Đội ngũ Curve đang khởi nghiệp một lĩnh vực kinh doanh mới. Liệu Yield Basis có trở thành ứng dụng DeFi đột phá tiếp theo?

Tác giả gốc: Saint

Bản dịch gốc: AididiaoJP, Foresight News

Thỉnh thoảng, một sản phẩm DeFi đình đám lại xuất hiện trên thị trường tiền điện tử.

Pumpfun giúp việc phát hành token trở nên dễ dàng, trong khi Kaito cách mạng hóa việc phân phối nội dung.

Hiện nay, YieldBasis sẽ định nghĩa lại cách các nhà cung cấp thanh khoản kiếm lời: bằng cách chuyển đổi sự biến động thành lợi nhuận và loại bỏ tổn thất tạm thời.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá những điều cơ bản, giải thích cách thức hoạt động của YieldBasis và nêu bật các cơ hội đầu tư liên quan.

Tổng quan

Nếu bạn đã từng cung cấp thanh khoản cho một nhóm tài sản kép, có thể bạn đã từng trải nghiệm trực tiếp tình trạng lỗ tạm thời.

Nhưng đối với những ai chưa quen với khái niệm này, chúng tôi xin tóm tắt nhanh:

Tổn thất tạm thời là tổn thất giá trị tạm thời xảy ra khi thanh khoản được cung cấp cho một nhóm gồm hai tài sản.

Khi người dùng giao dịch giữa các tài sản này, nhóm sẽ tự động cân bằng lại, điều này thường dẫn đến việc các nhà cung cấp thanh khoản nắm giữ nhiều tài sản được bán hơn.

Ví dụ, trong nhóm BTC/USDT, nếu giá BTC tăng, các nhà giao dịch sẽ bán BTC cho nhóm để kiếm lời và các nhà cung cấp thanh khoản sẽ nắm giữ nhiều USDT hơn và ít BTC hơn.

Khi rút tiền, tổng giá trị của vị thế thường thấp hơn so với khi bạn chỉ nắm giữ BTC.

Ngay từ năm 2021, lợi suất phần trăm hàng năm cao và các ưu đãi thanh khoản đã đủ để bù đắp cho điều này.

Nhưng khi DeFi phát triển, tổn thất tạm thời trở thành một nhược điểm thực sự.

Nhiều giao thức đã đưa ra các bản sửa lỗi như thanh khoản gộp, nhà cung cấp thanh khoản trung lập delta và các nhóm đơn phương, nhưng mỗi cách tiếp cận đều có những đánh đổi riêng.

YieldBasis áp dụng phương pháp mới nhằm mục đích tạo ra lợi nhuận từ việc cung cấp thanh khoản bằng cách thu lợi nhuận từ biến động đồng thời loại bỏ hoàn toàn tổn thất tạm thời.

YieldBasis là gì?

Nói một cách đơn giản, YieldBasis là một nền tảng được xây dựng trên Curve, sử dụng các nhóm Curve để tạo ra lợi nhuận từ biến động giá, đồng thời bảo vệ vị thế của nhà cung cấp thanh khoản khỏi tổn thất tạm thời.

Khi ra mắt, Bitcoin là tài sản chính. Người dùng gửi BTC vào YieldBasis, sau đó phân bổ vào nhóm BTC của Curve và áp dụng đòn bẩy bằng cấu trúc chuỗi độc đáo, qua đó giảm thiểu tổn thất tạm thời.

Được thành lập bởi cùng một đội ngũ đứng sau Curve, bao gồm @newmichwill.

YieldBasis đã đạt được những cột mốc quan trọng:

• Đã huy động được hơn 50 triệu đô la từ những nhà sáng lập và nhà đầu tư hàng đầu

• Ghi nhận hơn 150 triệu đô la cam kết trong đợt bán Legion

• Đã lấp đầy nhóm BTC của mình chỉ trong vài phút sau khi ra mắt

Vậy cơ chế này thực sự hoạt động như thế nào?

Hiểu về quy trình làm việc YieldBasis

YieldBasis hoạt động thông qua quy trình ba bước được thiết kế để duy trì vị thế đòn bẩy 2x đồng thời bảo vệ các nhà cung cấp thanh khoản khỏi rủi ro giảm giá.

Tiền gửi

Bước đầu tiên dành cho người dùng là gửi BTC vào YieldBasis để tạo ra ybBTC, một token biên lai đại diện cho phần sở hữu của họ trong nhóm. Các tài sản hiện được hỗ trợ bao gồm cbBTC, tBTC và WBTC.

Cài đặt đòn bẩy và khoản vay nhanh

Giao thức cho vay nhanh crvUSD bằng với giá trị USD của BTC được gửi.

BTC và crvUSD được vay sẽ được ghép nối và cung cấp dưới dạng thanh khoản cho nhóm Curve BTC/crvUSD.

Các token LP thu được sẽ được gửi làm tài sản thế chấp vào Curve CDP (vị thế nợ được thế chấp) để vay crvUSD khác, được sử dụng để trả khoản vay nhanh, giúp vị thế này có đòn bẩy đầy đủ.

Điều này tạo ra vị thế đòn bẩy 2x với tỷ lệ nợ cố định là 50%.

Tái cân bằng đòn bẩy

Khi giá BTC biến động, hệ thống sẽ tự động cân bằng lại để duy trì tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu là 50%:

• Nếu BTC tăng: Giá trị LP tăng → giao thức vay thêm crvUSD → mức độ tiếp xúc được đặt lại thành 2x
• Nếu BTC giảm: Giá trị LP giảm → Đổi một số LP → Trả nợ → Tỷ lệ trở lại 50%

Điều này giúp duy trì mức độ tiếp xúc BTC của bạn ổn định, do đó bạn sẽ không mất BTC ngay cả khi giá biến động.

