Một "mùa altcoin" thực sự đang diễn ra trên thị trường chứng khoán tiền điện tử

Bài viết gốc của Alana Levin

Bản dịch gốc: TechFlow

Nhiều người đã đặt ra câu hỏi liệu chu kỳ tiền điện tử này có mở ra một "Mùa Altcoin" hay không. Một số người dự đoán đến tháng 1 năm 2024 hoặc 2025, kỳ vọng các tài sản tiền điện tử không phải Bitcoin (altcoin) sẽ tăng giá đáng kể, thậm chí có thể đạt mức cao nhất mọi thời đại.

Trong các chu kỳ trước, việc giá Bitcoin tăng mạnh thường kích hoạt hiệu suất tương tự ở nhiều tài sản tiền điện tử dài hạn, đôi khi thậm chí còn vượt trội hơn Bitcoin. Tuy nhiên, mô hình này dường như không lặp lại trong vài năm qua. Hiện tại, thị phần của Bitcoin đã đạt 58% và liên tục tăng trưởng kể từ tháng 11 năm 2022.

Vậy, liệu chu kỳ này có bỏ qua “mùa altcoin” không? Hay “mùa altcoin” vẫn chưa đến? Hay… hay… “mùa altcoin” đã âm thầm diễn ra ở một thị trường hoàn toàn khác mà chúng ta chưa nhận ra?

Tôi linh cảm rằng kịch bản sau sẽ đúng. Một "mùa altcoin" thực sự đang diễn ra trên thị trường chứng khoán tiền điện tử.

Những đặc điểm điển hình của “mùa altcoin” là gì?

• Giá cả tăng thu hút vốn mới → câu hỏi đặt ra là, nguồn vốn mới này đến từ đâu?
• Giá cả tăng dẫn đến luân chuyển lợi nhuận → câu hỏi đặt ra là ai đang hưởng lợi và lợi nhuận được phân bổ lại vào đâu?

Mặc dù dòng vốn mới chắc chắn đang tìm cách thâm nhập vào lĩnh vực tiền điện tử, nhưng dòng vốn này đến từ các nhà đầu tư tổ chức nhiều hơn là nhà đầu tư cá nhân. Trong khi các nhà đầu tư cá nhân thường là những người nhanh chóng tiếp nhận, các nhà đầu tư tổ chức lại thận trọng hơn và thường yêu cầu sự xác nhận từ bên ngoài về tính hợp pháp như một chất xúc tác. Và sự xác nhận này đã và đang diễn ra: vào năm 2024, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phê duyệt các quỹ giao dịch trao đổi giao ngay Bitcoin và Ethereum (ETF giao ngay); Chủ tịch SEC Atkin gần đây đã công bố "Dự án Tiền điện tử"; và Giám đốc điều hành Nasdaq Adena Friedman đã công khai ủng hộ việc token hóa cổ phiếu. Danh sách này còn dài.

Các nhà đầu tư tổ chức đang đổ vốn mới vào thị trường, và tôi nghi ngờ phần lớn nguồn vốn này đang được chuyển hướng vào cổ phiếu tiền điện tử thay vì tài sản tiền điện tử. Thị trường chứng khoán quen thuộc và dễ tiếp cận hơn với các tổ chức. Các nhà đầu tư tổ chức đã có hệ thống vận hành vững chắc (bao gồm lưu ký, quy trình tuân thủ, quan hệ đại lý, v.v.), trong khi việc mua trực tiếp tài sản tiền điện tử có thể đòi hỏi những năng lực hoàn toàn mới. Hơn nữa, mặc dù việc mua cổ phiếu nằm trong phạm vi thẩm quyền của họ, nhưng việc mua trực tiếp token tiền điện tử (đặc biệt là tài sản đuôi dài) có thể nằm ngoài phạm vi của họ.

Kết quả là, các tổ chức đang đổ tiền vào cổ phiếu tiền điện tử hoặc cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Ví dụ:

• Coinbase tăng 53% tính từ đầu năm đến nay;
• Robinhood tăng 299%;
• Galaxy tăng 100%;
• Circle đã tăng 368% kể từ đợt IPO vào tháng 6 (hoặc 75% dựa trên ngày giao dịch đầu tiên đóng cửa).

Trong khi đó, Bitcoin tăng 31%, Ethereum tăng 35% và Solana tăng 21%. Cổ phiếu tiền điện tử rõ ràng đã có hiệu suất vượt trội.

Nếu chúng ta xem xét hiệu suất của Bitcoin kể từ mức đáy vào ngày 17 tháng 12 năm 2022, tình hình cũng tương tự.

Có lý do để tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục. Hàng loạt đợt IPO cổ phiếu tiền điện tử đang được lên kế hoạch, và nhiều công ty giai đoạn cuối có thể nộp đơn xin niêm yết trong những năm tới.

Như thường lệ với các mùa altcoin, không phải tài sản nào cũng sẽ hoạt động tốt. Tôi dự đoán sẽ có một số biến động, khi các nhà giao dịch chốt lời từ các tài sản được định giá quá cao (như CRCL, hiện đang giao dịch ở mức 26x P/S) và tái phân bổ vốn vào các tài sản khác.

Trong thị trường tiền điện tử, chúng ta thường thấy sự luân chuyển của các điểm nóng khác nhau. Ví dụ, thị trường có thể chuyển từ tài sản DeFi sang token game, rồi đến token liên quan đến AI. Thị trường chứng khoán tiền điện tử cũng có thể trải qua xu hướng tương tự. Một "mùa altcoin" có thể chứng kiến dòng tiền chuyển từ cổ phiếu liên quan đến stablecoin sang cổ phiếu sàn giao dịch, rồi đến các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số (hoặc các xu hướng khác).

Tôi tin rằng mùa altcoin của cổ phiếu tiền điện tử có thể sẽ giống một mùa altcoin lịch sử hơn bất kỳ mùa altcoin nào trong tương lai trên thị trường tiền điện tử bản địa vì một số lý do:

• Tập trung tài sản. Hiện tại, chỉ một số ít cổ phiếu cung cấp đầu tư tiền điện tử. Điều này tương tự như các chu kỳ tiền điện tử trước đây, khi người mua có thể thấy ít hơn 100 token hấp dẫn. Điều đáng chú ý là điều này hoàn toàn trái ngược với thị trường tiền điện tử bản địa ngày nay, nơi có hàng triệu token và do đó, sự phân bổ tài sản cũng phân tán hơn.
• Đòn bẩy. Nhiều nền tảng cho vay tiền điện tử gốc đã sụp đổ trong chu kỳ gần đây, và chúng ta vẫn chưa thấy chúng phục hồi. Tuy nhiên, các nhà đầu tư chứng khoán có thể sử dụng đòn bẩy, điều này có nghĩa là sự bùng nổ của thị trường có thể mạnh mẽ hơn (nhưng cũng có thể gây ra những cú sụp đổ nghiêm trọng hơn).

Chúng ta có thể chứng kiến một "mùa altcoin" cho các tài sản tiền điện tử gốc trong tương lai. Tuy nhiên, điều này sẽ mất thời gian, vì các nguồn vốn biên mới sẽ cần dần dần xây dựng năng lực hoạt động để hỗ trợ đầu tư vào tài sản tiền điện tử.

Vì vậy, hiện tại, đây có thể không phải là mùa altcoin mà nhiều người mong đợi — nhưng dù sao thì chúng ta vẫn đang ở trong thời điểm đó.