Tác giả gốc: Luke Leasure & Carlos

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Tuần này Meteora sắp phát hành token MET: giá trị hợp lý của token này có thể là bao nhiêu?

chỉ số

Tuần này khởi đầu mạnh mẽ với việc BTC tăng 7% so với mức thấp nhất của thứ Sáu. Trong phiên giao dịch hôm thứ Hai, Launchpad là ngành hoạt động tốt nhất, trong khi AI là ngành giảm mạnh nhất, đảo ngược đà tăng trưởng tương đối của họ trong tuần qua.

Trên biểu đồ hàng tuần, sức mạnh gần đây của lĩnh vực Launchpad đã giúp nó trở thành một người chiến thắng tương đối, chỉ đứng sau vàng, vốn một lần nữa đạt gần mức cao nhất mọi thời đại vào thứ Hai. Nhìn chung, sau sự kiện thanh lý lịch sử, hầu hết các chỉ số vẫn duy trì mức giảm hàng tuần. Trong số các chỉ số Launchpad, dự án AUCTION của Launchpad có trụ sở tại BSC là dự án duy nhất cho thấy mức tăng trưởng hàng tuần tích cực, tăng 46%.

Mặc dù cho thấy một số mức tăng ngắn hạn, biểu đồ hàng tháng cho thấy hầu hết các chỉ số tiền điện tử đều giảm trong 30 ngày qua. Sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10 đã dẫn đến sự suy yếu trên diện rộng, với vàng, công ty khai thác tiền điện tử, AI và chỉ số chứng khoán là những lĩnh vực duy nhất tăng trưởng.

Chỉ số VIX đã giảm đáng kể, hiện giao dịch ở mức 18 sau khi tăng vọt lên 29 vào sáng thứ Sáu. Cả S&P 500 và Nasdaq đều tăng trong phiên giao dịch thứ Hai, đóng cửa ở mức rất gần với mức cao nhất mọi thời đại.

Cập nhật thị trường

Dòng vốn ETF vẫn đi ngang và âm. Dữ liệu hôm thứ Hai cho thấy dòng vốn chảy ra 40 triệu đô la từ ETF BTC, 145 triệu đô la từ ETF ETH và 27 triệu đô la từ ETF SOL. Tổng dòng vốn chảy ra ròng hàng tuần của ETF trong tuần trước đạt 1,5 tỷ đô la, đảo ngược một phần mức tăng từ khởi đầu rất mạnh mẽ hồi tháng 10. ETF SOL là sản phẩm duy nhất cho thấy dòng vốn chảy vào ròng, tăng thêm 14 triệu đô la.

Trong số các DATCO, BMNR dẫn đầu. Hiện tại, đơn vị này nắm giữ 3.236.014 ETH, vượt xa tổng số ETH DATCO khác cộng lại và chiếm 2,67% tổng nguồn cung ETH. Đáng chú ý, kể từ cuối tháng 8, BMNR đã tích lũy gần 70% lượng ETH nắm giữ, trong khi hầu hết các DATCO ETH khác vẫn duy trì mức nắm giữ tương tự. Nhờ đó, thị phần ETH do các DATCO nắm giữ của BMNR đã tăng từ 50% lên gần 65%.

Xu hướng này cũng được phản ánh trong khối lượng giao dịch của các quỹ ETH DATCO. BMNR chiếm 60-85% khối lượng giao dịch ETH DATCO, khiến cổ phiếu này trở thành cổ phiếu có tính thanh khoản cao nhất. Tính thanh khoản này thu hút sự chú ý của các nhà phân bổ lớn hơn và giảm thiểu tác động giá biên của các đợt phát hành ATM. BMNR dường như là người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực công ty quỹ ETH.

Trong số các công ty SOL DATCO, bức tranh vẫn chưa rõ ràng. FORD vẫn là đơn vị lớn nhất, với hầu hết cổ phần nắm giữ đến từ tiền thu được từ các đợt chào bán PIPE. Mặc dù đã phê duyệt chương trình phát hành ATM trị giá 4 tỷ đô la, đơn vị này vẫn chưa tăng đáng kể cổ phần nắm giữ thông qua các đợt phát hành ATM.

