BIT Research: If It Had Kept Pace with Nasdaq, Bitcoin Would Be Near $140,000

Thị trường hiện đang ở giai đoạn điều chỉnh vĩ mô do việc định giá lại lạm phát. Nếu Bitcoin có thể tiếp tục đi theo xu hướng của Nasdaq, về mặt lý thuyết, giá hiện tại của nó sẽ ở mức gần 140.000 USD. Tuy nhiên, kể từ tháng 10 năm 2025, sự phân hóa giữa hai tài sản này đã bắt đầu mở rộng rõ rệt. Nguyên nhân cốt lõi đằng sau điều này là do lạm phát tại Mỹ có dấu hiệu gia tăng trở lại, khiến kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất của thị trường bắt đầu đảo ngược.

Dữ liệu mới nhất cho thấy, CPI của Mỹ đã tăng từ mức 2,4% trước đó lên 3,8%, trong khi PPI tăng từ 2,9% lên 6,0%. Đồng thời, thị trường lãi suất đang dần thu hồi một phần định giá cho việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Đối với Bitcoin, kỳ vọng về thanh khoản dồi dào vốn hỗ trợ giá trong quá khứ đang bắt đầu suy yếu. Cùng lúc đó, căng thẳng leo thang tại Iran đã đẩy giá dầu tăng tổng cộng khoảng 40% kể từ cuối tháng 2 năm 2026, và chi phí năng lượng tăng cao càng củng cố thêm lo ngại của thị trường về lạm phát.

Từ góc nhìn định giá hiện tại, thị trường vẫn có xu hướng coi đợt lạm phát này là một áp lực nhiễu loạn mang tính chu kỳ. Tuy nhiên, khi mối liên kết giữa năng lượng, lãi suất và khẩu vị rủi ro ngày càng chặt chẽ, thị trường cũng bắt đầu đánh giá lại rủi ro rằng môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn dự kiến. Trong quá trình này, hiệu suất của Bitcoin bắt đầu yếu hơn rõ rệt so với các cổ phiếu công nghệ vốn có thể hưởng lợi từ lạm phát danh nghĩa.

Định giá lại lạm phát: Tại sao Bitcoin khó hưởng lợi từ môi trường lạm phát cao

Hầu hết các nhà đầu tư thường coi "mở rộng tiền tệ" và "lạm phát" là một, nhưng thực tế chúng tương ứng với các giai đoạn thị trường hoàn toàn khác nhau. Trong vài năm qua, động lực tăng giá quan trọng của Bitcoin về bản chất đến từ kỳ vọng thanh khoản dồi dào và cắt giảm lãi suất, chứ không phải bản thân lạm phát. Vào tháng 12 năm 2022, mô hình BIT đã là công cụ đầu tiên chỉ ra rằng áp lực giá sẽ chậm lại rõ rệt và báo hiệu rằng chính sách của các ngân hàng trung ương sau đó có thể chuyển hướng sang phát tín hiệu cắt giảm lãi suất. Đây cũng là điểm khởi đầu quan trọng cho sự tăng giá của cổ phiếu công nghệ và Bitcoin từ năm 2023 đến năm 2025.

Nhưng vấn đề nằm ở chỗ, khi lạm phát thực sự bắt đầu gia tăng trở lại, logic thị trường sẽ thay đổi. Ngay cả khi chưa có đợt tăng lãi suất thực tế nào diễn ra, chỉ riêng kỳ vọng về việc "lãi suất sẽ được duy trì lâu hơn" cũng đủ để thúc đẩy quá trình định giá lại Bitcoin. Là một tài sản có thời gian đáo hạn dài điển hình, Bitcoin cực kỳ nhạy cảm với lộ trình lãi suất. Một khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị thu hồi, định giá của nó dễ dàng chịu áp lực.

