Tầm quan trọng, Ưu điểm và Giá trị của RWA – Phần 1 của Loạt bài về RWA từ Góc nhìn Tài chính Truyền thống

[Ghi chú của Biên tập viên]: Từ năm 2025, W Labs đã liên hệ với một số tổ chức lớn do Trung Quốc tài trợ trong các ngành như cơ sở hạ tầng, năng lượng và hàng xa xỉ. Một số trong số họ là doanh nghiệp nhà nước. Họ đã yêu cầu chúng tôi cung cấp nghiên cứu và phân tích về RWA trong và ngoài nước, cũng như các ví dụ ứng dụng. Khi năm sắp kết thúc, chúng tôi sẽ chia sẻ một số kết quả nghiên cứu mà chúng tôi có thể công bố trong năm nay với độc giả.

Chuỗi bài viết này chứa đựng rất nhiều nội dung. Chúng tôi sẽ không đưa ra kết luận chắc chắn về việc liệu RWA có thể trở thành hướng đi chính để ngành công nghiệp tiền điện tử bứt phá khỏi thị trường ngách trong tương lai hay không, cũng không đánh giá liệu RWA có phải là "thêm chân cho rắn" hay "bán thịt chó dưới vỏ bọc thịt cừu" hay không. Thay vào đó, chúng tôi sẽ viết ra những gì chúng tôi đã thấy và suy nghĩ, để mọi người có thể suy ngẫm thêm về xu hướng tương lai của ngành.

Giữa làn sóng công nghệ tài chính toàn cầu, Tài sản Thế giới Thực (RWA) đã trở thành trọng tâm tại giao điểm của hệ sinh thái Web3 và tài chính truyền thống (TradFi). Từ việc BlackRock ra mắt quỹ BUIDL trên mạng chính Ethereum (với TVL vượt quá 500 triệu đô la) cho đến chương trình thử nghiệm Ensemble của Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông xử lý 500 triệu đô la RWA, RWA đang định hình lại tính thanh khoản tài sản, hiệu quả tài chính và bối cảnh thanh toán toàn cầu.

Hồng Kông, với tư cách là "trung tâm RWA phía Đông", đã thu hút sự chú ý đặc biệt: Sau khi Quy định về Stablecoin được thực hiện vào năm 2025, hơn 50 dự án tuân thủ đã xuất hiện chỉ trong vòng sáu tháng—GF Token của Sàn giao dịch HashKey (một quỹ thị trường tiền tệ trị giá 150 triệu đô la), RWA Langxin Charge pile của Ant Financial (một tài sản năng lượng mới trị giá 100 triệu nhân dân tệ), và thậm chí cả token hóa bất động sản DeRings Tower của Asseto (50 triệu đô la Hồng Kông). Sự gia tăng này không chỉ thu hút các tập đoàn lớn của Trung Quốc mở rộng ra nước ngoài mà còn kết nối chuỗi cung ứng "Vành đai và Con đường" với nguồn vốn toàn cầu. Tuy nhiên, hướng dẫn quản lý gần đây từ Trung Quốc đại lục đã tạm thời đình chỉ một số chương trình thí điểm RWA xuyên biên giới. Mặc dù điều này đã làm giảm nhiệt tình của thị trường trong thời gian ngắn, nhưng nó không thể ngăn chặn sự gia tăng mang tính cấu trúc của RWA trong các khuôn khổ pháp lý thử nghiệm của Trung Quốc, Hoa Kỳ và Châu Âu, và với sự tham gia của các tổ chức—như được chứng minh bởi Đạo luật FIT21 và GENIUS, stablecoin + RWA đã trở thành một "hệ thống Bretton Woods kỹ thuật số" trong trò chơi quyền lực lớn.

Chuỗi bài viết này phân tích một cách có hệ thống toàn bộ bối cảnh RWA, cung cấp một khuôn khổ nghiên cứu trọn gói từ bản chất tài chính, công nghệ cốt lõi, hoạt động hợp tác và ma trận dự án toàn cầu đến các xu hướng tương lai và con đường khởi nghiệp. Chuỗi bài viết bao gồm bốn bài viết dài. Bài viết đầu tiên chủ yếu nhằm mục đích phổ biến kiến thức cơ bản về RWA; bài viết thứ hai tập trung vào các hoạt động quản lý RWA toàn cầu và các dự án tiêu biểu; bài viết thứ ba tập trung vào tình hình quản lý hiện tại ở Trung Quốc và Hồng Kông và các dự án tiêu biểu; và bài viết thứ tư trình bày chi tiết hơn về các con đường thực tiễn khả thi cho RWA và các xu hướng ngành trong tương lai trong môi trường hiện tại. Mục tiêu là đảm bảo rằng độc giả, sau khi đọc chuỗi bài viết này, sẽ có được sự hiểu biết toàn diện về thị trường RWA nghìn tỷ đô la. Cho dù bạn là nhà đầu tư tổ chức, doanh nghiệp truyền thống hay doanh nhân Web3, chúng tôi sẽ mở ra nền tảng chiến lược cho bạn, thúc đẩy lưu thông toàn cầu của tài sản Trung Quốc và toàn cầu hóa kỹ thuật số.

RWA là gì?