Việc tái cân bằng được xử lý bởi hai thành phần chính: nhà tạo lập thị trường tự động tái cân bằng và nhóm thanh khoản ảo.

Nhà tạo lập thị trường tự động tái cân bằng theo dõi token LP và nợ crvUSD, điều chỉnh giá để khuyến khích các nhà đầu cơ khôi phục lại trạng thái cân bằng.

Đồng thời, nhóm tài trợ ảo này gói gọn tất cả các bước của khoản vay nhanh, đúc/hủy token LP và hoàn trả CDP thành một giao dịch nguyên tử duy nhất.

Cơ chế này ngăn chặn các sự kiện thanh lý bằng cách giữ đòn bẩy ổn định trong khi cung cấp cho người đầu cơ một khoản lợi nhuận nhỏ để duy trì trạng thái cân bằng.

Kết quả là một hệ thống tự cân bằng liên tục phòng ngừa tổn thất tạm thời.

Phí và phân phối mã thông báo

YieldBasis có bốn mã thông báo chính xác định hệ thống khuyến khích của nó:

• ybBTC: Yêu cầu quyền đối với đòn bẩy 2x BTC/crvUSD LP
• YbBTC đã đặt cược: Phiên bản đặt cược kiếm được lượng phát hành mã thông báo
• YB: Mã thông báo giao thức gốc
• veYB: YB bị khóa bằng cách bỏ phiếu, cấp quyền quản trị và phần thưởng nâng cao

Tất cả phí giao dịch được tạo ra từ nhóm BTC/crvUSD được chia đều:

• 50% dành cho người dùng (chia sẻ giữa những người nắm giữ ybBTC chưa được đặt cọc và veYB)
• 50% lợi nhuận trả lại cho giao thức để tài trợ cho cơ chế tái cân bằng

Trả lại 50% quỹ tái cân bằng đảm bảo không có lệnh thanh lý nào xảy ra do thiếu người kinh doanh chênh lệch giá để cân bằng quỹ; do đó, giao thức tự thực hiện việc này bằng cách sử dụng 50% phí giao thức.

50% còn lại được phân bổ cho người dùng sẽ được chia sẻ giữa ybBTC chưa được đặt cọc và quản trị veYB, theo phân bổ động.

Tóm lại, giao thức theo dõi số lượng ybBTC được đặt cược và điều chỉnh mức phí mà mỗi người nắm giữ (cả ybBTC chưa đặt cược và veYB) có thể kiếm được bằng cách sử dụng công thức sau:

Khi không có ai đặt cược (s = 0)

Do đó, 𝑓ₐ = 𝑓𝑚𝑖𝑛 = 10%, người nắm giữ veYB chỉ nhận được một phần nhỏ (10%) và người nắm giữ ybBTC chưa đặt cọc sẽ nhận được phần còn lại (90%).

Khi mọi người đều đặt cược (s = T)

Do đó, 𝑓ₐ = 100% và người nắm giữ veYB sẽ nhận được toàn bộ phí từ phía người dùng vì không còn ai kiếm được phí giao dịch.

Khi một nửa nguồn cung được đặt cọc (s = 0,5 T), phí quản lý tăng (≈ 36,4%), veYB nhận được 36,4% và những người nắm giữ chưa đặt cọc chia sẻ 63,6%.

Đối với những người nắm giữ ybBTC đặt cược, họ sẽ nhận được lượng phát thải YB có thể bị khóa dưới dạng veYB trong tối thiểu 1 tuần và tối đa 4 năm.

Người nắm giữ ybBTC đã đặt cược có thể khóa lượng phát thải mà họ nhận được để đồng thời được hưởng cả phí và lượng phát thải với tư cách là người nắm giữ veYB, tạo ra hiệu ứng bánh đà cho phép họ kiếm được phí tối đa từ giao thức, như thể hiện trong hình bên dưới.

Kể từ khi ra mắt, yieldbasis đã có một số thống kê thú vị:

• Tổng khối lượng giao dịch đạt 28,9 triệu đô la Mỹ
• Hơn 6 triệu đô la đã chi cho việc tái cân bằng
• Chi phí phát sinh vượt quá 200.000 đô la.

Suy nghĩ cá nhân

YieldBasis là một trong những thiết kế sáng tạo nhất về cung cấp thanh khoản kể từ mô hình hoán đổi ổn định ban đầu của Curve.

Nó kết hợp các cơ chế đã được chứng minh; kinh tế học về mã thông báo lưu ký bỏ phiếu, tự động tái cân bằng và cung cấp thanh khoản đòn bẩy, thành một khuôn khổ mới có thể thiết lập tiêu chuẩn tiếp theo cho các chiến lược thu nhập hiệu quả về vốn.

Vì được xây dựng bởi chính những người đứng sau Curve, nên sự lạc quan của thị trường là điều không có gì đáng ngạc nhiên. Với hơn 50 triệu đô la được huy động và quỹ đầu tư đang lấp đầy ngay lập tức, các nhà đầu tư rõ ràng đang đặt cược vào việc ra mắt token trong tương lai.

Tuy nhiên, sản phẩm vẫn đang trong giai đoạn đầu. Mặc dù bản chất tương đối ổn định của Bitcoin khiến nó trở thành một tài sản thử nghiệm lý tưởng, nhưng việc giới thiệu các cặp giao dịch có độ biến động cao quá sớm có thể gây khó khăn cho cơ chế tái cân bằng.

Mặc dù vậy, nền tảng có vẻ vững chắc và nếu mô hình có thể được mở rộng một cách an toàn, nó có thể mở ra một chân trời lợi nhuận hoàn toàn mới cho các nhà cung cấp thanh khoản DeFi.