Năm Cơn Bão Cùng Lúc Rung Chuyển, Sinh Mệnh Thị Trường Chứng Khoán Mỹ Chỉ Còn Treo Sợi Tóc?

Sau khi vàng và bạc lao dốc, thị trường chứng khoán Mỹ cũng đối mặt với áp lực. Ngày 2 tháng 2, hợp đồng tương lai chỉ số Nasdaq giảm gần 1% trước giờ mở cửa, chỉ số S&P 500 đã giảm 0.43% so với mức cao, trong khi chỉ số sợ hãi VIX tăng vọt lên 17.44, cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển biến rõ ràng theo hướng thận trọng.

Về mặt biểu đồ kỹ thuật, chỉ số Nasdaq đã dao động ở vùng cao trong ba tháng, hình thành một cấu trúc nêm tăng. Hiện tại, đường xu hướng tăng quan trọng này đã bị phá vỡ hiệu quả lần thứ hai, gây ra một đòn giáng mạnh vào niềm tin thị trường.

Nếu giá đóng cửa phiên hôm nay thấp hơn mức thấp trước đó, tạo thành một "mức thấp thấp hơn" (Lower Low), thì một xu hướng giảm ở quy mô lớn hơn có thể sẽ bắt đầu.

Điều khiến thị trường lo ngại hơn là "hồ sơ Epstein" tiếp tục được khơi lại vào cuối tuần trước. Bộ tài liệu hơn 3 triệu trang này đã cuốn Kevin Warsh, ứng viên do chính quyền Trump đề cử cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo, vào vòng xoáy.

Tên của ông xuất hiện trong danh sách khách mời qua email cho "Bữa tiệc Giáng sinh ở đảo St. Barts" năm 2010. Điều này biến những tin đồn chính trị xa xôi thành rủi ro thực tế treo lơ lửng trên đầu thị trường.

Rủi ro chính trị leo thang

Sự hoảng loạn của thị trường, trước hết, đến từ việc đánh giá lại sự bất ổn chính sách trong kỷ nguyên "Trump 2.0". Warsh là một nhân vật diều hâu có lập trường rõ ràng, đề cử của ông gần như báo hiệu sự kết thúc của thời đại lãi suất thấp.

Warsh từ lâu đã là người chỉ trích công khai Fed, cho rằng cơ quan này cần một "sự thay đổi thể chế". Ông từng công khai chỉ trích Fed vì đã cắt giảm lãi suất cả một điểm phần trăm vào năm 2024 khi lạm phát cao hơn mục tiêu, sau đó lại do dự, làm tổn hại đến uy tín của mình.

Kevin Warsh, ứng viên Chủ tịch Fed tiếp theo do chính quyền Trump đề cử

Quan điểm cốt lõi của Warsh là bảng cân đối kế toán khổng lồ của Fed đã bóp méo hoạt động lành mạnh của nền kinh tế, thúc đẩy bong bóng tài sản. Ông chủ trương thu hẹp bảng cân đối kế toán, ngay cả khi điều đó có nghĩa là phải thực hiện thông qua chính sách thắt chặt. Sự kết hợp "cắt giảm lãi suất theo kiểu diều hâu" này khiến thị trường lo ngại về việc chính sách tiền tệ sẽ thắt chặt mạnh mẽ trong tương lai.

Việc công bố hồ sơ Epstein đã phơi bày rủi ro chính trị khổng lồ và không thể đoán trước trước mặt thị trường. Mặc dù hiện chưa có bằng chứng cho thấy Warsh tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp, nhưng việc tên tuổi của ông gắn liền với vụ bê bối thế kỷ này, bản thân nó đã tạo thành một tài sản chính trị tiêu cực lớn, khiến đề cử vốn đã gây tranh cãi trở nên khó khăn hơn.

