JPMorgan Chase đã đứng về phía Phố Wall: tích trữ bạc, đầu tư vào vàng và bán khống tín nhiệm của đồng đô la.

Tác giả gốc: sleepy.txt, Beating

JPMorgan Chase, "người gác cổng" trung thành nhất của trật tự đồng đô la cũ, giờ đây đang phá bỏ những bức tường cao mà họ từng thề sẽ bảo vệ đến cùng.

Theo tin đồn trên thị trường, JPMorgan Chase sẽ chuyển đội ngũ giao dịch kim loại quý chủ chốt của mình đến Singapore vào cuối tháng 11 năm 2025. Mặc dù việc chuyển địa điểm này có vẻ chỉ là hình thức, nhưng mục đích cốt lõi của nó là công khai đoạn tuyệt với hệ thống tài chính phương Tây.

Nhìn lại nửa thế kỷ qua, Phố Wall chịu trách nhiệm xây dựng một ảo tưởng khổng lồ về tín dụng bằng đồng đô la Mỹ, trong khi London, với tư cách là "trái tim" của đế chế tài chính Phố Wall bên kia Đại Tây Dương, duy trì sự ổn định giá cả thông qua các kho vàng được chôn giấu sâu dưới lòng đất. Hai bên phụ thuộc lẫn nhau, cùng nhau tạo nên một mạng lưới kiểm soát tuyệt đối đối với kim loại quý ở thế giới phương Tây. Tuy nhiên, JPMorgan Chase lẽ ra phải là tuyến phòng thủ cuối cùng và vững chắc nhất.

Giống như một sợi chỉ ẩn mình trong đám cỏ, sự hiện diện của nó ăn sâu vào lòng đất. Giữa sự im lặng chính thức về những tin đồn, JPMorgan Chase đã thực hiện một động thái chuyển nhượng tài sản đáng chú ý, lặng lẽ chuyển khoảng 169 triệu ounce bạc từ danh mục "có thể giao nhận" sang danh mục "không thể giao nhận" trong các kho chứa của COMEX. Tính toán sơ bộ dựa trên dữ liệu công khai từ Hiệp hội Ngân hàng Trung Quốc, con số này tương đương với gần 10% nguồn cung bạc toàn cầu hàng năm, effectively khóa chặt nó trên giấy tờ.

Trong thế giới cạnh tranh khốc liệt của kinh doanh, quy mô chính là hình thức thể hiện sức mạnh mạnh mẽ nhất. Nhiều nhà giao dịch coi khối lượng bạc hơn 5.000 tấn này như một con át chủ bài mà JPMorgan Chase đã chuẩn bị từ trước để tranh giành quyền định giá trong chu kỳ tiếp theo.

Trong khi đó, cách đó hàng nghìn km, The Reserve, kho chứa tư nhân lớn nhất Singapore, đã khởi công giai đoạn xây dựng thứ hai, nâng tổng sức chứa lên 15.500 tấn. Việc nâng cấp cơ sở hạ tầng này, được lên kế hoạch trước 5 năm, đã mang lại cho Singapore sự tự tin để hấp thụ lượng tài sản khổng lồ đang chảy ra từ phương Tây.

JPMorgan Chase, bằng tay trái, đã khóa chặt tính thanh khoản của các tài sản vật chất ở phương Tây, gây ra sự hoảng loạn; bằng tay phải, họ đã xây dựng một nơi trú ẩn an toàn ở phương Đông, thu về lợi nhuận.

Nguyên nhân dẫn đến sự đào tẩu của gã khổng lồ này chính là sự mong manh không thể phủ nhận của thị trường London. Tại Ngân hàng Anh, thời gian nhận vàng kéo dài từ vài ngày lên đến vài tuần, trong khi lãi suất cho thuê bạc tăng vọt lên mức cao kỷ lục 30%. Đối với những người quen thuộc với thị trường, điều này cho thấy ít nhất một điều: mọi người đều đang tranh giành mua, và tài sản vật chất trong kho ngày càng trở nên khan hiếm.

Những nhà cái tinh ranh nhất thường cũng là những kẻ cơ hội với giác quan nhạy bén nhất về những rủi ro sắp xảy ra.