Tài sản thế giới thực (RWA) là những tài sản có giá trị tồn tại trong thế giới thực, chẳng hạn như bất động sản, khoản vay kinh doanh, trái phiếu chính phủ, tác phẩm nghệ thuật, quyền phát thải carbon, dầu mỏ, và thậm chí cả rượu whisky phiên bản giới hạn. Những tài sản này được "mã hóa" bằng công nghệ blockchain, chuyển đổi chúng thành tài sản kỹ thuật số có thể được giao dịch, lưu hành và kết hợp tự do trên toàn cầu, tương tự như tiền điện tử. Trong hệ thống tài chính truyền thống, những tài sản này thường gặp phải các vấn đề như rào cản gia nhập cao, thanh khoản kém và hạn chế về mặt địa lý. Sau khi mã hóa, chúng trở thành "tài sản trên chuỗi", phá vỡ các rào cản truyền thống và sở hữu những đặc điểm sau:

• Nó hỗ trợ giao dịch nhanh chóng, cho phép nhà đầu tư thực hiện thao tác giống như mua và bán cổ phiếu;
• Có thể dùng làm tài sản thế chấp để vay vốn;
• Những thứ này có thể được kết hợp để tạo thành một "giỏ" đầu tư đa dạng;
• Người sở hữu có quyền được hưởng một phần thu nhập, bao gồm tiền thuê nhà và tiền lãi.
• Đạt được phạm vi lưu thông toàn cầu, không bị giới hạn bởi biên giới quốc gia hoặc thời gian.

Việc mã hóa tài sản của RWA không chỉ tăng cường tính thanh khoản và khả năng tiếp cận tài sản mà còn cung cấp cho người dùng các lựa chọn đầu tư linh hoạt hơn, giảm rào cản gia nhập và thúc đẩy đổi mới sáng tạo cũng như hòa nhập tài chính vào thị trường tài chính. Thông qua công nghệ blockchain, RWA thổi luồng sinh khí số vào các tài sản truyền thống, trở thành cầu nối quan trọng kết nối thế giới thực và nền kinh tế số, đồng thời được ứng dụng rộng rãi trong nhiều lĩnh vực như tài chính, nghệ thuật và năng lượng.

Tại sao nó lại phun trào vào lúc này?

Sự gia tăng đột biến hiện nay trong việc mã hóa Tài sản Thế giới Thực (RWA) được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố, bao gồm những tiến bộ công nghệ, tối ưu hóa quy định, sự tham gia của các tổ chức và nhu cầu thị trường. Về mặt công nghệ, các nền tảng blockchain như Ethereum và Polygon đang ngày càng hoàn thiện, hợp đồng thông minh và công nghệ Oracle đang tăng cường tính bảo mật và khả năng mở rộng của tài sản trên chuỗi, và xác thực danh tính trên chuỗi đang giảm chi phí tin cậy của tài chính truyền thống.

Môi trường pháp lý đang dần trở nên rõ ràng hơn. Tốc độ quản lý tại Hoa Kỳ đã chậm lại, và các chính sách đang trở nên minh bạch hơn. Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã triển khai "khu vực thử nghiệm pháp lý" (sandbox) về tài sản kỹ thuật số, và Singapore hỗ trợ các dự án trái phiếu và quỹ trên chuỗi, tạo ra một môi trường tuân thủ cho sự phát triển của RWA. Sự gia nhập của các tập đoàn tài chính truyền thống như BlackRock, JPMorgan Chase và Citigroup mang đến nguồn vốn, nguồn lực và kinh nghiệm tuân thủ, đưa RWA từ cộng đồng chuyên gia blockchain đến thị trường tài chính chính thống.

Về phía cầu, môi trường lãi suất cao toàn cầu và lợi nhuận giảm sút từ các tài sản truyền thống đã thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các kênh phân bổ tài sản mới. RWA đáp ứng nhu cầu này bằng cách cung cấp tính thanh khoản cao và cơ hội tham gia toàn cầu thông qua mã hóa. Hơn nữa, công nghệ blockchain đã chuyển từ giai đoạn "người đam mê công nghệ" sang giai đoạn được áp dụng rộng rãi bởi những người "thực dụng". Stablecoin đang được tích hợp vào nền kinh tế thực trong các bối cảnh như thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán tự do và thanh toán toàn cầu, làm nổi bật vai trò ngày càng nổi bật của RWA như một cơ sở hạ tầng blockchain.

Quy mô thị trường và tốc độ tăng trưởng

Sự mở rộng toàn cầu của RWA đang nhanh chóng phát triển mạnh mẽ, từ Hồng Kông sang Châu Âu, Dubai và Bắc Mỹ, thể hiện xu hướng đa dạng hóa trong thiết kế tổ chức, lộ trình công nghệ và mô hình kinh doanh. Đến nay, tài sản toàn cầu của RWA đã đạt 33 tỷ đô la. Các tổ chức tư vấn và tài chính lớn cũng đã đưa ra những dự đoán táo bạo về tăng trưởng và quy mô trong tương lai của RWA.