Ngoài ra, chính sách thuế quan mang tính biểu tượng của chính quyền Trump, với sự bất ổn của nó, cũng khiến thị trường lo ngại. Nếu phạm vi áp dụng thuế quan mới được mở rộng, không chỉ làm giảm lòng tin của người tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp, mà còn có thể khiến thâm hụt ngân sách vốn đã lớn càng phình to thêm.

Theo dự báo, chỉ riêng ba tháng đầu năm 2026, thâm hụt ngân sách Mỹ sẽ đạt 601 tỷ USD. Triển vọng tài khóa này, cùng với cuộc khủng hoảng niềm tin chính trị mà hồ sơ Epstein phơi bày, cùng tạo nên một môi trường thị trường cực kỳ mong manh.

Thị trường toàn cầu và hàng hóa 'tắm máu'

Thị trường hàng hóa là nơi đầu tiên châm ngòi cho cuộc giẫm đạp "bán tháo lẫn nhau". Các tài sản trú ẩn truyền thống như vàng và bạc đã chứng kiến mức sụt giảm thảm khốc chưa từng có, giá vàng từng giảm 12%, trong khi bạc sụp đổ 36%. Sau khối lượng giao dịch trong ngày lên tới 30 tỷ USD trên các sàn ETF, nhanh chóng ghi nhận mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ năm 1980, các vị thế mua đòn bẩy cao bị thanh lý tập trung trong thời gian ngắn.

Theo đà giá giảm, Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) đã nhanh chóng tăng yêu cầu ký quỹ cho hợp đồng tương lai vàng và bạc. Ví dụ, tỷ lệ ký quỹ cho hợp đồng tương lai bạc đối với tài khoản không rủi ro cao đã tăng từ 11% lên 15%. Điều này buộc nhiều nhà giao dịch mua không đủ vốn phải đóng vị thế cưỡng bức, dòng bán ra tiếp tục đè bẹp giá, tạo thành một vòng luẩn quẩn. Theo thống kê, chỉ riêng hợp đồng tương lai được mã hóa, số tiền bị thanh lý trong 24 giờ lên tới 140 triệu USD.

CME thông báo tăng tỷ lệ ký quỹ từ 11% lên 15%

Cơn bão này cũng lan sang trong nước, nhiều cửa hàng vàng ở Thủy Bối, Thâm Quyến đã "nổ" do tham gia giao dịch đánh cược hợp đồng tương lai vàng không có giấy phép, số tiền liên quan có thể lên tới hàng chục tỷ nhân dân tệ, ảnh hưởng đến hàng nghìn nhà đầu tư.

Giá dầu thô cũng không tránh khỏi, giảm 5.51% xuống 61.62 USD/thùng. Sự yếu kém của thị trường chứng khoán châu Á đã cảnh báo từ trước, chỉ số Nikkei giảm 1.11%, trong khi chỉ số Hang Seng giảm mạnh 3.15%. Bitcoin, chỉ báo cho tài sản rủi ro, cũng đã phá vỡ ngưỡng tâm lý 75,000 USD. Đằng sau loạt phản ứng dây chuyền này, có thể là một sự kiện giảm đòn bẩy toàn cầu đang diễn ra.

Khi các nhà đầu tư bị đóng vị thế cưỡng bức ở một thị trường (như hợp đồng tương lai hàng hóa) do đòn bẩy cao, để huy động tiền ký quỹ, họ buộc phải bán tài sản ở các thị trường khác (như cổ phiếu châu Á, Bitcoin), từ đó gây ra sự lây lan rủi ro xuyên thị trường. Nếu tình trạng thanh khoản cạn kiệt này tiếp tục, thứ tiếp theo bị bán tháo có thể là thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức định giá cao.