Trong mùa đông khắc nghiệt này, JPMorgan Chase đã thể hiện sự nhạy bén của một nhà tạo lập thị trường hàng đầu. Sự rút lui của họ đánh dấu sự kết thúc sắp xảy ra của trò chơi "vàng giấy" kéo dài nửa thế kỷ, một trò chơi có thể biến mọi thứ thành vàng. Khi thủy triều rút, chỉ những ai nắm giữ tài sản vật chất đáng kể mới có thể đảm bảo tấm vé của mình cho ba mươi năm tiếp theo.

Sự kết thúc của thuật giả kim

Mầm mống của mọi rắc rối này đã được gieo rắc từ nửa thế kỷ trước.

Năm 1971, khi Tổng thống Nixon cắt đứt mối liên hệ giữa đồng đô la và vàng, ông đã thực sự rút đi chiếc neo cuối cùng khỏi hệ thống tài chính toàn cầu. Kể từ thời điểm đó, vàng không còn là một loại tiền tệ được quy đổi nghiêm ngặt nữa mà trở thành một tài sản tài chính được định nghĩa lại bởi Phố Wall.

Trong nửa thế kỷ tiếp theo, các chủ ngân hàng ở London và New York đã phát minh ra một "thuật giả kim tài chính" tinh vi. Vì vàng không còn là tiền tệ nữa, họ có thể tạo ra vô số "hợp đồng" đại diện cho vàng từ hư không, giống như việc in tiền giấy.

Đây là đế chế phái sinh khổng lồ được xây dựng bởi LBMA (Hiệp hội Thị trường Kim loại quý Luân Đôn) và COMEX (Sở giao dịch Hàng hóa New York). Trong đế chế này, đòn bẩy là yếu tố quyết định. Mỗi thỏi vàng nằm im trong kho tương ứng với 100 lệnh giao hàng đang lưu hành trên thị trường. Và trên bàn cá cược bạc, trò chơi thậm chí còn điên rồ hơn.

Hệ thống "tài sản trên giấy tờ" này đã có thể hoạt động trong nửa thế kỷ, hoàn toàn dựa vào một thỏa thuận ngầm mong manh: đại đa số nhà đầu tư chỉ quan tâm đến việc kiếm lời từ chênh lệch giá và không bao giờ nên cố gắng mua vào miếng kim loại nặng nề đó.

Tuy nhiên, những người thiết kế trò chơi này đã bỏ qua một "con tê giác xám" bất ngờ xuất hiện - đó chính là Silver.

Không giống như vàng, một kho báu vĩnh cửu được chôn sâu dưới lòng đất, bạc đóng vai trò là một "vật liệu tiêu hao" trong ngành công nghiệp hiện đại. Nó là huyết mạch của các tấm pin quang điện và là mạch máu của xe điện. Theo dữ liệu từ Viện Bạc, thị trường bạc toàn cầu đã rơi vào tình trạng thiếu hụt cơ cấu trong 5 năm liên tiếp, với nhu cầu công nghiệp chiếm gần 60% tổng nhu cầu.

Phố Wall có thể gõ ra vô số đô la bằng bàn phím, nhưng không thể tạo ra một ounce bạc để dẫn điện từ hư không.

Khi hàng tồn kho vật chất bị nền kinh tế thực tiêu thụ hoàn toàn, các hợp đồng trị giá hàng triệu đô la trên giấy tờ trở nên vô giá trị. Vào mùa đông năm 2025, bức màn bí mật này cuối cùng đã được vén lên.

Dấu hiệu cảnh báo đầu tiên là sự biến động giá bất thường. Trong giao dịch hợp đồng tương lai thông thường, giá kỳ hạn thường cao hơn giá giao ngay; điều này được gọi là "thị trường hội tụ". Tuy nhiên, tại London và New York, thị trường đã trải qua tình trạng "chênh lệch giá giao ngay" cực độ. Nếu bạn muốn mua hợp đồng bạc kỳ hạn sáu tháng, mọi chuyện đều ổn; nhưng nếu bạn muốn mua bạc thỏi ngay bây giờ, bạn không chỉ phải trả một khoản phí chênh lệch cao mà còn phải chờ đợi nhiều tuần.

Những hàng dài người xếp hàng bên ngoài các kho tiền của Ngân hàng Anh, lượng bạc tồn kho được đăng ký trên sàn COMEX giảm xuống dưới ngưỡng an toàn, và tỷ lệ hợp đồng mở so với hàng tồn kho vật chất tăng vọt lên 244%. Thị trường cuối cùng đã hiểu ra thực tế đáng sợ: hàng hóa vật chất và hợp đồng giấy tờ đang tách biệt thành hai thế giới song song. Thế giới thứ nhất thuộc về những người sở hữu nhà máy và kho tiền, trong khi thế giới thứ hai thuộc về những nhà đầu cơ vẫn còn ngủ quên trong những giấc mơ cũ.

