Cặp đôi định giá vượt 200 tỷ: Kalshi và Polymarket bắt đầu cuộc chạy đua vũ trang?

Tác giả gốc: Ma He, Foresight News

Gần đây, theo báo cáo của Wall Street Journal, hai ông lớn thị trường dự đoán Polymarket và Kalshi đang lần lượt đàm phán đầu tư với các nhà đầu tư tiềm năng, với định giá đều vào khoảng 200 tỷ USD. Vào tháng 11 năm 2025, có tin tức tiết lộ rằng Polymarket đang đàm phán gọi vốn với định giá 120 tỷ USD vào thời điểm đó. Vào tháng 12 cùng năm, Kalshi đã hoàn thành vòng gọi vốn 1 tỷ USD, nâng định giá lên 11 tỷ USD.

Chỉ sau vài tháng, ước tính đã tăng gấp đôi một lần nữa.

Theo dữ liệu thị trường công khai và báo cáo ngành, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, tổng khối lượng danh nghĩa của thị trường dự đoán toàn cầu đã đạt 127,5 tỷ USD, trong đó Polymarket dẫn đầu với 56,07 tỷ USD, Kalshi là 44,71 tỷ USD, cả hai chiếm tổng cộng 79% thị phần.

Trong khi dẫn đầu về tổng khối lượng giao dịch tích lũy, tốc độ tăng trưởng của Kalshi trong năm 2025 còn nổi bật hơn, không chỉ đảo ngược thị phần từ thiểu số đầu năm lên trên 60%, mà còn thúc đẩy số người dùng hoạt động hàng tháng (MAU) tăng vọt từ 600.000 lên hơn 5,1 triệu, thể hiện tốc độ mở rộng quy mô nhanh hơn. Ngược lại, Polymarket duy trì lợi thế về phạm vi sự kiện toàn cầu và khối lượng giao dịch tích lũy nhờ lợi thế bản địa hóa tiền mã hóa, nhưng tăng trưởng người dùng tương đối ổn định, với MAU đỉnh dao động quanh mốc 700.000. Hai chỉ số cốt lõi - khối lượng giao dịch và MAU - phác họa rõ nét sự bắt kịp bùng nổ của Kalshi và sự tập trung sâu sắc liên tục của Polymarket, tạo nên cục diện song hùng trong thị trường dự đoán.

Cụ thể về biểu hiện khối lượng giao dịch, quỹ đạo tăng trưởng của Kalshi cho thấy sự nhảy vọt từ cơ sở thấp lên quy mô lớn.

Năm 2024, tổng khối lượng danh nghĩa của Kalshi là khoảng 1,9 tỷ USD, bị hạn chế bởi khuôn khổ quy định sớm và nhận thức thị trường, chủ yếu phụ thuộc vào một số ít sự kiện. Bước vào năm 2025, con số này tăng vọt lên khoảng 23,8 tỷ USD, tăng hơn 1100% so với cùng kỳ. Sự bùng nổ này thể hiện trực tiếp trên các kỷ lục hàng tháng và hàng tuần: khối lượng giao dịch tháng 9 đạt 2,86 tỷ USD, tháng 10 tăng lên 4,39 tỷ, và tháng 12 bùng nổ lên 6,58 tỷ USD. Khởi đầu năm 2026 tiếp tục mạnh mẽ, khối lượng giao dịch tháng 1 vượt quá 10,4 tỷ USD.

Hợp đồng sự kiện thể thao đóng góp khoảng 81% trong tổng khối lượng giao dịch đó.

Tính đến ngày 9 tháng 3, tổng khối lượng giao dịch tích lũy của Kalshi đã vượt quá 48,6 tỷ USD. Hiện tại, số lượng hợp đồng mở (OI) của nó dao động quanh mốc 500 triệu USD.

Khối lượng giao dịch của Polymarket thể hiện lợi thế tích lũy sớm hơn và sự duy trì ổn định ở giai đoạn sau. Dữ liệu từ Dune cho thấy, năm 2024, khối lượng danh nghĩa hàng tháng của Polymarket tăng trưởng bùng nổ, đạt mức cao kỷ lục 4,266 tỷ USD vào tháng 10 năm 2024, nâng tổng khối lượng tích lũy lên 7,6 tỷ USD.

Sau đó, mặc dù khối lượng giao dịch hàng tháng giảm chậm, nhưng vẫn duy trì ở mức cao. Điểm ngoặt xảy ra vào tháng 9 năm 2025, khi Polymarket bắt đầu đợt tăng vọt theo xung trong khối lượng giao dịch.