1. Boston Consulting Group dự đoán rằng quy mô thị trường RWA có thể đạt 16 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 và quy mô tài sản RWA trên chuỗi có thể tăng lên 18,9 nghìn tỷ đô la vào năm 2033, với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm khoảng 53% trong 8 năm tới.
2. Deloitte dự đoán thị trường mã hóa bất động sản sẽ đạt 4 nghìn tỷ đô la vào năm 2035, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm khoảng 27%.
3. Theo dự báo của McKinsey, đến năm 2030, khoảng 16 nghìn tỷ đô la tài sản toàn cầu sẽ lưu thông trên chuỗi thông qua RWA, với 20%-30% có khả năng đến từ các tài sản Trung Quốc, cho thấy tiềm năng to lớn của nó. Báo cáo năm 2024 của McKinsey cũng chỉ ra rằng vốn hóa thị trường toàn cầu của các tài sản tài chính được mã hóa dự kiến sẽ đạt 2-4 nghìn tỷ đô la vào năm 2030.
4. CEO của BlackRock, Larry Fink, đã nhiều lần nhấn mạnh rằng RWA là một trong những ứng dụng mang tính chuyển đổi mạnh mẽ nhất của blockchain, với tiềm năng định hình lại ngành quản lý tài sản toàn cầu. Trong thư gửi cổ đông thường niên, ông tuyên bố: "Token hóa sẽ là bước tiếp theo của tài sản tài chính, với mọi cổ phiếu và trái phiếu đều hoạt động trên một sổ cái thống nhất."

Về stablecoin, tổng giá trị thanh toán được thanh toán bằng stablecoin đạt 16,16 nghìn tỷ đô la vào năm 2024, vượt qua tổng giá trị của VISA và Mastercard cộng lại, đánh dấu sự hình thành một hệ thống thanh toán mới độc lập với các ngân hàng truyền thống và mạng lưới SWIFT. Các quy trình thanh toán xuyên biên giới truyền thống rất phức tạp, đòi hỏi nhiều bên trung gian, mất tới hai tuần và chi phí cao. Stablecoin, với cơ chế ổn định giá và khả năng thanh toán theo thời gian thực trên chuỗi, cho phép các giao dịch ngang hàng, không cần tin cậy, lý tưởng nhất là hoàn thành trong vài giây, mà không cần dựa vào các hệ thống thanh toán bù trừ và thanh toán truyền thống.

Hiện tại, RWA chủ yếu tập trung vào các công cụ thu nhập cố định có tính thanh khoản cao, với tiềm năng của các lĩnh vực như bất động sản, cổ phiếu, nghệ thuật và cơ sở hạ tầng vẫn chưa được khai thác đầy đủ, cho thấy thị trường vẫn đang trong giai đoạn đầu. Sự tham gia của các tổ chức là động lực cốt lõi cho sự tăng trưởng của thị trường RWA. Các tổ chức được quản lý và các giao thức DeFi bản địa cùng thúc đẩy nguồn cung thị trường. Những người tham gia chính bao gồm các công ty quản lý tài sản như BlackRock và Franklin Templeton, các ngân hàng như JPMorgan Chase, Citigroup và Standard Chartered, các đơn vị lưu ký như Bank of New York Mellon và các giao thức DeFi như Maple, Centrifuge, Ondo Finance và MakerDAO. Sự tham gia của các tổ chức này cho thấy RWA đang chuyển từ không gian tiền điện tử sang tài chính chính thống. Ví dụ: Ngân hàng Đầu tư Châu Âu đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trên Ethereum.

Theo dữ liệu mới nhất từ RWA.xyz và CoinGecko, tổng giá trị phát hành của RWA (tính đến tháng 9 năm 2025) đã đạt 33 tỷ đô la, với các danh mục lớn nhất là tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ và hàng hóa. Tuy nhiên, so với quy mô của tài chính truyền thống và tài sản hữu hình, tiềm năng của các lĩnh vực như bất động sản, cổ phiếu, nghệ thuật và cơ sở hạ tầng vẫn chưa được khai thác đầy đủ.

RWA có thể giải quyết những vấn đề gì?

RWA là một lĩnh vực liên ngành tích hợp Web3, tài chính truyền thống và thế giới thực, và sự xuất hiện của nó có tác động tích cực đến cả ba lĩnh vực.

1. Giải quyết các vấn đề trong miền Web3

• Thanh khoản thấp: Tài sản Web3 (như NFT và một số token) thường bị thiếu thanh khoản do sự phân mảnh thị trường. RWA đưa các tài sản thực có giá trị cao (như trái phiếu chính phủ và bất động sản) lên blockchain, giúp tăng tính thanh khoản và chiều sâu giao dịch. Ví dụ: trái phiếu chính phủ được token hóa (như BUIDL của BlackRock) có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi, giúp cải thiện hiệu quả sử dụng vốn.
• Đơn giản hóa tài sản: Trước đây, các loại tài sản trong hệ sinh thái DeFi khá hạn chế, hầu như chỉ bao gồm tiền điện tử. Những tài sản này, chẳng hạn như Ethereum, stablecoin USD và Bitcoin, không chỉ trải qua biến động giá cực đoan mà còn thể hiện mối tương quan cao với nhau, dẫn đến sự đồng nhất của toàn bộ hệ thống tài chính. Việc đưa các tài sản thực tế vào sử dụng đã giảm thiểu hiệu quả vấn đề này, mở rộng đáng kể các loại tài sản và tăng cường tính ổn định tổng thể.
• Thiếu lợi nhuận thực tế: Nhiều giao thức DeFi dựa vào các chu kỳ đầu cơ nội bộ để tạo ra lợi nhuận, chẳng hạn như khai thác thanh khoản thông qua cho vay, thiếu sự hỗ trợ từ nền kinh tế thực. Ngược lại, các tài sản thực tế có thể tạo ra lợi nhuận như thu nhập cho thuê, lãi suất trái phiếu và giá trị hàng hóa tăng, tất cả đều được thúc đẩy bởi hoạt động kinh tế thực tế và do đó có tính bền vững cao hơn.
• Giá trị neo không ổn định: Nhiều tài sản tiền điện tử có tính biến động cao và thiếu nền tảng giá trị ổn định. Stablecoin (như USDT và USDC), đại diện cho RWA, cung cấp giá trị ổn định bằng cách neo vào tiền tệ fiat, nâng cao độ tin cậy và khả năng sử dụng của hệ sinh thái Web3.
• Khả năng tiếp nhận hạn chế của người dùng: Các ứng dụng Web3 thường chỉ dành cho những người đam mê công nghệ. RWA giới thiệu các loại tài sản quen thuộc (như cổ phiếu và trái phiếu), giảm rào cản gia nhập cho người dùng thông thường và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi.