Nếu tình trạng thiếu bạc là do các tập đoàn công nghiệp khổng lồ tiêu thụ quá mức, thì tình trạng chảy ra khỏi ngân hàng lại là do hiện tượng "rút tiền ồ ạt" trên phạm vi toàn quốc. Các ngân hàng trung ương trên thế giới, từng là những người nắm giữ đô la kiên định nhất, giờ đây lại đang dẫn đầu cuộc rút tiền ồ ạt này.

Mặc dù giá vàng năm 2025 đạt mức cao kỷ lục khiến một số ngân hàng trung ương phải giảm tốc độ mua vàng một cách chiến thuật, nhưng về mặt chiến lược, "mua" vẫn là hành động duy nhất. Dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy trong 10 tháng đầu năm 2025, các ngân hàng trung ương toàn cầu đã mua ròng 254 tấn vàng.

Hãy cùng xem danh sách người mua này.

Sau 5 tháng tạm ngừng mua vàng, Ba Lan bất ngờ quay trở lại thị trường vào tháng 10, mua tới 16 tấn chỉ trong một tháng và mạnh mẽ đẩy dự trữ vàng của nước này lên 26%. Brazil cũng tăng lượng dự trữ trong hai tháng liên tiếp, nâng tổng dự trữ lên 161 tấn. Trung Quốc, kể từ khi nối lại hoạt động mua vàng vào tháng 11 năm 2024, đã xuất hiện trong danh sách người mua trong tháng thứ 13 liên tiếp.

Các quốc gia đó sẵn sàng đổi nguồn dự trữ ngoại hối quý giá của mình lấy những thỏi vàng nặng trĩu và mang chúng về nước. Trước đây, người ta tin tưởng vào trái phiếu kho bạc Mỹ vì chúng là "tài sản không rủi ro"; giờ đây, người ta đang điên cuồng mua vàng vì nó đã trở thành lá chắn duy nhất chống lại "rủi ro tín dụng đồng đô la".

Bất chấp những lập luận liên tục của các nhà kinh tế phương Tây chính thống cho rằng hệ thống vàng giấy cung cấp tính thanh khoản hiệu quả và cuộc khủng hoảng hiện tại chỉ là một vấn đề hậu cần tạm thời.

Nhưng bạn không thể giấu lửa bằng giấy, và giờ bạn cũng không thể giấu vàng bằng giấy nữa.

Khi tỷ lệ đòn bẩy đạt 100:1, và con số "1" duy nhất được các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới kiên quyết đưa trở lại quê nhà, 99 hợp đồng giấy tờ còn lại phải đối mặt với sự mất cân bằng thanh khoản chưa từng có.

Thị trường Luân Đôn hiện đang rơi vào tình trạng "ép mua" điển hình, khi các tập đoàn công nghiệp khổng lồ đang tranh giành mua bạc để duy trì sản lượng, trong khi các ngân hàng trung ương đang tích trữ vàng như một lưới an toàn cho tài sản quốc gia. Khi tất cả các bên tham gia đều yêu cầu giao hàng vật chất, mô hình định giá dựa trên tín dụng trở nên không hiệu quả. Ai kiểm soát được hàng hóa vật chất sẽ nắm quyền định giá.

JPMorgan Chase, "nhà ảo thuật" từng rất thành thạo trong việc thao túng các hợp đồng giấy tờ, rõ ràng đã nhìn thấy tương lai này sớm hơn bất kỳ ai khác.

Thay vì trở thành người tử vì đạo cho trật tự cũ, nó lại muốn trở thành đối tác trong trật tự mới. Kẻ vi phạm thường xuyên này, vốn đã bị phạt 920 triệu đô la trong tám năm qua vì thao túng thị trường, không ra đi với sự thay đổi suy nghĩ, mà là với một canh bạc chính xác vào dòng chảy của cải toàn cầu trong ba mươi năm tới.

Đó là đặt cược vào sự sụp đổ của thị trường "hợp đồng giấy". Ngay cả khi nó không sụp đổ ngay lập tức, đòn bẩy được khuếch đại vô hạn đó cuối cùng cũng sẽ bị cắt giảm qua từng vòng. Thứ duy nhất thực sự an toàn là mảnh kim loại mà bạn có thể nhìn thấy và chạm vào trong kho.

