị trí chủ tịch ủy ban, không có ngoại lệ.

Nếu Đảng Dân chủ chiếm được Hạ viện, họ sẽ chủ trì tất cả các ủy ban của Hạ viện; nếu họ cũng chiếm được Thượng viện, họ cũng sẽ kiểm soát tất cả các ủy ban của Thượng viện. Và trong nội bộ đảng đa số, chủ tịch thường được sắp xếp theo thâm niên.

Trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện, người Đảng Dân chủ có thâm niên cao nhất là Maxine Waters; tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, đó là Elizabeth Warren. Như đã biết, hai nghị sĩ này gần như đã phản đối tất cả các dự luật tiền mã hóa chính. Warren từng phản đối Dự luật GENIUS trong giai đoạn xem xét với lý do đe dọa an ninh quốc gia, trong khi Waters gọi nó là một trò lừa đảo tiền mã hóa toàn diện.

Quan trọng hơn là cơ chế của Hạ viện: một khi quyền kiểm soát đảng phái thay đổi, tất cả các tiểu ban sẽ được xáo trộn lại. Đảng đa số không chỉ có thể quyết định tỷ lệ ghế, mà còn có thể ảnh hưởng đến việc phân bổ thành viên mới. Khi đó, Waters sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến thành phần cấu thành của Ủy ban Dịch vụ Tài chính (HFSC) và các tiểu ban trực thuộc của nó, bao gồm cả việc lựa chọn người phụ trách tiểu ban tài sản kỹ thuật số. Mặc dù bà không thể tự mình quyết định tất cả nhân sự (lãnh đạo đảng và đảng đoàn cũng sẽ tham gia), nhưng bà hoàn toàn có thể định hướng cấu trúc tổng thể theo hướng thiên về phe phản đối tiền mã hóa phù hợp với lập trường của mình hơn.

Và thực tế, thành phần thành viên Đảng Dân chủ hiện tại trong HFSC vốn đã thiên về những người có quan điểm chỉ trích ngành công nghiệp tiền mã hóa, như Brad Sherman, Stephen Lynch, Emanuel Cleaver, Sylvia Garcia, v.v. Mặc dù cũng tồn tại các nghị sĩ Đảng Dân chủ ủng hộ tiền mã hóa, như Jim Himes, Bill Foster, Ritchie Torres, Josh Gottheimer và Vicente Gonzalez, họ có thể tạo ra sự kiềm chế ở một mức độ nhất định, nhưng trong trường hợp Waters làm chủ tịch, họ không nắm quyền thiết lập chương trình nghị sự.

Tình hình tại Thượng viện: Tốt hơn một chút, nhưng vẫn bị hạn chế

Cục diện của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện tương đối không tệ bằng. Nếu Elizabeth Warren đảm nhận chức vụ chủ tịch, nội bộ ủy ban sẽ thể hiện một cấu trúc hỗn hợp: vừa có các thành viên tương đối ủng hộ tiền mã hóa, như Mark Warner, Ruben Gallego, Angela Alsobrooks, vừa có những tiếng nói phản đối rõ ràng, như Tina Smith, cùng với một số nghị sĩ có lập trường tương đối dao động.

Có một lợi ích biên ở đây: nếu Đảng Dân chủ chiếm được Thượng viện, thì Gallego, người có điểm số tốt trong hệ thống chấm điểm Stand with Crypto (SWC), rất có thể sẽ đảm nhận vị trí chủ tịch tiểu ban tài sản kỹ thuật số. Mặc dù Warren vẫn kiểm soát chương trình nghị sự của toàn bộ ủy ban, nhưng Gallego ít nhất có thể, ở cấp độ tiểu ban, giành được một không gian nhất định cho những tiếng nói ủng hộ tiền mã hóa.

Điều thực sự then chốt, thực ra là những ghế bầu cử này

Một vấn đề thực tế hơn là: hiện tại, phần lớn các nghị sĩ Đảng Dân chủ ủng hộ tiền mã hóa không nằm trong Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện (HFSC) hoặc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện.

Họ tất nhiên có thể bỏ phiếu thuận khi dự luật đi vào phiên bỏ phiếu toàn viện, và cũng có thể gây áp lực lên lãnh đạo đảng ở một mức độ nhất định (mặc dù trong bối cảnh vấn đề tiền mã hóa ngày càng mang tính đảng phái như hiện nay, phần lớn có lẽ không muốn đứng ra vì điều này). Như