2. Giải quyết các vấn đề trong tài chính truyền thống

• Giao dịch kém hiệu quả: Trong tài chính truyền thống, các giao dịch tài sản (như bất động sản và trái phiếu) liên quan đến nhiều bên trung gian và có chu kỳ thanh toán dài (T+2 hoặc dài hơn). RWA sử dụng blockchain để đạt được khả năng thanh toán theo thời gian thực (T+0), chẳng hạn như tự động hóa việc thanh toán lãi trái phiếu thông qua hợp đồng thông minh, giúp giảm chi phí và thời gian.
• Rào cản gia nhập cao: Nhiều tài sản giá trị cao (như quỹ đầu tư tư nhân và bất động sản) có yêu cầu vốn cao đối với nhà đầu tư cá nhân. RWA hạ thấp ngưỡng đầu tư và mở rộng sự tham gia thị trường bằng cách phân mảnh quyền sở hữu (chẳng hạn như cổ phiếu bất động sản được mã hóa).
• Thiếu minh bạch: Thị trường tài chính truyền thống thường thiếu tính minh bạch theo thời gian thực. RWA tận dụng sổ cái công khai của blockchain để theo dõi minh bạch quyền sở hữu tài sản và lịch sử giao dịch, từ đó nâng cao niềm tin.

3. Giải quyết các vấn đề thực tế

• Tính thanh khoản tài sản kém: Các tài sản kém thanh khoản trong thế giới thực (như tác phẩm nghệ thuật và tín dụng cá nhân) khó chuyển đổi thành tiền mặt nhanh chóng. RWA cải thiện tính thanh khoản bằng cách mã hóa các tài sản này (chẳng hạn như phát hành tác phẩm nghệ thuật NFT trên Ethereum) và đưa chúng ra thị trường toàn cầu.
• Khả năng tiếp cận tài chính chưa đầy đủ: Trên toàn cầu, nhiều người không được tiếp cận các dịch vụ ngân hàng hoặc cơ hội đầu tư. RWA trao quyền cho các nhà đầu tư thị trường mới nổi bằng cách cho phép tham gia không biên giới thông qua các nền tảng phi tập trung như Polygon và Stellar.
• Các vấn đề về môi trường và xã hội: Việc mã hóa RWA như tín chỉ carbon (ví dụ: Giao thức Toucan) thúc đẩy tính minh bạch và hiệu quả trong giao dịch phát thải carbon và hỗ trợ các mục tiêu phát triển bền vững.

4. Các giải pháp phù hợp với điều kiện quốc gia của Trung Quốc

Thị trường bất động sản Trung Quốc đã bước vào giai đoạn "cạnh tranh giành giật tài sản hiện hữu". Theo xu hướng này, việc làm thế nào để tái sinh các tài sản hiện hữu đang nhàn rỗi và thúc đẩy phân bổ vốn hiệu quả hơn đã trở thành vấn đề cốt lõi của ngành trong việc khám phá những hướng phát triển mới. Sự trỗi dậy của RWA (Tài sản Thế giới Thực) đã mở ra những giải pháp sáng tạo cho tài chính bất động sản. Nó không chỉ đơn thuần là "số hóa bất động sản trên blockchain", mà còn thiết kế lại cấu trúc vốn chủ sở hữu, sử dụng công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh để chuyển đổi các tài sản quy mô lớn vốn ban đầu khó phân chia, có quy trình giao dịch phức tạp và gặp phải tình trạng bất đối xứng thông tin thành các đơn vị vốn chủ sở hữu kỹ thuật số có thể cấu thành, quản lý và giao dịch được. Hợp đồng thông minh tích hợp các quy tắc xác định rõ ràng sự tương ứng giữa quyền lợi, trách nhiệm và dòng tiền, trong khi thị trường thứ cấp hỗ trợ các cơ chế xác định giá và thoát vốn.

