155 ETF Altcoin đang chờ được chấp thuận: Liệu các quỹ đầu tư có thể đánh thức "Thị trường tăng giá đang ngủ yên"?

Tác giả gốc: Dami-Defi

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Bloomberg dự đoán rằng sau khi ra mắt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum, hơn 200 quỹ ETF tiền điện tử khác sẽ được ra mắt trong tương lai. Liệu các altcoin có nhận được sự ưa chuộng tương tự, hay sẽ phải đối mặt với nhiều biến động hơn nữa? Hãy cùng xem xét kỹ hơn:

• Bối cảnh lịch sử
• DAT: Rủi ro thế chấp và quan sát MNAV
• Những lập luận lạc quan và bi quan về ETF altcoin
• Chúng ta đã đến đây như thế nào? Các chất xúc tác chính
• Tác động vĩ mô: 300 tỷ đô la thanh khoản Stablecoin sẽ thúc đẩy thị trường tăng giá DeFi
• Tín hiệu ngược
• Những điều cần lưu ý khi ra mắt ETF
• Ba quỹ ETF có tác động lớn cần theo dõi

Bối cảnh lịch sử

Thị trường ETF tiền điện tử đã có những bước phát triển vượt bậc kể từ khi các ETF đầu tiên ra mắt. Tổng tài sản ròng của các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã vượt quá 146 tỷ đô la, củng cố vị thế thống trị của Bitcoin trên thị trường tiền điện tử với 59% thị phần. ETF Ethereum đứng thứ hai, nắm giữ khoảng 25 tỷ đô la tài sản. Dòng vốn ròng tích lũy vào các ETF Bitcoin giao ngay hiện đã vượt quá 50 tỷ đô la, và thị trường tiếp tục chứng kiến dòng vốn chảy vào hàng ngày.

Trước khi các quỹ ETF tiền điện tử ra đời, tài chính truyền thống đã tiếp cận tài sản kỹ thuật số thông qua các công cụ như GBTC và MSTR. Cách tiếp cận này đã dẫn đến sự ra đời của các quỹ đầu tư tài sản kỹ thuật số (DAT), tích lũy các altcoin cụ thể như ETH, SOL và XRP để các nhà đầu tư có thể tiếp cận thông qua cổ phiếu. DAT đóng vai trò là cầu nối giữa thời kỳ tiền ETF và các quỹ ETF altcoin đang chờ xử lý hiện nay, và chúng cũng là nơi phát sinh rủi ro.

DAT: Rủi ro thế chấp và quan sát MNAV

Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị tài sản ròng (MNAV) rất quan trọng vì nó cho thấy khả năng huy động vốn của một DAT dễ dàng như thế nào. Khi tỷ lệ này trên 1, khả năng vay nợ để mua thêm token là rất cao. Nếu tỷ lệ này liên tục dưới 1, nguồn vốn đang cạn kiệt và việc bán dự trữ trở thành một rủi ro thực sự.

Hãy chú ý đến MNAV và phí bảo hiểm của các DAT hàng đầu, ngày mở khóa PIPE, thanh khoản và bất kỳ thông tin bảng cân đối kế toán nào trong báo cáo 10-Q hoặc cập nhật hoạt động. Căng thẳng cũng có thể lan rộng; rắc rối ở một DAT nhỏ có thể ảnh hưởng đến các DAT lớn hơn, hoặc các vấn đề ở cấp cao nhất có thể lan xuống dưới.

Những lập luận lạc quan và bi quan về ETF altcoin

Lý do tăng giá

Sự gia tăng của các quỹ ETF altcoin có thể sớm mang lại sự thúc đẩy thanh khoản đáng kể cho thị trường. Lấy ví dụ như quỹ ETF ProShares CoinDesk 20; quỹ này bao gồm các tài sản chủ chốt như HBAR, ICP, XRP và SOL. Tổng cộng, 155 quỹ ETP theo dõi 35 loại tiền điện tử đang chờ được phê duyệt. Dòng thanh khoản đổ vào các quỹ ETF này sẽ đẩy giá của các altcoin liên quan lên cao, mở rộng đà tăng trưởng của các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum.

Hơn nữa, dòng vốn ETF đổ vào thị trường đã thu hút sự chú ý của thị trường vào các token cơ bản, thúc đẩy một số nhà phân bổ mua các DAT có beta cao hơn. Các DAT sau đó huy động vốn và tích lũy thêm token, qua đó có khả năng củng cố thêm sức mạnh cho thị trường altcoin. Quan trọng hơn, các nhà phát hành như BlackRock, Fidelity, VanEck và Grayscale cung cấp một cổng thông tin đáng tin cậy. Điều này có khả năng mở ra các khoản đầu tư lớn hơn và ổn định hơn so với việc chỉ tiếp cận thông qua các sàn giao dịch.