Sự phản bội của Phố Wall

Nếu ví hệ thống vàng và bạc trên giấy tờ như một sòng bạc lấp lánh, thì trong thập kỷ qua, JPMorgan Chase không chỉ là người bảo vệ duy trì trật tự mà còn là người chia bài giỏi nhất trong việc gian lận.

Tháng 9 năm 2020, JPMorgan Chase đã trả khoản tiền dàn xếp kỷ lục 920 triệu đô la để giải quyết các cáo buộc do Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đưa ra về hành vi thao túng thị trường kim loại quý. Trong hàng nghìn trang tài liệu điều tra do Bộ Tư pháp công bố, các nhà giao dịch của JPMorgan được mô tả là những bậc thầy về lừa đảo.

Họ thường sử dụng một chiến thuật săn mồi cực kỳ tinh ranh: các nhà giao dịch sẽ ngay lập tức đặt hàng nghìn hợp đồng bán, tạo ra ảo tưởng rằng giá sắp sụp đổ, khiến các nhà đầu tư nhỏ lẻ và các bot giao dịch tần suất cao hoảng loạn bán tháo; sau đó, vào thời điểm sụp đổ, họ sẽ hủy các lệnh và tích cực mua vào những con chip đang bị "chảy máu" ở đáy.

Theo số liệu thống kê, Michael Nowak, cựu giám đốc toàn cầu về kim loại quý tại JPMorgan Chase, và nhóm của ông đã cố tình tạo ra hàng chục nghìn đợt giảm và tăng đột biến giá vàng và bạc trong vòng tám năm.

Vào thời điểm đó, thế giới bên ngoài thường cho rằng tất cả những điều này là do lòng tham thường thấy của Phố Wall. Nhưng năm năm sau, khi bức tranh toàn cảnh về lượng bạc dự trữ 169 triệu ounce được hé lộ, một ý kiến bi quan hơn bắt đầu lan truyền trên thị trường.

Theo một số cách hiểu, "sự thao túng" của JPMorgan Chase thời đó khó có thể chỉ đơn thuần là kiếm thêm tiền từ chênh lệch giá giao dịch tần suất cao. Nó giống như một quá trình tích lũy cổ phiếu chậm rãi và kéo dài hơn. Một mặt, họ mạnh mẽ kìm hãm giá trên thị trường giấy tờ, tạo ra ảo tưởng rằng giá đang bị giữ ở mức thấp; mặt khác, họ âm thầm thu gom cổ phiếu vào tay mình trên thị trường thực tế.

Người từng là người bảo vệ trật tự đồng đô la cũ giờ đây đã biến thành kẻ đào mồ chôn nguy hiểm nhất cho trật tự cũ đó.

Trước đây, JPMorgan Chase là nhà bán khống bạc giấy lớn nhất, đóng vai trò như một mức giá trần cho vàng và bạc. Nhưng giờ đây, với việc các tài sản vật chất được chuyển đổi, họ đột nhiên trở thành nhà mua vào lớn nhất.

Những lời đồn đoán trên thị trường không bao giờ thiếu, và tin đồn lan truyền rằng chính JPMorgan Chase đứng sau sự tăng vọt gần đây của giá bạc từ 30 đô la lên 60 đô la. Mặc dù không có bằng chứng nào cho tuyên bố này, nhưng nó đủ để cho thấy rằng, trong suy nghĩ của nhiều người, JPMorgan Chase đã chuyển mình từ một kẻ thao túng bạc giấy thành thế lực tăng giá lớn nhất trong các tài sản thực.

Nếu tất cả những dự đoán này trở thành sự thật, thì chúng ta sẽ chứng kiến cuộc đảo chính ngoạn mục nhất, và cũng tàn nhẫn nhất, trong lịch sử kinh doanh.

JPMorgan Chase hiểu rõ hơn ai hết rằng các quy định của Mỹ đang siết chặt từng bước một, và trò chơi hợp đồng giấy tờ, vốn không chỉ tốn tiền mà còn có thể gây chết người, đã đến hồi kết.

Điều này cũng giải thích tại sao nó lại có mối liên hệ mật thiết với Singapore đến vậy.

