Năng lượng, Trí tuệ nhân tạo và Cango: Khi các trang trại khai thác trở thành "nguồn năng lượng" cho kỷ nguyên điện toán.

Trong giới đầu tư ở Thung lũng Silicon, các cuộc thảo luận về "bức tường năng lượng" đang diễn ra sôi nổi gần đây. Một sự đồng thuận đang hình thành: trong nửa sau của kỷ nguyên AI, cuộc cạnh tranh không phải là về chip, mà là về lưới điện. Khi năng lực sản xuất GPU của Nvidia không còn là nút thắt cổ chai, ai tìm được nguồn điện rẻ nhất và ổn định nhất cho những cỗ máy ngốn tiền này sẽ kiểm soát "dầu mỏ" của kỷ nguyên AI.

Tại thời điểm quan trọng này, một ví dụ vô cùng ấn tượng đã xuất hiện trên thị trường chứng khoán Mỹ: một năm trước, đó là một công ty tài chính ô tô truyền thống, nhưng một năm sau, nó không chỉ bán đi hoạt động kinh doanh ban đầu mà còn chuyển mình thành một thế lực mới nắm giữ hơn 7.000 Bitcoin.

Công ty này có tên là CANG. Vào thời điểm then chốt khi mã hóa và trí tuệ nhân tạo giao thoa, họ đang sử dụng tiền thật để chứng minh một luận điểm: trên thị trường vốn, những người tồn tại lâu nhất không phải là những người mạnh nhất, mà là những người có khả năng chuyển mình nhanh nhất.

I. Sự tiến hóa của các trang trại khai thác: Từ "chênh lệch giá điện" đến "tiền đồn cơ sở hạ tầng"

Để hiểu được giá trị của Cango, trước tiên người ta phải hiểu những thay đổi mạnh mẽ đang diễn ra trong ngành khai thác tiền điện tử hiện nay.

Trước đây, các trang trại khai thác tiền điện tử được xem như những "cỗ máy chênh lệch giá điện" đơn giản - tiêu thụ điện năng để sản xuất Bitcoin. Nhưng với sự bùng nổ nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI), định nghĩa về các trang trại khai thác đã được viết lại. Như nhiều người trong ngành tin tưởng: các trang trại khai thác về cơ bản là "ổ cắm chuyển đổi" cho năng lượng và sức mạnh tính toán. Chúng chiếm dụng công suất điện và các cơ sở trạm biến áp quý giá, vốn chính là những nguồn lực khan hiếm nhất đối với các trung tâm dữ liệu AI.

Tuy nhiên, lưới điện Bắc Mỹ đang gần đạt đến giới hạn của chúng. Theo BloombergNEF, đến năm 2030, tải trọng trung tâm dữ liệu trên lưới điện PJM có thể đạt tới 31 GW. Tại Texas, tình trạng quá tải điện và chi phí đấu nối lưới điện cao đang khiến việc xây dựng các trung tâm dữ liệu AI mới trở nên vô cùng khó khăn.

Sự mất cân bằng cung cầu mang tính cấu trúc này đã buộc giới đầu tư phải tìm kiếm các "thiên đường năng lượng". Đây chính là điểm xuất sắc trong chiến lược của Cango: thay vì phải vật lộn trong mạng lưới điện tắc nghẽn của Mỹ, họ đã sử dụng các mỏ của mình như những "con ngựa thành Troia" để chủ động giành lấy chỗ đứng tại các thiên đường năng lượng toàn cầu.

II. Oman và Indonesia: "Những kẻ săn tìm năng lượng" chạy trốn khỏi Biển Đỏ

Trong chiến lược mới nhất, Cango đã nhắm đến hai thị trường tưởng chừng như nhỏ hẹp nhưng thực chất lại rất tiềm năng: Oman và Indonesia. Đây không phải là sự mở rộng mù quáng, mà là một "cuộc săn tìm nguồn năng lượng" có chủ đích.

Đầu tiên, Oman: một huyền thoại về kỳ nghỉ không tốn phí giữa sa mạc.