Lập luận bi quan

Mặt khác, các altcoin đang chật vật tìm lại đà tăng trưởng thường thấy trên thị trường, và nhu cầu yếu đi này có thể hạn chế hiệu suất của chúng. Chỉ số CoinDesk 20 nêu bật vấn đề này: BTC và ETH chiếm ưu thế với tỷ trọng lần lượt là 29% và 22%, trong khi các altcoin như ICP và Filecoin (FIL) chỉ chiếm 0,2% trong rổ. Sự tập trung này đồng nghĩa với việc sẽ có nhiều vốn hơn chảy vào các loại tiền điện tử chính thống, mang lại lợi ích cho chúng nhiều hơn.

Hơn nữa, nếu dòng tiền chuyển từ cổ phiếu DAT sang các quỹ ETF altcoin, giá trị tài sản ròng (MNAV) của DAT có thể giảm xuống dưới 1, dẫn đến cạn kiệt nguồn vốn. Điều này có thể buộc phải bán dự trữ, tạo áp lực bán trực tiếp lên các altcoin đó.

Cấu trúc vi mô khi ra mắt: Ngay cả với triển vọng trung hạn tăng giá, hãy dự đoán sẽ có một số biến động trong vòng 24-72 giờ xung quanh thời điểm ra mắt ETF.

Chúng ta đã đến đây như thế nào? Các chất xúc tác chính

Sự quan tâm ngày càng tăng đối với ETF altcoin được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố:

Vào ngày 17 tháng 9, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã giới thiệu "Tiêu chuẩn Niêm yết Toàn diện cho Cổ phiếu Ủy thác Hàng hóa". Tiêu chuẩn này rút ngắn thời gian phê duyệt các ETF mới và giúp quy trình dễ dự đoán hơn. Nhờ tiêu chuẩn niêm yết toàn diện của SEC, chúng ta có thể thấy nhiều ETF được phê duyệt trong thời gian ngắn khi chính phủ mở cửa trở lại.

Trước đó, vào tháng 7, SEC đã cho phép các quỹ ETF tiền điện tử không phải Bitcoin thực hiện việc mua lại vật chất, đưa chúng ngang hàng với các quỹ ETF hàng hóa truyền thống, giảm thiểu ma sát thanh khoản và thu hút nhiều quỹ tổ chức hơn.

Sự thành công của các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum cũng thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn, với 59% các tổ chức phân bổ hơn 10% danh mục đầu tư của họ vào tài sản kỹ thuật số vào giữa năm 2025.

Nguyên tắc chung (tiêu chí nghiêm ngặt): Địa điểm giao dịch giao ngay được ISG quản lý, hoặc ít nhất sáu tháng giao dịch tương lai được quản lý với dữ liệu được chia sẻ, hoặc tỷ lệ theo dõi trên 40% trong một ETF đã niêm yết. Điều này mở đường cho nhiều token vốn hóa lớn và vừa.

Tác động vĩ mô: 300 tỷ đô la thanh khoản Stablecoin sẽ thúc đẩy thị trường tăng giá DeFi

Tính đến tháng 10 năm 2025, có gần 300 tỷ đô la thanh khoản stablecoin đang lưu hành trên toàn cầu. Cơ sở hạ tầng khổng lồ này đặt nền tảng cho các chất xúc tác vốn do ETF thúc đẩy, thu hút nguồn vốn của các tổ chức vào hệ sinh thái DeFi và khuếch đại lợi nhuận.

Sự tương tác giữa 300 tỷ đô la thanh khoản stablecoin và dòng vốn dự kiến đổ vào các quỹ ETF altcoin có thể tạo ra hiệu ứng nhân lên. Ví dụ, hệ số nhân dòng vốn vào vốn hóa thị trường quan sát được của các quỹ ETF Bitcoin cho thấy cứ 1 đô la vốn ETF có thể làm tăng vốn hóa thị trường thêm vài đô la. Nếu các quỹ ETF altcoin được chú ý, điều này có thể mở ra hàng chục tỷ đô la, đưa tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử lên mức cao mới vào cuối năm 2025.

Với sự rõ ràng hơn về quy định theo các chính sách thời Trump, dòng vốn của các tổ chức có thể thúc đẩy đáng kể các giao thức DeFi, đặc biệt là các giao thức tích hợp tài sản như LINK và HBAR, kết nối tài chính truyền thống và blockchain, hoặc các ETF được thế chấp như ứng dụng của REX-Osprey cho các altcoin như TAO và INJ.

