Cuộc cách mạng ứng dụng tiền điện tử quy mô lớn: Khi Coinbase và các ứng dụng khác phá vỡ ranh giới tài chính

Tác giả gốc: Nishil Jain

Bản dịch gốc bởi Luffy, Foresight News

Tuần trước, Coinbase đã ra mắt một sản phẩm mới được quảng cáo là "tương lai của ngành tài chính". Ứng dụng duy nhất này cung cấp năm chức năng chính: giao dịch chứng khoán 24/7, giao dịch tiền điện tử trên sàn giao dịch tập trung và chuỗi khối, giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh cửu, thị trường dự đoán và phân tích tài chính dựa trên trí tuệ nhân tạo. Tất cả các chức năng đều có thể truy cập qua điện thoại di động và người dùng có thể chuyển đổi ngay lập tức giữa các loại tài sản khác nhau bằng số dư tài khoản duy nhất của họ.

Robinhood đã đi tiên phong trong lĩnh vực này: ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu được mã hóa, giao dịch hợp đồng tương lai 24/7 và dịch vụ tiền điện tử sinh lãi ở châu Âu, đồng thời lên kế hoạch ra mắt Robinhood Social, một tính năng giao dịch xã hội, vào năm 2026.

Quan điểm phổ biến trên nền tảng X cho rằng xu hướng này là sự phát triển của "siêu ứng dụng", nhưng mọi người lại bỏ qua một điểm quan trọng: đây không chỉ đơn thuần là việc bổ sung các chức năng, mà là sự phá vỡ ranh giới giữa các loại tài sản tài chính được định nghĩa một cách giả tạo bởi các hạn chế về quy định và công nghệ.

Tại sao ngành ứng dụng tài chính lại đang đối mặt với làn sóng hợp nhất sau một thập kỷ phát triển rời rạc? Điều này có ý nghĩa gì đối với người dùng và các nền tảng liên quan? Hãy cùng tìm hiểu vấn đề này.

Những điểm yếu của sự phân mảnh

Trong thập kỷ qua, nhiều ứng dụng fintech đã xuất hiện, nhưng hầu hết chỉ bao gồm một khía cạnh của dịch vụ tài chính, với các chức năng như giao dịch chứng khoán, tiền điện tử, thanh toán và tiết kiệm nằm rải rác trong các ứng dụng khác nhau.

Mặc dù mô hình này mang đến cho người dùng nhiều lựa chọn hơn và cho phép các công ty tập trung vào việc hoàn thiện một giải pháp duy nhất, nhưng nó lại gây ra nhiều vấn đề trong thực tế sử dụng.

Bạn muốn bán cổ phiếu và mua tiền điện tử? Giao dịch cổ phiếu cần được thực hiện vào thứ Hai, và việc thanh toán T+1 chỉ hoàn tất vào thứ Ba. Sau đó, việc rút tiền mất 2-3 ngày để tiền về đến tài khoản ngân hàng của bạn. Việc chuyển tiền đến Coinbase sau đó mất thêm 1-2 ngày nữa. Từ lúc "quyết định điều chỉnh phân bổ tài sản" đến lúc "tiền thực sự được chuyển", toàn bộ quá trình mất khoảng 5 ngày. Trong 5 ngày này, cơ hội đầu tư mà bạn ban đầu cân nhắc có thể đã biến mất, trong khi tiền của bạn vẫn bị kẹt trong quy trình rườm rà này.

Ví dụ, bạn có thể muốn mua Bitcoin với giá 86.000 đô la vào ngày 18 tháng 12, nhưng do sự chậm trễ trong quá trình xử lý, giao dịch có thể được hoàn tất sau năm ngày với giá 90.000 đô la. Đối với các cơ hội đầu tư biến động mạnh hơn như meme, phát hành tiền điện tử lần đầu (ICO) hoặc phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO), tổn thất do sự chậm trễ như vậy thậm chí còn nghiêm trọng hơn.

Vấn đề phân mảnh không chỉ giới hạn ở một khu vực. Một nhà đầu tư Ấn Độ muốn mua cổ phiếu Nvidia cần phải hoàn thành nhiều bước xác minh KYC, mở tài khoản với một công ty môi giới hỗ trợ người dùng Ấn Độ đầu tư vào cổ phiếu Mỹ, và phải nạp thêm tiền chỉ để mua cổ phiếu này.

Tất cả chúng ta đều từng trải qua những khó khăn trong vận hành kiểu này, nhưng chỉ gần đây cơ sở hạ tầng để giải quyết vấn đề này mới bắt đầu hình thành.