Dữ liệu kinh tế và bong bóng AI

Vết nứt ở mặt kinh tế cũng ngày càng rõ ràng. Báo cáo việc làm sắp được công bố trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Một khi dữ liệu cho thấy thị trường lao động hạ nhiệt vượt dự kiến, lo ngại về suy thoái kinh tế sẽ nhanh chóng gia tăng. Fed hiện duy trì lãi suất không đổi, nhưng trước lạm phát dai dẳng ở mức cao, không gian chính sách của họ đã cực kỳ hạn chế. Nếu lạm phát không giảm như dự kiến, việc tăng lãi suất trong tương lai là không thể tránh khỏi.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4.218%, và khoản lãi trái phiếu khổng lồ mà chính phủ Mỹ phải trả hàng năm càng làm trầm trọng thêm tình hình tài khóa. Trong lịch sử, đường cong lợi suất đảo ngược nhiều lần trở thành chỉ báo đáng tin cậy báo trước suy thoái kinh tế, và thị trường đang một lần nữa tiến gần đến bờ vực nguy hiểm này.

Xu hướng lịch sử tổng chi trả lãi trái phiếu Mỹ, hiện đã vượt 1 nghìn tỷ USD

Đồng thời, câu chuyện AI vốn đã thúc đẩy sự thịnh vượng của thị trường năm 2025, cũng bắt đầu xuất hiện vết nứt. Sự yếu kém gần đây của chỉ số Nasdaq, đặc biệt là cổ phiếu phần mềm trở thành nhóm ngành bị bán quá mức nhất trong S&P 500, cho thấy sự cuồng nhiệt của thị trường với AI đang hạ nhiệt.

Các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng, việc thương mại hóa và hiện thực hóa lợi nhuận từ AI còn lâu dài và khó khăn hơn nhiều so với tưởng tượng.

Mùa báo cáo thu nhập doanh nghiệp sắp tới, đặc biệt là báo cáo tài chính của các gã khổng lồ công nghệ như Amazon, Alphabet, sẽ trở thành "đá thử vàng" kiểm tra chất lượng của AI. Một khi báo cáo tài chính không đạt kỳ vọng, làn sóng bán tháo quy mô lớn có thể khó tránh khỏi.

Bóng ma năm 1979

Môi trường địa chính trị và kinh tế vĩ mô hiện tại có sự tương đồng đáng kinh ngạc với năm 1979, điều này khiến nhiều nhà đầu tư kỳ cựu cảm thấy bất an.

Năm 1979 là điểm kết thúc của thời kỳ hòa hoãn Chiến tranh Lạnh, vào tháng 12 năm đó, Liên Xô xâm lược Afghanistan, khiến quan hệ Mỹ-Xô xấu đi nhanh chóng, căng thẳng địa chính trị toàn cầu đạt đỉnh điểm.

Gần như đồng thời, Cách mạng Iran đã châm ngòi cho cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ hai, giá dầu tăng vọt, nền kinh tế toàn cầu rơi vào vũng lầy "stagflation" (đình trệ kinh tế và lạm phát cao cùng tồn tại). Khi đó, Fed dưới áp lực chính trị đã không kịp thời thực hiện các biện pháp quyết đoán, dẫn đến lạm phát mất kiểm soát, cuối cùng buộc chủ tịch mới Paul Volcker phải dùng biện pháp tăng lãi suất mạnh kiểu "liệu pháp sốc" mới kiềm chế được, nhưng cũng phải trả giá bằng một cuộc suy thoái kinh tế sâu.

Ngày nay, chúng ta một lần nữa đối mặt với tình huống tương tự: căng thẳng địa chính trị Trung Đông, theo dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket, tính đến ngày 2 tháng 2, thị trường cho rằng xác suất Mỹ tấn công Iran trước cuối tháng này đã tăng lên 31%, cá voi nội giới bỏ tiền lớn đặt cược vào việc Khamenei từ chức.

Cá voi nội giới trên Polymarket đặt cược lớn vào việc Khamenei từ chức, tổng cược $336.7k | Nguồn: Polybeats

Đồng thời, giá năng lượng biến động mạnh, áp lực lạm phát toàn cầu ở mức cao. Trong khi đó, sự can thiệp tiềm tàng của chính quyền Trump vào tính độc lập của Fed, cùng với đề cử nhân vật diều hâu Warsh, đều khiến người ta liên tưởng đến rủi ro sai l