Hơn nữa, với việc đồng đô la suy yếu và tài sản rủi ro gần đạt mức cao nhất mọi thời đại, ETF cung cấp một con đường thuận tiện cho các tổ chức chuyển dịch theo đường cong rủi ro từ BTC sang các altcoin vốn hóa lớn, sau đó là cổ phiếu vốn hóa trung bình và DeFi.

Cảnh báo bội số: Tác động của dòng vốn vào lên định giá phụ thuộc vào việc tiếp tục tạo ra dòng tiền ròng và cơ sở tài trợ lành mạnh. Áp lực DAT (MNAV < 1 hoặc các sự kiện mở khóa) có thể tạm thời làm giảm bội số này.

Tín hiệu ngược

Luôn là người đi ngược xu hướng, Jim Cramer gần đây đã kêu gọi các nhà đầu tư bán tiền điện tử và chuyển sang cổ phiếu. Với thành tích sai lầm ở những thời điểm then chốt, tôi nghĩ đã đến lúc cần quyết tâm hơn nữa trong việc nắm giữ tài sản tiền điện tử.

Mối lo ngại rằng ETF sẽ lấn át DAT và kích hoạt thanh lý tồn tại song song với khả năng tiếp cận thị trường mạnh mẽ và tính minh bạch chưa từng có, lộ trình ETF và thời gian chờ phê duyệt. Sự chênh lệch này có thể tạo ra một mô hình tăng giá nếu dòng vốn đầu tư tuần đầu tiên vẫn mạnh. Trong lịch sử, sự kết hợp giữa những lo ngại gia tăng về áp lực DAT và khả năng tiếp cận thị trường được cải thiện thường báo hiệu các giai đoạn tích lũy hơn là đỉnh thị trường.

Những điều cần lưu ý khi ra mắt ETF

• Ngày 0-3: Dự đoán rủi ro của việc chạy trước và hiệu ứng "tin tốt thì cũng tin xấu". Tập trung vào lượng tạo và mua ròng, cũng như chênh lệch giá mua-bán hiển thị trên màn hình.
• Tuần 1-4: Nếu dòng vốn ròng vẫn mạnh và giá giao ngay vẫn phù hợp với giá hợp đồng vĩnh viễn, xu hướng mua khi giá giảm có thể tiếp tục.
• Tín hiệu xoay vòng: Mức đỉnh/đáy hàng tuần cao hơn của các loại tiền điện tử khác so với BTC cho thấy nhu cầu đối với altcoin đang tăng lên. Nếu không có tín hiệu này, việc duy trì vị thế BTC lớn là rất hấp dẫn.
• Manh mối liên quan đến nhiều tài sản: Phí bảo hiểm DAT cải thiện khi dòng vốn ETF chảy vào, tạo thành vòng phản hồi tích cực.

Ba quỹ ETF có tác động lớn cần theo dõi

• Solana: Ngoài các ETF BTC và ETH, Solana là altcoin có độ tin cậy cao nhất và tiềm năng hưởng lợi từ sự đa dạng hóa lớn nhất. Trong số 155 ETF tiền điện tử đang chờ phê duyệt, có 23 ETF nhắm đến Solana. Dấu hiệu mạnh mẽ về nhu cầu của các tổ chức này cho thấy dòng tiền có thể đang chảy vào đâu. Do đó, một ETF theo dõi Solana là một trong những ETF quan trọng nhất cần theo dõi và có khả năng mang lại lợi nhuận đáng kể.
• ProShares CoinDesk 20 ETF: Theo dõi 20 loại tiền điện tử hàng đầu, bao gồm BTC, ETH và các loại tiền điện tử thay thế như XRP, có thể đa dạng hóa mức độ tiếp xúc của các tổ chức.
• REX-Osprey 21-Asset ETF: Được thiết kế để cung cấp khả năng tiếp cận các loại tiền điện tử cụ thể và cung cấp khả năng đặt cược cho các mã thông báo như ADA, AVAX, DOT, NEAR, SEI, SUI, TAO và HYPE.

Quý IV có thể nhanh chóng bị chi phối bởi câu chuyện ETF, thúc đẩy các lĩnh vực liên quan như DeFi. Dù altcoin có thể đáp ứng được nhu cầu tương tự như BTC hay không, đà tăng trưởng vẫn là không thể phủ nhận. Hãy tự tin và chuẩn bị cho câu chuyện ETF altcoin sắp tới.