So với số hóa tài sản truyền thống, RWA về cơ bản định nghĩa lại cấu trúc quyền sở hữu tài sản. Tận dụng tính bất biến của blockchain và việc thực thi tự động các hợp đồng thông minh, các tài sản vật chất có giá trị cao nhưng tính thanh khoản thấp có thể được chia thành các đơn vị vốn chủ sở hữu nhỏ có thể giao dịch tự do, giúp tăng đáng kể tính thanh khoản của tài sản và độ sâu thị trường. Ví dụ: một bất động sản thương mại trị giá 10 triệu nhân dân tệ có thể được mã hóa thông qua RWA thành 10.000 token, mỗi token đại diện cho một phần mười nghìn quyền sở hữu. Ngưỡng đầu tư được giảm từ 10 triệu nhân dân tệ xuống còn 1.000 nhân dân tệ, và các token này có thể được giao dịch tự do trên thị trường thứ cấp.

Loại hình doanh nghiệp ảnh hưởng đáng kể đến mức độ hiểu biết về RWA (Quản lý Tài sản Bất động sản). Các công ty quản lý tài sản bất động sản tài chính và các nhà phát triển hàng đầu có lợi thế trong việc hiểu RWA. Một khảo sát của CRIC cho thấy 60% số người được hỏi tin rằng giá trị cốt lõi của RWA nằm ở việc "cải thiện thanh khoản tài sản", 20% tập trung vào việc "hạ thấp ngưỡng đầu tư" và khoảng 15% coi trọng việc "mở rộng kênh tài chính", trong khi tầm quan trọng của việc "cải thiện tính minh bạch" và "tối ưu hóa hiệu quả hoạt động" tương đối thấp. Tuy nhiên, việc tự động thực hiện hợp đồng thông minh, quản lý minh bạch bằng blockchain và khả năng tinh chỉnh các hoạt động thực sự có thể mang lại những thay đổi sâu sắc cho hiệu quả hoạt động, quản lý rủi ro và các mô hình quản lý tài sản.

Ưu điểm và giá trị của mã hóa RWA

Mã hóa RWA (Tài sản Thế giới Thực) sử dụng công nghệ blockchain để chuyển đổi các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và vàng thành mã thông báo kỹ thuật số, tăng cường tính thanh khoản, minh bạch và khả năng tiếp cận toàn cầu, từ đó thổi luồng sinh khí mới vào đổi mới tài chính. Các lợi thế công nghệ cốt lõi của nó chủ yếu bao gồm:

1. Hợp đồng thông minh mang lại tính tự động hóa, minh bạch và hiệu quả cao. Chúng tự động thực hiện các điều khoản giao dịch, đảm bảo hoạt động minh bạch mà không cần sự can thiệp của con người. Mã nguồn không thể thay đổi, kết hợp với xác minh nút phi tập trung, giúp loại bỏ rủi ro tín nhiệm và tăng cường bảo mật. Ví dụ: khi giá tài sản đạt đến một mục tiêu, hợp đồng sẽ tự động kích hoạt chuyển nhượng hoặc thanh lý. Hơn nữa, khả năng phân bổ tự động của hợp đồng thông minh cải thiện đáng kể hiệu quả quản lý tài sản.
2. Tính ổn định của cơ chế thế chấp vượt mức. Token hóa RWA chuyển đổi tài sản thành token có thể giao dịch, đóng vai trò là tài sản thế chấp để hỗ trợ việc phát hành stablecoin. Hợp đồng thông minh tự động thanh lý dựa trên giá trị tài sản, đảm bảo tính thanh khoản và khả năng thanh toán của nền tảng, đồng thời ngăn ngừa rủi ro phát hành vượt mức.
3. Oracle cung cấp khả năng đảm bảo dữ liệu theo thời gian thực. Chúng kết nối dữ liệu trên chuỗi và ngoài chuỗi, truyền tải giá tài sản, quyền sở hữu và các dữ liệu khác theo thời gian thực. Việc tổng hợp thông tin từ nhiều nguồn đảm bảo tính chính xác và hỗ trợ dữ liệu tuân thủ pháp luật, đảm bảo tính hợp pháp của các giao dịch.
4. Lưu thông toàn cầu: Tài sản trên chuỗi hỗ trợ giao dịch toàn cầu 24 giờ, đơn giản hóa quy trình đầu tư xuyên biên giới và tăng cường tính đa dạng và thanh khoản của thị trường.
5. Trao quyền cho người dùng: Thông qua mô hình "người dùng là cổ đông", RWA tích hợp tiếp thị và tài chính để nâng cao lòng trung thành của người dùng và quảng bá thương hiệu.
6. Hỗ trợ chuỗi cung ứng: RWA tạo ra vòng lặp hệ sinh thái, tối ưu hóa tài chính chuỗi cung ứng và giúp doanh nghiệp tích lũy vốn và tạo điều kiện lưu thông trong hệ sinh thái.

Sự kết hợp giữa những lợi thế về công nghệ này với tài chính cũng mang lại những lợi ích bổ sung sau đây cho các tổ chức phát hành RWA:

1. Tăng hiệu quả và lợi nhuận: Nguồn vốn mới sẽ được sử dụng để mở rộng sản xuất, khám phá thị trường và tăng lợi nhuận.
2. Giải quyết vấn đề thanh khoản: Khai thác tiềm năng của các tài sản có giá trị cao trước thông qua việc phân mảnh.
3. Tiếp thị tích hợp: Sự tham gia của người dùng vào đầu tư sẽ tăng cường sự đồng thuận và kênh bán hàng.
4. Quảng bá thương hiệu: Bản thân dự án RWA tạo ra lưu lượng truy cập, nâng cao nhận thức về thương hiệu.
5. Quản lý thuận tiện: Tối ưu hóa quản lý tài sản và thúc đẩy mô hình tài sản nhẹ và chuyển đổi tài sản ở nước ngoài.
6. Đổi mới hệ sinh thái: Hỗ trợ hệ thống tài chính chuỗi cung ứng khép kín để giảm bớt áp lực về dòng tiền.

