Bài viết gốc của Aiden Slavin và Kevin McKinley, lần lượt là đối tác chính sách tiền điện tử 16z và đối tác phụ trách các vấn đề chính phủ 16z.

Bản dịch gốc: Luffy, Foresight News

Luật pháp về tiền điện tử đang được tiến hành nhanh chóng ở cấp liên bang tại Hoa Kỳ. Chỉ trong ba tháng qua, Tổng thống Trump đã ký Đạo luật Hướng dẫn và Đổi mới Quốc gia về Stablecoin của Hoa Kỳ (Đạo luật GENIUS), và Hạ viện đã thông qua Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (Đạo luật CLARITY) mang tính bước ngoặt với sự ủng hộ áp đảo của lưỡng đảng.

Nhưng chính phủ liên bang không phải là cơ quan lập pháp duy nhất của Hoa Kỳ đang nỗ lực thiết lập các quy tắc cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Trong năm 2024, 27 tiểu bang Hoa Kỳ và Đặc khu Columbia đã thông qua tổng cộng 57 dự luật liên quan đến tiền điện tử.

Mặc dù luật liên bang đã làm giảm đáng kể nhu cầu các tiểu bang phải phát triển hệ thống quản lý tiền điện tử toàn diện của riêng mình, nhưng các tiểu bang vẫn có thể đóng vai trò tích cực trong việc thúc đẩy đổi mới tiền điện tử có trách nhiệm.

Dưới đây, chúng tôi phân tích năm biện pháp chủ động, có mục tiêu, dựa trên các ví dụ thực tế, được thiết kế để giúp các quốc gia bảo vệ công dân và hỗ trợ các doanh nghiệp blockchain địa phương.

1. Áp dụng DUNA

Không giống như các doanh nghiệp truyền thống, mạng lưới blockchain phi tập trung không có hội đồng quản trị hay CEO. Thay vào đó, chúng hướng đến việc loại bỏ các cơ chế kiểm soát tập trung bằng cách trao quyền quản trị vào tay người dùng thông qua các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO).

Nếu không có DAO, các mạng lưới blockchain có thể bị kiểm soát bởi các thế lực tập trung, giống như tình trạng phân mảnh hiện tại của internet, do một số ít gã khổng lồ như Meta, Google và Amazon thống trị. Những công ty tập trung, hung hăng này gây bất lợi cho cả người dùng lẫn sự đổi mới. Nếu các công ty công nghệ lớn cuối cùng kiểm soát các mạng lưới blockchain, internet dựa trên blockchain (Web 3) có thể chịu chung số phận với không gian mạng hiện tại: giám sát, tội phạm mạng, kiểm duyệt và khai thác giá trị sẽ tiếp tục hoành hành trên internet.

Bằng cách trao quyền cho người dùng quản lý mạng lưới blockchain, DAO hứa hẹn sẽ hiện thực hóa tầm nhìn ban đầu của Internet: tính mở, phi tập trung và quyền kiểm soát của người dùng. Tuy nhiên, hiện nay, DAO đang phải đối mặt với vô số thách thức và thậm chí đã trở thành mục tiêu của các hành động pháp lý và quy định. Chỉ mới năm ngoái, một tòa án đã phán quyết rằng bất kỳ hành động nào trong DAO, bao gồm cả việc đăng bài trên các diễn đàn công cộng, đều có thể khiến các thành viên phải chịu trách nhiệm về hành động của các thành viên khác theo luật hợp tác chung. Điều này không chỉ gây ra những rủi ro pháp lý đáng kể cho các thành viên DAO mà còn làm suy yếu đáng kể khả năng tồn tại của hình thức tổ chức DAO. Hơn nữa, DAO còn phải đối mặt với những trở ngại tầm thường nhưng khó khăn, chẳng hạn như không thể ký kết hợp đồng với bên thứ ba.

