Tại sao chứng khoán Mỹ lại lao dốc đêm qua: AI phanh gấp, đòn bẩy chồng chất, hay tâm lý giẫm đạp?

Bài viết này đến từ:The Kobeissi Letter

Biên dịch | Odaily@OdailyChina); Người dịch | Azuma@azuma_eth)

Rốt cuộc đã xảy ra chuyện gì?

Chỉ số Nasdaq 100 vừa ghi nhận mức giảm trong một ngày lớn nhất kể từ đại dịch năm 2020, và chỉ số S&P 500 đã bốc hơi 3 nghìn tỷ USD vốn hóa thị trường trong hôm nay.

Chỉ 24 giờ trước đó, sau khi đảng Dân chủ "thắng áp đảo" trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, chỉ số Dow Jones còn từng tăng mạnh 1600 điểm.

Để hiểu rõ hơn những gì đã xảy ra hôm nay, trước tiên chúng ta cần phân tích diễn biến giá của thị trường.

Khi mở cửa, chứng khoán Mỹ giảm chưa đến 1%, nhưng từ 10 giờ sáng theo giờ miền Đông Mỹ (23:00 tối qua theo giờ Bắc Kinh), áp lực bán tháo dần gia tăng.

Sau đó, thị trường liên tục hình thành những đỉnh phản hồi thấp hơn, và áp lực bán cũng tiếp diễn.

Trong một phiên giao dịch như hôm nay, nhà đầu tư cần tự hỏi một câu hỏi — rốt cuộc đã có thay đổi căn bản nào? Tại sao chỉ số S&P 500 vừa mới tăng thêm 1,2 nghìn tỷ USD vốn hóa chỉ 24 giờ trước, mà hôm nay lại bốc hơi 3 nghìn tỷ USD?

Chúng tôi đã nghiên cứu sâu các yếu tố cơ bản có thể dẫn đến đợt giảm của thị trường hôm nay. Trong đó có một yếu tố đặc biệt đáng chú ý, nhưng nó vẫn không thể giải thích hoàn toàn diễn biến thị trường hôm nay.

Chiều hôm qua, một nữ nghị sĩ đảng Dân chủ đã đăng một bài viết trên X, ban đầu đây chỉ là một dòng tweet bày tỏ quan điểm cá nhân, nhưng đến hôm nay, bài viết này đã đạt hơn 12 triệu lượt xem, và nhiều nghị sĩ quốc hội cũng công khai bày tỏ sự đồng tình.

• Ghi chú của Odaily: Nguyên văn đề cập rằng, nữ Dân biểu đảng Dân chủ bang Arizona Yassamin Ansari hôm qua đã đăng bài nói rằng, chương trình nghị sự quan trọng nhất hiện nay của đảng Dân chủ là cần tạm dừng phát triển AI tiên tiến, giám sát ngành công nghiệp mất kiểm soát, và cấm trí tuệ nhân tạo siêu việt.

Nhìn bề ngoài, thị trường có thể đang định giá cho cái gọi là lệnh "cấm" AI hoặc các biện pháp giám sát chặt chẽ.

Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, nước Mỹ gần như chắc chắn sẽ không thực sự cấm AI. Ngay cả khi lệnh cấm này khả thi trong thực thi, nó cũng đồng nghĩa với việc Mỹ chủ động từ bỏ vị thế của mình trong cuộc đua AI toàn cầu, nhường lợi thế dẫn đầu cho các quốc gia khác. Điều đó sẽ không xảy ra.

Chúng tôi cho rằng, đợt giảm hôm nay chủ yếu mang tính kỹ thuật, chứ không phải do yếu tố cơ bản thay đổi căn bản.

Trước đó, thị trường đã lo ngại về khả năng sinh lời của AI, chi phí đầu tư vốn (CapEx) và dòng tiền tự do (Free Cash Flow).

Sau khi kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ được công bố, khi chỉ số sợ hãi VIX giảm mạnh, thị trường đã có một đợt phục hồi ngắn. Tuy nhiên, đầu ngày hôm nay, khi áp lực bán tháo tiếp tục tích tụ, tâm lý thị trường đã thay đổi, và những lo ngại trước đó cũng nhanh chóng bị khuếch đại.

Đợt bán tháo tập trung ở cổ phiếu chip đặc biệt minh họa cho điều này. Hôm nay, chỉ số S&P 500 loại trừ cổ phiếu công nghệ giảm khoảng 2,5%, trong khi cổ phiếu chip giảm gần 11%.

Giao dịch AI bắt đầu trở nên "căng thẳng", và đợt giảm của thị trường hôm nay phần lớn là kết quả của sự lan rộng của nỗi sợ hãi và sự chuyển hướng tâm lý thị trường.

Tiếp theo là yếu tố đòn bẩy. Hiện tại, mức đòn bẩy của thị trường đã ở mức cao lịch sử, và nhà đầu tư còn gia tăng thêm đòn bẩy khi mua vào khi giá giảm trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Trong tháng 10, các ETF đòn bẩy của Mỹ đã nhận được 15 tỷ USD dòng tiền ròng, ghi nhận mức dòng tiền ròng cuốn chiếu theo tháng lớn nhất trong ít nhất hai năm. Điều này càng khuếch đại mức giảm của hôm nay.

Chỉ số biến động VIX cũng chứng minh rằng, đợt bán tháo hôm nay mang đặc trưng cảm xúc mạnh mẽ. Hôm nay, chỉ số VIX tăng vọt 63%, ghi nhận mức tăng trong một ngày lớn thứ năm trong lịch sử gần đây.

Chúng tôi cũng cho rằng, trong phiên giao dịch hôm nay, một số tổ chức lớn đã bị buộc phải thanh lý vị thế.

Đây cũng là lý do tại sao chúng ta cần nhìn nhận vấn đề từ góc độ dài hạn hơn.

Kết quả bầu cử giữa nhiệm kỳ chắc chắn sẽ mang lại một số thay đổi cho thị trường, nền kinh tế và chính sách, nhưng điều đó không có nghĩa là câu chuyện AI đã "kết thúc".

Đây chỉ là một đợt điều chỉnh. Chúng ta vẫn đang ở trong cuộc cách mạng công nghệ lớn nhất trong lịch sử loài người.

Cuối cùng, điều chỉnh kỹ thuật tự bản thân nó là lành mạnh.

Ngay cả khi thị trường giảm 5% đến 10% từ mức hiện tại, thì vẫn được coi là một "đợt điều chỉnh lành mạnh".

Dữ liệu lịch sử cho thấy, bầu cử giữa nhiệm kỳ thường là cơ hội mua vào tuyệt vời. Kể từ năm 1950, chỉ số S&P 500 trung bình tăng 17,2% trong một năm sau mỗi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Hiện tại, thị trường đang đối mặt với một trong những giai đoạn bất định nhất trong lịch sử gần đây.

Sự thật là, biến động đối với thị trường vừa là điều bình thường, vừa là điều lành mạnh.

Trong bốn năm qua, nhiều nhà đầu tư đã quên mất điều này, và diễn biến giá hôm nay chính là minh chứng rõ ràng.

Chúng tôi dự đoán, quý IV sẽ còn nhiều sự kiện lớn xảy ra.