Từ BTC không cần tin cậy đến vàng mã hóa, loại nào mới thực sự là "vàng kỹ thuật số"?

Bạn có nhận thấy ngày càng nhiều người xung quanh bạn thảo luận về "vàng" không?

Vâng, tôi đang nói về vàng theo nghĩa vật chất. Với rủi ro địa chính trị ngày càng gia tăng và bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu, tổng giá trị thị trường của vàng (có thời điểm) đã đạt 30 nghìn tỷ đô la, giữ vững vị trí hàng đầu trong số các tài sản toàn cầu.

Trong khi đó, một điều khá thú vị đang diễn ra trong thế giới tiền điện tử: ngoài Bitcoin, được coi rộng rãi là "vàng kỹ thuật số", vàng vật chất cũng đang được nhanh chóng đưa vào chuỗi: vàng được mã hóa, đại diện bởi Tether Gold (XAUT), đã có thêm các khả năng mới như khả năng chia nhỏ, khả năng lập trình và thậm chí là tạo ra lãi suất thông qua làn sóng RWA.

Nó đang thách thức câu chuyện từ lâu gần như hoàn toàn bị Bitcoin chi phối: "Vàng kỹ thuật số thực sự là ai?"

BTC: Một thập kỷ phát triển của câu chuyện

Bitcoin (BTC) là một loại tiền tệ hay một tài sản? Chức năng cốt lõi của nó là thanh toán hay lưu trữ giá trị? Hay nó là một tài sản rủi ro tương tự như cổ phiếu công nghệ?

Câu hỏi này đã xuất hiện trong hầu hết lịch sử của Bitcoin kể từ khi nó ra đời vào năm 2009.

Mặc dù Satoshi Nakamoto đã nêu rõ thuộc tính "Tiền điện tử" của BTC trong sách trắng, nhưng với sự phát triển về quy mô, đây vẫn là chủ đề gây tranh cãi liên tục trong cộng đồng trong 10 năm qua—từ một phương tiện thanh toán ban đầu thành một "kho lưu trữ giá trị" và một "tài sản thay thế".

Đặc biệt, việc chính thức phê duyệt các quỹ ETF giao ngay vào năm 2024 đã đánh dấu một bước ngoặt trong câu chuyện. Ngày càng nhiều người không còn lạc quan về việc Bitcoin sẽ trở thành một "đồng tiền toàn cầu" cho các giao dịch và thanh toán. Thay vào đó, ngày càng nhiều người bắt đầu coi Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị dựa trên sự đồng thuận, tức là "vàng kỹ thuật số".

Giống như vàng, nó khan hiếm về số lượng và sản lượng có thể dự đoán được và ổn định, nhưng nó cũng có những ưu điểm mà vàng không thể sánh kịp: khả năng phân chia tốt hơn (1 satoshi = 0,00000001 BTC), tính di động (chuyển khoản xuyên biên giới trong vài giây) và tính thanh khoản (thị trường 7x24 giờ).

Vì lý do này, Bitcoin dần trở thành kho lưu trữ giá trị toàn cầu thứ ba sau đồng đô la Mỹ và vàng trong hệ thống tiền tệ vĩ mô.

Nguồn: companiesmarketcap.com

Theo companiesmarketcap, vàng hiện đang nắm giữ vị trí dẫn đầu tuyệt đối trong số 10 tài sản hàng đầu thế giới, với tổng giá trị thị trường (28,4 nghìn tỷ) vượt xa tổng giá trị của 9 tài sản tiếp theo (26 nghìn tỷ).

Điều quan trọng cần hiểu là ngay cả bây giờ, khi BTC đã vượt mốc 100.000 đô la, tổng vốn hóa thị trường của nó chỉ mới đạt 2 nghìn tỷ đô la, tương đương khoảng 1/15 tổng vốn hóa thị trường của vàng. Đây chính là động lực cơ bản để cộng đồng BTC liên tục nhấn mạnh vào câu chuyện "vàng kỹ thuật số", hướng đến mục tiêu là kho lưu trữ giá trị lớn nhất và lâu đời nhất trong thế giới tài chính truyền thống.