Tại Hoa Kỳ, mọi giao dịch đều có thể bị hệ thống quản lý dựa trên trí tuệ nhân tạo gắn cờ là đáng ngờ; nhưng ở Singapore, tại những khu vực tư nhân không thuộc bất kỳ ngân hàng trung ương nào, vàng và bạc hoàn toàn không mang tính chính trị. Không có quyền tài phán ngoài lãnh thổ, chỉ có sự bảo vệ tối cao cho tài sản tư nhân.

Bước đột phá của JPMorgan Chase không phải là một cuộc chiến đơn độc.

Cùng lúc những tin đồn lan rộng, một sự đồng thuận đã âm thầm đạt được ở cấp cao nhất của Phố Wall. Mặc dù không có sự di dời hàng loạt về mặt vật lý, nhưng các ông lớn đã hoàn thành một sự chuyển dịch chiến lược đồng bộ đáng chú ý. Goldman Sachs mạnh dạn đặt mục tiêu giá vàng năm 2026 ở mức 4.900 đô la, trong khi Bank of America thậm chí còn trực tiếp dự báo mức giá cao ngất trời là 5.000 đô la.

Trong thời đại mà vàng giấy chiếm ưu thế, mức giá mục tiêu như vậy nghe có vẻ như một giấc mơ hão huyền; nhưng nếu chúng ta chuyển sự chú ý trở lại vàng vật chất, xem xét tốc độ mua vàng của các ngân hàng trung ương và những thay đổi trong dự trữ vàng, thì con số này bắt đầu trở thành một chủ đề được thảo luận nghiêm túc.

Giới đầu tư thông minh ở Phố Wall đang âm thầm chuyển hướng, giảm bớt các vị thế bán khống vàng và tăng cường nắm giữ tài sản vật chất. Mặc dù có thể không bán hết toàn bộ trái phiếu kho bạc Mỹ, nhưng vàng, bạc và các tài sản vật chất khác đang được bổ sung dần vào danh mục đầu tư của họ. JPMorgan Chase đã hành động nhanh nhất và quyết đoán nhất bởi vì họ không chỉ muốn tồn tại mà còn muốn chiến thắng. Họ không muốn chìm cùng đế chế vàng giấy; họ muốn đưa các thuật toán, vốn và công nghệ của mình đến một nơi không chỉ có vàng mà còn có cả tương lai.

Vấn đề là nơi đó đã có chủ sở hữu rồi.

Khi chiếc máy bay phản lực riêng của JPMorgan Chase hạ cánh xuống sân bay Changi của Singapore, nhìn về phía bắc, nó sẽ thấy một đối thủ thậm chí còn lớn hơn, kẻ đã xây dựng những bức tường cao chót vót ở đó.

Những con sóng ào ạt chảy

Trong khi các nhà giao dịch ở London vẫn còn lo lắng về sự cạn kiệt tính thanh khoản của vàng giấy, thì cách đó hàng nghìn km, bên bờ sông Hoàng Phủ ở Thượng Hải, một đế chế vàng vật chất khổng lồ đã hoàn thành quá trình tích lũy ban đầu.

Tên của nó là Sàn giao dịch vàng Thượng Hải (SGE).

Trong bối cảnh tài chính do phương Tây thống trị, SGE là một ngoại lệ hoàn toàn. Công ty này đã từ chối các trò chơi ảo được xây dựng trên các hợp đồng tín dụng phổ biến ở London và New York, và ngay từ khi thành lập, SGE đã tuân thủ một quy tắc gần như bất di bất dịch: giao hàng tận nơi.

Bốn từ này, như một chiếc đinh thép, đã đánh trúng gót chân Achilles của trò chơi vàng giấy phương Tây.

Trên sàn COMEX New York, giá vàng thường chỉ là một con số biến động, với phần lớn các hợp đồng được thanh toán trước khi hết hạn. Nhưng ở Thượng Hải, các quy tắc là "thanh toán đầy đủ" và "thanh toán bù trừ tập trung".

Mọi giao dịch ở đây đều yêu cầu phải lưu trữ vàng thỏi thật trong két sắt. Điều này không chỉ loại bỏ khả năng sử dụng đòn bẩy không giới hạn mà còn khiến rào cản "bán khống vàng" trở nên cực kỳ cao, bởi vì bạn phải vay vàng thật trước khi bán nó.

Năm 2024, SGE đã đạt được thành tích đáng kinh ngạc, với tổng khối lượng giao dịch vàng đạt 62.300 tấn, tăng 49,9% so với năm 2023; và giá trị giao dịch tăng vọt lên 34,65 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng gần 87%.