Tăng trưởng nắm giữ vẫn yếu, với HSDT gần đây đã vươn lên vị trí thứ hai.

Khối lượng giao dịch của các DATCO thuộc SOL cũng cho thấy một câu chuyện tương tự. Mặc dù DFDV từng thống trị khối lượng giao dịch của ngành, nhưng tình hình đã chuyển sang phân phối đồng đều hơn giữa các tên tuổi lớn. Mặc dù FORD nắm giữ khoảng 43% cổ phiếu SOL do các DATCO nắm giữ, nhưng công ty này chỉ chiếm khoảng 10% khối lượng giao dịch của ngành, cho thấy mức độ biến động cổ phiếu tương đối thấp. Những dữ liệu này có thể giải thích cho việc tích lũy SOL tương đối thấp thông qua phát hành ATM của FORD.

Trong khi BMNR đang nổi lên như người chiến thắng rõ ràng trong lĩnh vực ETH, vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực SOL vẫn còn bỏ ngỏ. Trong tháng tới, chúng tôi dự đoán khối lượng giao dịch sẽ ngày càng tập trung vào các công ty hàng đầu.

TGE của Meteora: Giá trị hợp lý của MET là bao nhiêu?

Sự kiện Meteora TGE rất được mong đợi sẽ diễn ra vào thứ Năm, ngày 23 tháng 10. Trái ngược với xu hướng gần đây của các dự án ICO, Meteora sẽ không huy động vốn trước TGE. Thay vào đó, dự án sẽ airdrop token cho những người nhận đủ điều kiện, bao gồm các bên liên quan đến Mercurial, nhà cung cấp thanh khoản Meteora, người đặt cược JUP và các đối tác của Launchpad. Người nhận airdrop sẽ nhận được MET đã mở khóa theo mặc định hoặc có thể chọn cung cấp thanh khoản khi ra mắt để hưởng phí giao dịch.

Meteora được ra mắt vào tháng 2 năm 2023 bởi đội ngũ Jupiter, nền tảng tổng hợp DEX và giao dịch hợp đồng vĩnh viễn lớn nhất của Solana. Khi Meteora ra mắt, phiên bản trước của giao thức, Mercurial Finance, đã bị ngừng hoạt động. Lý do đóng cửa Mercurial và token quản trị của nó là do một lượng lớn MER liên quan đến FTX/Alameda, vì vậy đội ngũ đã quyết định phương án tốt nhất là xây dựng lại nền tảng bằng một token mới.

Trở lại năm 2023, nhóm đã công bố rằng 20% tổng số token MET sẽ được phân phối cho các bên liên quan của Mercurial tại TGE. Như được hiển thị bên dưới, nhóm đã thực hiện đúng lời hứa ban đầu, với 15% được phân bổ cho các bên liên quan của Mercurial và 5% cho Quỹ Dự trữ Mercurial. Ngoài ra, DEX đã triển khai chương trình tích điểm kể từ ngày 31 tháng 1 năm 2024, chương trình này sẽ phân bổ tổng cộng 15% tổng số token MET. Khi ra mắt, 48% nguồn cung MET sẽ được lưu hành, một tỷ lệ cao so với các đợt ra mắt token đáng chú ý khác trong hệ sinh thái Solana.

Nguồn: https://met.meteora.ag/

Như đã đề cập trước đó, 10% tổng nguồn cung sẽ được sử dụng để khởi động thanh khoản ban đầu thông qua một quỹ AMM động, bắt đầu từ 0,50 đô la và phân phối thanh khoản lên đến mức định giá 7,5 tỷ đô la. Quỹ thanh khoản ban đầu mang tính một chiều, với những người mua sớm đổi USDC lấy MET. Lưu ý rằng phí quỹ sẽ bắt đầu ở mức cao và giảm đáng kể theo thời gian thông qua một công cụ lập lịch phí.

