Matrixport Research: Tại sao thị trường altcoin lại vắng bóng trong đợt tăng giá? Áp lực cung và mở khóa token là biến số then chốt

Trong năm qua, thị trường altcoin mà mọi người mong đợi đã không xuất hiện như dự kiến. Trong các chu kỳ trước, sự tăng giá của Bitcoin thường dẫn đến dòng tiền tràn ra và dần dần lan sang phân khúc altcoin. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, cơ chế lan truyền này đã suy yếu đáng kể. Sự tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn ở mức thấp, nhiều dự án vừa thiếu câu chuyện mới đủ sức thúc đẩy thị trường, vừa không thể cung cấp các giải pháp có giá trị ứng dụng thực tế. Đồng thời, việc các nhà đầu tư sớm tiếp tục giảm nắm giữ cùng với nguồn cung mới từ việc mở khóa token đang liên tục gây áp lực lên thị trường. Trong bối cảnh này, hiệu suất tổng thể của altcoin tiếp tục chịu áp lực và tâm lý nhà đầu tư nói chung bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, vẫn có những loại tài sản tăng mạnh theo từng giai đoạn trên thị trường, và những cơ hội này thường có thể được xác định thông qua một số tín hiệu cấu trúc thị trường.

Áp lực cung tiếp tục được giải phóng: Động lực tăng của altcoin bị hạn chế

Kể từ tháng 10/2025, mặc dù Bitcoin đã có những đợt điều chỉnh theo từng giai đoạn, nhưng tỷ lệ thống trị thị trường của nó không giảm đáng kể, mà gần đây thậm chí còn tăng trở lại. Đợt tăng giá này giống như do Bitcoin dẫn dắt và kéo theo sự tăng giá theo từng giai đoạn của altcoin. Đồng thời, ngày càng nhiều doanh nghiệp áp dụng chiến lược phân bổ kho bạc vẫn tiếp tục tăng nắm giữ Bitcoin, giữ cho nhu cầu cấu trúc của nó ổn định.

Ngược lại, altcoin phải đối mặt với áp lực cung rõ rệt hơn. Việc các nhà đầu tư sớm liên tục giải phóng cổ phiếu, cùng với nguồn cung lưu hành mới từ việc mở khóa token, khiến thị trường thường xuyên bị hạn chế bởi áp lực bán trong quá trình phục hồi. Kể từ tháng 8/2024, khoảng 99 tỷ USD token đã được mở khóa và lưu hành, tạo ra cú sốc cung liên tục cho thị trường.

Khi nhiệt huyết tham gia của các nhà đầu tư nhỏ lẻ giảm dần, tác động từ phía cung dần trở thành biến số chính chi phối xu hướng giá. Điều này cũng giải thích tại sao trong đợt tăng giá từ năm 2024 đến 2025, altcoin không chỉ thua kém Bitcoin mà tổng vốn hóa thị trường của chúng thậm chí còn không chạm đến mức cao của chu kỳ này.

Cửa sổ mở khóa và cấu trúc thị trường: Sự phục hồi theo từng giai đoạn vẫn có thể xảy ra

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, việc mở khóa token quy mô lớn thường cải thiện thanh khoản thị trường trong ngắn hạn và thúc đẩy hoạt động giao dịch phục hồi. Trong nhiều trường hợp, altcoin thường có sự phục hồi theo từng giai đoạn xung quanh thời điểm cửa sổ mở khóa, điều này bao gồm cả việc tăng khả năng tiếp nhận nhờ khối lượng giao dịch tăng lên và sự phân bổ lại vốn trong nội bộ phân khúc.

Tuần tới dự kiến sẽ đón nhận khối lượng token mở khóa khoảng 4,7 tỷ USD, đây sẽ là tuần mở khóa lớn thứ ba kể từ tháng 8/2024. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong các cửa sổ mở khóa có quy mô tương tự, thị trường tiền điện tử thường phục hồi vài tuần trước khi mở khóa, trong khi tổng vốn hóa thị trường thường đạt đỉnh ngắn hạn sau khi mở khóa.

Tuy nhiên, đợt phục hồi lần này dường như chỉ bắt đầu sớm hơn khoảng một tuần, cho thấy tác động của nó có thể yếu hơn so với những lần trước. Quy mô mở khóa lần này chủ yếu tập trung vào một số ít giao thức, trong đó phần lớn đến từ token nền tảng WhiteBIT Coin của sàn giao dịch tiền điện tử châu Âu WhiteBIT. Mặc dù định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của token này là khoảng 16,6 tỷ USD, nhưng khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của nó chỉ khoảng 74 triệu USD, điều này có nghĩa là ngay cả quy mô giao dịch tương đối hạn chế cũng có thể tạo ra tác động biến động không tương xứng lên giá.

Tổng hợp kinh nghiệm lịch sử, một chỉ báo thị trường khá thiết thực là mức độ lệch của tổng vốn hóa thị trường altcoin so với đường trung bình động 90 ngày. Khi tổng vốn hóa thị trường cao hơn đường trung bình 90 ngày trên 50%, thị trường thường bước vào khu vực quá nóng theo từng giai đoạn; và khi nó thấp hơn đường trung bình 90 ngày khoảng 30%, thì khả năng xảy ra sự phục hồi mang tính chiến thuật sẽ cao hơn. Cấu trúc thị trường hiện tại cho thấy, áp lực bán của altcoin có thể đang dần tiến gần đến khu vực được giải phóng quá mức.

Nhìn chung, thị trường altcoin đang ở một giai đoạn quan trọng. Về cấu trúc, phân khúc này vẫn phải đối mặt với áp lực kép: một mặt, nhu cầu tổng thể từ các nhà đầu tư nhỏ lẻ còn yếu, mặt khác, việc mở khóa token và giảm nắm giữ của các nhà đầu tư sớm tiếp tục gây áp lực lên phía cung. Đặc điểm cấu trúc này khiến con đường lan truyền truyền thống "Bitcoin tăng kéo theo altcoin tăng bù" trong chu kỳ này suy yếu rõ rệt.

Một số quan điểm trên đến từ Matrix on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của Matrix on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản số có thể có rủi ro và biến động cực lớn. Quyết định đầu tư nên được đưa ra sau khi xem xét kỹ lưỡng tình hình cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. Matrixport không chịu trách nhiệm cho bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.