Khi tỷ lệ giao dịch vàng vật chất trên sàn COMEX New York thấp hơn 0,1%, Sàn giao dịch vàng Thượng Hải đã trở thành kho dự trữ vàng vật chất lớn nhất thế giới, liên tục hấp thụ lượng vàng dự trữ toàn cầu.

Nếu dòng chảy vàng tượng trưng cho dự trữ chiến lược của một quốc gia, thì dòng chảy bạc tượng trưng cho "nhu cầu sinh lý" của ngành công nghiệp Trung Quốc.

Các nhà đầu cơ Phố Wall có thể sử dụng hợp đồng giấy để đánh bạc trên thị trường, nhưng với tư cách là cơ sở sản xuất lớn nhất thế giới về quang điện và năng lượng mới, các chủ nhà máy Trung Quốc không cần hợp đồng; họ phải có bạc thật để bắt đầu sản xuất. Nhu cầu công nghiệp khắt khe này đã biến Trung Quốc thành "hố đen" kim loại quý lớn nhất thế giới, liên tục ngốn hết trữ lượng của phương Tây.

Tuyến đường "vận chuyển vàng từ Tây sang Đông" này vừa nhộn nhịp lại vừa bí mật.

Lấy ví dụ về hành trình của một thỏi vàng. Tại Ticino, Thụy Sĩ, một số nhà máy tinh luyện vàng lớn nhất thế giới (như Valcambi và PAMP) đang hoạt động ngày đêm. Họ đang thực hiện một nhiệm vụ "tái tạo" đặc biệt, nấu chảy và tinh luyện các thỏi vàng tiêu chuẩn 400 ounce được vận chuyển từ các kho chứa ở London, sau đó đúc lại chúng thành các thỏi vàng tiêu chuẩn "Vàng Thượng Hải" 1 kg với độ tinh khiết 99,99%.

Đây không chỉ là sự thay đổi về hình thức vật chất, mà còn là sự thay đổi về thuộc tính của tiền tệ.

Một khi những thỏi vàng này được nấu chảy thành các khối lượng 1 kg và đóng dấu "Vàng Thượng Hải", việc đưa chúng trở lại thị trường Luân Đôn gần như là bất khả thi. Việc vận chuyển chúng trở lại sẽ đòi hỏi phải nấu chảy lại và chứng nhận lại, điều này vô cùng tốn kém.

Điều này có nghĩa là một khi vàng chảy về phía đông, nó giống như một dòng sông đổ ra biển – không thể quay đầu lại. Sóng dâng trào và cuộn chảy, dòng sông hùng vĩ không bao giờ ngừng chảy.

Những đoàn xe bọc thép mang logo của Brink's, Loomis, hay Malca-Amit là phương tiện vận chuyển cho cuộc di cư vĩ đại này trên đường băng của các sân bay trên khắp thế giới. Chúng liên tục lấp đầy các kho bạc ở Thượng Hải bằng những thỏi vàng được đúc lại, biến chúng thành nền tảng vật chất của trật tự mới.

Bằng cách kiểm soát hàng hóa vật chất, người ta có thể kiểm soát câu chuyện. Đây chính là ý nghĩa chiến lược đằng sau việc CEO Yu Wenjian của SGE liên tục nhấn mạnh tầm quan trọng của việc thiết lập mức giá chuẩn "Vàng Thượng Hải".

Từ lâu, giá vàng toàn cầu được định đoạt dựa trên giá vàng lúc 3 giờ chiều tại London, bởi vì mức giá này phản ánh ý chí của đồng đô la Mỹ. Nhưng Thượng Hải đang cố gắng phá vỡ quy luật này.

Đây là một bài tập phòng ngừa rủi ro chiến lược ở cấp độ cao nhất. Khi Trung Quốc, Nga, các nước Trung Đông và những nước khác bắt đầu hình thành một liên minh ngầm "phi đô la hóa", họ cần một ngôn ngữ chung mới. Ngôn ngữ này không phải là nhân dân tệ hay đồng rúp, mà là vàng.

Thượng Hải là trung tâm phiên dịch cho ngôn ngữ mới này. Nó đang nói với thế giới rằng nếu đồng đô la Mỹ không còn đáng tin cậy, thì hãy tin tưởng vào vàng và bạc thật trong kho của chính bạn; nếu hợp đồng giấy có thể vỡ nợ, thì hãy tin tưởng vào quy tắc thanh toán khi nhận hàng của Thượng Hải.