Điều thú vị là trong khi BTC đang nỗ lực để phù hợp với câu chuyện về "vàng kỹ thuật số", thì bản thân vàng cũng đang được "số hóa".

Động lực trực tiếp nhất là sự gia tăng nhanh chóng của vàng mã hóa, được đại diện bởi Tether Gold (XAUT) và PAX Gold (PAXG), cùng với mức cao kỷ lục của vàng thực tế và làn sóng RWA trong năm nay.

Vì được neo giá vào vàng vật chất, mỗi token được phát hành đều được bảo chứng bằng một lượng vàng vật chất tương đương. Do đó, những sản phẩm "vàng kỹ thuật số" này chắc chắn là một loại hình tài chính mới trong lĩnh vực tiền điện tử và TradeFi.

Sự "trỗi dậy đột ngột" của làn sóng RWA vàng

Trên thực tế, việc sử dụng thuật ngữ "nổi lên như một ẩn số" có thể không hoàn toàn chính xác đối với vàng được mã hóa.

Nói một cách chính xác, cả XAUT, sản phẩm lớn nhất hiện nay, lẫn PAXG, sản phẩm theo sát phía sau, đều không phải là những sản phẩm mới ra mắt theo xu hướng. Ngược lại, làn sóng RWA hiện tại và các điều kiện thị trường vĩ mô đã giúp chúng đạt được tầm quan trọng chiến lược mới và sự chú ý của thị trường.

Lấy XAUT làm ví dụ, quá trình phát triển ban đầu của nó có thể bắt nguồn từ cuối năm 2019. Vào thời điểm đó, Paolo Ardoino, giám đốc công nghệ của Bitfinex và Tether, đã tiết lộ rằng Tether đang có kế hoạch ra mắt một loại tiền ổn định được hỗ trợ bằng vàng, Tether Gold, và sách trắng XAUT đã được phát hành cho công chúng vào ngày 28 tháng 1 năm 2022.

Sách trắng nêu rõ rằng mỗi token XAUT đại diện cho quyền sở hữu một ounce vàng vật chất và Tether đảm bảo rằng họ đã chuẩn bị dự trữ vàng vật chất tương ứng với số lượng phát hành, tất cả đều được lưu trữ trong "kho tiền Thụy Sĩ với an ninh hạng nhất".

Tính đến thời điểm viết bài, tổng số vàng phát hành của XAUT đã vượt quá 1,55 tỷ đô la Mỹ, tương ứng với trữ lượng thực tế khoảng 966 thỏi vàng (tổng cộng 11.693,4 kg).

Nguồn: Tether

Trên thực tế, sách trắng của Tether Gold đã định nghĩa rõ ràng những lợi thế của nó:

• So với vàng vật chất, "đồng vàng ổn định" có thể chia kim loại quý không thể chia nhỏ thành các mệnh giá nhỏ hơn, giúp việc mang theo và vận chuyển dễ dàng hơn, đồng thời giảm đáng kể ngưỡng đầu tư cá nhân.
• So với ETF vàng, nó cho phép giao dịch tài sản 24/7, không có phí lưu ký và có thể cải thiện đáng kể tốc độ và hiệu quả chuyển giao tài sản.

Nói cách khác, Tether Gold tin rằng nó có thể giúp người dùng có được tính thanh khoản và khả năng phân chia cao trong khi vẫn sở hữu vàng mà nó bảo chứng.

Nói cách khác, token hóa mang lại cho vàng thật những "thuộc tính kỹ thuật số" độc đáo của BTC, cho phép nó được thế giới kỹ thuật số hấp thụ hoàn toàn lần đầu tiên, trở thành một đơn vị tài sản có thể được lưu hành, kết hợp và tính toán tự do. Chính bước tiến này khiến các sản phẩm vàng được token hóa như XAUT không còn chỉ là "chứng chỉ vàng trên chuỗi" nữa mà mở ra một không gian rộng lớn trên blockchain.

Tất nhiên, xu hướng này cũng khiến thị trường phải suy nghĩ lại: khi vàng và BTC trở thành tài sản trên chuỗi, mối quan hệ của chúng là cạnh tranh hay cộng sinh?