May mắn thay, đã có giải pháp cho những vấn đề này. Vào tháng 3 năm 2024, Wyoming trở thành tiểu bang đầu tiên của Hoa Kỳ ban hành Đạo luật Tổ chức Phi lợi nhuận Phi tập trung (DUNA). Luật này cho phép các mạng lưới blockchain duy trì tính phi tập trung trong khi vẫn tuân thủ luật pháp: nó cấp cho các DAO tư cách pháp nhân, cho phép họ ký hợp đồng với bên thứ ba, tham gia vào các vụ kiện tụng và nộp thuế, đồng thời cung cấp cho các thành viên DAO các biện pháp bảo vệ cốt lõi khỏi trách nhiệm pháp lý đối với hành động của người khác. Tóm lại, DUNA đặt DAO ngang hàng về mặt pháp lý với các hình thức công ty truyền thống như công ty trách nhiệm hữu hạn.

Ảnh hưởng của DUNA đang ngày càng gia tăng. Chỉ mới tháng trước, DAO của Uniswap đã bỏ phiếu áp đảo (52.968.177 phiếu thuận, 0 phiếu chống) để áp dụng DUNA, một giao thức đã đăng ký tại Wyoming, làm cấu trúc pháp lý cho giao thức quản trị của Uniswap. Động thái này cho phép Uniswap duy trì cấu trúc quản trị phi tập trung, đồng thời cho phép Uniswap hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ và đáp ứng các yêu cầu pháp lý. Các dự án blockchain mới cũng đang áp dụng cấu trúc này.

DUNA càng phổ biến, các DAO càng có thể cạnh tranh với các mạng lưới tập trung do doanh nghiệp dẫn dắt, cuối cùng góp phần vào sự phát triển của một mạng internet mở, do người dùng kiểm soát. Luật DUNA mang tính đột phá của Wyoming được xây dựng dựa trên nhiều năm kinh nghiệm, bao gồm cả Đạo luật Tổ chức Phi lợi nhuận Chưa hợp nhất (UNA) đã được tiểu bang này thông qua trước đó. Các tiểu bang khác đã có khuôn khổ UNA hoạt động hiệu quả có thể khai thác tiềm năng của Web 3 bằng cách tự áp dụng DUNA. Bằng cách hợp tác với nhau, các tiểu bang này có tiềm năng đẩy nhanh việc các doanh nghiệp tiền điện tử trở về Hoa Kỳ và củng cố vị thế của Hoa Kỳ như một trung tâm tiền điện tử toàn cầu.

2. Đảm bảo rằng luật hiện hành không phân loại sai và quản lý không đúng cách các mã thông báo

Token là các bản ghi dữ liệu ghi lại thông tin như số lượng và quyền. Không giống như các bản ghi kỹ thuật số thông thường, token tồn tại trên một blockchain phi tập trung, và việc sửa đổi chúng phải tuân theo các quy tắc được xác định trước. Các quy tắc này được thực thi bởi phần mềm tự động mà không cần sự kiểm soát của con người, cho phép token được sử dụng để cấp cho người nắm giữ các quyền sở hữu kỹ thuật số có thể thực thi.

Mặc dù chúng tôi đã phân loại token thành bảy loại chính, nhưng ứng dụng của chúng thực sự vô tận. Hơn nữa, trái ngược với quan niệm sai lầm phổ biến rằng token chỉ đơn giản là tiền ảo hoặc tài sản tương tự Bitcoin được sử dụng cho giao dịch, nhiều loại token phổ biến lại thiếu các thuộc tính tài chính. Lấy token casino làm ví dụ: đúng như tên gọi, những token này, tương tự như token kim loại được sử dụng trong các công viên giải trí truyền thống, chỉ cung cấp tiện ích trong một hệ thống cụ thể (chẳng hạn như trò chơi) và không dành cho mục đích đầu cơ hay đầu tư. Các ví dụ điển hình bao gồm "vàng kỹ thuật số trong thế giới ảo" và "điểm trong chương trình thành viên".

Ví dụ, ứng dụng khách hàng thân thiết Blackbird phân phối điểm thưởng cho khách hàng và phân phối doanh thu cho các nhà hàng. Token sòng bạc của ứng dụng, FLY, được sử dụng để thúc đẩy sự tương tác giữa nhà hàng và khách hàng. Khách hàng có thể sử dụng FLY để mua cà phê ủ lạnh và nhận phần thưởng khách hàng thân thiết. Cách tiếp cận này mang đến cho các doanh nghiệp nhỏ như quán cà phê địa phương và tiệm pizza khu phố cơ hội giữ chân khách hàng, đồng thời thưởng cho người tiêu dùng vì đã ủng hộ họ.