Đối với JPMorgan Chase, đây vừa là mối đe dọa lớn vừa là cơ hội không thể bỏ qua.

Về phía tây, nó không thể quay đầu lại được nữa, vì chỉ có thanh khoản ngày càng cạn kiệt và quy định ngày càng siết chặt; về phía đông, nó phải đối mặt với gã khổng lồ Thượng Hải. Nó không thể trực tiếp chinh phục Thượng Hải, bởi vì luật lệ ở đó không thuộc về Phố Wall, và những bức tường ở đó quá dày.

Vùng đệm cuối cùng

Nếu Thượng Hải là "trái tim" của đế chế phương Đông về tài nguyên vật chất, thì Singapore là "tiền tuyến" của cuộc đối đầu Đông-Tây này. Nơi đây không chỉ đơn thuần là điểm trung chuyển địa lý, mà còn là tuyến phòng thủ cuối cùng được giới tư bản phương Tây lựa chọn kỹ lưỡng trước sự trỗi dậy của phương Đông.

Singapore, quốc đảo này, đang đầu tư một cách gần như điên cuồng để biến mình thành "Thụy Sĩ" của thế kỷ 21.

Nằm cạnh đường băng tại sân bay Changi, Le Freeport là cửa ngõ tốt nhất để hiểu về tham vọng của Singapore. Khu cảng tự do này, với vị thế tư pháp độc lập, là một "hộp đen" hoàn hảo cả về mặt vật lý và pháp lý. Tại đây, dòng chảy vàng được loại bỏ mọi sự giám sát hành chính rườm rà. Từ lúc máy bay hạ cánh đến lúc các thỏi vàng được lưu trữ, toàn bộ quy trình được hoàn thành trong một vòng khép kín, miễn thuế và cực kỳ riêng tư.

Trong khi đó, một kho chứa khổng lồ khác, The Reserve, đã được xây dựng từ năm 2024. Pháo đài rộng 180.000 feet vuông này được thiết kế để chứa tổng sức chứa 15.500 tấn. Điểm nổi bật của nó không chỉ là những bức tường bê tông cốt thép dày một mét, mà còn là đặc quyền được chính phủ Singapore cấp – miễn hoàn toàn thuế Hàng hóa và Dịch vụ (GST) đối với kim loại quý dùng cho đầu tư (IPM).

Đối với các nhà tạo lập thị trường như JPMorgan Chase, đây là một cám dỗ khó cưỡng.

Nhưng nếu chỉ đơn thuần là vấn đề thuế và dự trữ tiền mặt, JPMorgan Chase có thể đã chọn Dubai hoặc Zurich. Quyết định đặt trụ sở tại Singapore cho thấy một tính toán địa chính trị sâu sắc và phức tạp hơn.

Trên phố Wall, việc chuyển hoạt động kinh doanh cốt lõi trực tiếp từ New York sang Thượng Hải sẽ tương đương với "phản bội", và trong bối cảnh chính trị quốc tế đầy biến động hiện nay, đó sẽ là hành động tự sát. Họ rất cần một chỗ đứng, một nơi trú ẩn an toàn có thể tiếp cận thị trường hàng hóa rộng lớn ở phương Đông và giúp họ cảm thấy an tâm về mặt chính trị.

Singapore là sự lựa chọn hoàn hảo.

Nó kiểm soát eo biển Malacca, kết nối nguồn cung đô la của London với nhu cầu vật chất của Thượng Hải và Ấn Độ.

Singapore không chỉ là nơi trú ẩn an toàn mà còn là trung tâm trung chuyển lớn nhất kết nối hai thế giới bị chia cắt. JPMorgan Chase đang cố gắng thiết lập một vòng giao dịch không ngừng nghỉ tại đây: định giá ở London, phòng ngừa rủi ro ở New York và tích lũy ở Singapore.

Tuy nhiên, kế hoạch của JPMorgan Chase không phải là không có nhược điểm. Trong cuộc cạnh tranh giành quyền định giá ở châu Á, họ không thể bỏ qua đối thủ mạnh nhất của mình—Hồng Kông, Trung Quốc.

Nhiều người lầm tưởng rằng Hồng Kông đã tụt hậu trong vòng cạnh tranh này, nhưng sự thật hoàn toàn ngược lại. Hồng Kông sở hữu một lợi thế cốt lõi mà Singapore không thể sao chép: đây là kênh duy nhất để đồng Nhân dân tệ vươn ra toàn cầu.