Thảo luận về Vàng mã hóa và Vàng kỹ thuật số

Nhìn chung, nếu cốt lõi của BTC là "sự đồng thuận về sự khan hiếm trong thế giới kỹ thuật số", thì sự khác biệt lớn nhất của vàng được mã hóa (XAUT/PAXG) nằm ở việc "giới thiệu sự đồng thuận về sự khan hiếm vào thế giới kỹ thuật số".

Đây là một sự khác biệt tinh tế nhưng cơ bản: BTC tạo ra niềm tin hoàn toàn từ đầu, trong khi vàng được mã hóa số hóa cấu trúc niềm tin truyền thống, như CZ đã tuyên bố gần đây trong một dòng tweet:

"Vàng mã hóa không phải là vàng thực sự trên chuỗi, mà dựa trên sự tin tưởng vào khả năng thực hiện nghĩa vụ của đơn vị phát hành. Ngay cả trong những trường hợp cực đoan, chẳng hạn như thay đổi ban quản lý hoặc chiến tranh, người dùng vẫn cần dựa vào sự tiếp tục của hệ thống tin cậy này."

Tuyên bố này làm nổi bật sự khác biệt cơ bản giữa vàng mã hóa và Bitcoin: Niềm tin của Bitcoin dựa trên sự đồng thuận của thuật toán, không có bất kỳ đơn vị phát hành hoặc đơn vị giám sát nào, trong khi niềm tin của vàng mã hóa dựa trên tín dụng của tổ chức - đòi hỏi niềm tin rằng Tether hoặc Paxos sẽ tuân thủ nghiêm ngặt các cam kết dự trữ của họ.

Điều này cũng có nghĩa là Bitcoin là sản phẩm của "sự thiếu tin cậy", trong khi vàng được mã hóa là sự mở rộng của "sự tái lập niềm tin".

Tất nhiên, nếu chỉ xét về giá trị gia tăng từ góc độ giá trị tài sản, trong hệ thống tài chính truyền thống, giá trị cốt lõi của vàng nằm ở vai trò là nơi trú ẩn an toàn và lưu trữ giá trị. Tuy nhiên, trong bối cảnh blockchain, vàng mã hóa lần đầu tiên đã có khả năng lập trình:

• Nó có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp cho các giao thức DeFi để cho vay stablecoin trên các nền tảng như Aave và Compound để đòn bẩy hoặc quản lý lợi nhuận;
• Nó có thể được tích hợp vào logic hợp đồng thông minh để trở thành vàng sinh lời, có khả năng giúp vàng tạo ra lãi suất.
• Nó cũng có thể lưu thông tự do giữa các mạng lưới khác nhau thông qua các cầu nối chuỗi chéo, trở thành tài sản thanh khoản ổn định trong hệ sinh thái đa chuỗi;

Bản chất của sự thay đổi này là vàng đã chuyển đổi từ một kho lưu trữ giá trị tĩnh sang một đơn vị tài chính năng động. Thông qua công nghệ token hóa, vàng đã được trang bị các thuộc tính kỹ thuật số tương tự như Bitcoin — có thể xác minh, thanh khoản, có thể kết hợp và có thể tính toán. Điều này có nghĩa là vàng không còn chỉ là một biểu tượng giá trị nằm trong kho, mà đã trở thành một "tài sản sống" trong thế giới blockchain, có thể tham gia vào việc tạo ra lợi nhuận và tín dụng.

Xét về mặt khách quan, với thanh khoản thắt chặt và tài sản thay thế yếu kém, sự trỗi dậy của RWA đã đưa các tài sản truyền thống như vàng, trái phiếu và cổ phiếu trở lại tâm điểm chú ý của tiền điện tử. Sự phổ biến của vàng được token hóa minh họa chính xác rằng thị trường đang tìm kiếm một mỏ neo giá trị trên chuỗi ổn định và chắc chắn hơn.

Theo góc nhìn này, vàng mã hóa, đang tăng tốc phát triển theo làn sóng RWA, không nhằm mục đích (và không thể) thay thế BTC, mà đóng vai trò là sự bổ sung hoàn hảo cho câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của BTC, trở thành một loại hình tài chính mới kết hợp tính thanh khoản hiệu quả của tài sản kỹ thuật số với sự chắc chắn về nơi trú ẩn an toàn của vàng truyền thống.