Nền tảng của sự thay đổi: cơ sở hạ tầng được cải thiện

Ba thay đổi cấu trúc lớn đã tạo điều kiện cho sự ra đời của các nền tảng tài chính tích hợp.

Mã hóa token phá vỡ rào cản thời gian

Cổ phiếu truyền thống chỉ có thể được giao dịch trong giờ giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) (9:30 sáng đến 4 giờ chiều giờ miền Đông, 5 ngày một tuần), trong khi tiền điện tử cho phép giao dịch 24/7. Bằng cách mã hóa cổ phiếu trên mạng Layer 2, người ta chứng minh rằng, với các cơ chế kỹ thuật phù hợp, về mặt lý thuyết, cổ phiếu có thể được giao dịch suốt ngày đêm.

Hiện tại, cổ phiếu được mã hóa của Robinhood tại châu Âu đã hỗ trợ giao dịch 24/7, và Coinbase cũng sẽ sớm làm theo.

Khung pháp lý đang trở nên rõ ràng hơn.

Trong những năm gần đây, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã được ra mắt thành công, việc hợp pháp hóa stablecoin đã có những tiến triển, khung pháp lý cho việc mã hóa tài sản (tokenization) đã bước vào giai đoạn xem xét, và các thị trường dự đoán đã nhận được sự chấp thuận từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC). Mặc dù môi trường pháp lý chưa hoàn hảo, nhưng rõ ràng là các nền tảng có thể tự tin phát triển các sản phẩm đa tài sản mà không cần lo lắng về việc bị đóng cửa hoàn toàn.

Cơ sở hạ tầng ví điện tử di động đã phát triển hoàn thiện.

Ví nhúng hiện nay có thể xử lý liền mạch các hoạt động chuỗi chéo phức tạp. Privy, được Stripe mua lại, cho phép người dùng tạo ví bằng địa chỉ email hiện có mà không cần truy cập cụm từ ghi nhớ. Ứng dụng giao dịch tiền điện tử Fomo mới ra mắt cho phép người dùng không chuyên về tiền điện tử giao dịch các token trên chuỗi như Ethereum, Solana, Base và Arbitrum mà không cần chọn mạng thủ công. Ứng dụng này cũng hỗ trợ nạp tiền bằng Apple Pay, với hệ thống phụ trợ tự động xử lý tất cả các quy trình phức tạp. Người dùng chỉ cần nhấp vào "Mua Token" để hoàn tất giao dịch.

Logic cốt lõi của việc tích hợp thanh khoản

Động lực chính thúc đẩy sự thay đổi này là do số tiền nằm rải rác ở nhiều ứng dụng khác nhau về cơ bản là tiền nhàn rỗi.

Trong mô hình tích hợp, người dùng chỉ cần giữ một số dư tài khoản duy nhất: sau khi bán cổ phiếu, số tiền có thể được sử dụng ngay lập tức để mua tiền điện tử, mà không cần chờ cửa sổ thanh toán, thời gian xem xét rút tiền hoặc thông qua các trung gian như ngân hàng. Chi phí cơ hội 5 ngày ban đầu được loại bỏ hoàn toàn.

Các nền tảng tổng hợp thanh khoản hoạt động hiệu quả hơn. Bởi vì nguồn thanh khoản của chúng dồi dào hơn, chúng có thể cung cấp tốc độ thực hiện giao dịch nhanh hơn; vì tất cả các cặp giao dịch đều dùng chung nguồn thanh khoản cơ bản, chúng có thể hỗ trợ nhiều cặp giao dịch hơn; chúng có thể tạo ra lợi nhuận từ vốn nhàn rỗi, tương tự như các ngân hàng; và chúng cũng kiếm được nhiều phí giao dịch hơn do giảm ma sát và tăng khối lượng giao dịch của người dùng.

Kế hoạch tích hợp của Coinbase

Coinbase là một ví dụ điển hình cho làn sóng hợp nhất tài chính này. Được thành lập vào năm 2012, công ty ban đầu chỉ là một sàn giao dịch tiền điện tử đơn giản, chỉ hỗ trợ mua và bán Bitcoin và Ethereum. Trong những năm tiếp theo, Coinbase dần dần bổ sung thêm dịch vụ lưu ký cho tổ chức, dịch vụ staking và các sản phẩm cho vay tiền điện tử, phát triển thành một nền tảng tiền điện tử toàn diện vào năm 2021.