Tương tự như token sòng bạc, token sưu tầm không phải là công cụ tài chính. Những token này, thường được gọi là token không thể thay thế (NFT), có được tiện ích từ việc ghi nhận quyền sở hữu một vật phẩm hoặc quyền. Một token sưu tầm có thể đại diện cho quyền sở hữu một bài hát, một vé xem hòa nhạc, hoặc bất kỳ số lượng vật phẩm hoặc quyền độc đáo nào.

Rõ ràng, điểm ăn uống và bài hát không phải là công cụ tài chính như cổ phiếu công ty hay trái phiếu doanh nghiệp; cả token sòng bạc lẫn token sưu tầm đều không hứa hẹn hay ngụ ý bất kỳ lợi nhuận tài chính nào. Hơn nữa, còn có nhiều ví dụ khác về token không mang tính đầu cơ, chẳng hạn như thông tin xác thực danh tính và tài sản trong trò chơi.

Do đó, điều quan trọng là không nên nhầm lẫn token sòng bạc, token sưu tầm và các tài sản kỹ thuật số phi đầu cơ khác với các công cụ tài chính. Đáng tiếc là nhiều tiểu bang thường sử dụng thuật ngữ duy nhất "tài sản tài chính" để chỉ tất cả các token, dẫn đến việc các cá nhân và doanh nghiệp sử dụng token phi tài chính phải tuân theo các quy định quản lý dành cho các tổ chức tài chính.

Luật phân loại sai token (hoặc tệ hơn, luật phân loại tất cả token theo một định nghĩa duy nhất) chắc chắn sẽ dẫn đến việc quản lý token không phù hợp, với những hậu quả có thể vô lý.

Hãy tưởng tượng nếu chủ quán cà phê cần phải có giấy phép dịch vụ tài chính để cung cấp chương trình khách hàng thân thiết; hoặc nếu các nhạc sĩ cần tham khảo ý kiến của cơ quan quản lý tài chính địa phương trước khi phát hành token đại diện cho quyền sở hữu các bài hát mới của họ. Những yêu cầu như vậy sẽ đặt gánh nặng lên các doanh nghiệp nhỏ, nghệ sĩ và người dùng, và không cần thiết để bảo vệ người tiêu dùng. Chính sách và quy định tốt là cần thiết để ngành công nghiệp tiền điện tử phát triển mạnh, nhưng những quy định này nên được điều chỉnh để giải quyết các rủi ro thực tế, chứ không phải hạn chế các doanh nghiệp và nhà sáng tạo thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và đổi mới của tiểu bang.

Đạo luật Bảo vệ Tài sản Kỹ thuật số và Người tiêu dùng (DACPA) của Illinois là một ví dụ điển hình về luật pháp cấp tiểu bang, trong đó quy định phù hợp về token. Thống đốc Pritzker đã ký dự luật thành luật vào tháng 8 năm 2025. DACPA thừa nhận rằng các token khác nhau mang lại những rủi ro khác nhau và miễn trừ rõ ràng cho các doanh nghiệp sử dụng token sòng bạc, token sưu tầm và các token phi đầu cơ khác khỏi quy định tài chính vì những token này không mang lại những rủi ro mà hệ thống quản lý tài chính được thiết kế để giải quyết. Các tiểu bang khác nên noi gương Illinois và đảm bảo luật pháp của họ phân loại và quản lý token một cách phù hợp.

3. Thành lập nhóm làm việc chuyên biệt về blockchain

Sự xung đột giữa các luật tiểu bang đã dẫn đến một mớ hỗn độn các quy định mâu thuẫn, tạo điều kiện cho các công ty lớn có đủ nguồn lực để tuân thủ trong khi lại gây khó khăn cho các công ty công nghệ nhỏ hơn. May mắn thay, luật liên bang đã phần lớn loại bỏ nhu cầu các tiểu bang phải tự phát triển các khuôn khổ mã hóa toàn diện. Tuy nhiên, đối với các vấn đề cụ thể, các tiểu bang vẫn nên đóng vai trò là phòng thí nghiệm cho đổi mới chính sách, mượn một ẩn dụ từ Thẩm phán Louis D. Brandeis.