RWA so với các mô hình tài chính truyền thống

Tài chính Tài sản Thế giới Thực (RWA) và tài chính truyền thống đều hướng đến mục tiêu cung cấp vốn cho các doanh nghiệp và dự án, dựa vào tài sản hữu hình để đảm bảo giá trị và tuân thủ các yêu cầu pháp lý. Tuy nhiên, chúng khác biệt đáng kể về công nghệ, hiệu quả và đổi mới. Tài chính truyền thống dựa vào các tổ chức tập trung, dẫn đến các quy trình phức tạp, phí trung gian cao, thanh khoản tài sản thấp và các hạn chế về địa lý và tỷ giá hối đoái đối với các giao dịch xuyên biên giới, khiến nó phù hợp với các thị trường phát triển nhưng lại hạn chế hiệu quả toàn cầu hóa. Tài chính RWA, dựa trên blockchain và hợp đồng thông minh, cho phép giao dịch phân mảnh thông qua mã hóa tài sản, giảm rào cản đầu tư, hỗ trợ lưu thông toàn cầu 24/7 và cải thiện đáng kể tính thanh khoản. Việc thực hiện tự động các hợp đồng thông minh giúp giảm chi phí trung gian, tính bất biến của blockchain giúp tăng cường tính minh bạch và uy tín, và các hệ thống Oracle cung cấp hỗ trợ dữ liệu theo thời gian thực. RWA cũng thúc đẩy các sản phẩm phái sinh mới và mô hình "người dùng là cổ đông", thúc đẩy sự hòa nhập tài chính và nhận diện thương hiệu. Bất chấp những thách thức về an ninh công nghệ và quy định, RWA vượt xa tài chính truyền thống về hiệu quả tài chính, toàn cầu hóa và đổi mới, chứng minh tiềm năng đột phá của hệ thống tài chính thời đại Web3, đặc biệt phù hợp để phục hồi tài sản không thanh khoản và tối ưu hóa tài chính chuỗi cung ứng.

Những thách thức kỹ thuật mà RWA phải đối mặt:

Token hóa tài sản thực tế (RWA), một con đường đổi mới kết nối tài chính truyền thống và Web3, vẫn đang phải đối mặt với nhiều thách thức kỹ thuật nghiêm trọng. Những vấn đề này không chỉ hạn chế việc triển khai RWA trên quy mô lớn mà còn có thể gây ra rủi ro hệ thống. Theo "Báo cáo Thách thức Kỹ thuật RWA" của Chainlink & ConsenSys (2025), 35% dự án RWA toàn cầu đã bị tạm dừng do lỗi kỹ thuật vào năm 2024, dẫn đến thiệt hại hơn 800 triệu đô la. Các vấn đề chính tập trung vào năm lĩnh vực: độ tin cậy của Oracle, hạn chế thực thi ngoài chuỗi, xung đột giữa quyền riêng tư và tính minh bạch, tiêu chuẩn hóa chưa đầy đủ và rủi ro bảo mật, tất cả đều cần các giải pháp hệ thống khẩn cấp.

1. Vấn đề của Oracle: Blockchain không thể truy cập trực tiếp dữ liệu ngoài chuỗi và phải dựa vào các Oracle để cung cấp thông tin như giá trị và trạng thái tài sản. Các Oracle đơn lẻ hoặc tập trung dễ bị tấn công, dẫn đến lỗi hợp đồng thông minh. Cần phải đảm bảo tính xác thực của nguồn dữ liệu và giải quyết vấn đề "chuyển giao niềm tin".
2. Hạn chế thực hiện ngoài chuỗi: Hợp đồng thông minh bị giới hạn ở logic trên chuỗi và vi phạm hợp đồng đòi hỏi phải dựa vào hệ thống pháp lý truyền thống, gây ra sự chậm trễ trong việc thực hiện và làm suy yếu lợi thế của tự động hóa.
3. Quyền riêng tư so với tính minh bạch: Tính mở của blockchain tạo điều kiện thuận lợi cho việc kiểm toán nhưng có thể làm rò rỉ thông tin kinh doanh hoặc thông tin cá nhân nhạy cảm. Bằng chứng không kiến thức, mặc dù bảo vệ quyền riêng tư, nhưng lại làm tăng độ phức tạp về mặt kỹ thuật và chi phí.
4. Tiêu chuẩn hóa không đủ: Các tiêu chuẩn mã thông báo và khuôn khổ tuân thủ khác nhau dẫn đến tính thanh khoản tài sản bị phân mảnh, hình thành nên các "hòn đảo" cản trở dòng chảy giá trị toàn cầu.
5. Sự non trẻ về công nghệ và rủi ro bảo mật: Công nghệ blockchain vẫn chưa hoàn thiện về trải nghiệm người dùng, bảo mật và tuân thủ. Các vấn đề như quản lý khóa riêng tư, lỗ hổng hợp đồng thông minh, tấn công lừa đảo, tấn công cầu nối chuỗi chéo, thao túng oracle và chênh lệch giá quy định đều có thể gây ra rủi ro hệ thống. Việc bỏ qua các chi tiết kỹ thuật có thể dễ dàng dẫn đến sự sụp đổ của các chiến lược kinh doanh và kế hoạch hệ sinh thái do khiếu nại của người dùng, sự cố tuân thủ hoặc vi phạm bảo mật.