Quá trình mở rộng của nó vẫn chưa dừng lại: nó đã ra mắt Coinbase Card, hỗ trợ chi tiêu bằng tiền điện tử, Coinbase Commerce, một giải pháp thanh toán dành cho các nhà bán lẻ, và cũng xây dựng blockchain Layer 2 riêng của mình, Base.

Việc ra mắt sản phẩm mới vào ngày 17 tháng 12 đánh dấu sự hiện thực hóa hoàn toàn tầm nhìn "siêu ứng dụng" của Coinbase. Coinbase hiện hỗ trợ giao dịch chứng khoán 24/24 và dự kiến sẽ ra mắt Coinbase Tokenize, một dịch vụ mã hóa tài sản thực tế dành cho các tổ chức, vào đầu năm tới. Ứng dụng cũng sẽ tích hợp thị trường dự đoán thông qua hợp tác với Kalshi, ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh cửu, đồng thời tích hợp chức năng giao dịch sàn giao dịch phi tập trung của Solana vào ứng dụng. Hơn nữa, ứng dụng Base đã mở rộng sang 140 quốc gia và nâng cao trải nghiệm giao dịch xã hội.

Coinbase đang dần trở thành hệ điều hành cho tài chính trên chuỗi. Bằng cách cung cấp một giao diện duy nhất và một số dư tài khoản duy nhất, nó đáp ứng nhu cầu giao dịch trên tất cả các loại tài sản, nhằm mục đích cho phép người dùng hoàn tất tất cả các hoạt động tài chính mà không cần rời khỏi nền tảng.

Robinhood đang theo đuổi lộ trình phát triển tương tự: bắt đầu với giao dịch cổ phiếu miễn phí hoa hồng, dần dần bổ sung giao dịch tiền điện tử, dịch vụ đăng ký Gold cung cấp hoàn tiền 3% và lãi suất tiền gửi 3,5%, giao dịch hợp đồng tương lai, và sau đó ra mắt cổ phiếu được mã hóa tại châu Âu.

Cả hai nền tảng đều đặt cược vào cùng một logic cốt lõi: người dùng không muốn tải xuống các ứng dụng riêng biệt cho cổ phiếu, tiền điện tử và các công cụ phái sinh; điều họ cần là một số dư tài khoản duy nhất, giao diện người dùng thống nhất và khả năng điều chỉnh phân bổ quỹ ngay lập tức.

Giao dịch xã hội: Một lợi thế cạnh tranh mới nổi

Việc hợp nhất tài sản đã giải quyết được vấn đề thanh khoản, nhưng không giải quyết được vấn đề tìm kiếm tài sản cho người dùng.

Với hàng triệu tài sản có sẵn trên thị trường, người dùng nên lựa chọn mục tiêu giao dịch và xây dựng danh mục đầu tư của riêng mình như thế nào?

Đây chính xác là giá trị của các tính năng xã hội. Ứng dụng Base của Coinbase có tích hợp nguồn cấp dữ liệu động cho phép người dùng xem các lệnh mua của người khác; Robinhood dự định ra mắt Robinhood Social vào năm 2026; eToro đã có các tính năng giao dịch xã hội từ năm 2007, trả cho các nhà giao dịch sao chép 1,5% giá trị tài sản của họ dưới dạng hoa hồng.

Một số ứng dụng khai thác các tính năng giao dịch xã hội cũng đã xuất hiện trong không gian chuỗi khối, chẳng hạn như Fomo, 0xPPL và Farcaster. Các ứng dụng này cho phép người dùng xem mục tiêu đầu tư của bạn bè, theo dõi họ và sao chép các hành động giao dịch của họ.

Trang bảng xếp hạng của Fomo

Giao dịch xã hội cho phép người dùng xem hoạt động giao dịch của người khác trong thời gian thực và sao chép chúng chỉ bằng một cú nhấp chuột. Điều này giúp giảm đáng kể khó khăn trong việc ra quyết định: không cần nghiên cứu độc lập; người dùng chỉ cần làm theo các chiến lược giao dịch mà họ tin tưởng. Khi một nền tảng thiết lập được hệ sinh thái cộng đồng ổn định—nơi người dùng theo dõi các nhà giao dịch giàu kinh nghiệm và xây dựng danh tiếng cá nhân—thì việc người dùng chuyển sang các nền tảng khác trở nên rất khó khăn. Điều này tạo ra rào cản cạnh tranh mạnh mẽ và tỷ lệ giữ chân người dùng cao đối với các ứng dụng giao dịch.