Việc thành lập một lực lượng đặc nhiệm blockchain là bước khởi đầu tốt để xác định liệu có nên và cách thức tiến hành các thử nghiệm chính sách hay không. Lực lượng đặc nhiệm này cung cấp cho các tiểu bang một cơ chế giá trị để chia sẻ thông tin giữa khu vực công và tư: các thành viên của lực lượng, bao gồm cả quan chức chính phủ và chuyên gia trong ngành, có thể cung cấp cho các thống đốc và cơ quan lập pháp thông tin về công nghệ blockchain, bao gồm các kịch bản ứng dụng, lợi ích, rủi ro, tác động của chính sách liên bang lên chương trình nghị sự chính sách của tiểu bang, và cách tiểu bang có thể phối hợp chính sách của mình với các tiểu bang khác.

Lực lượng Đặc nhiệm Blockchain California là một ví dụ điển hình về lực lượng đặc nhiệm cấp tiểu bang tập trung vào tiền điện tử. Năm 2018, California đã thông qua Dự luật AB 2658, yêu cầu Bộ trưởng Cục Hoạt động Chính phủ bổ nhiệm một Lực lượng Đặc nhiệm Công nghệ Blockchain và chủ tịch của lực lượng này để đánh giá các kịch bản ứng dụng, thách thức, cơ hội và hệ quả pháp lý của blockchain.

Nhóm làm việc gồm 20 chuyên gia từ nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm công nghệ, kinh doanh, chính phủ, luật pháp và an ninh thông tin, đã đệ trình một báo cáo lên cơ quan lập pháp tiểu bang hai năm sau đó, bao gồm các khuyến nghị về chính sách và đề xuất điều chỉnh luật hiện hành để đáp ứng nhu cầu đặc biệt của blockchain.

4. Thí điểm các trường hợp sử dụng Blockchain trong khu vực công

Các quốc gia cũng có thể thúc đẩy đổi mới mật mã có trách nhiệm và giải quyết các vấn đề thực tế bằng cách thử nghiệm các ứng dụng blockchain trong khu vực công. Các chương trình thí điểm này có hai mục đích: giúp công chúng hiểu được tính ứng dụng rộng rãi của công nghệ blockchain và chứng minh giá trị thực tiễn của nó trong việc cải thiện hiệu quả hoạt động của chính phủ. Lợi ích của các dự án blockchain khu vực công không chỉ giới hạn ở một chương trình thí điểm duy nhất: các cơ quan nhà nước có được những bài học thực tiễn từ công nghệ và có thể sử dụng kiến thức này để định hướng cho việc hoạch định chính sách cấp nhà nước.

Đã có rất nhiều ví dụ thành công về ứng dụng blockchain trong khu vực công. Báo cáo của lực lượng đặc nhiệm California không chỉ dừng lại ở nghiên cứu lý thuyết; những phát hiện của họ đã thúc đẩy một số dự án thí điểm cấp tiểu bang. Ví dụ, Sở Phương tiện Cơ giới của tiểu bang đang sử dụng blockchain để số hóa quyền sở hữu xe hơi nhằm giảm gian lận và cải thiện hiệu quả. Utah đã thông qua luật yêu cầu Sở Dịch vụ Công nghệ của tiểu bang thí điểm sử dụng thông tin xác thực dựa trên blockchain cho các dự án công. Các kịch bản ứng dụng khác bao gồm cung cấp dịch vụ bỏ phiếu di động dựa trên blockchain cho cử tri ở nước ngoài, công bố hồ sơ chi tiêu của chính quyền tiểu bang lên blockchain công khai để tăng cường tính minh bạch, và sử dụng thông tin xác thực sức khỏe có thể xác minh để truyền tải kết quả xét nghiệm y tế một cách riêng tư.

Bằng cách thí điểm và thúc đẩy các ứng dụng này, các quốc gia không chỉ có thể hiểu sâu hơn về các kịch bản ứng dụng blockchain mà còn mang lại lợi ích thiết thực cho người dân dưới hình thức các dịch vụ chính phủ được tối ưu hóa.