Đồng thời, không giống như cổ phiếu, Bitcoin không thể đạt được lợi ích cấu trúc trong một môi trường lạm phát nhất định. Cổ phiếu không chỉ có thể hưởng lợi từ thu nhập danh nghĩa của doanh nghiệp tăng lên mà còn có thể ở một mức độ nào đó làm giảm gánh nặng nợ thực tế. Trong khi đó, Bitcoin không có khoản nợ nào có thể bị lạm phát làm xói mòn, cũng không có dòng tiền nào có thể mở rộng theo lạm phát. Do đó, nó khó có thể hưởng lợi trực tiếp từ đợt lạm phát gia tăng này. Điều này cũng giải thích tại sao gần đây lại có sự phân hóa rõ rệt giữa Nasdaq và Bitcoin.

Từ cú sốc năng lượng đến ràng buộc lãi suất: Thị trường bắt đầu đánh giá lại lộ trình thanh khoản

Vấn đề thực sự mà thị trường quan tâm hiện nay không chỉ là "liệu lạm phát có gia tăng trở lại hay không", mà là liệu lạm phát cao có buộc Fed phải duy trì lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn hay không. Mô hình BIT dự đoán CPI của Mỹ thậm chí có thể tăng lên tới 6,0% trong tương lai. Nếu kịch bản này xảy ra, thì mỗi lần trước và sau khi công bố dữ liệu CPI và PPI, Bitcoin đều có thể chứng kiến sự điều chỉnh theo từng giai đoạn.

Đồng thời, mặc dù đường cong tương lai dầu thô cho thấy giá dầu cuối cùng sẽ giảm dần, nhưng trong ngắn hạn khó có thể quay trở lại mức khoảng 63 USD trước chiến tranh. Hiện tại, thị trường đã đưa vào giá dầu mức phí bảo hiểm dài hạn khoảng 15%, phản ánh các nút thắt nguồn cung thực sự. Với điểm xuất phát là giá dầu hiện tại khoảng 101 USD, thị trường dự kiến giá dầu thô sẽ giảm xuống còn 89 USD vào tháng 9 năm 2026, xuống 80 USD vào tháng 1 năm 2027, và tiếp tục giảm xuống 73 USD vào tháng 1 năm 2028.

Ngoài các yếu tố địa chính trị và năng lượng, việc mở rộng cơ sở hạ tầng AI cũng có thể đang thay đổi lộ trình lạm phát mà thị trường đã quen thuộc trước đây. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu, nhu cầu điện năng và chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng đang liên tục gia tăng áp lực năng lượng. Điều này có nghĩa là lạm phát có thể duy trì ở mức cao hơn mục tiêu trong thời gian dài hơn so với kỳ vọng trước đây của thị trường. Trong môi trường này, cổ phiếu công nghệ có thể hưởng lợi nhờ tăng trưởng đơn hàng và cải thiện kỳ vọng lợi nhuận, trong khi Bitcoin dễ bị kìm hãm hơn bởi môi trường lãi suất cao.

Nhìn chung, cốt lõi của những thay đổi thị trường hiện tại không nằm ở việc luận điểm dài hạn của Bitcoin bị phá vỡ, mà là sau khi lạm phát gia tăng trở lại, thị trường đang đánh giá lại lộ trình lãi suất và thanh khoản. Trong ngắn hạn, môi trường lạm phát cao có thể tiếp tục kìm hãm hiệu suất của Bitcoin và khiến nó hoạt động kém hơn Nasdaq theo từng giai đoạn. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là thị trường đang chuyển sang quan điểm giảm giá; chính xác hơn, nó chỉ đang làm chậm nhịp độ tăng giá của Bitcoin mà thôi. Khi thị trường trong tương lai bắt đầu tính toán lại kỳ vọng về thanh khoản dồi dào, Bitcoin vẫn có thể lấy lại được sự hỗ trợ.

Một số quan điểm trên đến từ BIT on Target, liên hệ với chúng tôi để nhận báo cáo đầy đủ của BIT on Target.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư. Giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể có rủi ro và biến động cực kỳ lớn. Các quyết định đầu tư cần được đưa ra sau khi cân nhắc kỹ lưỡng hoàn cảnh cá nhân và tham khảo ý kiến của các chuyên gia tài chính. BIT không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ quyết định đầu tư nào dựa trên thông tin được cung cấp trong nội dung này.