Các sàn giao dịch tập trung đã cung cấp chức năng sao chép giao dịch từ năm 2022, nhưng tỷ lệ sử dụng chức năng này luôn ở mức dưới 2%. Các nền tảng ứng dụng di động đang đặt cược vào việc tăng tỷ lệ sử dụng tính năng này bằng cách tối ưu hóa trải nghiệm người dùng. Liệu nhận định của họ có đúng hay không sẽ quyết định liệu chức năng giao dịch xã hội có thể trở thành lợi thế cạnh tranh thực sự hay chỉ đơn thuần là một tính năng thông thường khác.

Góc nhìn bi quan: Những rủi ro và tranh cãi tiềm tàng

Hãy thẳng thắn về tình hình hiện tại: mục đích ban đầu của tiền điện tử là đạt được sự phi tập trung hóa tài chính, loại bỏ các trung gian và cho phép người dùng kiểm soát tài sản của chính họ.

Tuy nhiên, ngày nay, chúng ta đang xây dựng lại các nền tảng tập trung: Coinbase kiểm soát việc lưu giữ tài sản, thực hiện giao dịch và mạng xã hội; Robinhood nắm giữ khóa riêng của các ví nhúng; và người dùng cần tin tưởng vào khả năng thanh toán, tính bảo mật và tính bền vững của các nền tảng. Tất cả những điều này che giấu rủi ro đối tác.

Về bản chất, cổ phiếu được mã hóa của Robinhood là các công cụ phái sinh theo dõi giá cổ phiếu, chứ không phải là cổ phiếu thực sự. Nếu nền tảng này sụp đổ, người dùng sẽ chỉ nắm giữ một giấy cam kết.

Những vấn đề do gamification gây ra ngày càng trở nên nghiêm trọng: giao dịch 24/7 có nghĩa là bạn có thể giao dịch bốc đồng lúc 3 giờ sáng; các bài đăng trên mạng xã hội có thể gây ra hội chứng FOMO (sợ bỏ lỡ) khi bạn thấy người khác kiếm được lợi nhuận; thông báo đẩy cung cấp cảnh báo theo thời gian thực cho mọi biến động thị trường. Về cơ bản, đây là một phiên bản nâng cấp của tâm lý học sòng bạc, được tối ưu hóa một cách tỉ mỉ bởi các nhà thiết kế giỏi trong việc kích thích phản ứng dopamine.

Liệu đây có phải là bước tiến trong dân chủ hóa tài chính, hay chỉ là một hệ thống bóc lột được đóng gói lại? Đây là một câu hỏi triết học đáng để suy ngẫm.

Bản chất đằng sau hiện tượng này

Chúng tôi đã dành mười năm để phân tích lĩnh vực dịch vụ tài chính, dựa trên giả định rằng sự phân mảnh sẽ thúc đẩy cạnh tranh và mang lại nhiều lựa chọn hơn.

Tuy nhiên, thực tế đã chứng minh rằng sự phân mảnh cũng dẫn đến sự thiếu hiệu quả: tiền nhàn rỗi và thanh khoản phân tán. Người dùng phải giữ nhiều tiền nhàn rỗi hơn do quy trình chuyển tiền rườm rà. Kỷ nguyên mới đang thay đổi tình trạng này.

Coinbase và Robinhood đang dần trở thành những ngân hàng kiểu mới: chúng kiểm soát tiền lương, tiền tiết kiệm, đầu tư và thói quen chi tiêu của bạn, quản lý việc thực hiện giao dịch, lưu ký tài sản và quyền truy cập, đồng thời can thiệp vào mọi giao dịch. Điểm khác biệt duy nhất giữa chúng và các ngân hàng truyền thống là: giao diện người dùng đẹp mắt hơn, thị trường giao dịch 24/7 và lãi suất tiền gửi cao hơn 50 điểm cơ bản.

Dù chúng ta đang dân chủ hóa tài chính bằng cách giảm bớt rào cản và nâng cao hiệu quả, hay chỉ đơn giản là thay đổi những người gác cổng trong khi vẫn giữ nguyên các rào cản, thì kỷ nguyên phân mảnh đã kết thúc. Trong những năm tới, chúng ta sẽ chứng kiến liệu sự hội nhập tài chính dựa trên các công nghệ nền tảng mở có mang lại kết quả tốt hơn so với các ngân hàng truyền thống mà chúng ta từng từ bỏ, hay chỉ đơn giản là thay đổi logo để giữ chân người dùng.