Cango đã triển khai 12% công suất tính toán của mình tại đây. Tại sao lại là Oman? Bởi vì giá điện công nghiệp trực tiếp ở đây thường chỉ từ 0,05 đến 0,07 đô la Mỹ/kWh, thấp hơn nhiều so với giá điện thương mại ở hầu hết các tiểu bang của Mỹ. Thậm chí còn sáng tạo hơn nữa là dự án khép kín ngoài lưới điện đang được Cango triển khai, tích hợp năng lượng mặt trời, lưu trữ năng lượng và sức mạnh tính toán. Khi hệ thống này đi vào hoạt động dưới ánh nắng mặt trời sa mạc, điều đó có nghĩa là chi phí năng lượng biên sẽ tiến gần đến bằng không. Điều này không chỉ đơn thuần là khai thác mỏ; nó đang mở đường cho trí tuệ nhân tạo (AI) tiêu thụ năng lượng cao trong tương lai.

Thứ hai, Indonesia: chiến trường tốt nhất cho sức mạnh điện toán biên.

Nếu Oman được thúc đẩy bởi nguồn năng lượng giá rẻ, thì Indonesia lại được thúc đẩy bởi "các cơ hội theo kịch bản". Indonesia sở hữu trữ lượng địa nhiệt lớn thứ hai thế giới và được hỗ trợ bởi nền kinh tế kỹ thuật số đang bùng nổ ở Đông Nam Á, bao gồm các công ty như Shopee và TikTok. Cango không chỉ đảm bảo nguồn năng lượng sạch, giá rẻ dài hạn tại đây mà còn đặt nền móng cho tương lai của suy luận AI. Khi AI chuyển từ giai đoạn huấn luyện sang suy luận, nhu cầu về sức mạnh tính toán sẽ chuyển từ các cụm máy chủ tập trung sang các nút biên gần người dùng hơn. Sự hiện diện của Cango tại Indonesia giúp công ty nắm bắt được vị trí then chốt trong sự phát triển suy luận AI của Đông Nam Á.

III. Tái cấu trúc định giá: Một "quyền chọn mua" không định giá

Bảng cân đối kế toán hiện tại của Cango cực kỳ "hấp dẫn": công ty nắm giữ 44,9 triệu đô la tiền mặt và hơn 7.000 bitcoin. Doanh thu khai thác trong quý 3 đạt 220 triệu đô la, chiếm 98% tổng doanh thu. Ngay cả khi không tính đến AI, chỉ dựa trên các tài sản thanh khoản và dòng tiền từ khai thác, vốn hóa thị trường hiện tại của công ty đang bị định giá thấp nghiêm trọng. Các nhà đầu tư mua cổ phiếu Cango về cơ bản đang mua một mạng lưới tài sản an toàn đồng thời nhận được một quyền chọn mua miễn phí đối với "sự chuyển đổi sức mạnh tính toán AI".

Một khi dự án điện độc lập ở Oman chứng minh được sự thành công, hoặc hoạt động cho thuê điện toán ở Indonesia bắt đầu mang lại doanh thu đáng kể, thị trường sẽ phải chuyển trọng tâm định giá từ "cổ phiếu khai thác mỏ" sang "cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI". Vào thời điểm đó, Cango sẽ được hưởng lợi kép từ hiệu suất hoạt động và định giá được cải thiện.

Phần kết luận

Các trang trại khai thác không chỉ đơn thuần là những trang trại khai thác; chúng là những khu dự trữ đất đai cho kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo. Sức mạnh tính toán không chỉ là những con số; nó là sản lượng công nghiệp của tương lai.

Thí nghiệm của Cango về bản chất là một canh bạc vào tương lai: cuộc cạnh tranh cuối cùng về sức mạnh tính toán sẽ không còn xoay quanh chip nữa, mà là về việc phân phối lại các nguồn năng lượng toàn cầu. Nó đã tự biến mình thành một chiếc thuyền cao tốc có thể tự do chuyển đổi giữa "tài sản kỹ thuật số" và "sức mạnh tính toán AI".

Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu được logic cơ bản của sự chuyển dịch "năng lượng + sức mạnh tính toán" này có thể là chìa khóa để tìm ra "sự thay đổi định giá" chân thực nhất, điều mà đã bị che khuất bởi tâm lý thị trường.