5. Áp dụng Stablecoin và xây dựng hệ thống phát hành cấp nhà nước dựa trên Đạo luật GENIUS

Stablecoin cung cấp một phương thức đáng tin cậy để 1 tỷ người tham gia vào không gian tiền điện tử. Trên phạm vi toàn cầu, stablecoin sẽ cho phép thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn và có thể lập trình được.

Các quốc gia cũng có thể hưởng lợi từ đồng đô la kỹ thuật số. Stablecoin có thể hợp lý hóa quy trình mua sắm và tài trợ của chính phủ, giảm chi phí, tăng hiệu quả và nâng cao khả năng kiểm toán. Miễn là các quốc gia áp dụng các giải pháp bảo vệ quyền riêng tư để đảm bảo an ninh dữ liệu công dân, những dự án này có thể mang lại lợi ích cho cả chính phủ và công dân.

Ngoài việc tận dụng stablecoin để tối ưu hóa các chương trình của chính phủ, các tiểu bang cũng có thể tham gia phát triển hệ thống phát hành stablecoin dựa trên nhu cầu địa phương. Mặc dù Đạo luật GENIUS thiết lập các quy tắc quốc gia cho các đơn vị phát hành stablecoin thanh toán, nhưng nó cũng dành chỗ cho các giấy phép phát hành cấp tiểu bang, với điều kiện tổng giá trị phát hành chưa thanh toán của đơn vị phát hành dưới 10 tỷ đô la và hệ thống phát hành của tiểu bang nhìn chung phù hợp với khuôn khổ liên bang.

Sẽ mất thời gian để xác định tính nhất quán đáng kể nghĩa là gì. Đạo luật GENIUS, được cả lưỡng đảng ủng hộ rộng rãi tại cả Hạ viện và Thượng viện, đặt ra các tiêu chuẩn nghiêm ngặt cho các đơn vị phát hành stablecoin, bao gồm bảo lãnh tài sản, các yêu cầu về minh bạch và tuân thủ chặt chẽ các quy định về chống rửa tiền (AML) và hiểu biết khách hàng (KYC). Dự luật sẽ có hiệu lực vào tháng 1 năm 2027, hoặc bốn tháng sau khi cơ quan quản lý stablecoin liên bang hàng đầu ban hành các quy tắc cuối cùng (tùy theo thời điểm nào muộn hơn). Trong thời gian này, các cơ quan liên bang sẽ tinh chỉnh các chi tiết triển khai của Đạo luật GENIUS, bao gồm các yêu cầu mà các hệ thống cấp tiểu bang phải đáp ứng để đáp ứng hoặc vượt quá các tiêu chuẩn liên bang. Trong khi chính phủ liên bang thúc đẩy việc triển khai Đạo luật GENIUS, các tiểu bang có thể bắt đầu xem xét liệu họ có cần điều chỉnh hay cải tiến luật pháp địa phương về stablecoin hay không.

Đạo luật GENIUS yêu cầu rõ ràng rằng nếu các tiểu bang muốn quản lý những đơn vị phát hành stablecoin, họ phải đáp ứng các yêu cầu của khuôn khổ liên bang; nhưng dự luật cũng cho phép chính quyền địa phương tham gia vào việc định hình hình thức tương lai của đồng đô la kỹ thuật số thông qua việc hoạch định chính sách.

Stablecoin mang đến cho các tiểu bang cơ hội một lần nữa đóng vai trò là phòng thí nghiệm chính sách, cho phép họ thử nghiệm các hệ thống phát hành stablecoin khác nhau phù hợp với nhu cầu của địa phương. California và các tiểu bang khác đã ban hành luật liên quan đến stablecoin; Wyoming thậm chí còn ra mắt stablecoin của riêng mình, Frontier Stable Token.

Tóm tắt

Với việc triển khai các quy định mã hóa liên bang, các tiểu bang có thể không còn cần phải tự mình phát triển các hệ thống quản lý mã hóa toàn diện nữa. Tuy nhiên, các tiểu bang vẫn đóng một vai trò quan trọng. Bằng cách thực hiện các biện pháp cụ thể và thiết thực, họ có thể thúc đẩy đổi mới mã hóa có trách nhiệm và đảm bảo rằng người dân và doanh nghiệp địa phương cùng chia sẻ lợi ích từ tương lai của Internet.