Khối lượng giao dịch tháng 10 vượt 4,1 tỷ USD, tháng 11 vượt 4,3 tỷ USD.

Đến năm 2026, chỉ riêng tháng 1, khối lượng giao dịch đã vượt 7,658 tỷ USD, tháng 2 thậm chí vượt 7,9 tỷ USD. Tính đến ngày 9 tháng 3, tổng khối lượng tích lũy đã vượt 59,9 tỷ USD.

Theo thống kê dữ liệu Dune, tổng số người dùng hiện tại đã tăng vọt từ 40.000 người năm 2024 lên 2,31 triệu người hiện nay.

Đáng chú ý, Polymarket vẫn có lợi thế về độ sâu thanh khoản trong các sự kiện chính trị và tiền mã hóa, với tỷ lệ số giao dịch hàng tuần lên tới 57% trong một số tuần, nhưng tổng thị phần đã từng giảm từ 95% xuống 35-40% vào giữa năm 2025, sau đó dần ổn định trở lại.

Sự phân hóa dữ liệu khối lượng giao dịch của hai nền tảng về bản chất bắt nguồn từ sự khác biệt về trọng tâm nghiệp vụ và mô hình tiếp cận người dùng. Kalshi, với tư cách là thực thể được CFTC quản lý, tập trung vào giao dịch USD tuân thủ, phủ sóng hơn 42 tiểu bang Mỹ, chiếm ưu thế trong lĩnh vực thể thao, trong khi Polymarket duy trì vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực chính trị và tiền mã hóa, cùng nhau thúc đẩy tổng khối lượng danh nghĩa hàng tuần của toàn thị trường ổn định ở mức hàng chục tỷ USD.

Về hợp tác hệ sinh thái, hai thị trường dự đoán lớn cũng có nhiều động thái, gắn kết sâu với các tổ chức chính thống, truyền thông và IP thể thao. Cả hai không chỉ mở cửa hàng tạp hóa offline mà còn mở rộng mạnh mẽ trực tuyến.

Kalshi tập trung dựa vào lợi thế tuân thủ, đạt được hợp tác chiến lược với Tradeweb và nhận đầu tư cổ phần thiểu số, tích hợp dữ liệu xác suất thời gian thực vào nền tảng giao dịch thể chế của họ; Robinhood trở thành nguồn lưu lượng lớn nhất, đóng góp hơn 50% khối lượng giao dịch trong nửa cuối năm 2025; đồng thời thiết lập quan hệ đối tác truyền thông độc quyền với CNBC và CNN, dữ liệu trực tiếp được đưa vào chương trình và tin tức.

Polymarket thì tập trung vào xuất dữ liệu cho Phố Wall và thâm nhập giải trí. Tháng 6 năm ngoái, Polymarket hợp tác với X, trở thành đối tác dự đoán chính thức của họ. Đạt được khoản đầu tư chiến lược tối đa 2 tỷ USD với ICE, ICE sẽ đưa dữ liệu vào luồng sản phẩm tài chính. Tháng 11, Polymarket đạt thỏa thuận độc quyền nhiều năm với TKO Group, trở thành đối tác thị trường dự đoán chính thức của UFC và Zuffa Boxing, dữ liệu được đưa vào phát sóng và sự kiện trực tiếp.

Tháng 1 năm 2026, Polymarket đạt thỏa thuận hợp tác độc quyền với các phương tiện truyền thông thuộc Dow Jones, cung cấp dữ liệu thị trường dự đoán cho các hãng truyền thông bao gồm Barron's và Wall Street Journal.

Thú vị là, cả hai đều là đối tác thị trường dự đoán chính thức của NHL. Ngoài ra, Google đã tích hợp dữ liệu của cả hai vào nền tảng tìm kiếm và tài chính của mình.

Tổng thể, nhìn từ dữ liệu khối lượng giao dịch và MAU trong hai năm qua, cả hai cùng thúc đẩy thị trường dự đoán phát triển từ một công cụ ngách thành một nền tảng thông tin và quản lý rủi ro chính thống. Xu hướng này không chỉ định hình lại logic định giá trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, mà còn cung cấp tín hiệu thời gian thực cho tài chính truyền thống. Nếu các vòng gọi vốn sau này thành công, kết hợp với các sự kiện địa chính trị nóng (xung đột Mỹ-Iran), World Cup và đêm trước bầu cử Mỹ, tất cả các chỉ số của hai nền tảng trong năm 2026 đều có khả năng phá vỡ kỷ lục lịch sử.