Thông qua "Kết nối Vàng Thượng Hải-Hồng Kông", Hiệp hội Giao dịch Vàng và Bạc Trung Quốc tại Hồng Kông (CGSE) được kết nối trực tiếp với nền tảng Giao dịch Vàng Thượng Hải. Điều này có nghĩa là vàng được giao dịch tại Hồng Kông có thể trực tiếp vào hệ thống giao nhận tại Trung Quốc đại lục. Đối với các nhà đầu tư thực sự muốn nắm bắt thị trường Trung Quốc, Hồng Kông không phải là "thị trường nước ngoài", mà là một phần mở rộng của "thị trường trong nước".

JPMorgan Chase đã chọn Singapore, đặt cược vào mô hình lai giữa "đô la + tài sản vật chất", cố gắng xây dựng một trung tâm tài chính ngoài khơi mới trên đống đổ nát của trật tự cũ. Trong khi đó, các ngân hàng lâu đời của Anh như HSBC và Standard Chartered tiếp tục đầu tư mạnh vào Hồng Kông, đặt cược vào tương lai của "nhân dân tệ + tài sản vật chất".

JPMorgan Chase tưởng rằng họ đã tìm thấy một nơi trú ẩn an toàn trung lập, nhưng trong guồng máy xay xát của địa chính trị, không bao giờ có một "lập trường trung dung" thực sự. Sự thịnh vượng của Singapore về cơ bản là kết quả của sự lan tỏa từ nền kinh tế phương Đông. Chiếc du thuyền hạng sang tưởng chừng như độc lập này thực chất đã bị mắc kẹt trong trường hấp dẫn của lục địa Đông Á từ lâu.

Khi sức hút của Thượng Hải ngày càng mạnh mẽ, khi thị trường vàng định giá bằng đồng Nhân dân tệ mở rộng, và khi ngành công nghiệp Trung Quốc tiếp tục tiêu thụ mạnh bạc vật chất trên thị trường, Singapore có thể không còn là nơi trú ẩn an toàn trung lập nữa, và JPMorgan Chase sẽ phải đưa ra một lựa chọn mang tính quyết định khác.

Khởi động lại chu kỳ

Những tin đồn xung quanh JPMorgan Chase cuối cùng có thể sẽ được giải đáp bằng một lời giải thích chính thức, nhưng điều đó không còn quan trọng nữa. Trong thế giới kinh doanh, những nhà đầu tư khôn ngoan luôn là người đầu tiên nhận ra bất kỳ sự thay đổi nào trên thị trường.

Tâm chấn của trận động đất này không nằm ở Singapore, mà nằm sâu bên trong hệ thống tiền tệ toàn cầu.

Trong năm mươi năm qua, chúng ta đã quen với một thế giới của "hợp đồng giấy" bị chi phối bởi uy tín của đồng đô la Mỹ. Đó là một kỷ nguyên được xây dựng trên nợ nần, những lời hứa và ảo tưởng về tính thanh khoản vô hạn. Chúng ta từng nghĩ rằng chừng nào máy in tiền còn hoạt động, sự thịnh vượng có thể kéo dài mãi mãi.

Nhưng giờ đây, chiều gió đã hoàn toàn thay đổi.

Khi các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới không tiếc tiền để hồi hương dự trữ vàng của mình, và khi các tập đoàn sản xuất khổng lồ toàn cầu bắt đầu tranh giành miếng bạc công nghiệp cuối cùng, điều chúng ta đang chứng kiến là sự trở lại của một trật tự cổ xưa.

Thế giới đang dần dần chuyển từ hệ thống tiền tệ ảo sang hệ thống tài sản hữu hình. Trong hệ thống mới này, vàng là thước đo tín dụng, còn bạc là thước đo năng lực sản xuất. Một bên đại diện cho mức độ an toàn cơ bản, còn bên kia đại diện cho giới hạn của ngành công nghiệp.

Trong cuộc di cư dài ngày này, London và New York không còn là những điểm đến duy nhất, và phương Đông không còn chỉ là trung tâm sản xuất nữa. Những luật lệ mới đang được thiết lập, và các trung tâm quyền lực mới đang nổi lên.

Thời đại mà các nhà ngân hàng phương Tây định giá vàng và bạc đang dần lụi tàn. Vàng và bạc vẫn im lặng, nhưng chúng lại trả lời mọi câu hỏi của thời đại này.

Liên kết gốc