Để giải quyết những thách thức kỹ thuật này, trước mắt chúng ta có thể tập trung vào các tài sản có thể số hóa, cải thiện các hệ thống Oracle, khuôn khổ tuân thủ và công nghệ bảo mật để nâng cao niềm tin của thị trường. Về lâu dài, chúng ta có thể kết hợp IoT và AI để phát triển các hệ thống Oracle tiên tiến, tự động giám sát các tài sản phi chuẩn hóa (như bất động sản và tác phẩm nghệ thuật), dần dần tích hợp thế giới thực vào hệ sinh thái số.

Các loại tài sản có thể mã hóa

Quay trở lại chủ đề về các loại tài sản cơ bản có thể mã hóa, về mặt lý thuyết, bất kỳ tài sản thực tế nào cũng có thể được mã hóa và phát hành bằng RWA, nhưng tài sản vật chất có các đặc điểm sau sẽ có lợi thế hơn:

Giá trị có thể được định lượng:

- Tài sản cần có cơ chế định giá minh bạch và công khai, giá trị theo thời gian thực của chúng có thể dễ dàng thu được thông qua các nguồn dữ liệu có thẩm quyền (như sàn giao dịch và cơ sở dữ liệu chính thức).

- Ví dụ: Giá vàng và trái phiếu chính phủ được thị trường niêm yết công khai, khiến chúng phù hợp để đưa giá thông qua các nhà tiên tri.

Các quy tắc về dòng tiền rất rõ ràng:

- Thu nhập tài sản (như tiền lãi, cổ tức và tiền thuê) cần có các quy tắc tính toán và phân phối rõ ràng để tạo điều kiện thực hiện tự động mã hóa hợp đồng thông minh.

- Ví dụ: Trái phiếu chính phủ có lãi suất và ngày thanh toán lãi cố định, giúp dễ dàng phân bổ trên chuỗi.

Yêu cầu thực hiện chuỗi thấp:

- Việc thay đổi quyền sở hữu tài sản chủ yếu phải được thực hiện thông qua hồ sơ số, giảm sự phụ thuộc vào việc giao hàng thực tế hoặc thực thi pháp lý phức tạp.

- Ví dụ: Giao dịch cổ phiếu ETF được ghi lại dưới dạng kỹ thuật số và không yêu cầu giao hàng thực tế.

Được chuẩn hóa cao:

- Tài sản phải tuân thủ các tiêu chuẩn thống nhất (chẳng hạn như các điều khoản hợp đồng tiêu chuẩn) để tạo điều kiện thuận lợi cho việc xử lý hàng loạt và khả năng tương tác đa nền tảng, đồng thời ngăn chặn "các kho tài sản".

- Ví dụ, hợp đồng tương lai vàng có ngày hết hạn và quy tắc giao hàng được chuẩn hóa.

Hỗ trợ tuân thủ:

- Việc mã hóa tài sản phải tuân thủ các yêu cầu quản lý của địa phương (như luật chứng khoán và quy định chống rửa tiền) để đảm bảo lưu thông hợp pháp.

- Ví dụ: Việc mã hóa trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ phải tuân thủ các quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC).

Tính khả thi về mặt kỹ thuật:

- Cần có một oracle đáng tin cậy để cung cấp dữ liệu ngoài chuỗi (như giá và trạng thái). Nền tảng blockchain phải hỗ trợ hợp đồng thông minh và cơ chế bảo mật để ngăn chặn lỗ hổng, tấn công hoặc rủi ro giả mạo dữ liệu.

- Ví dụ: Oracles của Chainlink cung cấp dữ liệu giá đáng tin cậy cho các giao thức DeFi.

Những loại tài sản nào hiện đang được token hóa hoặc đang trong quá trình token hóa trên thị trường? Các loại phổ biến nhất bao gồm:

1. Hàng hóa: Các kim loại quý như vàng đang được token hóa và kết hợp với công nghệ blockchain để tăng cường tính thanh khoản và hiệu quả hoạt động. Năm 2022, vốn hóa thị trường của token hàng hóa đạt 1,1 tỷ đô la, chiếm 0,8% tổng số stablecoin được hỗ trợ bằng tiền pháp định. Nhờ đặc tính trú ẩn an toàn và giá trị ổn định, vàng đặc biệt phù hợp làm tài sản neo được token hóa, hỗ trợ dự trữ và đầu tư toàn cầu.
2. Tiền tệ: Stablecoin (như USDT và USDC) liên kết các tài sản tiền tệ fiat như đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ với DeFi, và vốn hóa thị trường của chúng đã tăng vọt từ 5,2 tỷ đô la vào năm 2020 lên hơn 300 tỷ đô la hiện nay. Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương (CBDC), là tiền tệ fiat kỹ thuật số do nhà nước phát hành, cung cấp tư cách pháp lý và khác biệt với tiền điện tử.
3. Bất động sản: Mã hóa RWA phân chia bất động sản thành các mã thông báo có thể giao dịch, tăng tính thanh khoản cho vốn của chủ sở hữu, hạ ngưỡng đầu tư và cho phép người dân bình thường tham gia đầu tư bất động sản thương mại hoặc nhà ở.
4. Nghệ thuật và đồ sưu tầm : NFT cung cấp bằng chứng bất biến về quyền sở hữu và khả năng truy xuất nguồn gốc, trong khi FT hỗ trợ huy động vốn cộng đồng phân mảnh cho các tác phẩm nghệ thuật, giảm rào cản gia nhập, tăng tính minh bạch và hiệu quả trong phân phối doanh thu, đồng thời nâng cao khả năng tiếp cận và trải nghiệm đầu tư.
5. Sở hữu trí tuệ (IP): Mã hóa giúp đơn giản hóa việc xác định và theo dõi IP như bản quyền và bằng sáng chế, ngăn chặn đạo văn và cải thiện tính minh bạch của giao dịch, chẳng hạn như bảo vệ bằng sáng chế "lắp ráp theo yêu cầu" của Dell.
6. Cổ phiếu, trái phiếu và chứng khoán: Mã hóa giúp giảm rào cản gia nhập thị trường vốn, cho phép đầu tư nhỏ vào các tài sản như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, khắc phục chi phí cao và chu kỳ dài (T+1) của các giao dịch truyền thống, cho phép thanh toán theo thời gian thực 24/7 và tạo điều kiện thuận lợi cho dòng vốn toàn cầu.
7. Tín dụng carbon và tài chính xanh : Chứng chỉ giảm phát thải carbon có thể được mã hóa và giao dịch hoặc hủy trên chuỗi, hỗ trợ thị trường carbon toàn cầu minh bạch và chống làm giả, phù hợp với xu hướng phát triển bền vững và ESG, đồng thời giới thiệu các sản phẩm tài chính xanh cho DeFi.

bản tóm tắt

Bài viết này chủ yếu khám phá khái niệm, bối cảnh phát triển, lợi thế công nghệ, tiềm năng ứng dụng và những thách thức của RWA (Tài sản Thế giới Thực). Là sự kết hợp sáng tạo giữa blockchain và tài chính truyền thống, RWA đang định hình lại bối cảnh quản lý tài sản toàn cầu. Nó mã hóa các tài sản thế giới thực như bất động sản, trái phiếu và nghệ thuật, truyền sức sống kỹ thuật số, phá vỡ các rào cản địa lý và ngưỡng gia nhập, đồng thời cho phép giao dịch toàn cầu 24/7, quyền sở hữu phân mảnh và phân phối lợi nhuận hợp đồng thông minh tự động. Sự gia tăng phổ biến hiện nay bắt nguồn từ những tiến bộ công nghệ (như mở rộng quy mô Ethereum), sự chấp thuận của cơ quan quản lý (hộp cát của Hoa Kỳ và Châu Âu) và sự tham gia của các gã khổng lồ trong ngành (quỹ BUIDL của BlackRock đạt 2,9 tỷ đô la). Thị trường được dự đoán sẽ tăng trưởng từ 860 triệu đô la vào năm 2023 lên 33 tỷ đô la vào năm 2025, chủ yếu do cho vay tư nhân và trái phiếu chính phủ chi phối, và dự kiến sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la vào năm 2030, với các khoản thanh toán bằng stablecoin vượt xa các hệ thống truyền thống.

Giá trị đa chiều của RWA là hiển nhiên: nó mang lại lợi nhuận thực tế và tính ổn định cho Web3, giảm bớt chu kỳ đầu cơ của DeFi; nó đẩy nhanh quá trình thanh toán T+0, cải thiện tính minh bạch và giảm chi phí trung gian trong tài chính truyền thống; và nó trao quyền cho các thị trường mới nổi và sự hòa nhập tài chính trong thế giới thực, giảm bớt rào cản đầu tư bằng cách phân mảnh các tài sản vật chất có giá trị cao. So với các mô hình truyền thống, tính phi tập trung và toàn cầu hóa của RWA vượt xa sự kém hiệu quả của tập trung hóa, tạo điều kiện cho hệ sinh thái "người dùng là cổ đông" và chuỗi cung ứng khép kín. Tuy nhiên, các tài sản vật chất mới luôn phải đối mặt với những thách thức: giả mạo dữ liệu Oracle, phụ thuộc vào việc thực thi ngoài chuỗi, nghịch lý về quyền riêng tư-minh bạch và thiếu chuẩn hóa đã dẫn đến nhiều thất bại của các dự án RWA. Việc giải quyết những thách thức này đòi hỏi những cải tiến ngắn hạn đối với các mô-đun tuân thủ và tích hợp dài hạn với AI, IoT và các lĩnh vực liên quan khác. Tóm lại, RWA không chỉ là một công cụ công nghệ mà còn là cầu nối đến tài chính toàn diện, kết nối nền kinh tế thực với tương lai số và thúc đẩy quá trình chuyển đổi tài chính từ "trung gian tín nhiệm" sang "tự chủ dựa trên mã", với tiềm năng vô hạn.

Trong bài viết tiếp theo, chúng tôi sẽ tìm hiểu khuôn khổ pháp lý về RWA toàn cầu và phân tích chi tiết một số nền tảng phát hành/giao dịch RWA quốc tế phổ biến cũng như các trường hợp cụ thể. Mời quý vị đón đọc.