Nguồn: https://met.meteora.ag/

Tính toán định giá

Các sàn giao dịch phi tập trung (DEX), đặc biệt là trên Solana, thiếu các hào giao dịch đáng kể vì thiếu giao diện người dùng. Ví dụ điển hình nhất cho động thái này là Raydium, công ty đã mất hàng triệu đô la về khối lượng giao dịch và doanh thu sau khi Pump quyết định chuyển hướng các token đã phân cấp sang AMM của riêng mình, PumpSwap. Meteora đang cố gắng giảm thiểu vấn đề này thông qua tích hợp theo chiều dọc, mở rộng khả năng phân phối thông qua Jupiter và các đối tác Launchpad được chọn.

Như đã đề cập trước đó, sàn giao dịch phi tập trung này hợp tác chặt chẽ với nhóm Jupiter, vốn đã trở thành một cổng thông tin phổ biến cho người dùng bán lẻ thực hiện các giao dịch trên chuỗi. Hơn nữa, Meteora đã ra mắt Launchpad vào tháng 8 năm 2024 với sự hợp tác của Moonshot và kể từ đó đã thu hút thêm các đối tác mới, bao gồm Believe, BAGS và Jup Studio. Biểu đồ bên dưới cho thấy hoạt động trên Launchpad đã đóng góp từ 200.000 đến 800.000 đô la doanh thu hàng tuần cho Meteora trong những tuần gần đây, với phần lớn lưu lượng truy cập đến từ Believe và BAGS.

Nhìn vào dữ liệu tài chính tổng thể, Meteora đã tạo ra doanh thu 8,8 triệu đô la trên tất cả các nhóm trong 30 ngày qua, liên tục tạo ra gần 1,5 triệu đô la doanh thu hàng tuần ngay cả trong những giai đoạn hoạt động trên chuỗi tương đối thấp. Đáng chú ý, hơn 90% doanh thu của Meteora đến từ các nhóm Memecoin, thường có mức phí cao hơn so với các nhóm SOL-stablecoin, token dự án, LST và stablecoin-stablecoin.

Về định giá, chúng ta có thể sử dụng Raydium và Orca làm các công ty tương đương. Biểu đồ bên dưới hiển thị tỷ lệ giá trên doanh thu từ đầu năm đến nay của RAY và ORCA dựa trên dữ liệu hàng năm 30 ngày. Chúng tôi nhận thấy hai tài sản này được định giá ở mức tương đối giống nhau cho đến tháng 9, sau đó RAY bắt đầu giao dịch ở mức cao. Nhìn rộng hơn, tỷ lệ giá trên doanh thu trung bình của cả hai tài sản vào năm 2025 là 9x.

Bảng dưới đây so sánh tỷ lệ giá trên doanh thu của RAY và ORCA qua các giai đoạn đánh giá khác nhau. Chúng tôi nhận thấy ORCA giao dịch rất giống nhau trên tất cả các khung thời gian tính theo năm, với tỷ lệ giá trên doanh thu khoảng 6 lần. Ngược lại, RAY đã trở nên đắt đỏ hơn trong những tháng gần đây do doanh thu giảm. Đối với Meteora, chúng tôi thấy doanh thu hàng năm dao động từ khoảng 75 triệu đô la đến khoảng 115 triệu đô la, tùy thuộc vào giai đoạn đánh giá.

Cuối cùng, biểu đồ bên dưới minh họa định giá tiềm năng của MET trên nhiều phạm vi doanh thu và tỷ lệ giá trên doanh thu. Dựa trên mô hình định giá lịch sử của RAY và ORCA, tỷ lệ giá trên doanh thu từ 6x đến 10x là khả thi nhất. Do đó, có thể kỳ vọng MET sẽ giao dịch trong khoảng từ 450 triệu đến 1,1 tỷ đô la sau khi ra mắt. Lưu ý rằng dựa trên các số liệu bên dưới, định giá trên 1 tỷ đô la bắt đầu có vẻ đắt đỏ so với các công ty tương đương, trong khi định giá trên 2 tỷ đô la gần như chắc chắn khiến MET bị định giá quá cao, trừ khi công ty có thể cải thiện tỷ lệ doanh thu.